美元流動性將如何影響加密貨幣市場?

隨着2025年的到來,投資者的焦點從滑雪轉向了加密市場,特別關注"特朗普行情"是否還能持續。市場對特朗普陣營政策行動的高預期可能導致失望情緒,對短期市場形成負面影響。但同時也必須權衡美元流動性的刺激作用。

目前,比特幣的走勢隨着美元釋放的節奏變化而波動,聯準會和美國財政部掌握着決定向全球金融市場供應美元數量的權力,這是影響市場的重要因素。

比特幣在2022年第三季度觸底,當時聯準會的逆回購工具(RRP)達到了頂峯。在美國財政部長耶倫的推動下,美國財政部減少了長期票息債券的發行,同時增加了短期零息債券的發行,從而從RRP中抽取了超過2萬億美元。這實際上向全球金融市場注入了流動性。加密貨幣和股票市場,尤其是美國上市的大型科技股因此大幅漲。

2025年第一季度,美元流動性的正面刺激是否能夠掩蓋特朗普所謂"親加密貨幣"和"親商業"政策在實施速度和效果上的潛在失望情緒?如果可以,那麼市場風險將變得相對可控,投資者也應該增加風險敞口。

聯準會的量化緊縮(QT)政策正以每月600億美元的速度推進,這意味着其資產負債表的規模正在縮減。預計市場將在3月中下旬見頂,因此從1800億美元的流動性被抽走。

逆回購工具(RRP)已幾乎降至零,爲了徹底耗盡該工具的資金,聯準會在2024年12月18日的會議上將RRP利率下調了0.30%,比政策利率的降幅多出0.05%。此舉旨在將RRP利率與聯邦基金利率(FFR)的下限掛鉤。

預計RRP將在第一季度某個時間點接近於零,因爲貨幣市場基金通過撤出資金並購買收益更高的國庫券以最大化收益。這意味着第一季度將注入2370億美元的美元流動性。

聯準會將因量化緊縮而減少1800億美元的流動性,同時由於RRP餘額減少,還將額外推動2370億美元的流動性注入。這總共意味着流動性淨注入570億美元。

財政部方面,由於債務總額在美國國會未提高債務上限之前無法增加,財政部只能從其支票帳戶TGA中支出資金。目前,TGA的餘額爲7220億美元。預計這種情況將在今年5月到6月之間發生,屆時TGA餘額將被完全耗盡。

如果加上聯準會和財政部到第一季度末的美元流動性總額,總共爲6120億美元。

一旦違約和停擺臨近,將達成一項最後一刻的協議,債務上限將被提高。到那時,財政部將可以重新以淨借款方式借款,並必須重新填充TGA。這將對美元流動性產生負面影響。

4月15日稅款到期也是一個重要日期。從數據可以看出,政府財務在4月份大幅改善,這對美元流動性是負面的。

如果影響TGA餘額的因素是唯一決定加密貨幣價格的因素,那麼預計第一季度結束時會出現一個局部市場頂部。2024年,比特幣在3月中旬達到了約73,000美元的局部高點,然後進入橫盤整理,並在4月11日即稅款到期前開始了幾個月的下跌。

總體來看,特朗普團隊在其提出的支持加密貨幣和商業的立法方面未能兌現的失望,可以通過極其積極的美元流動性環境來彌補,第一季度的美元流動性增加最高可達6120億美元。

按計劃,第一季度末時將是賣出的時候,休息一段時間,等待第三季度美元流動性條件重新好轉。

投資者可以考慮將風險調整到較高模式。新興的去中心化科學(DeSci)領域可能是一個值得關注的方向。

總體上看,市場前景看漲。但任何事都有可能發生,投資者需要隨時吸收新的信息和意見,並在它們導致重大損失或錯失機會之前做出調整。這就是投資遊戲引人入勝的原因。