Oaktree 的霍華德·馬克斯支持中國，呼籲更廣泛地進入資產類別

霍華德·馬克斯（Howard Marks），橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）的聯合創始人，該公司管理着2000億美元的資產，明確表示：中國必須採取更多措施向外國投資者開放。在上海陸家嘴的高端金融會議上，馬克斯對中國經濟的長期實力表達了不同尋常的樂觀觀點，同時呼籲其政策制定者擴大對外資開放的資產類別。此時發言恰逢其時。盡管與中國的貿易摩擦正在迅速重塑全球市場，但許多西方公司仍然對在中國大陸擴張持謹慎態度。

在報道這一行業的報紙和雜志中，馬克斯被認爲是一個歐幾裏得。雖然公司在接下來的三到六個月內正在記錄損失並注銷數百萬，但馬克斯卻關注20年。如果外國投資者被允許有意義的訪問水平，他相信，通過維護和擴大西方投資者資本的訪問，增長將得益於中國強大的基礎設施、快速擴大的中產階級以及巨大的未滿足市場潛力。

爲什麼中國的金融市場仍然遙不可及？

在唐納德·特朗普總統任期的最後階段，雖然中國金融體系的某些部分曾經有過一些自由化的嘗試，但許多領域仍然主要對外國投資者關閉。盡管像高盛和黑石這樣的全球公司已進入中國，但成功的程度有限。例如，疫情導致的國際旅行限制迫使公司停止或暫停在中國的運營，更重要的是，中國國家主導的金融體系對海外實體來說難以理解和信任。馬克斯指出，在國內企業債券市場等關鍵領域，外國投資的暴露非常有限，外國持股比例僅不到0.3%。

雖然在中國的復雜投資仍然是阻礙投資者的因素，但監管的不確定性代表了更大的關鍵問題。爲了減輕一些風險，Marks指出，“我們需要多樣化可供外國資本的資產類別，而不僅僅是擴大投資準入。”表現才是最終吸引投資的因素，而不是來自國家的承諾——“好飯不怕晚，”他指出。“如果市場爲你表現良好，你將建立信心。”

來自困境債務資深人士的信任投票

馬克斯對中國的支持並不是新鮮事。事實上，在其他人宣稱該國“不可投資”的時期，他在2022年告訴《金融時報》，在與中國高級官員進行多年的直接對話後，他對在中國投資感到舒適，這一消息引起了轟動。這份信心轉化爲行動。就在三年前，Oaktree從負債累累的恆大手中奪取了“城堡項目”物業，展示了在高風險、高回報環境中採取行動的意願。這種長期的參與讓馬克斯獲得了獨特的視角。

雖然他承認中國仍然是一個復雜的市場，但他認爲全球舞臺上幾乎沒有其他選擇。“歐洲仍然存在僵化的增長和非常高水平的監管，”他最近告訴英國《金融時報》。“而中國仍然很復雜。但是，還有哪些地方可以部署大量資金呢？他的評論還反映了美國金融領導人更廣泛的情緒轉變。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）最近訪問了中國，表示願意“加深”與中國的接觸，盡管去年他承認該銀行的部分業務已經“跌落懸崖”。

中國中產階級與基礎設施提供長期前景

馬克斯強調了他對中國經濟結構性優勢的樂觀觀點，即中國中產階級的規模和消費能力，以及無與倫比的區域基礎設施。馬克斯認爲，這些結構性支柱是中國可以建立一個重要且持久的經濟的基礎，只要它吸引外國共同基金、養老金等的加入。在經歷了多年的下滑和調整後，中國股市在2023年底經歷了一些恢復，這得益於一系列旨在恢復投資者信心的政策調整和變化。

然而，懷疑仍然彌漫。當前存在的問題包括房地產危機、青年失業率上升，以及零 COVID 政策帶給國內外投資者心靈上的創傷。但馬克斯並未受到影響。對馬克斯來說，中國的未來不是一個賭注；而是基於 30 年修復、挽救或贖回被全球投資者誤解或誤報的市場的長期信念。

通過市場表現重建信任

霍華德·馬克思在上海的言論分量十足。作爲全球頂尖的困境債務投資公司的聯合創始人，他對中國的信心在猶豫的海洋中顯得尤爲突出。但他不僅僅是在倡導變革，他呼籲中國將言辭與結果相匹配。

他認爲，外國投資者不會僅僅被言辭所動。真正的參與將發生在業績、透明度和準入相一致的時候。目前，主動權在中國手中。政策制定者是否選擇回應這一呼籲，可能會決定中國經濟的下一篇章，以及其在全球資本市場中的位置。