Gần đây đã xảy ra một điều thú vị ở Washington mà có lẽ nhiều người đã bỏ qua. Cuộc chiến giữa các ngân hàng và các công ty tiền điện tử về lợi suất của stablecoin đang leo thang, và bây giờ Nhà Trắng đang trực tiếp đứng giữa cấu trúc của cuộc tranh luận.

Mọi chuyện bắt đầu với một xung đột khá rõ ràng. Các ngân hàng xem stablecoin như một mối đe dọa trực tiếp đến tiền gửi của họ. Hãy tưởng tượng điều này: đô la kỹ thuật số di chuyển 24/7, không theo giờ ngân hàng, với lợi suất hấp dẫn. Rõ ràng là các ngân hàng đang lo lắng. Nhưng các công ty tiền điện tử lập luận rằng họ đang đổi mới, không phải ăn cắp khách hàng. Vấn đề là cả hai bên đều có lý, và đó là điều làm phức tạp toàn bộ cấu trúc của cuộc tranh luận ở cấp độ điều chỉnh.

Điều đã thay đổi gần đây là các quan chức trong chính quyền quyết định không đứng ngoài cuộc. Eleanor Terrett đưa tin rằng trong cuộc họp tháng 2, các đại diện của Nhà Trắng đã chuyển từ vai trò quan sát viên thụ động sang các người chơi tích cực. Chúng ta đang nói về Coinbase, Ripple, a16z ở một bên, và các hiệp hội ngân hàng ở phía bên kia. Nhưng điều thú vị là: không có các giám đốc điều hành ngân hàng cá nhân nào trong phòng họp. Tiếng nói của các ngân hàng đến qua các hiệp hội thương mại của họ.

Hội đồng Tiền điện tử của Nhà Trắng, do Patrick Witt đứng đầu, đã chuẩn bị một bản dự thảo cố gắng vạch ra một đường rõ ràng. Cơ bản nói rằng: có lợi suất liên kết với các giao dịch hoạt động, không có lợi suất trên số dư không hoạt động. Nghĩa là, họ muốn stablecoin phục vụ cho việc thanh toán và giao dịch, không để cạnh tranh như các tài khoản tiết kiệm. Lý luận rõ ràng: kiểm soát rủi ro nhưng vẫn giữ được tính hữu ích. Tuy nhiên, điều này đã tạo ra một căng thẳng thú vị trong cấu trúc của cuộc tranh luận về quy định.

Từ phía tiền điện tử, mối lo ngại là các giới hạn này có thể làm yếu đi khả năng cạnh tranh của stablecoin toàn cầu. Lợi suất linh hoạt, họ lập luận, là thứ cho phép chúng cạnh tranh với các hệ thống khác. Nhưng Washington dường như quyết tâm thiết lập các quy tắc rõ ràng trước khi tiến xa hơn với luật pháp rộng lớn hơn.

Điều thực sự định hình cấu trúc của cuộc tranh luận hiện tại là các nhà điều chỉnh không chơi nhẹ nhàng. Bản dự thảo bao gồm các hình phạt dân sự lên tới 500.000 đô la mỗi ngày cho mỗi vi phạm. Có các quy định chống trốn tránh. Và SEC, CFTC cùng Bộ Tài chính sẽ có quyền phối hợp để thực thi điều này. Thông điệp rõ ràng: không có chỗ cho các diễn giải sáng tạo.

Brad Garlinghouse, CEO của Ripple, gần đây đã bày tỏ lạc quan nói rằng ông mong đợi các nhà lập pháp tiến xa vào cuối tháng 4. Hạn chót ngày 1 tháng 3 đã qua, nhưng các cuộc thảo luận vẫn tiếp tục. Điều thú vị là mặc dù có những khác biệt căn bản, cuộc họp tháng 2 không kết thúc trong xung đột mở. Các tham dự viên mô tả nó là nghiêm túc và tập trung vào các giải pháp.

Nhưng đây là điều có lẽ quan trọng hơn: cấu trúc của cuộc tranh luận hiện đang được định hình. Không chỉ về stablecoin. Nó về việc các công ty tiền điện tử có thể đi xa đến đâu với các mô hình tài chính đổi mới, và chính phủ đặt giới hạn ở đâu. Các ngân hàng sợ cạnh tranh thực sự. Các công ty tiền điện tử thất vọng vì các quy định hạn chế. Và Washington đang cố gắng tìm ra sự cân bằng trước khi mọi thứ bùng nổ.

Đối với những người theo dõi thị trường, điều này quan trọng vì nó xác định các quy tắc chơi trong những năm tới. Nếu Nhà Trắng thành công trong việc thực thi khung này, chúng ta sẽ thấy các stablecoin tập trung hơn vào tính hữu ích trong giao dịch hơn là lợi suất thụ động. Điều đó có thể thay đổi đáng kể cách các sản phẩm này được cấu trúc và cách chúng cạnh tranh trên thị trường toàn cầu.