Sự biến đổi theo chu kỳ của thị trường tiền mã hóa luôn là tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư. Thông thường, chúng ta sẽ thấy Bitcoin (BTC) bắt đầu tăng giá trước, sau đó thị trường ấm lên, và mức tăng dần chuyển sang Ethereum (ETH). Gần đây, ETH cũng đã xuất hiện sự phục hồi. Vấn đề then chốt hiện tại là, thị trường này có thể chịu đựng rủi ro lớn đến mức nào? Xu hướng tăng này có tiếp tục chuyển từ ETH sang Solana (SOL), rồi sau đó lan rộng ra các đồng tiền mã hóa nhỏ khác không?

Trong những năm gần đây, lý do BTC hoạt động tốt hơn hầu hết các loại tiền mã hóa khác chủ yếu là nhờ vào dòng vốn ETF và chiến lược mua vào của một số công ty. ETH cũng đã trải qua một quá trình tương tự, mặc dù ETF ban đầu không ảnh hưởng nhiều, nhưng gần đây sự hoạt động đã tăng lên, chủ yếu được thúc đẩy bởi việc mua vào định kỳ của một số công ty. Điều này giải thích tại sao kể từ giữa tháng 4 năm nay, ETH đã tăng khoảng 100% so với toàn bộ thị trường.

Quan sát tỷ lệ giá trị thị trường của SOL so với BTC và ETH, mặc dù có xu hướng tăng nhưng không gian tăng giá dường như hạn chế. Khi đạt đến mức cao, thị trường có thể cho rằng định giá SOL là quá cao, dẫn đến việc mua vào giảm và bán ra tăng.

Tình hình cơ bản của SOL cũng đáng được chú ý. Mặc dù tổng giá trị khóa (TVL) trên mạng lưới SOL đang tăng và đạt mức cao mới, nhưng nếu tính bằng chính SOL, thì trong năm tháng qua, mức tăng trưởng vẫn hạn chế kể từ khi đạt đỉnh vào tháng 4 năm nay. Điều này có nghĩa là sự tăng trưởng chủ yếu đến từ việc giá SOL tăng lên, chứ không phải từ sự gia tăng thực chất trong việc sử dụng trên chuỗi.

Một chỉ số quan trọng khác là số lượng địa chỉ hoạt động, đã có xu hướng giảm kể từ tháng 10 năm ngoái. Điều này chủ yếu là do giao dịch trên mạng SOL chủ yếu tập trung vào các đồng tiền meme, đặc biệt là hệ sinh thái Pump.fun. Tuy nhiên, số lượng giao dịch triển khai trên Pump.fun đã đạt đỉnh vào tháng 11 năm ngoái và đã có sự phục hồi vào tháng 1 năm nay, hiện đang giảm xuống. Sự suy giảm giao dịch đồng tiền meme có thể là do đây là một trò chơi giữa người chơi với người chơi, vốn cuối cùng sẽ tập trung vào một số ít người may mắn.

Quan sát khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trên SOL, trong sáu tháng qua không có sự tăng trưởng đáng kể. Chi phí trên chuỗi cũng không tăng mạnh, cho thấy nhu cầu không vượt quá năng lực của mạng. Về cơ bản, giá tiền mã hóa là kết quả của quan hệ cung cầu. SOL có sự lạm phát nhẹ, nguồn cung đang tăng chậm, có thể sẽ có ảnh hưởng trong dài hạn.

Để bắt đầu một vòng tăng trưởng bền vững mới, SOL phải giảm sự phụ thuộc quá mức vào các đồng tiền meme, đạt được sự tăng trưởng thực chất trong các chỉ số cơ bản như TVL (tính bằng SOL), số lượng nhà phát triển hoạt động và các ứng dụng đổi mới, chứ không chỉ dựa vào sự tăng giá của đồng coin. Nếu các chỉ số cơ bản không theo kịp, giá có thể hình thành cấu trúc "đỉnh đôi" hoặc tương tự sau khi đạt gần đỉnh lịch sử, dẫn đến sự tích lũy lâu dài hoặc giảm chậm.

Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là phải nhìn nhận sự biến động của thị trường một cách hợp lý, tận hưởng lợi nhuận ngắn hạn trong khi cũng phải cảnh giác với những rủi ro có thể xảy ra, tránh trở thành người cuối cùng nhận lấy. Khi đưa ra quyết định đầu tư, nên xem xét tổng hợp nhiều yếu tố như sự phát triển công nghệ, nhu cầu thị trường và môi trường kinh tế tổng thể.