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Tom Lee: 加密公司股價漲,到底是幣價漲還是儲備戰略的功勞?
作者:Thomas (Tom) Lee (not drummer) FSInsight.com
編譯:深潮TechFlow
解讀 DAT*(數字資產財庫,Digital Asset Treasury) 和 BTC/ETH 財庫策略
*帖子已獲得 @saylor(MicroStrategy CEO) 的同意
案例研究: $MSTR 創造了加密貨幣財庫策略的模板。
自 2020 年開始實施 $BTC 策略,Strategy 的股票價格從 $13 飆升至 $455。
問題:
股價漲多少歸因於比特幣價格漲,多少歸因於加密儲備策略?
在 $MSTR 股價漲 35 倍的背後:
11 倍源於比特幣($BTC)價格從 $11,000 漲到 $118,000
25 倍源於財庫策略
即每股持有的比特幣數量增加
財庫策略的影響遠遠超過代幣價格的漲。
$MSTR 的財庫 DAT (數字資產財庫,Digital Asset Treasury)策略通過以下方式增加每股持有的代幣數量:
發行股票 > P/NAV(市淨值)= 每股代幣數量上升
代幣的價格波動降低了借貸成本 = 更高的投資回報率(ROI)
使用可轉換債券/優先股 = 限制股權稀釋
順便提一下:
$ETH的波動性高於$BTC
因此這種波動性對 ETH DAT 的影響比 BTC DAT 更大。
@grok 制作了以下表格(節選)
深潮注:該表展示了一些 MicroStrategy (MSTR) 自2020年開始將比特幣作爲其財庫的一部分以來的融資活動。其中包括內部現金、可轉換高級債券 (Convertible Senior Notes)、高級擔保債券 (Senior Secured Notes)、擔保貸款 (Secured Loan) 和 ATM 股票發行計劃 (ATM Equity Program),幾乎所有資金均用於購買比特幣。
Bitmine 於 2025 年 6 月 30 日宣布了其 ETH 財庫策略,並於 2025 年 7 月 9 日完成了交易。
$MSTR 的例子顯示,購買代幣可以:
增加每股代幣數量
$BMNR 在初次交易完成後第7天:
收購了價值 10 億美元的 ETH
$MSTR 在相同時間內收購了 2.5 億美元的代幣
以上便是全部內容。