分析師：長期持有者成為壓制BTC反轉的關鍵因素

4 月 4 日，鏈上數據分析師 Murphy 在社交媒體上發文表示，通常在牛市回調中，BTC 的價格會多次衝擊 STH-RPC，即短期持有者平均換手成本，目前在 93,000 美元處；而從今年 2 月以來 BTC 始終沒有走出像樣的反彈。在 2024 年 11 月到 2025 年 1 月期間在市場全部的已實現價值中，STH 的利潤兌現佔 56%，LTH 佔 42%。說明當時大家都有豐厚的利潤空間，並主導套現行為。而就在 3 月 13-3 月 25 的反彈期間，LTH 利潤兌現佔比已達到 70%，STH 卻只有 10%；說明此時的套現行為主要是長期持有者，短期持有者已經沒有多少利潤空間了。數據上來看，歷史上無論是在深熊還是牛市回調，都會在 LTH 逐漸變成虧損狀態後形成階段性底部，甚至是大週期的底部。因為賣無可賣（出現投降）便形成了底部。距離當前價格最近的長期持有者成本基礎在 81,000 美元左右，而且該群體擁有大致超 30 萬枚 BTC 的規模。也就是說，當 BTC 價格低於 8 萬美元時，這些由 LTH 所持有的 BTC 將進入虧損狀態（所以該價位也有很強的支持作用）。此外，隨著時間的推移，當更多高位套牢的短期籌碼被動成為長期籌碼，也會產生同樣的效果；即整體上抬高 LTH 成本基礎。無論如何，在這個「問題」沒有得到有效解決之前，會始終處於「看反彈而不看反轉」的框架之下。