Vì Quantum Capital vừa bán khoảng 75% vị trí của họ trong Descartes vào Quý 4 — bán ra 83.000 cổ phiếu với khoảng 7,4 triệu đô la khi cổ phiếu bị bán tháo. Không thể trách họ đã chốt lời sau khi giảm 40%, nhưng cách họ cắt giảm cổ phần này thật sự rất thú vị. Họ giảm từ 1,18% danh mục đầu tư xuống còn 0,32%, về cơ bản nói rằng đây không còn là ưu tiên nữa.

Tuy nhiên, điều khiến tôi chú ý là: Descartes đã giao dịch với mức giá hơn 50 lần dòng tiền tự do khi họ mua ban đầu. Bây giờ giảm xuống còn 25 lần FCF. Đó là một sự điều chỉnh định giá lớn. Công ty đang đối mặt với các khó khăn vĩ mô, sự không chắc chắn về thuế quan làm chậm lại các khoản mua hàng của khách hàng, và mọi người đều lo lắng về việc các nhà cung cấp SaaS có thể tồn tại trong làn sóng AI hay không. Tăng trưởng giảm còn 11% trong quý trước, điều này không tốt khi bạn đã quen với các con số tốt hơn.

Nhưng tôi thực sự nhìn nhận vấn đề này khác với Quantum Capital. Đúng, Descartes bị trừng phạt nặng, nhưng toàn bộ hệ sinh thái của họ — tất cả các kết nối logistics, dữ liệu tuân thủ, hệ thống liên kết — không thể bị thay thế bằng AI trong một đêm. Một số khách hàng có thể sử dụng AI cho các nhiệm vụ cụ thể, nhưng để bắt kịp những gì Descartes đã xây dựng? Điều đó không xảy ra. Thêm vào đó, họ đã bắt đầu triển khai các công cụ AI riêng của mình. Ở mức định giá này, tôi nghĩ cổ phiếu trông hấp dẫn hơn nhiều so với nơi Quantum vừa thoái lui. Thị trường có lẽ đã phản ứng quá mức với cơn hoảng loạn về AI.