Kể từ khi ngành công nghiệp này ra đời, trò chơi điện tử luôn có rủi ro cao và phần thưởng cao. Thị trường trò chơi toàn cầu đã đạt 350 tỷ và vẫn đang phát triển nhanh chóng, thu hút vô số học viên theo dõi. Trong lĩnh vực trò chơi truyền thống, trò chơi năng động và sự thích ứng lẫn nhau giữa ngành và sự giám sát luôn là đường hướng phát triển của ngành, từ việc ngăn chặn chứng nghiện nhỏ đến định nghĩa về cờ bạc.
Đối với trò chơi web3, với việc bổ sung thêm nhiều yếu tố tài chính và sự can thiệp của giám sát SEC, những vấn đề mà những người hành nghề cần phải đối mặt và đối mặt sẽ chỉ trở nên phức tạp hơn, khi đối mặt với sự giám sát, sẽ chỉ có nhiều việc phải làm hơn.
Bài viết này bắt đầu từ điểm khởi đầu của trò chơi web3 và thảo luận về những điểm cần chú ý theo hệ thống quản lý của Hoa Kỳ từ các khía cạnh thiết kế sản phẩm, xây dựng mô hình kinh doanh, vận hành và phân phối:
Không có điều nào sau đây là lời khuyên về tài chính/đầu tư, nhưng những người sáng lập nên thảo luận và nghiên cứu với nhóm.
Chứng khoán là gì & Tại sao chúng lại quan trọng?
So với các sản phẩm khác, chi phí phát triển trò chơi cao. Trong ngành công nghiệp trò chơi truyền thống, các phương pháp cấp vốn phổ biến cho các nhà phát triển trò chơi bao gồm: cấp vốn từ nhà xuất bản, bán vốn chủ sở hữu cho VC và cấp vốn từ các nhà đầu tư thiên thần. Web3 cho phép các nhà sản xuất trò chơi có một cách để huy động tiền từ công chúng bên ngoài các nền tảng gây quỹ cộng đồng: bán mã thông báo/NFT.
Phương thức cấp vốn mới mang lại một mô hình mới và cung cấp không gian sống mới cho các nhà phát triển vừa và nhỏ, nhưng nó cũng mang lại những rắc rối mới cho việc cấp vốn. Ví dụ: nhiều nền tảng gây quỹ cộng đồng và nền tảng phân phối đã tránh các tài sản kỹ thuật số trước đó, khả năng áp dụng các định nghĩa chứng khoán khác nhau cho mã thông báo và trong nhiều điều không chắc chắn, các nhà đầu tư trò chơi truyền thống khác có nhiều lo ngại về trò chơi web3.
Bài kiểm tra Howey
Nếu một mã thông báo của một trò chơi được công nhận là chứng khoán, nó sẽ được đưa ra dưới quyền tài phán của SEC. Những mã thông báo này có thể được bán cho ai và với số lượng bao nhiêu sẽ bị hạn chế trực tiếp bởi các quy định có liên quan. Tác động trực tiếp nhất đến các mã thông báo là: mã thông báo sẽ không được giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung tuân thủ của Hoa Kỳ. Còn về định nghĩa chứng khoán thì phải nhắc đến Howey Test.
Howey Test là một bài kiểm tra được SEC sử dụng để xác định xem một loại tiền điện tử có nên được phân loại là chứng khoán hay không.Việc giám sát sẽ đánh giá từ ba khía cạnh: tiền tệ đầu tư, liên doanh và lợi nhuận dự kiến. Về hiệu suất cụ thể, đó là chấm điểm dự án, điểm càng cao thì bản chất của mã thông báo càng gần với chứng khoán. Một khi được công nhận là chứng khoán, điều đó có nghĩa là mã thông báo cần phải chịu sự giám sát chặt chẽ giống như chứng khoán và ngưỡng phát hành cao hơn nhiều, và một khi tổ chức phát hành không đáp ứng đủ điều kiện, nó sẽ phải đối mặt với rủi ro pháp lý nghiêm trọng.
Phần lớn các dự án blockchain, bao gồm Ethereum, đang cố gắng hết sức để tránh rủi ro, tránh đạt điểm quá cao trong Bài kiểm tra Howey và tránh phát hành tiền điện tử để không được công nhận là chứng khoán.
Điểm Bài kiểm tra Howey chủ yếu được đánh giá từ bốn yếu tố sau:
(1) Vốn đầu tư;
(2) đầu tư vào mục đích chung;
(3) mong kiếm lời;
(4) Không trực tiếp tham gia vào hoạt động mà chỉ dựa vào nỗ lực của người quảng bá hoặc bên thứ ba.
Cần lưu ý rằng Bài kiểm tra Howey chưa được tòa án trực tiếp thông qua và chỉ được sử dụng để tham khảo. Một số dự án blockchain tuyên bố đã vượt qua Bài kiểm tra Howey, điều này thường có nghĩa là điểm không cao, sẽ không được công nhận là chứng khoán và dự án blockchain đáp ứng các yêu cầu của luật pháp Hoa Kỳ. Cuối cùng, cái gọi là vượt qua Bài kiểm tra Howey của bên dự án nói chung là hành vi hợp tác của một công ty luật, thay vì được tòa án Hoa Kỳ công nhận.
Các dự án trò chơi thường thực hiện tuân thủ bằng cách thiết lập các thực thể khác nhau. Thiết lập các tổ chức phát hành và điều hành tiền tệ (mkt, R&D, hoạt động, v.v.) của chúng tôi ở nước ngoài. Tuy nhiên, các tổ chức độc lập không thể tránh hoàn toàn các rủi ro về quy định. Trên thực tế, SEC sẽ xem xét tất cả những người tham gia tích cực vào việc phát hành chứng khoán và tất cả các bên thứ ba các chi nhánh được tính đến. Việc thành lập các thực thể điều hành và thực thể phát hành tiền tệ khác nhau không thể thoát khỏi thẩm quyền của SEC. Vì không nên lừa dối kiểu này, chúng ta hãy đối mặt trực tiếp với vấn đề. Từ góc độ của bài kiểm tra Howe, các điểm rủi ro cụ thể là gì?
#1: Đầu tư tiền bạc
Đây là điều kiện thử nghiệm đơn giản và dễ đáp ứng nhất nếu bạn bán tiền tệ trong trò chơi, nội dung trò chơi, nội dung trò chơi cho người chơi hoặc chỉ thả/tặng những thứ này cho người chơi. Miễn là bên dự án được hưởng lợi trực tiếp/gián tiếp (chẳng hạn như email quảng cáo yêu cầu người nhận theo dõi twitter của trò chơi để đổi lấy mã giảm giá trò chơi), nó đáp ứng yêu cầu đầu tư vốn.
#2: Trong một doanh nghiệp chung
Đầu tư vào một nguyên nhân chung đề cập đến việc liệu lợi ích của những người tham gia có bị ràng buộc hay không, điều này thường có nghĩa là
Lợi ích chung giữa các nhà đầu tư (theo chiều ngang)
Lợi ích chung của nhà đầu tư và tổ chức phát hành (theo chiều dọc)
Lợi ích chung giữa các nhà đầu tư (ngang)
Đáp ứng quy tắc này thường yêu cầu các nhà đầu tư đặt các khoản đầu tư của họ vào cùng một nhóm và chia sẻ lãi và lỗ. Đối với trò chơi, một số người có thể nói rằng NFT trong trò chơi là một tài sản duy nhất và quyền sở hữu của nó cũng thuộc về một nhà đầu tư duy nhất. Lãi/lỗ của các nhà đầu tư khi đầu tư vào hai đôi giày bước khác nhau là độc lập với nhau, bác bỏ rằng NFT trong trò chơi không phải là chứng khoán. Nhưng trong trường hợp của Dapper Labs, cơ quan quản lý cho biết rằng các cú sút hàng đầu của NBA NFT thực sự đã được nhà phát hành thu thập thành một bộ sưu tập và dưới hình thức bộ sưu tập này, nó đã thu hút nhiều sự chú ý hơn và thu hút nhiều người mua hơn. Theo cách làm này, miễn là giá sàn tăng lên, tất cả các nhà đầu tư NFT trong chuỗi này sẽ cùng hưởng lợi và ngược lại. Do đó, luận điểm rằng không có điểm chung giữa các nhà đầu tư NFT không được chấp nhận.
Lợi ích chung của nhà đầu tư và nhà phát triển (dọc)
Trong game Web3 cũng tồn tại liên minh lợi ích giữa nhà đầu tư của nhà đầu tư và nhà phát hành dự án, sau khi mua NFT mối quan hệ lợi ích giữa hai bên vẫn tồn tại. Nhà xuất bản của hầu hết các NFT trò chơi có thể hưởng lợi từ tiền bản quyền trên thị trường thứ cấp. Khi giá của NFT tăng cao, thu nhập của nhà xuất bản cũng sẽ tăng lên, thậm chí còn sinh lợi hơn so với doanh số bán hàng sơ cấp. Nhiều dự án trò chơi cũng được thiết kế để mở thị trường của riêng họ và thu tiền từ đó. Đây cũng là một ví dụ về NBA top shot Các nhà phát triển không chỉ thu tiền bản quyền mà còn thu được lợi nhuận từ việc bơm nước trên thị trường của chính họ. Do đó, bất kỳ sự tăng giá nào của bộ sưu tập này sẽ mang lại lợi ích trực tiếp cho Dapper Labs.
Các nhà phát triển trò chơi/nhà xuất bản NFT sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ các tài sản được bán/phát hành.
#3: Với Kỳ Vọng Lợi Nhuận
Điều này tương đối mơ hồ, người chơi trò chơi có mong đợi thu được lợi nhuận từ nó khi họ mua tài sản không? Bên dự án đã thiết kế rõ ràng cơ chế tạo lãi chưa? Giám sát nhìn chung đánh giá toàn diện từ thiết kế sản phẩm, thông tin tiếp thị, hồ sơ người chơi game, động cơ mua hàng và chi phí đầu vào. Điều rất quan trọng là phải nhấn mạnh liệu các thông tin như "thu nhập từ trò chơi", "p2e", "quyền cổ tức tiếp theo", v.v. có được nhấn mạnh trong quảng cáo tiếp thị hay không. Ngoài ra, hồ sơ của người mua có hợp lý hay không và số lượng tài sản được bán có hợp lý hay không cũng sẽ được xem xét.
"Cái gì? Ai đó đã mua 80% skin trong trò chơi của bạn với giá 1 triệu và anh ta hoàn toàn không phải là người chơi trong trò chơi của bạn?" Điều này rất đáng ngờ. Trong trường hợp của Telegram, nhiều người nắm giữ Grams Token không phải là người dùng tiềm năng của nó (tất nhiên cách xác định điều này cũng rất mơ hồ) mà là các VC và các nhà đầu cơ khác.
Điều đáng chú ý là,
So với thiết kế sinh lãi rõ ràng, giá trị gia tăng của bản thân tài sản sẽ không được coi là lợi nhuận kỳ vọng. Ví dụ: skin súng của CS GO gần đây đã được quảng cáo rầm rộ, nhưng việc sở hữu skin súng không tạo ra lợi nhuận (chẳng hạn như cổ tức) và lợi nhuận từ việc bán lại trên thị trường thứ cấp không thể được tính là lợi nhuận kỳ vọng.
Nếu người mua dựa vào nỗ lực của chính mình để kiếm lợi từ tài sản này, thì điều khoản này cũng có thể bị phá vỡ. Ví dụ, Xiaohong đã tự mình thuê giày chạy bộ của Stepn cho Xiaoming bên ngoài địa điểm, đây không phải là thiết kế mang lại lợi ích cho dự án.
Tiền bản quyền NFT, bơm thị trường, cổ tức phân phối trò chơi và khai thác NFT đều là những hoạt động cơ bản phổ biến đối với nhiều dự án gamefi để thu hút người dùng web3. Tuy nhiên, nhiều dự án không che giấu, nhấn mạnh quá mức các chức năng này trong giai đoạn cấp vốn, như thể đang giữ một dấu hiệu để thông báo với các cơ quan quản lý rằng chúng tôi là nhà phát hành chứng khoán.
#4: Từ nỗ lực của người khác không trực tiếp tham gia vào hoạt động mà chỉ dựa vào nỗ lực của người quảng bá hoặc bên thứ ba
Cuối cùng, như đã đề cập ở trên, các cơ quan quản lý cũng sẽ kiểm tra mức độ phụ thuộc của người mua vào các tổ chức phát hành tài sản để kiếm lợi nhuận. Nói cách khác, giá của NFT càng phụ thuộc vào hoạt động của bên dự án hoặc sự thành công/thất bại của trò chơi, thì nó càng giống chứng khoán. Trong bối cảnh của trò chơi, điều này có thể nói là như đinh đóng cột.
Ngoài sự phụ thuộc thường xuyên của giá mã thông báo vào bên dự án, giá của đạo cụ trò chơi phụ thuộc nhiều hơn vào tiện ích do trò chơi cung cấp. Thậm chí, nhiều trường hợp khi token được phát hành, bản thân trò chơi vẫn chưa được phát triển/ra mắt, lúc này giá của tài sản có thể nói phụ thuộc 90% vào bên dự án hơn là nỗ lực của từng cá nhân. người dùng.
Nhưng bắt đầu từ đây, chúng ta có thể nghĩ ra một số biện pháp đối phó mà các đội game có thể sử dụng:
Bao gồm nhưng không giới hạn ở việc cho phép người dùng nỗ lực cá nhân nhiều hơn trước khi kiếm lợi nhuận: tham gia "đặt cược" trước khi kiếm lợi nhuận, hoàn thành một số nhiệm vụ/mục tiêu tăng trưởng trong trò chơi, v.v.
Hoặc tránh phát hành mã thông báo quá sớm và phát hành chúng ở giai đoạn trưởng thành của trò chơi.
Hoặc nâng cao tính hữu dụng của tài sản trong những trường hợp khác: chẳng hạn, nó cũng hữu ích trong trò chơi của các công ty khác. Những điều này ít nhiều có thể làm giảm sự phụ thuộc của người mua tài sản vào tổ chức phát hành.
Lạc đề: Một trò chơi onchain hoàn toàn phi tập trung cũng là một giải pháp tiềm năng.
Tuy nhiên, các nhà phát triển không phải lo lắng về mọi thứ. Kết luận của bài kiểm tra Howey dựa trên trường hợp & sự kiện. Điều đó có nghĩa là, kết quả của việc vượt qua bài kiểm tra Howey chỉ ảnh hưởng đến chất lượng của một mã thông báo nhất định trong một đợt phát hành tài sản nhất định , và ảnh hưởng đến các mã thông báo khác cùng loại. Mã thông báo không có hiệu lực. Nếu một ngày nào đó $GMT được đánh giá là chứng khoán, điều đó không có nghĩa là tất cả các đồng tiền quản trị của mô hình tiền tệ kép đều là chứng khoán.
"Thiết kế mô hình mã thông báo tuân thủ các quy định ngay từ đầu" và "tránh phát hành mã thông báo có thể được coi là chứng khoán", điều này cực kỳ hiệu quả về chi phí cho các nhà phát hành. Tuy nhiên, nếu bạn muốn chọn phương thức cấp vốn an toàn hơn, bạn có thể trực tiếp thiết kế cấu trúc cấp vốn theo hướng dẫn của SEC, trong đó quy định chi tiết số lần một công ty có thể phát hành chứng khoán, số tiền có thể huy động, ai và bao nhiêu nó có thể bán cho, và nghĩa vụ công bố thông tin Các nghĩa vụ liên quan đến việc bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư, v.v.
Nguồn:
Làm thế nào để nhảy trên mũi dao: những lỗ hổng nên tránh khi thiết kế mã thông báo
Token có thể thay thế (FT)
Hãy xem xét ngắn gọn thiết kế mã thông báo FT phổ biến trong ngành: trò chơi web3 thường áp dụng mô hình đơn tiền tệ hoặc mô hình tiền tệ kép.
Trong mô hình tiền tệ đơn lẻ, mã thông báo duy nhất có hai tiện ích quản trị/tiêu thụ trong trò chơi.
Trong mô hình tiền tệ kép, quản trị/tiêu thụ trong trò chơi của hai tiện ích được phân bổ cho hai loại mã thông báo. Mã thông báo quản trị thường có nguồn cung cấp cố định và về mặt lý thuyết, chủ sở hữu có thể tham gia vào các quyết định vận hành/phát triển trò chơi ở một mức độ nhất định. Mã thông báo tiện ích thường không có giới hạn trên cố định và được coi là đơn vị tiền tệ của hàng hóa lưu thông/định giá trong trò chơi.
Tuy nhiên, trước khi áp dụng mô hình tiền tệ kép như một vấn đề tất nhiên và quyết định số lượng mã thông báo/nguồn cung sẽ phát hành, các nhà phát triển nên xem xét cẩn thận các chức năng mà mỗi mã thông báo/NFT thực sự thực hiện và cách thức nắm bắt giá trị của dự án sẽ được thực hiện và được phân phối.
Việc thiết kế nền kinh tế mã thông báo hoàn toàn từ góc độ giao dịch dễ dàng sẽ chỉ khiến dự án gặp nhiều rủi ro về quy định hơn.
Bên dự án cần kiểm tra lại, bao gồm nhưng không giới hạn ở:
Sự cần thiết của mỗi mã thông báo là gì?
Người mua các token này có phải là người tiêu dùng/người chơi thực sự trong trò chơi không?
Mặc dù tổ chức phát hành của hai mã thông báo giống nhau, nhưng nếu bạn tham khảo bài kiểm tra Howey đã thảo luận ở trên, mã thông báo tiện ích và mã thông báo quản trị thường có kết quả kiểm tra hoàn toàn khác nhau. Nếu thiết kế cốt lõi của trò chơi có thể bỏ qua một số khía cạnh nhạy cảm về quy định và nó không nhất thiết phải là tiền tệ kép/mã thông báo phát hành để chạy, thì tại sao lại thêm rủi ro cho dự án?
Mã thông báo quản trị thường được bán cho các nhà đầu tư bán lẻ thông qua bán hàng tư nhân/IEO và các hoạt động tài chính khác, trong khi mã thông báo tiện ích được người chơi nhận được trong trò chơi sau khi hoàn thành một số nhiệm vụ trong trò chơi. phương thức phát hành và người nắm giữ mã thông báo tiện ích không giống như chứng khoán. Tuy nhiên, liệu chỉ cần thiết kế mã thông báo dưới dạng mã thông báo tiện ích là đủ?
Thật không may, để điều chỉnh vòng đời của nền kinh tế và ngăn chặn việc những người đào vàng rút quá mức giá trị của các token tiện ích, nhóm phát triển thường phải can thiệp để điều chỉnh cơ chế chơi trò chơi sau khi trò chơi ra mắt để ảnh hưởng đến sản lượng và mức tiêu thụ của mã thông báo Giữ giá ổn định với khối lượng - đây là lần cuối cùng Từ nỗ lực của những người khác trong bài kiểm tra của Howe một lần nữa.
Một sự đánh đổi đơn giản của các mô hình mã thông báo trong quá khứ là không đủ để đối mặt với áp lực của quy định ngày nay.
Mã thông báo không thể thay thế (NFT)
Ứng dụng của NFT cũng rất phổ biến trong các trò chơi web3, từ nhân vật, giao diện cho đến vùng đất và tòa nhà bắt chước tài sản trong thế giới thực. Nhìn bề ngoài, những tài sản kỹ thuật số này khác xa với chứng khoán. Như đã phân tích ở trên, các đặc tính không đồng nhất mang lại cho NFT một khả năng chống chịu nhất định theo phép thử Howey. Tuy nhiên, vẫn cần lưu ý rằng đối với một số sê-ri, vẫn có mức độ đồng nhất cao giữa các NFT riêng lẻ. Ví dụ: một số vật liệu lặp lại nhất định (sát chược, NFT poker) tồn tại với số lượng lớn trong một số trò chơi có thể được coi là một Doanh nghiệp chung, ngay cả đối với một NFT duy nhất và với sự phát triển của NFTFi, các tình huống như phân mảnh NFT cũng khiến NFT dần dần đồng nhất, điều này làm cho NFT trở nên chứng khoán hơn.
Cũng cần nhắc lại rằng ở thế hệ đầu tiên của Gamefi, nhiều game đã sử dụng NFT làm ngưỡng vào game, xẻng kiếm vàng, người chơi cần mua rìu hoặc giày chạy bộ (có giá nhất định) để trải nghiệm game.
Loại đầu tư trước này làm tăng thuộc tính đầu tư của việc mua NFT và làm cho xu hướng mong đợi lợi nhuận của người mua trở nên rõ ràng hơn. So với việc sử dụng NFT làm ngưỡng, chẳng hạn như phá vỡ giới hạn, bạn nên cố gắng làm cho trò chơi xuất hiện miễn phí 2 lần chơi/đúc miễn phí.
Một thiết kế khả thi khác là cố gắng làm cho NFT trong trò chơi tồn tại lâu nhất có thể - theo thời gian/việc sử dụng, giá trị bị hao mòn hoặc hệ thống kinh tế của trò chơi được thiết lập lại định kỳ. Giống như trong Tarkov, Battlestate Games thiết lập lại nền kinh tế của trò chơi theo định kỳ và trong Zelda, hầu hết vũ khí đều hao mòn sau các cuộc tấn công. Những thiết kế này có thể làm giảm bớt xu hướng mong đợi lợi nhuận của người mua.
Thảo luận mở rộng
SAFT
SAFT là một phương thức cấp vốn phổ biến cho các dự án và các dự án trò chơi cũng không ngoại lệ. Kết hợp với bài kiểm tra Howey, tình hình SAFT cũng trở nên rất mơ hồ.
Về mặt lý thuyết, trong SAFT, việc mua mã thông báo được chia thành hai bước.Đầu tiên, nhà đầu tư nhận được thỏa thuận mua mã thông báo trong tương lai, sau đó nhà đầu tư nhận mã thông báo sau TGE. Do đó, thoạt nhìn, thật hợp lý khi cho rằng bản thân các token không phải là chứng khoán.
Nhưng trong thực tế, lấy trường hợp Telegram làm tài liệu tham khảo, tòa án sẽ nghĩ rằng bài kiểm tra Howey cần được áp dụng khi ký SAFT chứ không phải khi TGE. Nghĩa là, tất cả các thỏa thuận được ký xung quanh mã thông báo sẽ được xem xét.
Sử dụng mã thông báo đã phát hành trên thị trường
Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 điều chỉnh các tập đoàn có hơn 10 triệu tài sản và hơn 500 cổ đông. Vậy, liệu các công ty game Web3 có thể tìm được token do một đơn vị tư nhân không đáp ứng các yêu cầu trên phát hành, rồi sử dụng nó làm token của chính họ?
Có lẽ một hoạt động như vậy có thể cứu các công ty web3 trở thành công ty phát hành chứng khoán. Nhưng cái giá phải trả là các công ty trò chơi cần dựa vào khả năng tuân thủ của bên thứ ba, đồng thời chuyển giao một phần khả năng nắm bắt giá trị của họ. Do đó, nên thực hiện thẩm định chi tiết nhất về nhà phát hành mã thông báo.
Thông tin chi tiết
Bên dự án trò chơi nên chú ý đến rủi ro giám sát và đối phó với sự giám sát trong tương lai sẽ là tiêu chuẩn trong ngành. Là một sản phẩm hướng đến c-end với số lượng người dùng lớn, trò chơi chắc chắn sẽ đạt đỉnh cao. Cố gắng chừa đủ chỗ trong thiết kế sản phẩm thay vì phát hành tiền chỉ vì mục đích phát hành tiền.
Chú ý đến tính phân cấp của dự án (hệ thống kinh tế và vận hành sản phẩm). Đây không chỉ là một mánh lới quảng cáo tiếp thị hay một câu chuyện để kể cho cộng đồng, mà còn là một bước đệm an toàn cho dự án trước các quy định.
Game-fi có vẻ như là một ngành kinh doanh rủi ro cao ngay bây giờ, xét theo bất kỳ phương diện nào. Game-fi có thể là một mô hình đã được chứng minh, nhưng nó không phù hợp với môi trường hiện tại. Nếu bạn có thể, ngay cả khi khó hơn, hãy tập trung vào những đổi mới thú vị hơn.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
IOSG Ventures: Làm thế nào để các trò chơi Web3 nhảy múa dưới con dao của SEC?
Kể từ khi ngành công nghiệp này ra đời, trò chơi điện tử luôn có rủi ro cao và phần thưởng cao. Thị trường trò chơi toàn cầu đã đạt 350 tỷ và vẫn đang phát triển nhanh chóng, thu hút vô số học viên theo dõi. Trong lĩnh vực trò chơi truyền thống, trò chơi năng động và sự thích ứng lẫn nhau giữa ngành và sự giám sát luôn là đường hướng phát triển của ngành, từ việc ngăn chặn chứng nghiện nhỏ đến định nghĩa về cờ bạc.
Đối với trò chơi web3, với việc bổ sung thêm nhiều yếu tố tài chính và sự can thiệp của giám sát SEC, những vấn đề mà những người hành nghề cần phải đối mặt và đối mặt sẽ chỉ trở nên phức tạp hơn, khi đối mặt với sự giám sát, sẽ chỉ có nhiều việc phải làm hơn.
Bài viết này bắt đầu từ điểm khởi đầu của trò chơi web3 và thảo luận về những điểm cần chú ý theo hệ thống quản lý của Hoa Kỳ từ các khía cạnh thiết kế sản phẩm, xây dựng mô hình kinh doanh, vận hành và phân phối:
Không có điều nào sau đây là lời khuyên về tài chính/đầu tư, nhưng những người sáng lập nên thảo luận và nghiên cứu với nhóm.
Chứng khoán là gì & Tại sao chúng lại quan trọng?
So với các sản phẩm khác, chi phí phát triển trò chơi cao. Trong ngành công nghiệp trò chơi truyền thống, các phương pháp cấp vốn phổ biến cho các nhà phát triển trò chơi bao gồm: cấp vốn từ nhà xuất bản, bán vốn chủ sở hữu cho VC và cấp vốn từ các nhà đầu tư thiên thần. Web3 cho phép các nhà sản xuất trò chơi có một cách để huy động tiền từ công chúng bên ngoài các nền tảng gây quỹ cộng đồng: bán mã thông báo/NFT.
Phương thức cấp vốn mới mang lại một mô hình mới và cung cấp không gian sống mới cho các nhà phát triển vừa và nhỏ, nhưng nó cũng mang lại những rắc rối mới cho việc cấp vốn. Ví dụ: nhiều nền tảng gây quỹ cộng đồng và nền tảng phân phối đã tránh các tài sản kỹ thuật số trước đó, khả năng áp dụng các định nghĩa chứng khoán khác nhau cho mã thông báo và trong nhiều điều không chắc chắn, các nhà đầu tư trò chơi truyền thống khác có nhiều lo ngại về trò chơi web3.
Bài kiểm tra Howey
Nếu một mã thông báo của một trò chơi được công nhận là chứng khoán, nó sẽ được đưa ra dưới quyền tài phán của SEC. Những mã thông báo này có thể được bán cho ai và với số lượng bao nhiêu sẽ bị hạn chế trực tiếp bởi các quy định có liên quan. Tác động trực tiếp nhất đến các mã thông báo là: mã thông báo sẽ không được giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung tuân thủ của Hoa Kỳ. Còn về định nghĩa chứng khoán thì phải nhắc đến Howey Test.
Howey Test là một bài kiểm tra được SEC sử dụng để xác định xem một loại tiền điện tử có nên được phân loại là chứng khoán hay không.Việc giám sát sẽ đánh giá từ ba khía cạnh: tiền tệ đầu tư, liên doanh và lợi nhuận dự kiến. Về hiệu suất cụ thể, đó là chấm điểm dự án, điểm càng cao thì bản chất của mã thông báo càng gần với chứng khoán. Một khi được công nhận là chứng khoán, điều đó có nghĩa là mã thông báo cần phải chịu sự giám sát chặt chẽ giống như chứng khoán và ngưỡng phát hành cao hơn nhiều, và một khi tổ chức phát hành không đáp ứng đủ điều kiện, nó sẽ phải đối mặt với rủi ro pháp lý nghiêm trọng.
Phần lớn các dự án blockchain, bao gồm Ethereum, đang cố gắng hết sức để tránh rủi ro, tránh đạt điểm quá cao trong Bài kiểm tra Howey và tránh phát hành tiền điện tử để không được công nhận là chứng khoán.
Điểm Bài kiểm tra Howey chủ yếu được đánh giá từ bốn yếu tố sau:
(1) Vốn đầu tư;
(2) đầu tư vào mục đích chung;
(3) mong kiếm lời;
(4) Không trực tiếp tham gia vào hoạt động mà chỉ dựa vào nỗ lực của người quảng bá hoặc bên thứ ba.
Cần lưu ý rằng Bài kiểm tra Howey chưa được tòa án trực tiếp thông qua và chỉ được sử dụng để tham khảo. Một số dự án blockchain tuyên bố đã vượt qua Bài kiểm tra Howey, điều này thường có nghĩa là điểm không cao, sẽ không được công nhận là chứng khoán và dự án blockchain đáp ứng các yêu cầu của luật pháp Hoa Kỳ. Cuối cùng, cái gọi là vượt qua Bài kiểm tra Howey của bên dự án nói chung là hành vi hợp tác của một công ty luật, thay vì được tòa án Hoa Kỳ công nhận.
Các dự án trò chơi thường thực hiện tuân thủ bằng cách thiết lập các thực thể khác nhau. Thiết lập các tổ chức phát hành và điều hành tiền tệ (mkt, R&D, hoạt động, v.v.) của chúng tôi ở nước ngoài. Tuy nhiên, các tổ chức độc lập không thể tránh hoàn toàn các rủi ro về quy định. Trên thực tế, SEC sẽ xem xét tất cả những người tham gia tích cực vào việc phát hành chứng khoán và tất cả các bên thứ ba các chi nhánh được tính đến. Việc thành lập các thực thể điều hành và thực thể phát hành tiền tệ khác nhau không thể thoát khỏi thẩm quyền của SEC. Vì không nên lừa dối kiểu này, chúng ta hãy đối mặt trực tiếp với vấn đề. Từ góc độ của bài kiểm tra Howe, các điểm rủi ro cụ thể là gì?
#1: Đầu tư tiền bạc
Đây là điều kiện thử nghiệm đơn giản và dễ đáp ứng nhất nếu bạn bán tiền tệ trong trò chơi, nội dung trò chơi, nội dung trò chơi cho người chơi hoặc chỉ thả/tặng những thứ này cho người chơi. Miễn là bên dự án được hưởng lợi trực tiếp/gián tiếp (chẳng hạn như email quảng cáo yêu cầu người nhận theo dõi twitter của trò chơi để đổi lấy mã giảm giá trò chơi), nó đáp ứng yêu cầu đầu tư vốn.
#2: Trong một doanh nghiệp chung
Đầu tư vào một nguyên nhân chung đề cập đến việc liệu lợi ích của những người tham gia có bị ràng buộc hay không, điều này thường có nghĩa là
Lợi ích chung giữa các nhà đầu tư (theo chiều ngang)
Lợi ích chung của nhà đầu tư và tổ chức phát hành (theo chiều dọc)
Lợi ích chung giữa các nhà đầu tư (ngang)
Đáp ứng quy tắc này thường yêu cầu các nhà đầu tư đặt các khoản đầu tư của họ vào cùng một nhóm và chia sẻ lãi và lỗ. Đối với trò chơi, một số người có thể nói rằng NFT trong trò chơi là một tài sản duy nhất và quyền sở hữu của nó cũng thuộc về một nhà đầu tư duy nhất. Lãi/lỗ của các nhà đầu tư khi đầu tư vào hai đôi giày bước khác nhau là độc lập với nhau, bác bỏ rằng NFT trong trò chơi không phải là chứng khoán. Nhưng trong trường hợp của Dapper Labs, cơ quan quản lý cho biết rằng các cú sút hàng đầu của NBA NFT thực sự đã được nhà phát hành thu thập thành một bộ sưu tập và dưới hình thức bộ sưu tập này, nó đã thu hút nhiều sự chú ý hơn và thu hút nhiều người mua hơn. Theo cách làm này, miễn là giá sàn tăng lên, tất cả các nhà đầu tư NFT trong chuỗi này sẽ cùng hưởng lợi và ngược lại. Do đó, luận điểm rằng không có điểm chung giữa các nhà đầu tư NFT không được chấp nhận.
Trong game Web3 cũng tồn tại liên minh lợi ích giữa nhà đầu tư của nhà đầu tư và nhà phát hành dự án, sau khi mua NFT mối quan hệ lợi ích giữa hai bên vẫn tồn tại. Nhà xuất bản của hầu hết các NFT trò chơi có thể hưởng lợi từ tiền bản quyền trên thị trường thứ cấp. Khi giá của NFT tăng cao, thu nhập của nhà xuất bản cũng sẽ tăng lên, thậm chí còn sinh lợi hơn so với doanh số bán hàng sơ cấp. Nhiều dự án trò chơi cũng được thiết kế để mở thị trường của riêng họ và thu tiền từ đó. Đây cũng là một ví dụ về NBA top shot Các nhà phát triển không chỉ thu tiền bản quyền mà còn thu được lợi nhuận từ việc bơm nước trên thị trường của chính họ. Do đó, bất kỳ sự tăng giá nào của bộ sưu tập này sẽ mang lại lợi ích trực tiếp cho Dapper Labs.
Các nhà phát triển trò chơi/nhà xuất bản NFT sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ các tài sản được bán/phát hành.
#3: Với Kỳ Vọng Lợi Nhuận
Điều này tương đối mơ hồ, người chơi trò chơi có mong đợi thu được lợi nhuận từ nó khi họ mua tài sản không? Bên dự án đã thiết kế rõ ràng cơ chế tạo lãi chưa? Giám sát nhìn chung đánh giá toàn diện từ thiết kế sản phẩm, thông tin tiếp thị, hồ sơ người chơi game, động cơ mua hàng và chi phí đầu vào. Điều rất quan trọng là phải nhấn mạnh liệu các thông tin như "thu nhập từ trò chơi", "p2e", "quyền cổ tức tiếp theo", v.v. có được nhấn mạnh trong quảng cáo tiếp thị hay không. Ngoài ra, hồ sơ của người mua có hợp lý hay không và số lượng tài sản được bán có hợp lý hay không cũng sẽ được xem xét.
"Cái gì? Ai đó đã mua 80% skin trong trò chơi của bạn với giá 1 triệu và anh ta hoàn toàn không phải là người chơi trong trò chơi của bạn?" Điều này rất đáng ngờ. Trong trường hợp của Telegram, nhiều người nắm giữ Grams Token không phải là người dùng tiềm năng của nó (tất nhiên cách xác định điều này cũng rất mơ hồ) mà là các VC và các nhà đầu cơ khác.
Điều đáng chú ý là,
So với thiết kế sinh lãi rõ ràng, giá trị gia tăng của bản thân tài sản sẽ không được coi là lợi nhuận kỳ vọng. Ví dụ: skin súng của CS GO gần đây đã được quảng cáo rầm rộ, nhưng việc sở hữu skin súng không tạo ra lợi nhuận (chẳng hạn như cổ tức) và lợi nhuận từ việc bán lại trên thị trường thứ cấp không thể được tính là lợi nhuận kỳ vọng.
Nếu người mua dựa vào nỗ lực của chính mình để kiếm lợi từ tài sản này, thì điều khoản này cũng có thể bị phá vỡ. Ví dụ, Xiaohong đã tự mình thuê giày chạy bộ của Stepn cho Xiaoming bên ngoài địa điểm, đây không phải là thiết kế mang lại lợi ích cho dự án.
Tiền bản quyền NFT, bơm thị trường, cổ tức phân phối trò chơi và khai thác NFT đều là những hoạt động cơ bản phổ biến đối với nhiều dự án gamefi để thu hút người dùng web3. Tuy nhiên, nhiều dự án không che giấu, nhấn mạnh quá mức các chức năng này trong giai đoạn cấp vốn, như thể đang giữ một dấu hiệu để thông báo với các cơ quan quản lý rằng chúng tôi là nhà phát hành chứng khoán.
#4: Từ nỗ lực của người khác không trực tiếp tham gia vào hoạt động mà chỉ dựa vào nỗ lực của người quảng bá hoặc bên thứ ba
Cuối cùng, như đã đề cập ở trên, các cơ quan quản lý cũng sẽ kiểm tra mức độ phụ thuộc của người mua vào các tổ chức phát hành tài sản để kiếm lợi nhuận. Nói cách khác, giá của NFT càng phụ thuộc vào hoạt động của bên dự án hoặc sự thành công/thất bại của trò chơi, thì nó càng giống chứng khoán. Trong bối cảnh của trò chơi, điều này có thể nói là như đinh đóng cột.
Ngoài sự phụ thuộc thường xuyên của giá mã thông báo vào bên dự án, giá của đạo cụ trò chơi phụ thuộc nhiều hơn vào tiện ích do trò chơi cung cấp. Thậm chí, nhiều trường hợp khi token được phát hành, bản thân trò chơi vẫn chưa được phát triển/ra mắt, lúc này giá của tài sản có thể nói phụ thuộc 90% vào bên dự án hơn là nỗ lực của từng cá nhân. người dùng.
Nhưng bắt đầu từ đây, chúng ta có thể nghĩ ra một số biện pháp đối phó mà các đội game có thể sử dụng:
Bao gồm nhưng không giới hạn ở việc cho phép người dùng nỗ lực cá nhân nhiều hơn trước khi kiếm lợi nhuận: tham gia "đặt cược" trước khi kiếm lợi nhuận, hoàn thành một số nhiệm vụ/mục tiêu tăng trưởng trong trò chơi, v.v.
Hoặc tránh phát hành mã thông báo quá sớm và phát hành chúng ở giai đoạn trưởng thành của trò chơi.
Hoặc nâng cao tính hữu dụng của tài sản trong những trường hợp khác: chẳng hạn, nó cũng hữu ích trong trò chơi của các công ty khác. Những điều này ít nhiều có thể làm giảm sự phụ thuộc của người mua tài sản vào tổ chức phát hành.
Lạc đề: Một trò chơi onchain hoàn toàn phi tập trung cũng là một giải pháp tiềm năng.
Tuy nhiên, các nhà phát triển không phải lo lắng về mọi thứ. Kết luận của bài kiểm tra Howey dựa trên trường hợp & sự kiện. Điều đó có nghĩa là, kết quả của việc vượt qua bài kiểm tra Howey chỉ ảnh hưởng đến chất lượng của một mã thông báo nhất định trong một đợt phát hành tài sản nhất định , và ảnh hưởng đến các mã thông báo khác cùng loại. Mã thông báo không có hiệu lực. Nếu một ngày nào đó $GMT được đánh giá là chứng khoán, điều đó không có nghĩa là tất cả các đồng tiền quản trị của mô hình tiền tệ kép đều là chứng khoán.
"Thiết kế mô hình mã thông báo tuân thủ các quy định ngay từ đầu" và "tránh phát hành mã thông báo có thể được coi là chứng khoán", điều này cực kỳ hiệu quả về chi phí cho các nhà phát hành. Tuy nhiên, nếu bạn muốn chọn phương thức cấp vốn an toàn hơn, bạn có thể trực tiếp thiết kế cấu trúc cấp vốn theo hướng dẫn của SEC, trong đó quy định chi tiết số lần một công ty có thể phát hành chứng khoán, số tiền có thể huy động, ai và bao nhiêu nó có thể bán cho, và nghĩa vụ công bố thông tin Các nghĩa vụ liên quan đến việc bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư, v.v.
Nguồn:
Làm thế nào để nhảy trên mũi dao: những lỗ hổng nên tránh khi thiết kế mã thông báo
Token có thể thay thế (FT)
Hãy xem xét ngắn gọn thiết kế mã thông báo FT phổ biến trong ngành: trò chơi web3 thường áp dụng mô hình đơn tiền tệ hoặc mô hình tiền tệ kép.
Trong mô hình tiền tệ đơn lẻ, mã thông báo duy nhất có hai tiện ích quản trị/tiêu thụ trong trò chơi.
Trong mô hình tiền tệ kép, quản trị/tiêu thụ trong trò chơi của hai tiện ích được phân bổ cho hai loại mã thông báo. Mã thông báo quản trị thường có nguồn cung cấp cố định và về mặt lý thuyết, chủ sở hữu có thể tham gia vào các quyết định vận hành/phát triển trò chơi ở một mức độ nhất định. Mã thông báo tiện ích thường không có giới hạn trên cố định và được coi là đơn vị tiền tệ của hàng hóa lưu thông/định giá trong trò chơi.
Tuy nhiên, trước khi áp dụng mô hình tiền tệ kép như một vấn đề tất nhiên và quyết định số lượng mã thông báo/nguồn cung sẽ phát hành, các nhà phát triển nên xem xét cẩn thận các chức năng mà mỗi mã thông báo/NFT thực sự thực hiện và cách thức nắm bắt giá trị của dự án sẽ được thực hiện và được phân phối.
Việc thiết kế nền kinh tế mã thông báo hoàn toàn từ góc độ giao dịch dễ dàng sẽ chỉ khiến dự án gặp nhiều rủi ro về quy định hơn.
Bên dự án cần kiểm tra lại, bao gồm nhưng không giới hạn ở:
Sự cần thiết của mỗi mã thông báo là gì?
Người mua các token này có phải là người tiêu dùng/người chơi thực sự trong trò chơi không?
Mặc dù tổ chức phát hành của hai mã thông báo giống nhau, nhưng nếu bạn tham khảo bài kiểm tra Howey đã thảo luận ở trên, mã thông báo tiện ích và mã thông báo quản trị thường có kết quả kiểm tra hoàn toàn khác nhau. Nếu thiết kế cốt lõi của trò chơi có thể bỏ qua một số khía cạnh nhạy cảm về quy định và nó không nhất thiết phải là tiền tệ kép/mã thông báo phát hành để chạy, thì tại sao lại thêm rủi ro cho dự án?
Mã thông báo quản trị thường được bán cho các nhà đầu tư bán lẻ thông qua bán hàng tư nhân/IEO và các hoạt động tài chính khác, trong khi mã thông báo tiện ích được người chơi nhận được trong trò chơi sau khi hoàn thành một số nhiệm vụ trong trò chơi. phương thức phát hành và người nắm giữ mã thông báo tiện ích không giống như chứng khoán. Tuy nhiên, liệu chỉ cần thiết kế mã thông báo dưới dạng mã thông báo tiện ích là đủ?
Thật không may, để điều chỉnh vòng đời của nền kinh tế và ngăn chặn việc những người đào vàng rút quá mức giá trị của các token tiện ích, nhóm phát triển thường phải can thiệp để điều chỉnh cơ chế chơi trò chơi sau khi trò chơi ra mắt để ảnh hưởng đến sản lượng và mức tiêu thụ của mã thông báo Giữ giá ổn định với khối lượng - đây là lần cuối cùng Từ nỗ lực của những người khác trong bài kiểm tra của Howe một lần nữa.
Một sự đánh đổi đơn giản của các mô hình mã thông báo trong quá khứ là không đủ để đối mặt với áp lực của quy định ngày nay.
Mã thông báo không thể thay thế (NFT)
Ứng dụng của NFT cũng rất phổ biến trong các trò chơi web3, từ nhân vật, giao diện cho đến vùng đất và tòa nhà bắt chước tài sản trong thế giới thực. Nhìn bề ngoài, những tài sản kỹ thuật số này khác xa với chứng khoán. Như đã phân tích ở trên, các đặc tính không đồng nhất mang lại cho NFT một khả năng chống chịu nhất định theo phép thử Howey. Tuy nhiên, vẫn cần lưu ý rằng đối với một số sê-ri, vẫn có mức độ đồng nhất cao giữa các NFT riêng lẻ. Ví dụ: một số vật liệu lặp lại nhất định (sát chược, NFT poker) tồn tại với số lượng lớn trong một số trò chơi có thể được coi là một Doanh nghiệp chung, ngay cả đối với một NFT duy nhất và với sự phát triển của NFTFi, các tình huống như phân mảnh NFT cũng khiến NFT dần dần đồng nhất, điều này làm cho NFT trở nên chứng khoán hơn.
Cũng cần nhắc lại rằng ở thế hệ đầu tiên của Gamefi, nhiều game đã sử dụng NFT làm ngưỡng vào game, xẻng kiếm vàng, người chơi cần mua rìu hoặc giày chạy bộ (có giá nhất định) để trải nghiệm game.
Loại đầu tư trước này làm tăng thuộc tính đầu tư của việc mua NFT và làm cho xu hướng mong đợi lợi nhuận của người mua trở nên rõ ràng hơn. So với việc sử dụng NFT làm ngưỡng, chẳng hạn như phá vỡ giới hạn, bạn nên cố gắng làm cho trò chơi xuất hiện miễn phí 2 lần chơi/đúc miễn phí.
Một thiết kế khả thi khác là cố gắng làm cho NFT trong trò chơi tồn tại lâu nhất có thể - theo thời gian/việc sử dụng, giá trị bị hao mòn hoặc hệ thống kinh tế của trò chơi được thiết lập lại định kỳ. Giống như trong Tarkov, Battlestate Games thiết lập lại nền kinh tế của trò chơi theo định kỳ và trong Zelda, hầu hết vũ khí đều hao mòn sau các cuộc tấn công. Những thiết kế này có thể làm giảm bớt xu hướng mong đợi lợi nhuận của người mua.
Thảo luận mở rộng
SAFT
SAFT là một phương thức cấp vốn phổ biến cho các dự án và các dự án trò chơi cũng không ngoại lệ. Kết hợp với bài kiểm tra Howey, tình hình SAFT cũng trở nên rất mơ hồ.
Về mặt lý thuyết, trong SAFT, việc mua mã thông báo được chia thành hai bước.Đầu tiên, nhà đầu tư nhận được thỏa thuận mua mã thông báo trong tương lai, sau đó nhà đầu tư nhận mã thông báo sau TGE. Do đó, thoạt nhìn, thật hợp lý khi cho rằng bản thân các token không phải là chứng khoán.
Nhưng trong thực tế, lấy trường hợp Telegram làm tài liệu tham khảo, tòa án sẽ nghĩ rằng bài kiểm tra Howey cần được áp dụng khi ký SAFT chứ không phải khi TGE. Nghĩa là, tất cả các thỏa thuận được ký xung quanh mã thông báo sẽ được xem xét.
Sử dụng mã thông báo đã phát hành trên thị trường
Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 điều chỉnh các tập đoàn có hơn 10 triệu tài sản và hơn 500 cổ đông. Vậy, liệu các công ty game Web3 có thể tìm được token do một đơn vị tư nhân không đáp ứng các yêu cầu trên phát hành, rồi sử dụng nó làm token của chính họ?
Có lẽ một hoạt động như vậy có thể cứu các công ty web3 trở thành công ty phát hành chứng khoán. Nhưng cái giá phải trả là các công ty trò chơi cần dựa vào khả năng tuân thủ của bên thứ ba, đồng thời chuyển giao một phần khả năng nắm bắt giá trị của họ. Do đó, nên thực hiện thẩm định chi tiết nhất về nhà phát hành mã thông báo.
Thông tin chi tiết
Bên dự án trò chơi nên chú ý đến rủi ro giám sát và đối phó với sự giám sát trong tương lai sẽ là tiêu chuẩn trong ngành. Là một sản phẩm hướng đến c-end với số lượng người dùng lớn, trò chơi chắc chắn sẽ đạt đỉnh cao. Cố gắng chừa đủ chỗ trong thiết kế sản phẩm thay vì phát hành tiền chỉ vì mục đích phát hành tiền.
Chú ý đến tính phân cấp của dự án (hệ thống kinh tế và vận hành sản phẩm). Đây không chỉ là một mánh lới quảng cáo tiếp thị hay một câu chuyện để kể cho cộng đồng, mà còn là một bước đệm an toàn cho dự án trước các quy định.
Game-fi có vẻ như là một ngành kinh doanh rủi ro cao ngay bây giờ, xét theo bất kỳ phương diện nào. Game-fi có thể là một mô hình đã được chứng minh, nhưng nó không phù hợp với môi trường hiện tại. Nếu bạn có thể, ngay cả khi khó hơn, hãy tập trung vào những đổi mới thú vị hơn.