特朗普關稅戰下：加密企業和加密投資者如何應對？

本文將回顧特朗普在任期內的加徵關稅措施，並探討其對加密市場的潛在影響與可能的應對策略。

撰文： FinTax

引言

特朗普政府的核心經濟策略之一便是對外強硬的貿易政策。在其第一任期內，以關稅為核心的中美貿易戰引發了全球關注。如今，特朗普重返白宮，其貿易保護主義立場愈發強硬，加徵關稅的舉措再度成為焦點，這必然會再次引起全球貿易摩擦，導致一系列的經濟連鎖反應，進而造成經濟波動乃至區域熱衝突，而這種不確定性也將深刻影響加密市場。本文將回顧特朗普在任期內的加徵關稅措施，並探討其對加密市場的潛在影響與可能的應對策略。

1. 特朗普加徵關稅政策概述

1.1 2018 年特朗普加徵關稅 1.0

2018 年 3 月 23 日，特朗普簽署對華貿易備忘錄，宣佈將對從中國進口的 600 億美元商品加徵關稅，並限制中國企業對美投資併購，中美貿易戰正式爆發。此後，美國不斷擴大關稅範圍，既包括高端製造品也包括日用消費品，涉及航空航天、工業機械與設備及其零部件、機動車、汽車及其零部件、電子產品等，也涵蓋服裝、家居，如箱包、傢俱、燈具等日用消費品。其中對電子產品加徵關稅會對礦機制造商造成威脅。例如，一度佔據了比特幣礦機市場 90% 份額的 Bitmain 在 2018 年受到特朗普徵收關稅的較大影響，將一些生產線從中國轉移到了東南亞地區。除中國外，美國也對全球多個國家和地區採取了關稅行動，其核心目標是通過關稅手段減少貿易逆差、保護國內產業，這也引發了其他國家採取的關稅報復措施。

1.2 2025 年特朗普加徵關稅 2.0

2025 年 1 月 20 日，特朗普簽署了美國第一貿易政策備忘錄，強調保護美國經濟和國家安全的重要性，包括改善貿易赤字、調查不公平貿易行為、加強對中國的經貿關係、評估出口控制措施、以及確保美國工人和製造商的利益等。

此後，美國陸續針對多個國家實施了新的關稅措施。先是對來自中國的所有進口商品徵收 10% 的關稅，後又宣佈對中國的關稅再增加 10%，該規定已於 3 月 4 日生效。美國對華加徵關稅稅率累計攀升至 20%，疊加此前 301 條款的 25% 關稅，部分關鍵科技設備（如服務器、存儲設備、半導體）綜合稅率可能高達 45%-70%，會對加密行業造成較大影響。以及還對加拿大、墨西哥商品加徵 25% 關稅。同時，美國財政部長貝森特表示將會為每個貿易伙伴分配特定的對等關稅。除針對特定國家和地區的關稅，特朗普還計劃針對特定產品採取關稅措施，如農產品、木材、鋼鐵和鋁、汽車、銅、半導體和藥品等。

特朗普在競選中曾表示他希望比特幣在美國被 “開採、鑄造和製造”，其關稅措施必然會涉及到加密行業。例如，1 月美國商務部工業和安全局（BIS）更新了對先進計算半導體的出口管制，同時將中國和新加坡的一些實體列入實體名單。這些規定針對的是採用 “16nm/14nm 節點” 及以下工藝的芯片，甚至還加強了對代工廠的盡職調查，勢必會影響到礦機制造商。

4 月 3 日，特朗普總統宣佈對多個國家實施具體互惠關稅稅率，包括對柬埔寨徵收 49%、越南 46%、孟加拉國 37%、泰國 36%、中國 34%、中國臺灣和印度尼西亞各 32%、瑞士 31%、南非 30%、印度 26%、韓國 25%、日本和馬來西亞各 24%、歐盟 20%、以色列 17%，以及對英國、巴西和新加坡各徵收 10%。

互惠關稅將於 4 月 9 日凌晨 12 點 1 分生效。白宮高級官員表示，政府計劃對半導體、醫藥產品以及可能的關鍵礦產徵收額外的行業性關稅，這些將不納入本次新關稅體系中。美國將繼續根據《美加墨協定》（USMCA）對加拿大和墨西哥商品免徵關稅。

據 CNBC 高級華盛頓記者 Eamon Javers 在活動期間與白宮新聞祕書 Karoline Leavitt 短訊確認，中國將被徵收的 34% 互惠關稅是在此前 20% 關稅基礎上的追加，這意味著新關稅生效後，中國商品將面臨總計 54% 的關稅稅率。

2. 特朗普加徵關稅對加密市場的潛在影響

2.1 對整個加密市場的影響

短期來看，特朗普的加徵關稅措施已經對加密市場產生了消極影響。1 月，特朗普曾簽署行政命令，要求成立工作組在六個月內為美國加密貨幣公司制定明確規則、研究建立潛在的加密貨幣儲備，從而支持加密貨幣的發展。該消息公佈後，1 月末加密貨幣總市值增長至 3.65 萬億美元，累計漲幅 9.14%。但在 2 月，特朗普宣佈的關稅政策旋即抵消了前述行政命令的利好效果，引發了加密貨幣市場一系列的消極連鎖反應。特別是在 2 月 3 日，在特朗普宣佈對加拿大、墨西哥和中國實施長期進口關稅後，加密貨幣市場呈現出與股市同步下跌的趨勢，比特幣 24 小時內暴跌 8%，以太坊跌幅超 10%，全網爆倉金額超過 9 億美元，31 萬投資者被迫平倉。而在這種市場波動的背後，是投資者對貿易摩擦升級的恐慌和對全球經濟前景的擔憂。

從宏觀經濟角度來看，貿易摩擦將導致全球市場波動，而美元作為避險資產的吸引力將進一步增強，資金迴流美國，增強美元的強勢，加劇全球資本市場的震盪，投資者對高波動資產的風險偏好下降，加密貨幣被大量拋售。大型基金和風險投資公司也會導致市場波動。如果他們的股權頭寸下降，他們可能會清算加密持倉以管理風險。同時，關稅政策還可能引發通貨膨脹，削弱消費者購買力，進一步抑制經濟增長。在這種背景下，投資者普遍會轉向更安全的資產類別，而加密貨幣作為高波動性資產，自然會成為較早被拋售的對象，從而導致其價格顯著下跌，加密市場的情緒也隨之低落。

然而，從長期來看，特朗普的加徵關稅政策還是可能會對加密市場產生積極影響，具體包括以下幾方面：

首先，美國的加徵關稅政策可能會增加市場流動性。特朗普政府在實施關稅政策的同時，會對內採取擴張性財政政策，如大規模減稅和擴大基建投資。這些政策可能在會短期內提振美國經濟，但也會加劇財政赤字，為了填補資金缺口，政府可能會通過發債或貨幣寬鬆政策來增加市場流動性，這將為加密貨幣市場提供利好環境。例如，2020 年美聯儲擴表超 3 萬億美元，同期比特幣漲幅超 300%。

其次，關稅推高進口商品價格，同時美元貶值可能推動資本流向加密市場。Moneycorp 交易與結構化產品主管尤金·愛潑斯坦（Eugene Epstein）表示，如果貿易戰導致通脹削弱美元，比特幣反而可能受益。因為長期來看，在美元貶值的趨勢下，全球投資者可能會尋求其他資產來對衝美元貶值的風險，投資者可能會轉為投資比特幣等總量固定的抗通脹資產對衝法幣貶值風險。此外，其他一些國家可能會選擇貨幣貶值來應對關稅衝擊，此時加密貨幣也可能成為資本外流的渠道。

最後，貿易衝突可能會加劇去美元化趨勢，關稅貿易戰加劇國家之間的信任裂痕，促使各國減少對於美元的依賴。例如，俄羅斯和中國已經在國際貿易中逐步減少美元使用、中東地區國家也開始嘗試使用人民幣或其他貨幣進行能源結算，2022 年伊朗就通過比特幣挖礦來規避石油出口制裁。這種去美元化趨勢將推動全球資本對加密貨幣的需求進一步上升，為加密市場帶來新的發展機遇。

2.2 對投資者的影響

一方面，投資者不得不優化投資組合。加密貨幣仍然被視為投機或高風險 / 高波動性的資產類別，在關稅政策引發貿易摩擦升級的背景下，投資者可能需要重新審視自己的投資組合，減少對波動資產的敞口，調低風險投資如加密貨幣的投資比重，保證現金、國債或其他安全投資類別資產的比例恰當。

另一方面，特朗普關稅政策的頻繁變動影響投資者的穩定預期，影響投資者的投資信心。特朗普在其總統競選期間宣稱自己是“支持創新和比特幣的總統”，向外宣佈了一攬子的加密貨幣支持政策。在其即將第二次就任美國總統前，又公開發行了個人 meme 幣“特朗普幣（$Trump）”。其就任總統後，也釋放出支持加密貨幣的信號，包括成立工作組研究監管框架和加密資產儲備計劃等。但關稅政策引發的宏觀風險抵消了市場對政策利好的期待，2 月份起特朗普特朗普對中國、加拿大和墨西哥出臺了全面關稅措施，關稅攻勢近乎瘋狂，相關政策反覆無常，接二連三倉促宣佈的消息給經濟和金融市場帶來混亂，這種不確定性給試圖做決策的各方都帶來了挑戰，引發市場的擔憂情緒，投資者的信心可能受到打擊，不得不選擇拋售加密貨幣或減少新增投資。

2.3 對相關企業的影響

特朗普的關稅政策對加密企業，特別是挖礦上下游企業的影響是多方面的。第一，關稅會影響到硬件進口，礦機制造商獲得關鍵組件的成本上升，礦機的生產成本上升，影響其盈利能力，且研發也會受到一定阻礙。第二，短期內礦機供應可能短缺，價格上漲，礦池運營商和挖礦企業更新設備的成本增加，這也將顯著增大其經營壓力。第三，長期來看，關稅政策可能會導致礦機企業和挖礦企業遷移到受貿易戰影響較小的地區，改變加密企業在全球的地理分佈。

其次，關稅會對交易所造成影響。首先，關稅可能導致全球貿易緊張、股市震盪或經濟不確定性上升。在此背景下，部分投資者可能將加密貨幣視為對衝工具，交易量提高，吸引更多短線交易者進入加密貨幣市場，交易所的交易量和手續費收入或短期上升。其次，關稅可能會引發資本管制或外匯限制，加密貨幣可能成為跨境資金流動的替代渠道，推動交易所的出入金需求增長。最後，特朗普政府可能伴隨關稅政策調整金融監管框架，加強對加密貨幣的審查，例如反洗錢、稅收合規等，交易所的運營成本和合規壓力可能增加。

最後，關稅也會影響穩定幣市場。企業為了維持利潤必然想要尋求其他替代方案以繞過關稅壁壘，而穩定幣可能成為其中的一種選擇。在亞洲、拉美等資本管制嚴格地區，USDT 是規避美元兌換限制的主要工具。如果關稅導致新興市場貨幣貶值（如人民幣等），當地用戶可能增持 USDT 以對衝風險，從而推高對 USDT 的需求；但如果美國的制裁涉及使用 USDT 的實體，可能會威脅其流通性。而 USDC 因合規性高，更多用於傳統機構入金和合規 DeFi 協議。如果美國企業因關稅成本增加而轉向使用加密貨幣支付，USDC 可能成為首選結算工具；如果市場避險情緒持續升溫，機構投資者也可能將 USDC 視為“安全穩定幣”，擠佔 USDT 的份額。

3. 各方的應對策略

3.1 加密市場整體層面

關稅威脅會引發貿易戰恐慌，觸發階段性的避險情緒，但這種恐慌一般具有短時性的特點。歷史經驗表明，如 2018 年中美貿易拉鋸期，市場對突發性關稅政策的應激反應通常經歷"恐慌 - 消化 - 修復"三階段演化，最初都會陷入恐慌，但隨著時間推移，市場往往能夠逐漸適應並恢復平穩。市場通常具備較強的自我調節能力，並依靠歷史經驗和政策規律形成穩定的預期。此次關稅政策雖然引起了市場的短期波動，但從長期來看，正如前文所言，並不會對市場造成根本性的改變。加密市場將持續吸引那些看好其發展潛力的投資者，而這些投資者會在市場價格下跌時逢低買入，為市場提供穩定支撐。

3.2 企業層面

首先，對於關稅會影響其生產經營活動的加密企業，可以考慮拓展其他不受關稅影響地區的供應商，例如東南亞等地，避免單一的依賴美國或中國供應鏈，而且在關稅的壓力下，可以考慮在美國、俄羅斯等地設立生產基地，以降低進口關稅的影響。其次，國際貿易商和加密企業可以靈活採取穩定幣進行結算，減少貿易政策對跨境支付的影響，甚至可以利用 DeFi 協議減少因貿易壁壘帶來的傳統金融限制問題。再次，加密企業可以通過設立海外子公司、使用離岸融資方式（如新加坡、迪拜）來規避不確定的關稅和監管風險。最後，加密企業也要關注合規建設，重視與政府部門的溝通，主動維護和爭取自身權益。

3.3 個人投資者層面

第一，投資者可以多元化配置自身持有的資產，注意風險管理。除了投資加密貨幣，還可以投資於股票、債券、黃金等傳統資產，因為當加密貨幣市場出現較大波動時，其他資產能夠對衝加密貨幣的投資風險，提高資產配置的穩健性。第二，投資者可以樹立長期投資的理念（“HODL”），不要盲目追漲賣跌，而是可以耐心等待市場的回升和合適的入場時機。第三，通過關注行業動態和政策風向，瞭解相關信息，投資者也將做出更加明智的投資選擇。第四，即使不幸遭受投資損失，個人投資者也可以通過稅前資本損失抵扣等方式來將損失最小化。例如，在美國稅法下，任何已經實現的資本損失，都可以用於抵消同類的資本利得或普通收入，這有助於在漲跌不定的加密市場中為投資者節約大筆稅收支出。但是需要注意的是，這類稅務計算往往較為繁瑣，並具有較強的專業性。

4. 總結和展望

特朗普政府的關稅政策是貿易保護主義的直接體現，對加密市場也形成了或直接或間接的衝擊。從短期來看，加徵關稅會導致的流動性收緊會引發加密市場同步下跌；但如果關稅政策持續，長期來看可能會加速加密行業去中心化轉型，推動穩定幣成為跨境貿易新媒介，產生利好影響，並催生更多合規的加密金融產品。在當前背景下，企業和個人可以靈活制定策略應對關稅衝擊，從消極影響中把握結構性機會，在經濟波動中調整避險需求，從而實現自身效益最優解。

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