Khi cuộc chiến trăm đội diễn ra sôi nổi trên các nền tảng phát hành Meme như Pumpfun và Bonk, thì một thị trường khác đối với các Degen cũng bắt đầu trở nên phổ biến trong toàn bộ không gian như Memecoin của năm 23.
Thị trường dự đoán đã nắm chặt cổ họng của thị trường Memecoins.
John Wang, người vừa mới gia nhập Kalshi với vị trí Giám đốc Tiền điện tử, đã công bố một tập dữ liệu gần đây cho thấy thị trường dự đoán hiện tại đã đạt 38% tổng khối lượng giao dịch của thị trường Solana Memecoins.
Và chỉ trong chưa đầy một tháng sau khi John gia nhập Kalshi, khối lượng giao dịch của Kalshi đã tăng gấp đôi, khối lượng giao dịch tổng thể của thị trường dự đoán cũng đã đạt mức trước cuộc bầu cử vào tháng 10 năm ngoái dưới sự thúc đẩy từ nhiều phía. Tuy nhiên, một nhóm dữ liệu khác thì khá nổi bật, số lượng địa chỉ độc lập DEX của một số Memecoins chính đã giảm mạnh từ đỉnh điểm vào tháng 12 năm ngoái cho đến nay, số người giao dịch đã không còn đủ 10% so với thời kỳ đỉnh cao.
Bên trái: Dự đoán khối lượng giao dịch hàng tuần của thị trường, bên phải: Số lượng người giao dịch trên DEX Solana, nguồn: DUNE
Liệu thời đại Memecoins thực sự sắp kết thúc? Quy mô của thị trường dự đoán có thực sự đạt gấp 10 lần thị trường Memecoins như John đã nói không?
Sự suy giảm của cơn sốt Memecoins
Không thể không nói, Memecoins trong thị trường tiền điện tử đã tạo ra nhiều huyền thoại làm giàu trong những năm gần đây, cũng như thu hút nhiều người mới tham gia vào ngành này, nhưng hiện nay sự cuồng nhiệt này đang rõ ràng giảm nhiệt.
Nhìn lại năm 2021, những đồng Memecoin lâu đời như Dogecoin (DOGE) và Shiba Inu (SHIB) đã tăng giá vọt nhờ vào những chủ đề như Elon Musk, với giá trị vốn hóa thị trường một thời lên tới 80 tỷ và 39 tỷ USD, giá trị vốn hóa của Memecoins đạt đỉnh 12% trong toàn bộ thị trường altcoin.
Sau đó, văn hóa Meme đã một lần nữa dấy lên cơn sóng vào năm 2023-2024, đặc biệt là vào đầu năm 2024, nền tảng Pump.fun trên chuỗi Solana ra đời, việc phát hành token không cần điều kiện đã gây ra một làn sóng mới của phong trào "đúc tiền Meme", gây ra một sự bùng nổ giao dịch Memecoins chưa từng có trong lĩnh vực tiền mã hóa, hàng loạt nhà đầu tư nhỏ lẻ đã đổ xô vào Solana để theo đuổi cơ hội làm giàu tiếp theo.
Tuy nhiên, dấu hiệu của việc thịnh suy đã bắt đầu xuất hiện. Mặc dù các nền tảng như Pump.fun đã tạo ra những trường hợp huyền thoại biến vài đô la thành hàng triệu, nhưng phần lớn các nhà đầu tư mạo hiểm khó tránh khỏi số phận thua lỗ. Theo thống kê, gần 99% Memecoins mới phát hành cuối cùng sẽ về 0, doanh thu phí giao dịch của Solana cũng giảm hơn 90%.
Doanh thu phí giao dịch Solana, nguồn: Defillama
Sự suy thoái của Memecoins thực sự là do nhiều yếu tố. Sự không chắc chắn của môi trường vĩ mô khiến vốn đầu cơ trở nên thận trọng, thiếu sự ràng buộc của quy định dẫn đến việc các tay chơi lớn thoải mái thu hoạch và các bê bối giao dịch nội bộ, các nhân vật có ảnh hưởng trên mạng xã hội và người nổi tiếng lợi dụng ảnh hưởng để thổi phồng rồi bán tháo ở mức cao, kịch bản cắt lúa thường xuyên diễn ra (thậm chí cả tổng thống cũng vậy). Giao dịch nội bộ tràn lan, sự thiếu hụt thanh khoản, cộng với hàng ngàn trò lừa đảo và Rug pull, ngay cả những Degen có tính cờ bạc cao nhất cũng không thể không cảm thấy mệt mỏi với tình hình này.
Các thành phần tham gia vào lĩnh vực Meme đã thay đổi về mặt cấu trúc. Một mặt, dưới áp lực tuân thủ, nhiều quỹ lớn đã từng đóng vai trò như những nhà cái đang rời bỏ khu vực xám này; mặt khác, ngoài những thông tin nội bộ từ các cá voi, phần lớn những gì còn lại trên thị trường là các nhà đầu tư nhỏ và vừa đang đấu tranh với nhau, giao dịch Meme ngày càng biến thành một trận chiến PVP không khoan nhượng.
Các nhà đầu tư P rất thích theo đuổi cảm giác chơi game ngắn hạn, nhưng lại không lâu dài trong việc xây dựng văn hóa đồng thuận. Mô hình PVP đầu tư lướt sóng thiếu sự tích lũy này dẫn đến việc các Memecoins khó có thể hình thành sự đồng thuận cộng đồng thực sự, giá cả thiếu hỗ trợ từ các yếu tố cơ bản và biến động nhanh chóng, kết quả thường là khi tăng thì mọi người đổ xô vào, còn khi giảm thì lại tan rã. Không có nguồn vốn ổn định nào muốn tham gia vào việc xây dựng lâu dài, và các quỹ lớn càng không thể vào cuộc để thu mua, tạo thành một vòng luẩn quẩn xấu.
Tỷ lệ kiếm và mất tiền của người chơi pumpfun tham gia, trước đây tỷ lệ thua lỗ: kiếm tiền của ( dao động trong khoảng 7:3, nhưng giờ đã đạt 6:4, nhưng phạm vi kiếm tiền và mất tiền hầu như tập trung ở mức +—500 đô la, hiệu ứng tài sản của Memecoins đang biến mất, nguồn: DUNE
Sự đồng thuận dẫn đến giá cả không ổn định, vốn đầu tư tránh xa, ngược lại khiến cho giá trị thị trường khó có thể mở rộng. Trò chơi đấu giá kiểu "đánh trống truyền hoa" này đang trở nên ngày càng tĩnh lặng khi hiệu ứng giàu có giảm bớt.
Cổ Meme trở thành công cụ giao dịch, Meme mới trở thành thiên hạ của P nhỏ, sự đồng thuận văn hóa trở thành sự tồn tại không thực tế. Nhiều dấu hiệu cho thấy huyền thoại Memecoins đang dần phai nhạt, thị trường bắt đầu chuyển sự chú ý sang các lĩnh vực nóng mới.
Sân đấu mới của Degen
Khi cơn sốt Meme dần lắng xuống, Degen không dừng lại mà chuyển sự nhiệt tình sang thị trường dự đoán. Nếu bạn thường xuyên lướt X, có thể bạn sẽ thường thấy một số cái gọi là "huyền thoại về nhân vật", họ thường kể về cách một người kiếm được số tiền gấp nhiều lần chỉ với một số tiền rất ít, bối cảnh của những câu chuyện này trước đây là Memecoins hoặc việc chênh lệch giá DeFi, giờ đây đã chuyển sang thị trường dự đoán.
Đôpa
Người sáng lập lý thuyết toán học poker David Sklansky đã nói trong cuốn "Lý thuyết poker" rằng "Bản chất của cờ bạc là đặt cược dưới sự không đối xứng thông tin". Nói cách khác, người chơi cần cảm nhận về tỷ lệ cược và lợi thế thông tin, chứ không phải là sự chắc chắn tuyệt đối về chiến thắng.
Xét từ góc độ này, thị trường dự đoán cung cấp sự kích thích dopamine tương tự như việc đầu cơ vào Memecoins, nhưng về cơ chế thì minh bạch và công bằng hơn. Khi bạn đặt cược vào hợp đồng "Trump thắng cử" hoặc "Fed giảm lãi suất", việc thắng hay thua cuối cùng phụ thuộc vào kết quả của sự kiện khách quan. Không có rủi ro dự án đột ngột bỏ chạy, cũng không có việc bị thao túng để giảm giá về 0 "rút thảm" một cách nhân tạo, kết quả tồi tệ nhất chỉ là đặt cược sai hướng và mất hết tiền, mà không đến nỗi như một số đồng coin ảo bị thiệt hại vô lý dưới sự thao túng nội bộ.
Sự chuyển biến tâm lý từ "Nhóm phát triển có thể cuỗm tiền bỏ trốn" sang "Sự kiện này có xảy ra hay không" tạo ra khoảng cách tâm lý, mô hình hành vi đầu cơ "nâng cấp". Những người đánh bạc vẫn đang đặt cược để chơi, nhưng cuộc chơi đã được gắn với kết quả của thế giới thực, có sự hỗ trợ cơ bản về tính xác thực.
Số lượng trader trên Polymarket đã đạt 1,3 triệu người, trong khi Kalshi không công khai số liệu người dùng nhưng thị phần của nó đã vượt qua Polymarket. Số lượng người tham gia vào thị trường dự đoán có thể đã lên tới hàng triệu người, nguồn: polymarketanalytics
quản lý
Điều quan trọng hơn là xu hướng quản lý đã thêm một vầng hào quang hợp pháp cho thị trường dự đoán. Trước đây, nhiều nền tảng dự đoán phi tập trung đã phải từ chối phục vụ người dùng ở các thị trường như Mỹ do rủi ro chính sách, nhưng giờ đây tình hình đang thay đổi.
Vào nửa cuối năm 2024, một vụ kiện giữa nền tảng Kalshi và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ (CFTC) đã trở thành bước ngoặt. Sàn giao dịch dự đoán hoàn toàn tuân thủ quy định này, có trụ sở tại Mỹ, trước đó đã bị CFTC cản trở vì cố gắng ra mắt hợp đồng kết quả bầu cử quốc hội, nhưng theo thông tin, vào tháng 9 năm đó, tòa án liên bang đã phán quyết Kalshi thắng kiện, xác định rằng cơ quan quản lý không có quyền cấm các hợp đồng sự kiện chính trị như vậy.
Phán quyết này đã dọn đường cho Kalshi hoạt động trên toàn nước Mỹ, biến nó thành nền tảng thị trường dự đoán đầu tiên tại Mỹ có giấy phép thực sự. Kalshi ngay lập tức nắm bắt cơ hội, đặc biệt là trong kỳ bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024. Theo tin từ Reuters và các nguồn khác, chỉ riêng vào đêm bầu cử tổng thống, nền tảng này đã tạo ra khoảng 1 tỷ đô la giao dịch, trong khi tổng khối lượng giao dịch trong năm đã tăng gấp mười lần so với năm trước, đạt 1,97 tỷ đô la. Nhờ lợi thế tuân thủ quy định, Kalshi đã nhanh chóng mở rộng quy mô, thu hút người dùng tham gia mà không bị giới hạn về địa lý, và điều này cũng đã giúp họ đạt được định giá lên tới 1 tỷ đô la trong vòng gọi vốn mới vào đầu năm 2025.
Trong khi đó, thị trường dự đoán phi tập trung truyền thống Polymarket cũng đang tìm kiếm con đường hợp pháp. Nền tảng này đã bị CFTC phạt 1,4 triệu đô la vào năm 2022 vì không tuân thủ quy định của Mỹ trong những năm trước đó, và đã tạm thời đóng cửa đối với người dùng ở Mỹ. Tuy nhiên, sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, môi trường quy định ở Mỹ đã có phần nới lỏng, Polymarket đã quay trở lại thị trường Mỹ vào năm 2025 bằng cách mua lại một thực thể có giấy phép.
Hiệu ứng tài sản
Đối với các quỹ đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận, lý do mà thị trường dự đoán có thể duy trì sức nóng sau khi Meme hạ nhiệt, chủ yếu là vì nó cũng có hiệu ứng tài sản, và cách chơi thì đa dạng hơn.
Đầu tiên, từ góc độ lợi nhuận tiềm năng, việc đặt cược vào các sự kiện thiên nga đen mang lại lợi nhuận không kém gì việc đầu cơ vào các đồng tiền ảo. Trong thị trường dự đoán, nếu đặt cược vào một sự kiện có xác suất nhỏ với tỷ lệ cược rất thấp từ sớm, nếu sự kiện đó thật sự xảy ra thì có thể nhận được lợi nhuận gấp nhiều lần, thậm chí hàng chục lần. Chẳng hạn, trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, nhiều người đã mua hợp đồng cho sự chiến thắng của Trump như một cách phòng ngừa hoặc đầu cơ. Theo báo cáo, có một nhà đầu tư lớn đã chi tới 30 triệu đô la để mua các phần hợp đồng gọi "Trump đắc cử", và sau khi Trump thành công giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, nhà giao dịch này đã thu lợi lên tới 85 triệu đô la.
Tất nhiên, những người chơi với số vốn nhỏ cũng có thể chọn các hợp đồng sự kiện đuôi dài với tỷ lệ cược lên đến hàng chục lần để thử vận may, đạt được "cá cược nhỏ thắng lớn". Đáng chú ý là, thị trường dự đoán phi tập trung lấy quyền chọn nhị phân làm cốt lõi cũng đã bắt đầu đưa vào công cụ đòn bẩy hợp đồng để khuếch đại lợi nhuận hơn nữa. Các nền tảng như Azuro, D8X, Drift đã từng hoặc vẫn đang cung cấp đòn bẩy hợp đồng.
Mô hình kết hợp các sản phẩm phái sinh DeFi này đã mở rộng không gian lợi nhuận, đồng thời cung cấp cho những người chơi chuyên nghiệp có khả năng nắm bắt cơ hội chênh lệch giá một cơ hội để phát huy tài năng, điều này cũng giúp một số người chơi DeFi có thể tham gia vào thị trường dự đoán một cách dễ dàng hơn. Họ có thể tìm kiếm cơ hội chênh lệch tỷ lệ cược giữa các nền tảng khác nhau để kiếm lời, hoặc sử dụng các sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro, cùng với các bảng dữ liệu ngày càng hoàn thiện và các robot giao dịch, cách chơi phong phú hơn nhiều so với việc chỉ đơn thuần đầu cơ Memecoins hoặc giao dịch hợp đồng.
Bảng phân bố người chơi dự đoán lợi nhuận thị trường trong 6 tháng qua, càng đỏ thì ROI càng cao, một người chơi ở góc dưới bên trái đã kiếm gần 60.000 USD với 3.72 USD, nguồn: hashdive
Chi phí giáo dục thấp
Ngoài cơ hội lợi nhuận cao, "chi phí giáo dục thấp" cũng là một trong những lý do quan trọng thu hút vốn vào thị trường dự đoán.
Khác với việc Memecoins chỉ giới hạn trong việc đầu cơ các dự án tiền điện tử, thị trường dự đoán có thể giao dịch các tài sản gần như không có giới hạn, bao gồm chính trị, kinh tế, thể thao, giải trí và nhiều lĩnh vực khác, đáp ứng "sự thích thú cá cược" của các nhóm người khác nhau. Lấy Polymarket làm ví dụ, vừa có những chủ đề nghiêm túc về vĩ mô (như "Bitcoin có phá vỡ mức cao lịch sử trước một ngày nhất định không?", "Liệu cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang có giảm lãi suất không?") vừa có những chủ đề kỳ quái đầy màu sắc văn hóa mạng (như "Thành viên của nhóm nhạc nam Coldplay có ly hôn trước cuối năm không?", "Liệu có được chính thức xác nhận tồn tại người ngoài hành tinh vào năm 2025 không?").
Nhiều chủ đề nóng có vẻ phi lý đều có thị trường tương ứng trên nền tảng này, điều này thực sự đã đưa văn hóa Meme vào giao dịch dự đoán. Người dùng có thể đặt cược vào các meme phổ biến, chủ đề người nổi tiếng, việc tham gia giải trí này đã hạ thấp rào cản và cũng tăng tính thú vị.
Chủ đề dự đoán của Polymarket
So với đó, Memecoins mặc dù có tên gọi chứa "Meme", nhưng cuối cùng vẫn là sản phẩm tự giải trí trong giới tiền mã hóa, những người bên ngoài thường khó hiểu được ý nghĩa và giá trị của nó. Trong khi đó, thị trường dự đoán đặt cược vào các sự kiện xảy ra trong thế giới thực, điều mà công chúng dễ dàng hiểu và tham gia.
Có người mô tả rằng, thị trường dự đoán chỉ là việc đưa những hành vi cá cược đua ngựa, cá cược bóng đá vốn có ở ngoài đời lên trên chuỗi, với cách thức công khai và minh bạch hơn. Nhiều nhà đầu tư bình thường, vốn không hiểu biết gì về tiền điện tử, khi thấy trên nền tảng có hợp đồng liên quan đến các sự kiện tin tức, cũng sẽ có hứng thú để đặt cược thử.
Thêm vào đó, một số nền tảng (như MYRIAD) đã bắt đầu tích hợp logic hành vi dự đoán thông qua các plugin hoặc ứng dụng nhúng trực tiếp vào mạng xã hội hoặc ứng dụng điện thoại, cho phép người dùng tham gia dự đoán một cách thuận tiện khi họ lướt Twitter hoặc mở ứng dụng, từ đó tăng cường mức độ tham gia. Tất cả những điều này khiến cho thị trường dự đoán có hy vọng vượt qua các tầng lớp xã hội, thu hút những người dùng đuôi dài ngoài các tài sản tiền điện tử truyền thống như Bitcoin.
Dự đoán thị trường ảnh hưởng ngược đến thế giới thực
Tính công bằng và giá trị thông tin của thị trường dự đoán cũng được một số quan điểm tán dương. Do hợp đồng cuối cùng được thanh toán dựa trên sự thật khách quan, thị trường không tồn tại không gian cho việc giả mạo do con người, do đó kết quả tương đối công bằng và minh bạch. Trong lĩnh vực Memecoins, nhà đầu tư nhỏ thường lo ngại về việc đội ngũ phát triển hành động xấu hoặc tay to thao túng thị trường, nhưng trong thị trường dự đoán thì những vấn đề này không phải là mối lo ngại. Đồng thời, những người tham gia nhạy bén thông tin có thể kiếm lợi bằng cách đặt cược sớm, quá trình này ngược lại cung cấp tín hiệu cho giá thị trường, được coi là thiết kế cơ chế "dùng tiền để dự đoán tương lai".
Ví dụ, khi xác suất thực tế của một sự kiện bị đánh giá thấp, những nhà giao dịch nắm giữ thông tin nội bộ hoặc hiểu biết chuyên môn sẽ mua vào số lượng lớn hợp đồng tương ứng, từ đó đẩy giá lên gần mức hợp lý, quá trình arbitrage này chính là sự điều chỉnh cho tỷ lệ cược sai. Nghiên cứu chỉ ra rằng, chính nhờ vào những nhà arbitrage lý trí này, các thị trường dự đoán trưởng thành thường có thể đưa ra xác suất sự kiện chính xác hơn so với các cuộc thăm dò ý kiến, được các phương tiện truyền thông và tổ chức tham khảo.
Tất nhiên, việc đầu cơ quá mức cũng có thể làm che khuất tính hiệu quả của thông tin. Nếu có một lượng lớn vốn đầu cơ không thông thái, chỉ đơn thuần là theo đuổi xu hướng, trong ngắn hạn có thể khiến giá hợp đồng lệch khỏi xác suất hợp lý. Nhưng thực tiễn cho thấy, chỉ cần có đủ số lượng người chơi lý trí, sự sai lệch rõ ràng thường sẽ được điều chỉnh nhanh chóng, việc định giá sai kéo dài cực đoan thì khá hiếm.
Tổng thể mà nói, thị trường dự đoán có giá trị độc đáo trong việc tổng hợp ý kiến và thông tin, nếu càng thu hút nhiều người tham gia đa dạng, thông tin càng phong phú, kết quả của nó càng có ý nghĩa tham khảo. Mô hình "đầu cơ trong dự đoán" này thậm chí đã nhận được sự công nhận từ một số nhân vật chính thống. Do thị trường dự đoán nhấn mạnh vào giao dịch dựa trên thông tin và phán đoán, nhiều người ủng hộ tránh sử dụng thuật ngữ "cá cược", mà thay vào đó gọi nó là khái niệm "thị trường thông tin" để nâng cao mức độ chấp nhận xã hội.
Bao bì này rất hiệu quả, như nhiều VC hoặc các quan chức chính phủ ngày càng sử dụng dữ liệu từ thị trường dự đoán để làm cơ sở cho việc chia sẻ quan điểm của mình. So với Memecoins mang lại ấn tượng "chỉ đơn giản là đánh cược", thị trường dự đoán đang nỗ lực tạo ra một bầu không khí đầu tư thông minh hơn và có giá trị hơn, nhằm thu hút đông đảo người tham gia.
đối tác của dragonfly Hasseb đã trích dẫn quan điểm dự đoán của Polymarket trong cuộc thảo luận về USDH
Cần lưu ý rằng thị trường vốn cũng đang theo đuổi xu hướng mới này. Kể từ năm ngoái, nhiều nền tảng thị trường dự đoán đã nhận được khoản tài trợ lớn, và giá trị định giá của chúng nhanh chóng tăng vọt. Kalshi đã công bố hoàn thành vòng tài trợ 100 triệu USD ngay sau khi thắng kiện, với giá trị định giá sau đầu tư đạt mức 1 tỷ USD. Polymarket cũng đã huy động được 200 triệu USD vào đầu năm 2025, đưa giá trị định giá của nó lên khoảng 2 tỷ USD.
Các dự án khởi nghiệp mới nổi liên tục xuất hiện, sự quan tâm của vốn đối với chúng cũng đang tăng lên. Trong lĩnh vực này, từ khoản đầu tư chỉ 3 triệu đô la vào năm 2021 đến nay, số tiền đầu tư của các tổ chức đã đạt 370 triệu đô la.
Người sáng lập của nhà môi giới chứng khoán Internet lâu đời Interactive Brokers, Thomas Peterffy, đã công khai dự đoán trong cuộc phỏng vấn với CNBC vào tháng 11 năm 2024 rằng quy mô của thị trường trong 15 năm tới có thể vượt qua thị trường chứng khoán, vì nó định giá một cách độc đáo cho nhiều kỳ vọng công cộng.
Sau khi trải qua cơn sốt Memecoins với sự lên xuống của chúng, thị trường dự đoán có thể đang chuẩn bị trở thành đấu trường mới cho dòng vốn đầu cơ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Những người chơi meme đang thua lỗ, đang điên cuồng đổ vào thị trường dự đoán
Tác giả nguyên bản: BUBBLE, BlockBeats
Chuyển nhượng: Luke, Mars Finance
Khi cuộc chiến trăm đội diễn ra sôi nổi trên các nền tảng phát hành Meme như Pumpfun và Bonk, thì một thị trường khác đối với các Degen cũng bắt đầu trở nên phổ biến trong toàn bộ không gian như Memecoin của năm 23.
Thị trường dự đoán đã nắm chặt cổ họng của thị trường Memecoins.
John Wang, người vừa mới gia nhập Kalshi với vị trí Giám đốc Tiền điện tử, đã công bố một tập dữ liệu gần đây cho thấy thị trường dự đoán hiện tại đã đạt 38% tổng khối lượng giao dịch của thị trường Solana Memecoins.
Và chỉ trong chưa đầy một tháng sau khi John gia nhập Kalshi, khối lượng giao dịch của Kalshi đã tăng gấp đôi, khối lượng giao dịch tổng thể của thị trường dự đoán cũng đã đạt mức trước cuộc bầu cử vào tháng 10 năm ngoái dưới sự thúc đẩy từ nhiều phía. Tuy nhiên, một nhóm dữ liệu khác thì khá nổi bật, số lượng địa chỉ độc lập DEX của một số Memecoins chính đã giảm mạnh từ đỉnh điểm vào tháng 12 năm ngoái cho đến nay, số người giao dịch đã không còn đủ 10% so với thời kỳ đỉnh cao.
Bên trái: Dự đoán khối lượng giao dịch hàng tuần của thị trường, bên phải: Số lượng người giao dịch trên DEX Solana, nguồn: DUNE
Liệu thời đại Memecoins thực sự sắp kết thúc? Quy mô của thị trường dự đoán có thực sự đạt gấp 10 lần thị trường Memecoins như John đã nói không?
Sự suy giảm của cơn sốt Memecoins
Không thể không nói, Memecoins trong thị trường tiền điện tử đã tạo ra nhiều huyền thoại làm giàu trong những năm gần đây, cũng như thu hút nhiều người mới tham gia vào ngành này, nhưng hiện nay sự cuồng nhiệt này đang rõ ràng giảm nhiệt.
Nhìn lại năm 2021, những đồng Memecoin lâu đời như Dogecoin (DOGE) và Shiba Inu (SHIB) đã tăng giá vọt nhờ vào những chủ đề như Elon Musk, với giá trị vốn hóa thị trường một thời lên tới 80 tỷ và 39 tỷ USD, giá trị vốn hóa của Memecoins đạt đỉnh 12% trong toàn bộ thị trường altcoin.
Sau đó, văn hóa Meme đã một lần nữa dấy lên cơn sóng vào năm 2023-2024, đặc biệt là vào đầu năm 2024, nền tảng Pump.fun trên chuỗi Solana ra đời, việc phát hành token không cần điều kiện đã gây ra một làn sóng mới của phong trào "đúc tiền Meme", gây ra một sự bùng nổ giao dịch Memecoins chưa từng có trong lĩnh vực tiền mã hóa, hàng loạt nhà đầu tư nhỏ lẻ đã đổ xô vào Solana để theo đuổi cơ hội làm giàu tiếp theo.
Tuy nhiên, dấu hiệu của việc thịnh suy đã bắt đầu xuất hiện. Mặc dù các nền tảng như Pump.fun đã tạo ra những trường hợp huyền thoại biến vài đô la thành hàng triệu, nhưng phần lớn các nhà đầu tư mạo hiểm khó tránh khỏi số phận thua lỗ. Theo thống kê, gần 99% Memecoins mới phát hành cuối cùng sẽ về 0, doanh thu phí giao dịch của Solana cũng giảm hơn 90%.
Doanh thu phí giao dịch Solana, nguồn: Defillama
Sự suy thoái của Memecoins thực sự là do nhiều yếu tố. Sự không chắc chắn của môi trường vĩ mô khiến vốn đầu cơ trở nên thận trọng, thiếu sự ràng buộc của quy định dẫn đến việc các tay chơi lớn thoải mái thu hoạch và các bê bối giao dịch nội bộ, các nhân vật có ảnh hưởng trên mạng xã hội và người nổi tiếng lợi dụng ảnh hưởng để thổi phồng rồi bán tháo ở mức cao, kịch bản cắt lúa thường xuyên diễn ra (thậm chí cả tổng thống cũng vậy). Giao dịch nội bộ tràn lan, sự thiếu hụt thanh khoản, cộng với hàng ngàn trò lừa đảo và Rug pull, ngay cả những Degen có tính cờ bạc cao nhất cũng không thể không cảm thấy mệt mỏi với tình hình này.
Các thành phần tham gia vào lĩnh vực Meme đã thay đổi về mặt cấu trúc. Một mặt, dưới áp lực tuân thủ, nhiều quỹ lớn đã từng đóng vai trò như những nhà cái đang rời bỏ khu vực xám này; mặt khác, ngoài những thông tin nội bộ từ các cá voi, phần lớn những gì còn lại trên thị trường là các nhà đầu tư nhỏ và vừa đang đấu tranh với nhau, giao dịch Meme ngày càng biến thành một trận chiến PVP không khoan nhượng.
Các nhà đầu tư P rất thích theo đuổi cảm giác chơi game ngắn hạn, nhưng lại không lâu dài trong việc xây dựng văn hóa đồng thuận. Mô hình PVP đầu tư lướt sóng thiếu sự tích lũy này dẫn đến việc các Memecoins khó có thể hình thành sự đồng thuận cộng đồng thực sự, giá cả thiếu hỗ trợ từ các yếu tố cơ bản và biến động nhanh chóng, kết quả thường là khi tăng thì mọi người đổ xô vào, còn khi giảm thì lại tan rã. Không có nguồn vốn ổn định nào muốn tham gia vào việc xây dựng lâu dài, và các quỹ lớn càng không thể vào cuộc để thu mua, tạo thành một vòng luẩn quẩn xấu.
Tỷ lệ kiếm và mất tiền của người chơi pumpfun tham gia, trước đây tỷ lệ thua lỗ: kiếm tiền của ( dao động trong khoảng 7:3, nhưng giờ đã đạt 6:4, nhưng phạm vi kiếm tiền và mất tiền hầu như tập trung ở mức +—500 đô la, hiệu ứng tài sản của Memecoins đang biến mất, nguồn: DUNE
Sự đồng thuận dẫn đến giá cả không ổn định, vốn đầu tư tránh xa, ngược lại khiến cho giá trị thị trường khó có thể mở rộng. Trò chơi đấu giá kiểu "đánh trống truyền hoa" này đang trở nên ngày càng tĩnh lặng khi hiệu ứng giàu có giảm bớt.
Cổ Meme trở thành công cụ giao dịch, Meme mới trở thành thiên hạ của P nhỏ, sự đồng thuận văn hóa trở thành sự tồn tại không thực tế. Nhiều dấu hiệu cho thấy huyền thoại Memecoins đang dần phai nhạt, thị trường bắt đầu chuyển sự chú ý sang các lĩnh vực nóng mới.
Sân đấu mới của Degen
Khi cơn sốt Meme dần lắng xuống, Degen không dừng lại mà chuyển sự nhiệt tình sang thị trường dự đoán. Nếu bạn thường xuyên lướt X, có thể bạn sẽ thường thấy một số cái gọi là "huyền thoại về nhân vật", họ thường kể về cách một người kiếm được số tiền gấp nhiều lần chỉ với một số tiền rất ít, bối cảnh của những câu chuyện này trước đây là Memecoins hoặc việc chênh lệch giá DeFi, giờ đây đã chuyển sang thị trường dự đoán.
Đôpa
Người sáng lập lý thuyết toán học poker David Sklansky đã nói trong cuốn "Lý thuyết poker" rằng "Bản chất của cờ bạc là đặt cược dưới sự không đối xứng thông tin". Nói cách khác, người chơi cần cảm nhận về tỷ lệ cược và lợi thế thông tin, chứ không phải là sự chắc chắn tuyệt đối về chiến thắng.
Xét từ góc độ này, thị trường dự đoán cung cấp sự kích thích dopamine tương tự như việc đầu cơ vào Memecoins, nhưng về cơ chế thì minh bạch và công bằng hơn. Khi bạn đặt cược vào hợp đồng "Trump thắng cử" hoặc "Fed giảm lãi suất", việc thắng hay thua cuối cùng phụ thuộc vào kết quả của sự kiện khách quan. Không có rủi ro dự án đột ngột bỏ chạy, cũng không có việc bị thao túng để giảm giá về 0 "rút thảm" một cách nhân tạo, kết quả tồi tệ nhất chỉ là đặt cược sai hướng và mất hết tiền, mà không đến nỗi như một số đồng coin ảo bị thiệt hại vô lý dưới sự thao túng nội bộ.
Sự chuyển biến tâm lý từ "Nhóm phát triển có thể cuỗm tiền bỏ trốn" sang "Sự kiện này có xảy ra hay không" tạo ra khoảng cách tâm lý, mô hình hành vi đầu cơ "nâng cấp". Những người đánh bạc vẫn đang đặt cược để chơi, nhưng cuộc chơi đã được gắn với kết quả của thế giới thực, có sự hỗ trợ cơ bản về tính xác thực.
Số lượng trader trên Polymarket đã đạt 1,3 triệu người, trong khi Kalshi không công khai số liệu người dùng nhưng thị phần của nó đã vượt qua Polymarket. Số lượng người tham gia vào thị trường dự đoán có thể đã lên tới hàng triệu người, nguồn: polymarketanalytics
quản lý
Điều quan trọng hơn là xu hướng quản lý đã thêm một vầng hào quang hợp pháp cho thị trường dự đoán. Trước đây, nhiều nền tảng dự đoán phi tập trung đã phải từ chối phục vụ người dùng ở các thị trường như Mỹ do rủi ro chính sách, nhưng giờ đây tình hình đang thay đổi.
Vào nửa cuối năm 2024, một vụ kiện giữa nền tảng Kalshi và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ (CFTC) đã trở thành bước ngoặt. Sàn giao dịch dự đoán hoàn toàn tuân thủ quy định này, có trụ sở tại Mỹ, trước đó đã bị CFTC cản trở vì cố gắng ra mắt hợp đồng kết quả bầu cử quốc hội, nhưng theo thông tin, vào tháng 9 năm đó, tòa án liên bang đã phán quyết Kalshi thắng kiện, xác định rằng cơ quan quản lý không có quyền cấm các hợp đồng sự kiện chính trị như vậy.
Phán quyết này đã dọn đường cho Kalshi hoạt động trên toàn nước Mỹ, biến nó thành nền tảng thị trường dự đoán đầu tiên tại Mỹ có giấy phép thực sự. Kalshi ngay lập tức nắm bắt cơ hội, đặc biệt là trong kỳ bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024. Theo tin từ Reuters và các nguồn khác, chỉ riêng vào đêm bầu cử tổng thống, nền tảng này đã tạo ra khoảng 1 tỷ đô la giao dịch, trong khi tổng khối lượng giao dịch trong năm đã tăng gấp mười lần so với năm trước, đạt 1,97 tỷ đô la. Nhờ lợi thế tuân thủ quy định, Kalshi đã nhanh chóng mở rộng quy mô, thu hút người dùng tham gia mà không bị giới hạn về địa lý, và điều này cũng đã giúp họ đạt được định giá lên tới 1 tỷ đô la trong vòng gọi vốn mới vào đầu năm 2025.
Trong khi đó, thị trường dự đoán phi tập trung truyền thống Polymarket cũng đang tìm kiếm con đường hợp pháp. Nền tảng này đã bị CFTC phạt 1,4 triệu đô la vào năm 2022 vì không tuân thủ quy định của Mỹ trong những năm trước đó, và đã tạm thời đóng cửa đối với người dùng ở Mỹ. Tuy nhiên, sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, môi trường quy định ở Mỹ đã có phần nới lỏng, Polymarket đã quay trở lại thị trường Mỹ vào năm 2025 bằng cách mua lại một thực thể có giấy phép.
Hiệu ứng tài sản
Đối với các quỹ đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận, lý do mà thị trường dự đoán có thể duy trì sức nóng sau khi Meme hạ nhiệt, chủ yếu là vì nó cũng có hiệu ứng tài sản, và cách chơi thì đa dạng hơn.
Đầu tiên, từ góc độ lợi nhuận tiềm năng, việc đặt cược vào các sự kiện thiên nga đen mang lại lợi nhuận không kém gì việc đầu cơ vào các đồng tiền ảo. Trong thị trường dự đoán, nếu đặt cược vào một sự kiện có xác suất nhỏ với tỷ lệ cược rất thấp từ sớm, nếu sự kiện đó thật sự xảy ra thì có thể nhận được lợi nhuận gấp nhiều lần, thậm chí hàng chục lần. Chẳng hạn, trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, nhiều người đã mua hợp đồng cho sự chiến thắng của Trump như một cách phòng ngừa hoặc đầu cơ. Theo báo cáo, có một nhà đầu tư lớn đã chi tới 30 triệu đô la để mua các phần hợp đồng gọi "Trump đắc cử", và sau khi Trump thành công giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, nhà giao dịch này đã thu lợi lên tới 85 triệu đô la.
Tất nhiên, những người chơi với số vốn nhỏ cũng có thể chọn các hợp đồng sự kiện đuôi dài với tỷ lệ cược lên đến hàng chục lần để thử vận may, đạt được "cá cược nhỏ thắng lớn". Đáng chú ý là, thị trường dự đoán phi tập trung lấy quyền chọn nhị phân làm cốt lõi cũng đã bắt đầu đưa vào công cụ đòn bẩy hợp đồng để khuếch đại lợi nhuận hơn nữa. Các nền tảng như Azuro, D8X, Drift đã từng hoặc vẫn đang cung cấp đòn bẩy hợp đồng.
Mô hình kết hợp các sản phẩm phái sinh DeFi này đã mở rộng không gian lợi nhuận, đồng thời cung cấp cho những người chơi chuyên nghiệp có khả năng nắm bắt cơ hội chênh lệch giá một cơ hội để phát huy tài năng, điều này cũng giúp một số người chơi DeFi có thể tham gia vào thị trường dự đoán một cách dễ dàng hơn. Họ có thể tìm kiếm cơ hội chênh lệch tỷ lệ cược giữa các nền tảng khác nhau để kiếm lời, hoặc sử dụng các sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro, cùng với các bảng dữ liệu ngày càng hoàn thiện và các robot giao dịch, cách chơi phong phú hơn nhiều so với việc chỉ đơn thuần đầu cơ Memecoins hoặc giao dịch hợp đồng.
Bảng phân bố người chơi dự đoán lợi nhuận thị trường trong 6 tháng qua, càng đỏ thì ROI càng cao, một người chơi ở góc dưới bên trái đã kiếm gần 60.000 USD với 3.72 USD, nguồn: hashdive
Chi phí giáo dục thấp
Ngoài cơ hội lợi nhuận cao, "chi phí giáo dục thấp" cũng là một trong những lý do quan trọng thu hút vốn vào thị trường dự đoán.
Khác với việc Memecoins chỉ giới hạn trong việc đầu cơ các dự án tiền điện tử, thị trường dự đoán có thể giao dịch các tài sản gần như không có giới hạn, bao gồm chính trị, kinh tế, thể thao, giải trí và nhiều lĩnh vực khác, đáp ứng "sự thích thú cá cược" của các nhóm người khác nhau. Lấy Polymarket làm ví dụ, vừa có những chủ đề nghiêm túc về vĩ mô (như "Bitcoin có phá vỡ mức cao lịch sử trước một ngày nhất định không?", "Liệu cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang có giảm lãi suất không?") vừa có những chủ đề kỳ quái đầy màu sắc văn hóa mạng (như "Thành viên của nhóm nhạc nam Coldplay có ly hôn trước cuối năm không?", "Liệu có được chính thức xác nhận tồn tại người ngoài hành tinh vào năm 2025 không?").
Nhiều chủ đề nóng có vẻ phi lý đều có thị trường tương ứng trên nền tảng này, điều này thực sự đã đưa văn hóa Meme vào giao dịch dự đoán. Người dùng có thể đặt cược vào các meme phổ biến, chủ đề người nổi tiếng, việc tham gia giải trí này đã hạ thấp rào cản và cũng tăng tính thú vị.
Chủ đề dự đoán của Polymarket
So với đó, Memecoins mặc dù có tên gọi chứa "Meme", nhưng cuối cùng vẫn là sản phẩm tự giải trí trong giới tiền mã hóa, những người bên ngoài thường khó hiểu được ý nghĩa và giá trị của nó. Trong khi đó, thị trường dự đoán đặt cược vào các sự kiện xảy ra trong thế giới thực, điều mà công chúng dễ dàng hiểu và tham gia.
Có người mô tả rằng, thị trường dự đoán chỉ là việc đưa những hành vi cá cược đua ngựa, cá cược bóng đá vốn có ở ngoài đời lên trên chuỗi, với cách thức công khai và minh bạch hơn. Nhiều nhà đầu tư bình thường, vốn không hiểu biết gì về tiền điện tử, khi thấy trên nền tảng có hợp đồng liên quan đến các sự kiện tin tức, cũng sẽ có hứng thú để đặt cược thử.
Thêm vào đó, một số nền tảng (như MYRIAD) đã bắt đầu tích hợp logic hành vi dự đoán thông qua các plugin hoặc ứng dụng nhúng trực tiếp vào mạng xã hội hoặc ứng dụng điện thoại, cho phép người dùng tham gia dự đoán một cách thuận tiện khi họ lướt Twitter hoặc mở ứng dụng, từ đó tăng cường mức độ tham gia. Tất cả những điều này khiến cho thị trường dự đoán có hy vọng vượt qua các tầng lớp xã hội, thu hút những người dùng đuôi dài ngoài các tài sản tiền điện tử truyền thống như Bitcoin.
Dự đoán thị trường ảnh hưởng ngược đến thế giới thực
Tính công bằng và giá trị thông tin của thị trường dự đoán cũng được một số quan điểm tán dương. Do hợp đồng cuối cùng được thanh toán dựa trên sự thật khách quan, thị trường không tồn tại không gian cho việc giả mạo do con người, do đó kết quả tương đối công bằng và minh bạch. Trong lĩnh vực Memecoins, nhà đầu tư nhỏ thường lo ngại về việc đội ngũ phát triển hành động xấu hoặc tay to thao túng thị trường, nhưng trong thị trường dự đoán thì những vấn đề này không phải là mối lo ngại. Đồng thời, những người tham gia nhạy bén thông tin có thể kiếm lợi bằng cách đặt cược sớm, quá trình này ngược lại cung cấp tín hiệu cho giá thị trường, được coi là thiết kế cơ chế "dùng tiền để dự đoán tương lai".
Ví dụ, khi xác suất thực tế của một sự kiện bị đánh giá thấp, những nhà giao dịch nắm giữ thông tin nội bộ hoặc hiểu biết chuyên môn sẽ mua vào số lượng lớn hợp đồng tương ứng, từ đó đẩy giá lên gần mức hợp lý, quá trình arbitrage này chính là sự điều chỉnh cho tỷ lệ cược sai. Nghiên cứu chỉ ra rằng, chính nhờ vào những nhà arbitrage lý trí này, các thị trường dự đoán trưởng thành thường có thể đưa ra xác suất sự kiện chính xác hơn so với các cuộc thăm dò ý kiến, được các phương tiện truyền thông và tổ chức tham khảo.
Tất nhiên, việc đầu cơ quá mức cũng có thể làm che khuất tính hiệu quả của thông tin. Nếu có một lượng lớn vốn đầu cơ không thông thái, chỉ đơn thuần là theo đuổi xu hướng, trong ngắn hạn có thể khiến giá hợp đồng lệch khỏi xác suất hợp lý. Nhưng thực tiễn cho thấy, chỉ cần có đủ số lượng người chơi lý trí, sự sai lệch rõ ràng thường sẽ được điều chỉnh nhanh chóng, việc định giá sai kéo dài cực đoan thì khá hiếm.
Tổng thể mà nói, thị trường dự đoán có giá trị độc đáo trong việc tổng hợp ý kiến và thông tin, nếu càng thu hút nhiều người tham gia đa dạng, thông tin càng phong phú, kết quả của nó càng có ý nghĩa tham khảo. Mô hình "đầu cơ trong dự đoán" này thậm chí đã nhận được sự công nhận từ một số nhân vật chính thống. Do thị trường dự đoán nhấn mạnh vào giao dịch dựa trên thông tin và phán đoán, nhiều người ủng hộ tránh sử dụng thuật ngữ "cá cược", mà thay vào đó gọi nó là khái niệm "thị trường thông tin" để nâng cao mức độ chấp nhận xã hội.
Bao bì này rất hiệu quả, như nhiều VC hoặc các quan chức chính phủ ngày càng sử dụng dữ liệu từ thị trường dự đoán để làm cơ sở cho việc chia sẻ quan điểm của mình. So với Memecoins mang lại ấn tượng "chỉ đơn giản là đánh cược", thị trường dự đoán đang nỗ lực tạo ra một bầu không khí đầu tư thông minh hơn và có giá trị hơn, nhằm thu hút đông đảo người tham gia.
đối tác của dragonfly Hasseb đã trích dẫn quan điểm dự đoán của Polymarket trong cuộc thảo luận về USDH
Cần lưu ý rằng thị trường vốn cũng đang theo đuổi xu hướng mới này. Kể từ năm ngoái, nhiều nền tảng thị trường dự đoán đã nhận được khoản tài trợ lớn, và giá trị định giá của chúng nhanh chóng tăng vọt. Kalshi đã công bố hoàn thành vòng tài trợ 100 triệu USD ngay sau khi thắng kiện, với giá trị định giá sau đầu tư đạt mức 1 tỷ USD. Polymarket cũng đã huy động được 200 triệu USD vào đầu năm 2025, đưa giá trị định giá của nó lên khoảng 2 tỷ USD.
Các dự án khởi nghiệp mới nổi liên tục xuất hiện, sự quan tâm của vốn đối với chúng cũng đang tăng lên. Trong lĩnh vực này, từ khoản đầu tư chỉ 3 triệu đô la vào năm 2021 đến nay, số tiền đầu tư của các tổ chức đã đạt 370 triệu đô la.
Người sáng lập của nhà môi giới chứng khoán Internet lâu đời Interactive Brokers, Thomas Peterffy, đã công khai dự đoán trong cuộc phỏng vấn với CNBC vào tháng 11 năm 2024 rằng quy mô của thị trường trong 15 năm tới có thể vượt qua thị trường chứng khoán, vì nó định giá một cách độc đáo cho nhiều kỳ vọng công cộng.
Sau khi trải qua cơn sốt Memecoins với sự lên xuống của chúng, thị trường dự đoán có thể đang chuẩn bị trở thành đấu trường mới cho dòng vốn đầu cơ.