Bankless：股票代幣哪些方面需要升級

作者：Jack Inabinet，來源：Bankless，編譯：Shaw 金色財經

代幣化股票正風靡一時，被譽爲下一個具有現實世界效用和主流吸引力的大型鏈上資產。

盡管這些金融工具引起了轟動，但它們仍處於早期階段，基礎設施不完善，監管障礙重重，距離真正能與傳統金融產品競爭還有很長的路要走。

今天，我們來探討一下代幣化股票在走向主流之前必須做出哪些改變。

存在的問題

盡管代幣化股票被描繪成區塊鏈應用的遊戲規則改變者，但這些產品還處於早期階段，還有很長的路要走。

對於許多代幣化股票，持有者並不擁有其所購買資產的實際所有權。相反，他們會收到鏈上借據 (IOU)，這些借據賦予他們以代幣贖回其所持股票所代表的貨幣價值（即穩定幣或現金）的能力。

與通過註冊經紀商持有傳統股票不同，用於創建代幣化股票的復雜法律包裝還剝奪了持有者的重要權利，例如對公司資產的直接索償權以及通過股票投票的權利。

代幣化股票只能由已在發行方註冊的投資者贖回，且“禁止司法管轄區”的居民無法享受此功能，該定義因發行方而異，並且可能在一夜之間因法律變更而改變。

與因無需信任第三方且完全不依賴交易對手而備受推崇的數字原生資產相比，代幣化股票的用戶完全依賴於中央托管機構的償付能力來贖回其貨幣價值債權。

此外，雖然在新興的加密經濟領域中看到競爭是很自然的，但來自不同發行方的各種代幣化股權標準的泛濫造成了不良的分裂，從而損害了最終消費者的利益。

解決方案

對於某些人而言，比如ether.fi的 Mike Silagadze，最近一波代幣化股票公告只是一個“毫無意義的裏程碑”。

Silagadze 建議與其打造依賴於受信任托管人的劣質傳統金融股票復制品，不如創建原生數字“無記名股票”，讓初創企業能夠通過直接在鏈上使用充當準股票的代幣上市來規避監管。

盡管Silagadze提出的無需許可的不記名股票（又稱未註冊股票發行）提案肯定會與監管機構發生衝突，但數字資產管理公司 Superstate 正通過 Opening Bell 率先推出一種合規的僞股票替代方案。

通過 Opening Bell，企業可以通過在 Solana 或以太坊上直接發行股票來獲取鏈上資金，所發行的股票採用內置合規機制的代幣形式，例如允許名單和程序化轉帳限制。

盡管Opening Bell背離了Silagadze對未來理想化的無需許可願景，但它爲發行具有合法可執行權利的代幣化股票提供了一個現實的中間立場，這些權利符合幾乎所有現有國家所要求的AML/KYC 政策。

盡管 Opening Bell 在合規方面具有優勢，但其自有品牌模式帶來了重大的碎片化風險。無論是從傳統金融領域遷移過來的股票，還是原生在鏈上上市的股票，流動性都可能分散在不同的區塊鏈之間、中心化和去中心化交易場所之間，或者在競爭的代幣之間。買家還面臨額外的摩擦，例如必須通過 Superstate 進行強制 KYC 認證，這限制了訪問並減緩了採用速度。

加密貨幣已不再是曾經的“狂野西部”，盡管據稱美國證券交易委員會（SEC）正在考慮爲以代幣形式發行的證券提供註冊豁免，但要實現這一目標似乎仍困難重重。

代幣化爲股票交易者帶來了一系列切實的利益，雖然所有註冊證券最終都將通過實時結算網路進行交易，但碎片化的後果很可能只有一個“區塊鏈”能夠處理絕大多數此類交易。

此外，成功的股票代幣化不會使其流動性分散於不同的自有品牌發行者之間，從而避免較差的購買體驗。代幣化股票尚處於早期發展階段，但目前存在的障礙表明，統一發行標準且合規的單一鏈發行方案將主導這一領域。