比特幣ETF數據分析:機構入場對市場的影響

近期多家知名機構向SEC提交了比特幣現貨ETF的申請,引發了市場的廣泛關注。爲了分析機構進場對加密市場的影響,本文對已上市的比特幣現貨ETF、期貨ETF和信托基金的交易情況進行了分析。

主要發現如下:

1. BTCC.U、BTCE和GBTC這3個基金的總持有量約爲67.56萬BTC(折合202.7億美元)。自6月以來合計增長了9292 BTC,總體增長趨勢較好。

2. BITO、XBTF、BTF、BITS和DEFI這5個主要比特幣期貨ETF管理的總資產已經達到了12.95億美元。BITO是唯一全部配置CME期貨合約的期貨ETF,其他期貨ETF還配置了一定比例的其他資產,如美國國債。

3. 最近一個月收益率最高的是BITS,達到了33.20%,其他都只有12%左右。今年以來,收益率最高的仍然是BITS,達到了137.65%,其他都在74%左右。收益表現好於現貨ETF和信托基金。

4. 某大型資產管理公司申請比特幣現貨ETF的消息公布後一周內,比特幣現貨價格日均上漲了2.78%,是統計範圍內消息面帶來的最大日均漲幅。此前由消息面帶來的日均漲幅較高的還有某機構期貨ETF申請當月,日均上漲了1.56%。

5. 機構ETF申請和上市的消息對比特幣現貨價格的影響可能來自三個方面:一是機構本身的聲譽背書;二是申請的ETF類型,現貨ETF的申請消息帶來的漲幅更大;三是消息發生時比特幣的價格趨勢,如果申請和上市消息發生於比特幣上行趨勢中,通常能帶來一定幅度的價格漲,如果發生在下行趨勢中,那麼這些消息通常也不能逆轉行情。

比特幣現貨ETF持有量增長,信托基金場外溢價率回升

截至7月18日,BTCC.U、BTCE和GBTC這3個基金的總持有量約爲67.56萬BTC。按照比特幣近期30000美元的價格換算,相當於202.7億美元。其中,GBTC規模最大,持有量爲62.52萬BTC,BTCC.U和BTCE的持有量都在20萬BTC左右。

自6月以來,3個基金的持有量合計增長了9292 BTC,總體增長趨勢較好,其中僅GBTC的持有量小幅下降了0.25%,BTCC.U和BTCE的持有量則分別上漲了24.83%和31.07%。

從收益率表現來看,截至7月18日,本月BTCC.U的平均收益率約爲6.76%,今年月均收益率均值約爲8.84%,明顯優於BTCE和GBTC。後兩者本月的平均收益率分別爲-5.27%和-26.39%,今年的月均收益率則分別爲-5.85%和-38.18%,均爲虧損狀態,但虧損幅度都呈縮小趨勢。

雖然BTCC.U的收益表現更好,但其交易量並不是最高的。截至7月18日,BTCC.U本月的日均交易量只有9.95萬份,BTCC本月的日均交易量約爲22.17萬份,兩者合計32.12萬份,高於同期BTCE的平均15.40萬份,但低於同期GBTC的平均392.6萬份。

值得關注的是,隨着6月更多機構的申請消息被公布,以及BTC價格的穩步回升,這4個基金6月的日均交易量都環比上漲了,其中BTCC.U環比上漲了74.89%,BTCC環比上漲了47.27%,BTCE環比上漲了23.66%,GBTC環比上漲了112.67%。本月至今,BTCC.U、BTCC和GBTC的日均交易量仍然保持了增長勢頭。

5大比特幣期貨ETF的總資產近13億美元,今年以來收益率均超70%

截至7月18日,BITO、XBTF、BTF、BITS和DEFI這5個主要比特幣期貨ETF管理的總資產已經達到了12.95億美元。其中,BITO是統計範圍內規模最大的期貨ETF,總資產達到了11.99億美元。其次,XBTF和BTF的規模也比較大,總資產分別在3000萬美元和4000萬美元以上。

這些比特幣期貨ETF追蹤的標的通常以CME的比特幣期貨合約爲主。其中,規模最大的BITO是唯一一個全部配置CME期貨合約的期貨ETF,並實行"滾動"期貨合約的策略。除此之外,其他期貨ETF在配置CME期貨合約的基礎上,還配置了一定比例的其他資產,比如XBTF和BTF配置了美國國債,BITS配置了其他機構發行的區塊鏈ETF,DEFI配置了現金。

從近期的資金淨流量情況來看,BITO的淨流入規模也最大。最近一個月,BITO淨流入了2.59億美元。其次,BTF和BITS最近一個月也有少量資金淨流入,分別約爲135萬美元和79萬美元。如果把時間週期拉長到今年以來,那麼觀察範圍內的5個比特幣期貨ETF都有資金淨流入,淨流入量最高的仍然是BITO,約爲3.33億美元。

BITO也是這5個比特幣期貨ETF中日均交易量最高的一個,約爲996.91萬份,超過本月GBTC日均交易量的153.93%。但其他期貨ETF的交易量都不高,BTF約爲38.38萬份,XBTF約爲1.78萬份,剩餘兩個則都不足1萬份。

總體上,BITO在資金規模、資金流入量和日均交易量方面都遠遠領先其他比特幣期貨ETF,但從收益情況來看,BITO卻沒有領先。

根據統計,最近一個月收益率最高的是BITS,達到了33.20%,而其他觀察範圍內的ETF的收益率都只有12%左右。即使把時間週期拉長到今年以來,收益率最高的仍然是BITS,達到了137.65%,而其他觀察範圍內的ETF的收益率則都在74%左右。

合理的猜測是,期貨ETF的收益率與其配置的資產敞口有較大關係,收益率最高的BITS除了配置比特幣期貨合約以外,還配置了另一個區塊鏈ETF,其指向了更廣泛的加密資產,而不僅僅是比特幣,這可能爲BITS帶來了更高的收益。但總體上,比特幣期貨ETF的收益表現都要遠遠好於現貨ETF和信托基金。

ETF消息面對BTC價格的影響不一,近期BTC的價格漲或還與鏈上基本面有關

機構入場能爲加密市場帶來豐沛的資金是毋庸置疑的,因此關於機構申請和發行ETF的消息也能總帶動比特幣現貨價格的變化。盡管消息面的影響不是唯一原因,但至少是原因之一,那麼這種影響有多大呢?

根據統計,在某大型資產管理公司申請比特幣現貨ETF的消息公布後一周內,比特幣現貨價格上漲了19.49%,相當於日均上漲了2.78%,是統計範圍內消息面帶來的最大日均漲幅。可見市場對機構龍頭入場的期待。

其次,在GBTC的其快速增長期(2020年10月至12月)內,比特幣現貨價格上漲了168.21%,相當於日均漲1.87%,但GBTC剛上市後一周內,比特幣現貨價格僅日均上漲了0.42%。

其他由消息面帶來的日均漲幅較高的還有某機構期貨ETF申請當月,比特幣現貨價格日均上漲了1.56%;某現貨ETF獲批當月,比特幣現貨價格日均上漲了1.33%;某機構現貨ETF申請當月,比特幣現貨價格日均上漲了1%。另外,也有一些消息面並沒有帶動比特幣價格漲,比如最近某機構現貨ETF申請消息被報道的當日,比特幣現貨價格還下跌了1.15%。

總的來說,機構ETF申請和上市的消息對比特幣現貨價格的影響可能來自三個方面,一是機構本身的聲譽背書,比如規模較大的機構更能刺激市場的信心;二是申請的ETF類型,現貨ETF面臨的監管壓力更大,並且目前還沒有一只能獲批後在美上市,因此過去普遍的情況是,現貨ETF的申請消息帶來的漲幅更大;三是消息發生時,比特幣的價格趨勢。如果申請和上市消息發生於比特幣上行趨勢中,那麼通常能帶來一定幅度的價格漲,如果發生在下行趨勢中,那麼這些消息通常也不能逆轉行情。

因此,很難將近期比特幣價格的漲歸結於其中一個因素,除了機構帶來的利好消息以外,需要注意的是,近期比特幣鏈上交易次數受到BRC-20代幣興起的影響也創下了歷史新高。7月18日,比特幣鏈上交易次數達到了58.25萬次,較年初的18.74萬次增長了210.83%。從趨勢來看,5月以後,大多數時間的鏈上交易次數都在40萬次以上,超過50萬次也不少。鏈上交易次數是比特幣應用情況的直觀反映,通常而言,鏈上交易次數漲意味着交易基本面改善,價格很有可能漲。

消息面的影響是復雜的,無論是現貨還是期貨,比特幣ETF究竟能爲市場帶來多大規模的資金,以及多大程度的信心,都取決於很多因素。但ETF的申請和獲批又與整個市場的發展密不可分,兩者應該是相輔相成相互關聯的系統。後續將會持續關注比特幣ETF的交易情況。