下一次比特幣高峯推遲到2026年底，商業周期專家警告

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該文章也提供西班牙語版本。

在X的一個討論中，商業周期分析師Tomas (@TomasOnMarkets)解釋了全球經濟目前的狀況，以及這對風險資產（包括比特幣）意味着什麼。他描述了一個他稱之爲“短暫而淺薄”的完整商業周期，該周期始於2023年，在2024年逐漸消退，並在2025年初觸底。Tomas認爲，這個短暫的周期部分被疲軟的中國經濟和迅速走強的美元所掩蓋。

他解釋說：“該理論的總體要點是，近年來我們看到了一個異常的、'短暫而淺薄'的完整商業周期，這抑制了美國和全球的傳統PMI指標。

根據托馬斯的說法，他的分析依賴於四個全球經濟的實時指標，這些指標分別是反向貿易加權美元指數、波羅的海幹散貨指數、10年期中國政府債券收益率和銅/黃金比率。通過將這些單獨的數據點轉換爲滾動年度z分數，他創建了一個他稱之爲全球經濟指數的“等權重復合z分數”(GEI)。

他說：“你可以清楚地看到，GEI在2023年和2024年表現平平，(並沒有達到‘商業周期頂峯區’)。然後在2024年底/2025年初降到通常與商業周期結束相關的水平(‘商業周期谷底區’)。”

全球經濟指數 | 來源: X @TomasOnMarkets這個復合指標似乎在2020年破壞性事件之前領先於美國制造業PMI數據，Tomas通過將GEI提前六個月來強調這種關系。他觀察到在2020年疫情及隨後的大規模中央銀行幹預期間，模式出現了中斷，但仍然看到GEI最近的反彈表明一個新的“新鮮”商業周期正在形成，可能在2026年底或2027年左右達到頂峯。“根據歷史先例，”他寫道，“這個新的商業周期可以合理地預期在2026年/2027年底達到頂峯。”

他還談到了GEI、股票和PMI之間的相互作用，並指出股市通常領先於商業調查指標，但往往滯後於GEI。“如果我們剝開洋蔥的層次，我們發現股市通常領先於PMI指標，但通常滯後於GEI，所以大多數時候它處於中間位置，”他說。他指出，標準普爾500指數最近滑入了負的年度同比區間，他認爲這是周期末價格行爲的典型表現。“標準普爾500指數現在達到了歷史上可接受的‘商業周期末期底部水平’。”

比特幣的影響

然而，比特幣仍然是一個變數。托馬斯承認，GEI、股市和PMI之間的領先滯後關系通常適用於大多數風險資產，但這次，比特幣似乎在與宏觀環境的關系中偏離了其通常的波動性。“看起來完全不符合歷史先例的一塊拼圖(就是比特幣，”他寫道。

他承認，到目前爲止，比特幣抵御了典型的“商業周期結束”下跌，他推測“比特幣是否已經成長並變得不那麼波動以及不那麼敏感於商業周期的波動——這可能是由於ETF和更高的機構興趣。”然而，他也考慮到比特幣可能只是滯後於股市。無論如何，“如果比特幣繼續與商業周期保持歷史關系，”托馬斯警告說，“這可能會徹底打破比特幣價格波動的‘四年減半周期’理論。”

托馬斯最後警告說，如果全球經濟指數未能保持近期的反彈，而是跌至新低，前景可能會變得更加悲觀，尤其是在所謂的關稅逆風惡化的情況下。他推測，2025年初銅/金和運費的部分反彈可能是由關稅公告提前推動的，暗示這些指標的復蘇可能並不像表面上看起來那麼強勁。

盡管如此，從他的角度來看，關鍵的要點是股票和更廣泛的商業周期似乎處於晚期階段，如果他的評估成立，一個新的周期可能很快就會開始——這個周期將持續足夠長的時間，以推遲任何有意義的比特幣峯值，直到2026年末甚至2027年，這對比特幣四年減半周期的持久有效性提出了質疑。

“另一個需要注意的點是，GEI目前正在發出新商業周期開始的信號，這個周期預計將在2026年末/2027年達到頂峯。如果比特幣繼續與商業周期保持其歷史關系，這可能會徹底打破比特幣價格走勢的‘四年減半周期’理論，”托馬斯總結道。

截至發稿時，BTC的交易價格爲79,428美元。

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