Với sự thành công của Bitcoin Giao ngay ETF trên thị trường Mỹ, cánh cửa của thế giới tài chính truyền thống hướng tới tài sản kỹ thuật số đã chính thức được mở ra. Tuy nhiên, đây chỉ mới là màn mở đầu cho một vòng đổi mới tài chính mới. Một cuộc thảo luận sâu sắc về "cách mà tài sản kỹ thuật số có thể hòa nhập tốt nhất vào dòng chính" đang diễn ra trong ngành. Trong đó, hai mô hình được chú ý nhiều nhất: một là ETF nổi tiếng, hai là chiến lược "kho tài sản kỹ thuật số" (Digital Asset Treasury, DAT) đang nhanh chóng nổi lên.
Chủ tịch HashKey Group, Tiến sĩ Tiêu Phong, đã mạnh mẽ đưa ra quan điểm "ETF thì tốt! DAT thì còn tốt hơn!", trong khi người sáng lập Binance, Zhao Changpeng (CZ), từ một góc nhìn tổng thể hơn, đã đặt mô hình DAT trong năm xu hướng tương lai lớn: stablecoin, RWA, DeFi và AI. Quan điểm của họ đan xen với nhau, cùng nhau phác thảo bức tranh tương lai của tài chính mã hóa.
Hiện tượng DAT
Trước khi đi sâu vào những ưu nhược điểm của hai mô hình, chúng ta phải hiểu tại sao DAT lại trở thành một sức mạnh không thể bỏ qua. DAT, tức là công ty sử dụng Bitcoin và các tài sản mã hóa khác làm tài sản dự trữ chính trên bảng cân đối kế toán của mình. Người truyền bá và thực hành thành công nhất cho chiến lược này không ai khác chính là người sáng lập Micro Strategy, Michael Saylor. Kể từ năm 2020, ông đã dẫn dắt công ty mua Bitcoin với quyết tâm và quy mô chưa từng có, khiến giá cổ phiếu của công ty tăng vọt hơn 3000% trong vòng năm năm, với giá trị công ty vượt xa giá trị của chính số Bitcoin mà họ nắm giữ.
Sự thành công của Saylor đã kích thích một làn sóng bắt chước toàn cầu. Hiện tại, từ các công ty công nghệ sinh học đến các nhà sản xuất thuốc lá điện tử, ngày càng nhiều công ty niêm yết, đặc biệt là những công ty đang gặp khó khăn trong hoạt động chính hoặc có giá cổ phiếu suy yếu trong thời gian dài, bắt đầu xem việc mua Bitcoin hoặc tiền mã hóa như một "thuốc tiên mở khóa giá trị công ty". Ví dụ, công ty niêm yết tại New York Sequans Communications sau khi khởi động chiến lược Bitcoin, giá cổ phiếu đã tăng vọt 160%.
Cơn sốt này được thúc đẩy bởi hai động lực. Thứ nhất là khát vọng tự cứu của các doanh nghiệp: Đối với nhiều công ty đang gặp khó khăn, việc mua mã hóa trở thành con đường nhanh chóng để thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư và nâng cao giá cổ phiếu. Như lời của người sáng lập Bluebird Mining Ventures, nếu không đi theo con đường này, công ty sẽ khó khăn trong việc huy động vốn trong tương lai, giống như "một công ty sắp chết".
Thứ hai là nhu cầu gián tiếp của nhà đầu tư: Ở nhiều quốc gia (như Vương quốc Anh, Nhật Bản), do các hạn chế về quy định, nhà đầu tư không thể trực tiếp mua ETF mã hóa. Công ty DAT do đó trở thành một sự thay thế hoàn hảo, cung cấp cho họ một kênh tiếp cận tài sản kỹ thuật số một cách gián tiếp thông qua thị trường chứng khoán tuân thủ quy định. Hơn nữa, sự khác biệt về thuế ở một số quốc gia (thuế trên lợi nhuận từ cổ phiếu thấp hơn thuế trên lợi nhuận từ tiền mã hóa) cũng làm cho việc đầu tư vào công ty DAT hấp dẫn hơn so với việc nắm giữ coin trực tiếp.
Trong khi đó, tại Bitcoin Asia 2025, Tiến sĩ Tiểu Phong đã có bài phát biểu chủ đề với tiêu đề "ETF không tệ! DAT tốt hơn!", từ bản chất của công cụ tài chính, hệ thống hóa lý do tại sao ông cho rằng DAT là mô hình phù hợp hơn ETF cho tài sản mã hóa. Ông chỉ ra rằng, ETF trong thị trường truyền thống rất phù hợp với chiến lược đầu tư vào chỉ số hoặc một rổ cổ phiếu, nhưng đối với tài sản đơn lẻ có độ biến động cao như Bitcoin, DAT thể hiện bốn lợi thế cốt lõi:
Tính thanh khoản tốt hơn: Sự tăng trưởng quy mô ETF phụ thuộc vào việc phát hành và thanh khoản, quá trình này cần nhiều bên trung gian tham gia, thường mất 1-2 ngày. Trong khi đó, công ty DAT tự nó là một công ty niêm yết, cổ phiếu của nó được giao dịch tự do trên sàn giao dịch, việc chuyển đổi tính thanh khoản diễn ra rất nhanh. Quan trọng hơn, công ty DAT có thể trực tiếp huy động vốn để mua tài sản mã hóa thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và nhiều công cụ tài chính khác, mô hình “giao dịch” này thúc đẩy hơn nhiều so với mô hình “phát hành” của ETF, mang lại hiệu quả hơn. Tính linh hoạt giá tốt hơn: Định giá của ETF dựa trên giá trị tài sản ròng (NAV) mà nó nắm giữ, sự biến động tương đối mượt mà. Trong khi đó, định giá của công ty DAT dựa trên giá trị thị trường cổ phiếu của nó, giá trị thị trường không chỉ phản ánh giá trị tài sản mã hóa mà còn bao gồm kỳ vọng của thị trường về khả năng quản lý, chiến lược huy động vốn và tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, do đó có sự biến động lớn hơn. Sự linh hoạt cao này chính là điều mà các nhà đầu tư thay thế và quỹ đầu cơ ưa chuộng, họ có thể tách cổ phiếu và trái phiếu, tận dụng sự biến động để thiết kế sản phẩm cấu trúc phức tạp và thực hiện giao dịch chênh lệch giá. Tỷ lệ đòn bẩy phù hợp hơn: DAT cung cấp cho các nhà đầu tư một lựa chọn lý tưởng giữa “nắm giữ giao ngay” và “giao dịch hợp đồng tương lai”. Các nhà đầu tư chỉ cần nắm giữ cổ phiếu của công ty DAT, họ có thể hưởng lợi từ hiệu ứng đòn bẩy mà công ty có được thông qua cấu trúc huy động vốn chuyên nghiệp (như phát hành trái phiếu chuyển đổi), từ đó có thể đạt được lợi nhuận cao hơn so với mức tăng giá của tài sản mã hóa. Cơ chế bảo vệ giảm giá tự động: Do giá cổ phiếu của công ty DAT dao động quanh giá trị tài sản ròng mà nó nắm giữ, khi sự hoảng loạn trên thị trường khiến giá cổ phiếu giảm vượt quá giá trị tài sản ròng, việc mua cổ phiếu của công ty giống như “mua Bitcoin với giá giảm”. Mức giảm giá đáng kể này sẽ nhanh chóng thu hút các nhà đầu cơ vào cuộc, từ đó làm cho giá trở lại, tạo ra một cơ chế bảo vệ giảm giá tự nhiên.
Xiao Feng tóm tắt rằng, DAT có thể là công cụ đầu tư mới phát triển nhất trong 3 đến 5 năm tới, nó cung cấp một phương tiện phù hợp hơn so với ETF cho tài sản kỹ thuật số có độ biến động cao để tham gia vào thị trường vốn chính thống.
Cần lưu ý rằng, tại diễn đàn tài chính mã hóa ở Hong Kong, bài phát biểu của Zhao Changpeng (CZ) đã cung cấp bối cảnh rộng lớn hơn và phân loại chi tiết hơn cho mô hình DAT, ông cho rằng DAT là một trong năm xu hướng cốt lõi của sự tiến hóa tài chính mã hóa trong tương lai.
Sự tiến hóa của stablecoin: CZ cho rằng stablecoin không chỉ là "nơi trú ẩn" khi thị trường biến động, mà còn là "công cụ" giúp tiền tệ chủ quyền toàn cầu hóa. Ông chỉ ra rằng, chính phủ Hoa Kỳ đã nhận ra giá trị chiến lược của các stablecoin như USDT trong việc củng cố vị thế toàn cầu của đồng đô la. Trong tương lai, việc các quốc gia phát hành stablecoin riêng của họ sẽ là xu hướng tất yếu. Thách thức của RWA (token hóa tài sản thế giới thực): Mặc dù RWA có triển vọng rộng lớn, nhưng CZ thực tế chỉ ra ba thách thức lớn mà nó phải đối mặt: tính thanh khoản, quy định và cơ chế sản phẩm. Ông cho rằng, ngoài mô hình stablecoin (có tài sản cơ sở là trái phiếu chính phủ Mỹ và các RWA) đã được chứng minh, việc token hóa các RWA khác (như bất động sản) vẫn phải đối mặt với những rào cản cơ bản như độ sâu của sổ lệnh quá nông và tính thanh khoản không cao. Tương lai của sàn giao dịch phi tập trung (DEX): CZ tiên đoán rằng, về lâu dài (5 đến 10 năm), quy mô của DEX chắc chắn sẽ vượt qua sàn giao dịch tập trung (CEX). Mặc dù hiện tại DEX vẫn còn thiếu sót về trải nghiệm người dùng và chi phí, nhưng tính không cần giấy phép và độ minh bạch cao của nó đại diện cho xu hướng tương lai. Chiến lược tài sản kỹ thuật số (DAT): CZ coi DAT là "cây cầu cho nhà đầu tư truyền thống vào thế giới mã hóa", hiện tại chủ yếu được phân chia thành bốn mô hình: công ty nắm giữ tài sản đơn lẻ thụ động với chiến lược đơn giản và chi phí quản lý thấp (như mô hình MicroStrategy); công ty giao dịch tài sản đơn lẻ chủ động, thử thách khả năng giao dịch theo thời điểm của nhà quản lý; công ty quản lý danh mục tài sản đa dạng yêu cầu cao hơn về khả năng phân bổ tài sản của nhà quản lý; công ty xây dựng đầu tư sinh thái, ngoài việc nắm giữ coin còn tiến hành đầu tư vào hệ sinh thái, mô hình phức tạp nhất nhưng cũng có tiềm năng lớn hơn. CZ cho biết, Binance hiện đang có xu hướng hỗ trợ mô hình đơn giản nhất đầu tiên, có thể giảm thiểu rủi ro vận hành và pháp lý. Sự hội nhập của AI và Web3: CZ cho rằng, tiền tệ của AI chắc chắn sẽ là tiền mã hóa dựa trên blockchain, vì AI không thể thực hiện KYC trong tài chính truyền thống. Trong tương lai, sự tương tác tần suất cao giữa vô số đại lý AI sẽ thúc đẩy hàng triệu khoản thanh toán nhỏ, khiến khối lượng giao dịch trong tài chính mã hóa tăng trưởng theo cấp số nhân.
Sự tiến hóa tối thượng của DAT
Tổng hợp quan điểm của Tiêu Phong và Triệu Trường Bằng, và kết hợp với quan sát ngành, chúng ta có thể rút ra một kết luận rõ ràng: Sự xuất hiện của ETF đã giải quyết vấn đề "đưa" nguồn vốn truyền thống vào thế giới mã hóa; trong khi sự trỗi dậy của mô hình DAT đang khám phá một phương thức "hòa nhập" sâu sắc và linh hoạt hơn.
Lý thuyết "DAT tốt hơn" của Tiêu Phong đã nắm bắt chính xác DAT như một công cụ tài chính, với các lợi thế cấu trúc so với ETF về tính thanh khoản, tính linh hoạt và đòn bẩy. Phân tích năm xu hướng của Triệu Trường Phong đặt DAT vào một khung tiến hóa ngành rộng lớn hơn, chỉ ra vị trí lịch sử của nó như một "cây cầu" và con đường phát triển đa dạng.
Tuy nhiên, sự tiến hóa của DAT sẽ không dừng lại ở đây. Công ty DAT hiện tại, bất kể cấu trúc tài chính của nó tinh vi đến đâu, về cơ bản vẫn là một "phòng lưu trữ". Khi thị trường tràn ngập các công ty chỉ biết "để coin", sự khác biệt sẽ trở nên mờ nhạt. Những người chiến thắng trong tương lai phải hoàn thành sự tiến hóa từ "phòng lưu trữ" đến "động cơ". Điều này có nghĩa là họ không thể chỉ thụ động nắm giữ tài sản, mà phải chủ động biến những tài sản này trở nên "sản xuất hiệu quả" - thông qua Staking, cho vay trên chuỗi, tham gia DeFi và các cách khác để tạo ra lợi nhuận trên chuỗi bền vững và minh bạch, thậm chí tự mình tham gia ươm tạo và xây dựng các sản phẩm và dịch vụ trong hệ sinh thái mã hóa.
Cuối cùng, công ty DAT thành công sẽ không còn chỉ là một bể đại lý tiền mã hóa, mà sẽ trở thành một công ty công nghệ hoặc dịch vụ tài chính thực sự, sở hữu các hoạt động cốt lõi, với sự gia tăng "nội dung tiền mã hóa trên mỗi cổ phiếu" đến từ hoạt động thực tế và việc cung cấp giá trị sáng tạo. Cuộc tiến hóa từ ETF sang DAT, và sau đó là DAT sản xuất, đang định hình lại mối quan hệ giữa thị trường vốn và thế giới mã hóa một cách sâu sắc.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tài sản tiền điện tử ETF不错！DAT更好！赵长鹏CZ解读 thế giới tiền điện tử năm xu hướng?
Với sự thành công của Bitcoin Giao ngay ETF trên thị trường Mỹ, cánh cửa của thế giới tài chính truyền thống hướng tới tài sản kỹ thuật số đã chính thức được mở ra. Tuy nhiên, đây chỉ mới là màn mở đầu cho một vòng đổi mới tài chính mới. Một cuộc thảo luận sâu sắc về "cách mà tài sản kỹ thuật số có thể hòa nhập tốt nhất vào dòng chính" đang diễn ra trong ngành. Trong đó, hai mô hình được chú ý nhiều nhất: một là ETF nổi tiếng, hai là chiến lược "kho tài sản kỹ thuật số" (Digital Asset Treasury, DAT) đang nhanh chóng nổi lên.
Chủ tịch HashKey Group, Tiến sĩ Tiêu Phong, đã mạnh mẽ đưa ra quan điểm "ETF thì tốt! DAT thì còn tốt hơn!", trong khi người sáng lập Binance, Zhao Changpeng (CZ), từ một góc nhìn tổng thể hơn, đã đặt mô hình DAT trong năm xu hướng tương lai lớn: stablecoin, RWA, DeFi và AI. Quan điểm của họ đan xen với nhau, cùng nhau phác thảo bức tranh tương lai của tài chính mã hóa.
Hiện tượng DAT
Trước khi đi sâu vào những ưu nhược điểm của hai mô hình, chúng ta phải hiểu tại sao DAT lại trở thành một sức mạnh không thể bỏ qua. DAT, tức là công ty sử dụng Bitcoin và các tài sản mã hóa khác làm tài sản dự trữ chính trên bảng cân đối kế toán của mình. Người truyền bá và thực hành thành công nhất cho chiến lược này không ai khác chính là người sáng lập Micro Strategy, Michael Saylor. Kể từ năm 2020, ông đã dẫn dắt công ty mua Bitcoin với quyết tâm và quy mô chưa từng có, khiến giá cổ phiếu của công ty tăng vọt hơn 3000% trong vòng năm năm, với giá trị công ty vượt xa giá trị của chính số Bitcoin mà họ nắm giữ.
Sự thành công của Saylor đã kích thích một làn sóng bắt chước toàn cầu. Hiện tại, từ các công ty công nghệ sinh học đến các nhà sản xuất thuốc lá điện tử, ngày càng nhiều công ty niêm yết, đặc biệt là những công ty đang gặp khó khăn trong hoạt động chính hoặc có giá cổ phiếu suy yếu trong thời gian dài, bắt đầu xem việc mua Bitcoin hoặc tiền mã hóa như một "thuốc tiên mở khóa giá trị công ty". Ví dụ, công ty niêm yết tại New York Sequans Communications sau khi khởi động chiến lược Bitcoin, giá cổ phiếu đã tăng vọt 160%.
Cơn sốt này được thúc đẩy bởi hai động lực. Thứ nhất là khát vọng tự cứu của các doanh nghiệp: Đối với nhiều công ty đang gặp khó khăn, việc mua mã hóa trở thành con đường nhanh chóng để thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư và nâng cao giá cổ phiếu. Như lời của người sáng lập Bluebird Mining Ventures, nếu không đi theo con đường này, công ty sẽ khó khăn trong việc huy động vốn trong tương lai, giống như "một công ty sắp chết".
Thứ hai là nhu cầu gián tiếp của nhà đầu tư: Ở nhiều quốc gia (như Vương quốc Anh, Nhật Bản), do các hạn chế về quy định, nhà đầu tư không thể trực tiếp mua ETF mã hóa. Công ty DAT do đó trở thành một sự thay thế hoàn hảo, cung cấp cho họ một kênh tiếp cận tài sản kỹ thuật số một cách gián tiếp thông qua thị trường chứng khoán tuân thủ quy định. Hơn nữa, sự khác biệt về thuế ở một số quốc gia (thuế trên lợi nhuận từ cổ phiếu thấp hơn thuế trên lợi nhuận từ tiền mã hóa) cũng làm cho việc đầu tư vào công ty DAT hấp dẫn hơn so với việc nắm giữ coin trực tiếp.
Trong khi đó, tại Bitcoin Asia 2025, Tiến sĩ Tiểu Phong đã có bài phát biểu chủ đề với tiêu đề "ETF không tệ! DAT tốt hơn!", từ bản chất của công cụ tài chính, hệ thống hóa lý do tại sao ông cho rằng DAT là mô hình phù hợp hơn ETF cho tài sản mã hóa. Ông chỉ ra rằng, ETF trong thị trường truyền thống rất phù hợp với chiến lược đầu tư vào chỉ số hoặc một rổ cổ phiếu, nhưng đối với tài sản đơn lẻ có độ biến động cao như Bitcoin, DAT thể hiện bốn lợi thế cốt lõi: Tính thanh khoản tốt hơn: Sự tăng trưởng quy mô ETF phụ thuộc vào việc phát hành và thanh khoản, quá trình này cần nhiều bên trung gian tham gia, thường mất 1-2 ngày. Trong khi đó, công ty DAT tự nó là một công ty niêm yết, cổ phiếu của nó được giao dịch tự do trên sàn giao dịch, việc chuyển đổi tính thanh khoản diễn ra rất nhanh. Quan trọng hơn, công ty DAT có thể trực tiếp huy động vốn để mua tài sản mã hóa thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và nhiều công cụ tài chính khác, mô hình “giao dịch” này thúc đẩy hơn nhiều so với mô hình “phát hành” của ETF, mang lại hiệu quả hơn. Tính linh hoạt giá tốt hơn: Định giá của ETF dựa trên giá trị tài sản ròng (NAV) mà nó nắm giữ, sự biến động tương đối mượt mà. Trong khi đó, định giá của công ty DAT dựa trên giá trị thị trường cổ phiếu của nó, giá trị thị trường không chỉ phản ánh giá trị tài sản mã hóa mà còn bao gồm kỳ vọng của thị trường về khả năng quản lý, chiến lược huy động vốn và tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, do đó có sự biến động lớn hơn. Sự linh hoạt cao này chính là điều mà các nhà đầu tư thay thế và quỹ đầu cơ ưa chuộng, họ có thể tách cổ phiếu và trái phiếu, tận dụng sự biến động để thiết kế sản phẩm cấu trúc phức tạp và thực hiện giao dịch chênh lệch giá. Tỷ lệ đòn bẩy phù hợp hơn: DAT cung cấp cho các nhà đầu tư một lựa chọn lý tưởng giữa “nắm giữ giao ngay” và “giao dịch hợp đồng tương lai”. Các nhà đầu tư chỉ cần nắm giữ cổ phiếu của công ty DAT, họ có thể hưởng lợi từ hiệu ứng đòn bẩy mà công ty có được thông qua cấu trúc huy động vốn chuyên nghiệp (như phát hành trái phiếu chuyển đổi), từ đó có thể đạt được lợi nhuận cao hơn so với mức tăng giá của tài sản mã hóa. Cơ chế bảo vệ giảm giá tự động: Do giá cổ phiếu của công ty DAT dao động quanh giá trị tài sản ròng mà nó nắm giữ, khi sự hoảng loạn trên thị trường khiến giá cổ phiếu giảm vượt quá giá trị tài sản ròng, việc mua cổ phiếu của công ty giống như “mua Bitcoin với giá giảm”. Mức giảm giá đáng kể này sẽ nhanh chóng thu hút các nhà đầu cơ vào cuộc, từ đó làm cho giá trở lại, tạo ra một cơ chế bảo vệ giảm giá tự nhiên.
Xiao Feng tóm tắt rằng, DAT có thể là công cụ đầu tư mới phát triển nhất trong 3 đến 5 năm tới, nó cung cấp một phương tiện phù hợp hơn so với ETF cho tài sản kỹ thuật số có độ biến động cao để tham gia vào thị trường vốn chính thống.
Cần lưu ý rằng, tại diễn đàn tài chính mã hóa ở Hong Kong, bài phát biểu của Zhao Changpeng (CZ) đã cung cấp bối cảnh rộng lớn hơn và phân loại chi tiết hơn cho mô hình DAT, ông cho rằng DAT là một trong năm xu hướng cốt lõi của sự tiến hóa tài chính mã hóa trong tương lai. Sự tiến hóa của stablecoin: CZ cho rằng stablecoin không chỉ là "nơi trú ẩn" khi thị trường biến động, mà còn là "công cụ" giúp tiền tệ chủ quyền toàn cầu hóa. Ông chỉ ra rằng, chính phủ Hoa Kỳ đã nhận ra giá trị chiến lược của các stablecoin như USDT trong việc củng cố vị thế toàn cầu của đồng đô la. Trong tương lai, việc các quốc gia phát hành stablecoin riêng của họ sẽ là xu hướng tất yếu. Thách thức của RWA (token hóa tài sản thế giới thực): Mặc dù RWA có triển vọng rộng lớn, nhưng CZ thực tế chỉ ra ba thách thức lớn mà nó phải đối mặt: tính thanh khoản, quy định và cơ chế sản phẩm. Ông cho rằng, ngoài mô hình stablecoin (có tài sản cơ sở là trái phiếu chính phủ Mỹ và các RWA) đã được chứng minh, việc token hóa các RWA khác (như bất động sản) vẫn phải đối mặt với những rào cản cơ bản như độ sâu của sổ lệnh quá nông và tính thanh khoản không cao. Tương lai của sàn giao dịch phi tập trung (DEX): CZ tiên đoán rằng, về lâu dài (5 đến 10 năm), quy mô của DEX chắc chắn sẽ vượt qua sàn giao dịch tập trung (CEX). Mặc dù hiện tại DEX vẫn còn thiếu sót về trải nghiệm người dùng và chi phí, nhưng tính không cần giấy phép và độ minh bạch cao của nó đại diện cho xu hướng tương lai. Chiến lược tài sản kỹ thuật số (DAT): CZ coi DAT là "cây cầu cho nhà đầu tư truyền thống vào thế giới mã hóa", hiện tại chủ yếu được phân chia thành bốn mô hình: công ty nắm giữ tài sản đơn lẻ thụ động với chiến lược đơn giản và chi phí quản lý thấp (như mô hình MicroStrategy); công ty giao dịch tài sản đơn lẻ chủ động, thử thách khả năng giao dịch theo thời điểm của nhà quản lý; công ty quản lý danh mục tài sản đa dạng yêu cầu cao hơn về khả năng phân bổ tài sản của nhà quản lý; công ty xây dựng đầu tư sinh thái, ngoài việc nắm giữ coin còn tiến hành đầu tư vào hệ sinh thái, mô hình phức tạp nhất nhưng cũng có tiềm năng lớn hơn. CZ cho biết, Binance hiện đang có xu hướng hỗ trợ mô hình đơn giản nhất đầu tiên, có thể giảm thiểu rủi ro vận hành và pháp lý. Sự hội nhập của AI và Web3: CZ cho rằng, tiền tệ của AI chắc chắn sẽ là tiền mã hóa dựa trên blockchain, vì AI không thể thực hiện KYC trong tài chính truyền thống. Trong tương lai, sự tương tác tần suất cao giữa vô số đại lý AI sẽ thúc đẩy hàng triệu khoản thanh toán nhỏ, khiến khối lượng giao dịch trong tài chính mã hóa tăng trưởng theo cấp số nhân.
Sự tiến hóa tối thượng của DAT
Tổng hợp quan điểm của Tiêu Phong và Triệu Trường Bằng, và kết hợp với quan sát ngành, chúng ta có thể rút ra một kết luận rõ ràng: Sự xuất hiện của ETF đã giải quyết vấn đề "đưa" nguồn vốn truyền thống vào thế giới mã hóa; trong khi sự trỗi dậy của mô hình DAT đang khám phá một phương thức "hòa nhập" sâu sắc và linh hoạt hơn.
Lý thuyết "DAT tốt hơn" của Tiêu Phong đã nắm bắt chính xác DAT như một công cụ tài chính, với các lợi thế cấu trúc so với ETF về tính thanh khoản, tính linh hoạt và đòn bẩy. Phân tích năm xu hướng của Triệu Trường Phong đặt DAT vào một khung tiến hóa ngành rộng lớn hơn, chỉ ra vị trí lịch sử của nó như một "cây cầu" và con đường phát triển đa dạng.
Tuy nhiên, sự tiến hóa của DAT sẽ không dừng lại ở đây. Công ty DAT hiện tại, bất kể cấu trúc tài chính của nó tinh vi đến đâu, về cơ bản vẫn là một "phòng lưu trữ". Khi thị trường tràn ngập các công ty chỉ biết "để coin", sự khác biệt sẽ trở nên mờ nhạt. Những người chiến thắng trong tương lai phải hoàn thành sự tiến hóa từ "phòng lưu trữ" đến "động cơ". Điều này có nghĩa là họ không thể chỉ thụ động nắm giữ tài sản, mà phải chủ động biến những tài sản này trở nên "sản xuất hiệu quả" - thông qua Staking, cho vay trên chuỗi, tham gia DeFi và các cách khác để tạo ra lợi nhuận trên chuỗi bền vững và minh bạch, thậm chí tự mình tham gia ươm tạo và xây dựng các sản phẩm và dịch vụ trong hệ sinh thái mã hóa.
Cuối cùng, công ty DAT thành công sẽ không còn chỉ là một bể đại lý tiền mã hóa, mà sẽ trở thành một công ty công nghệ hoặc dịch vụ tài chính thực sự, sở hữu các hoạt động cốt lõi, với sự gia tăng "nội dung tiền mã hóa trên mỗi cổ phiếu" đến từ hoạt động thực tế và việc cung cấp giá trị sáng tạo. Cuộc tiến hóa từ ETF sang DAT, và sau đó là DAT sản xuất, đang định hình lại mối quan hệ giữa thị trường vốn và thế giới mã hóa một cách sâu sắc.