Vì vậy, mọi người đều đang rất quan tâm hiện tại về Eli Lilly và những loại thuốc GLP-1 mà họ đang đẩy mạnh. Mounjaro và Zepbound thực sự là những sản phẩm ấn tượng—dữ liệu thị trường dự báo doanh thu tăng 99% và 175% cho năm 2025, điều này thật điên rồ. Chỉ riêng hai sản phẩm này đã chiếm hơn một nửa tổng doanh thu của Eli Lilly. Phố Wall đã hoàn toàn phát cuồng vì câu chuyện này.

Nhưng điều khiến tôi bận tâm là: định giá hoàn toàn tách rời khỏi thực tế. Bạn đang nhìn vào tỷ lệ P/E là 44 với lợi tức cổ tức chỉ 0,6%. Đó không phải là đầu tư, đó là đầu cơ được ngụy trang thành thu nhập từ cổ tức. Cổ phiếu được định giá cho sự hoàn hảo, và không có chút dư địa nào nếu mọi thứ đi sai hướng với hai sản phẩm đó.

Trong khi đó, không ai còn nói về Merck nữa, điều này khá thú vị. Họ hoàn toàn không tham gia vào thị trường GLP-1—họ tập trung vào ung thư, nhiễm trùng và các bệnh tim mạch chuyển hóa. Ừ, có thể hiện tại ít hấp dẫn hơn các thuốc giảm cân, nhưng đây là những thị trường điều trị lớn không đi đâu cả.

Đây là nơi Merck thực sự hợp lý: P/E là 16 so với 44 của Eli Lilly. Lợi tức cổ tức là 2,8% so với 0,6%. Đó là một sự khác biệt lớn. Và họ có tỷ lệ chi trả cổ tức ổn định khoảng 50%, vì vậy cổ tức thực sự bền vững. Keytruda sắp gặp vấn đề về bằng sáng chế tại Mỹ, nhưng họ có các bằng sáng chế quốc tế kéo dài đến đầu những năm 2030, cộng với một phương pháp phân phối mới có thể kéo dài điều đó hơn nữa.

Câu chuyện thực sự ở đây không phải là Eli Lilly tệ—mà là họ đang thực hiện rất tốt. Câu chuyện là bạn đang trả một mức giá điên rồ cho sự thực hiện đó. Nếu bạn thực sự muốn thu nhập cổ tức từ một công ty dược phẩm, Merck mang lại nhiều giá trị hơn với định giá hợp lý hơn. Đôi khi cơ hội tốt nhất không phải là câu chuyện nóng nhất; mà là câu chuyện mà mọi người đang bỏ qua.