全球關稅升級引發市場恐慌，VIX指數飆升至歷史高位

2025年，全球貿易格局迎來巨變。一項新的關稅政策宣布，對絕大多數國家的商品徵收至少10%的關稅，並對約60個貿易逆差較大的國家施加更高稅率。這一舉措在全球市場引發了劇烈震蕩，主要影響包括：

• 企業成本上升，利潤預期下調
• 全球供應鏈受到幹擾，經濟前景不確定性加劇
• 可能引發其他國家的報復性關稅，加劇貿易戰風險

在這種環境下，投資者的行爲模式發生了明顯變化：

• 減少對股票、加密貨幣等風險資產的配置
• 增加黃金、美元、日元等避險資產的持有比例
• 對市場波動的預期顯著提高

這種連鎖反應導致了市場恐慌情緒的蔓延。恐慌指數VIX於4月7日飆升至60，達到歷史性高位。縱觀歷史，VIX指數僅在三次特殊時期突破如此高位，上一次發生在2024年8月5日，而最早的一次則是在2020年新冠疫情爆發期間。

當前VIX指數已處於極端水平，這對市場意味着什麼？我們該如何解讀這一信號？

VIX指數簡介

VIX指數是基於標普500指數期權價格計算得出的，反映市場對未來30天波動預期的指標。它被廣泛認爲是衡量市場不確定性和恐慌情緒的晴雨表。

簡而言之，VIX指數越高，表明市場預期未來波動越劇烈，恐慌情緒越強烈；反之則代表市場較爲平靜、信心較足。歷史數據顯示，VIX指數通常在股市大跌時急劇上升，在股市漲穩定時回落。正是由於這種與股市表現相反的特性，VIX被稱爲"恐慌指數"或市場情緒溫度計。

VIX指數在15-20以下時通常被視爲市場平靜期；超過25時顯示市場開始明顯恐慌；超過35則進入極度恐慌狀態。在金融危機或重大突發事件期間，VIX指數甚至可能突破50，反映市場極端避險情緒。因此，通過觀察VIX指數的變化，投資者可以洞悉當前市場避險情緒的強弱，爲調整投資策略提供參考。

高波動恐慌區間：VIX ≥ 30

當VIX指數突破30時，通常標志着市場進入高度恐慌狀態。這種情況往往伴隨着股市的劇烈下跌，但歷史數據顯示，在極端恐慌後市場常常出現反彈。

2018-2024年間，VIX收盤價首次突破30的事件約有十餘次，包括2018年2月的波動率風暴、2018年12月的年末拋售、2020年2-3月的疫情恐慌、2021年初的散戶投資熱潮，以及2022年初因加息預期和地緣政治衝突引發的市場動蕩等。

統計顯示，在這些恐慌事件發生後的7天內，標普500指數平均漲約1.4%，且有73%的概率出現漲。這表明當VIX突破30（進入恐慌區間）時，短期內股市很可能出現技術性反彈。

比特幣在極端恐慌後也傾向於強勢反彈。數據估計比特幣在這種情況下7日平均漲幅約爲10%，漲概率在75-80%之間。例如，2022年2月VIX因地緣危機突破30時，比特幣在隨後一周內大漲超過20%，展現出與股市類似的避險情緒消退後的反彈特徵。

極端恐慌峯值：VIX ≥ 40

將標準提高到VIX ≥ 40（極度恐慌）時，2018-2024年間符合條件的事件極爲罕見。實際上，只有2018年2月5日和2020年2月28日因疫情引發的暴跌使VIX收盤突破40（四年來首次），隨後VIX在3月一度飆升至前所未有的82點。

由於樣本極少，統計結果僅供參考：在2020年那次事件後，標普500指數在7日內小幅回升約0.6%（當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈），比特幣則約回升7%。勝率方面兩者均爲100%，但這僅因單一事件漲所致（並不意味着未來相同情況必然漲）。總的來說，當VIX達到40以上的歷史極值時，往往意味着市場極度恐慌情緒已接近頂點，隨後出現短期反彈的可能性相對較高，從長期來看這通常是相對低點。

2018年2月5日（VIX盤中暴漲超過100%至接近50）：標普500指數一周後僅漲0.28%，無明顯拉升。但比特幣當日暴跌16%觸及局部低點約6,900美元，兩周後回升至11,000美元以上，展現出強勁反彈動能。然而，在當時的市場環境下，比特幣與傳統資產的走勢關聯度並不高，因此該情形下使用VIX判斷比特幣走勢可能並不合適。

2020年3月中旬（VIX峯值82）：標普500指數於3月23日見底後，一周內反彈超過10%，比特幣也從4,000美元下方迅速拉升約30%。

盡管統計數據顯示極端恐慌後短期表現偏正面，但樣本稀少意味着不確定性高，加上當時比特幣與美股的聯動性並不像現在這麼強。在實際操作中，VIX超過40更多是確認市場處於極端恐慌狀態的信號，後市走勢仍需結合基本面因素綜合判斷。

低波動區間：VIX ≤ 15

當VIX指數降至15以下時，通常表明市場處於相對平靜狀態。投資者情緒較爲樂觀，避險需求較低。但此時後續走勢並不如高VIX時那樣明顯一致：

2018-2024年間VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在這些時期，市場波動率處於歷史偏低水平。

標普500指數平均表現：在VIX極低的時點後7天內，標普500的平均收益率約爲0.8%，漲概率約60-75%（略高於隨機概率）。整體而言，低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。例如2019年10月VIX跌破15後的一周內，標普500基本持平並微幅創新高；2023年7月VIX處於13左右時，接下來一周指數繼續緩升約2%。這表明低VIX並不必然導致立即調整，市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是，極低的波動率往往隱含市場過度樂觀，一旦遇到突發利空，波動和跌幅可能顯著放大。

比特幣在VIX低位期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約2%，漲概率約60%。有時低VIX的平靜期恰逢比特幣自身牛市階段（例如2019年春季，低VIX伴隨比特幣大幅漲）；但也有時低VIX期間比特幣走出回調行情（例如2018年初VIX維持低位時，比特幣正處於泡沫破裂下跌趨勢）。

因此低VIX對比特幣後續走勢的預測參考價值不明顯，必須結合加密貨幣市場自身的資金情緒與週期考量。

綜合來看，當VIX處於15以下時，標普500往往延續既有趨勢（多數情況下爲緩步漲），但漲幅度和概率都明顯低於恐慌後的反彈。而比特幣在此環境下缺乏統一的反應模式，顯示傳統市場低波動不一定意味着加密市場同步平靜。

結語：風險與機遇並存

當VIX飆升至30-40區間：

• 短期風險較高，但也蘊含潛在反轉機會。
• 比特幣通常在恐慌性拋售中同步下跌，但隨着恐慌情緒緩解，過度拋售積累的空頭可能觸發強勁技術反彈。
• 若觀察到VIX開始見頂回落（從35逐漸回落到30以下），可能是短線買入比特幣的潛在時機。
• 必須同時評估事件本身的嚴重性，若是重大金融風險爆發，後市仍可能繼續深跌。

當VIX ≥ 40：

• 表明市場陷入極端恐慌，可能出現流動性枯竭、資金大規模撤離等情況。
• 比特幣短期大跌可能性極高，但往往一兩周後若恐慌稍有緩解，預期比特幣的反彈幅度也會相對驚人。
• 這種環境下建議短線投資者保持高度風險控制、嚴格執行止損，因爲"刀口舔血"的同時，利潤與風險並存。
• 從長期週期來看，這通常是相對低點。

當VIX ≤ 15：

• 市場普遍處於正常狀態。比特幣是否漲，更多依賴於加密貨幣市場自身的週期、資金面或技術走勢。
• 在過度平靜的環境下，要警惕突發變數或黑天鵝事件發生時，VIX可能迅速攀升，比特幣也可能跟隨下跌。
• 可考慮在此時期保留一定比例的現金或穩定幣作爲準備，隨時關注風險因素的變化。

VIX 15-30的中間區域：

• 一般被視爲"正常波動"範圍。比特幣同樣會受加密貨幣市場週期和宏觀資金面影響，此時VIX可作爲輔助指標。
• 若VIX從20以上上升接近30，表示恐慌情緒逐漸增強，需要適度防範風險；反之，VIX若從25左右逐漸回落至20以下，則顯示恐慌情緒消退，比特幣可能相對穩定。

當前VIX處於50，面對美國關稅政策的不確定性，市場情緒仍處於極端恐慌狀態，然而機遇往往在絕望中孕育。

回顧2020年疫情期間，VIX最高突破80，當時標普500指數約在2300點，即便經歷近期恐慌下跌，標普500仍在5000點附近，五年內仍實現超過100%的回報率。同期比特幣更是處於絕佳買點，當時僅爲4800美元，而本輪牛市高點達到11萬美元，最高漲幅接近25倍。

每次大跌往往伴隨着市場重新定價與資金流動，混亂可能成爲上升的階梯，能否借此攀升，是這個時期的關鍵挑戰。