Các nhà đầu tư chứng khoán luôn kêu gọi "stablecoin" và "Circle". Tại sao họ lại lạc quan như vậy? Bởi vì Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ đã nói như vậy:
Điều này đã dẫn đến biểu đồ so sánh giá trị vốn hóa thị trường giữa Circle và Coinbase. Hãy nhớ rằng, Circle phải nộp 50% thu nhập lãi ròng của mình cho Coinbase. Tuy nhiên, giá trị vốn hóa thị trường của Circle lại gần bằng 45% của Coinbase. Điều này không khỏi khiến người ta suy nghĩ......
Một kết quả khác là biểu đồ so sánh giá Bitcoin với Circle. Kể từ khi Circle niêm yết, hiệu suất của nó cao hơn Bitcoin gần 472%.
Những người đam mê tiền điện tử nên tự hỏi: Tại sao Bộ trưởng Tài chính lại lạc quan về stablecoin? Tại sao "Đạo luật Thiên tài" lại nhận được sự ủng hộ từ cả hai đảng? Liệu các chính trị gia Mỹ có thực sự quan tâm đến tự do tài chính? Hay còn ẩn chứa điều gì khác?
Các chính trị gia có thể quan tâm đến tự do tài chính ở mức độ trừu tượng, nhưng những lý tưởng trống rỗng không thể thúc đẩy hành động thực tế. Chắc chắn có những lý do thực tế khác khiến họ có thái độ chuyển biến lớn đối với stablecoin.
Nhìn lại năm 2019, Facebook đã cố gắng tích hợp stablecoin Libra vào đế chế mạng xã hội của mình, nhưng đã bị hoãn lại do sự phản đối từ chính trị và Cục Dự trữ Liên bang. Để hiểu được sự nhiệt tình của Bộ trưởng Tài chính đối với stablecoin, chúng ta cần xem xét những vấn đề chính mà ông ấy phải đối mặt.
Vấn đề chính mà Bộ trưởng Tài chính Mỹ phải đối mặt giống hệt như vấn đề mà người tiền nhiệm phải đối mặt. Sếp của họ thích chi tiêu nhưng không muốn tăng thuế. Trách nhiệm huy động vốn rơi vào vai trò của Bộ trưởng Tài chính, họ cần phải vay mượn với lãi suất hợp lý để cung cấp vốn cho chính phủ.
Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng thể hiện rằng họ không quan tâm đến trái phiếu chính phủ dài hạn của các nền kinh tế phát triển có nợ cao - đặc biệt là trong bối cảnh giá cao / lợi suất thấp. Đây là "khó khăn tài chính" mà các bộ trưởng tài chính đã chứng kiến trong vài năm qua:
Hiệu ứng bạt nhún của lợi suất trái phiếu quốc tế:
Biểu đồ so sánh lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm: Anh, Nhật Bản, Hoa Kỳ, Đức, Pháp
Nếu lợi suất tăng đã đủ tồi tệ, thì giá trị thực của những trái phiếu này còn tồi tệ hơn:
Giá trị thực = Giá trái phiếu / Giá vàng
TLT US là một ETF theo dõi trái phiếu chính phủ có thời hạn trên 20 năm. Biểu đồ cho thấy TLT US chia cho giá vàng và lấy 100 làm chỉ số cơ sở. Trong 5 năm qua, giá trị thực của trái phiếu chính phủ dài hạn đã sụt giảm 71%.
Nếu hiệu suất trong quá khứ chưa đủ để khiến người ta lo lắng, thì Bộ trưởng Tài chính còn phải đối mặt với những hạn chế sau:
Đội ngũ bán trái phiếu của Bộ Tài chính phải thiết kế kế hoạch phát hành để đáp ứng nhu cầu sau:
Khoảng 20.000 tỷ USD thâm hụt liên bang mỗi năm
31.000 tỷ đô la nợ đáo hạn vào năm 2025
Đây là một biểu đồ, trình bày chi tiết các khoản chi chính của chính phủ liên bang Hoa Kỳ và sự thay đổi theo năm của chúng. Xin lưu ý, tốc độ tăng trưởng của mỗi khoản chi chính đều ngang bằng hoặc thậm chí nhanh hơn tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa của Hoa Kỳ.
Trước đó, hai biểu đồ cho thấy, hiện tại lãi suất trung bình có trọng số của nợ công chưa thanh toán thấp hơn tất cả các điểm trên đường cong lợi suất trái phiếu.
Hệ thống tài chính phát hành tín dụng bằng cách sử dụng trái phiếu chính phủ làm tài sản đảm bảo. Do đó, phải trả lãi suất, nếu không chính phủ sẽ phải đối mặt với rủi ro vỡ nợ danh nghĩa, điều này sẽ phá hủy toàn bộ hệ thống tài chính của đồng tiền pháp định. Do lợi suất trái phiếu chính phủ trên toàn bộ đường cong cao hơn tỷ lệ lãi suất trung bình có trọng số của nợ hiện tại, khi nợ đến hạn được tái tài trợ với lãi suất cao hơn, chi phí lãi suất sẽ tiếp tục tăng.
Ngân sách quốc phòng sẽ không giảm, dù sao thì Mỹ hiện đang tham gia vào cuộc chiến ở Ukraine và Trung Đông.
Chi tiêu cho y tế sẽ tiếp tục tăng, đặc biệt là vào đầu những năm 2030, khi thế hệ bùng nổ trẻ em bước vào giai đoạn cần nhiều dịch vụ y tế, và các chi phí này chủ yếu do các công ty dược phẩm lớn do chính phủ Mỹ tài trợ.
Kiểm soát lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm không vượt quá 5%
Khi lợi suất 10 năm gần 5%, chỉ số MOVE ( đo lường sự biến động của thị trường trái phiếu ) tăng vọt, khủng hoảng tài chính thường theo sau.
Phát hành nợ theo cách kích thích thị trường tài chính
Dữ liệu từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội Hoa Kỳ cho thấy, mặc dù dữ liệu chỉ đến năm 2021, nhưng sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ liên tục tăng trưởng, doanh thu thuế vốn cũng tăng vọt.
Chính phủ Hoa Kỳ cần đánh thuế lên lợi nhuận của thị trường chứng khoán hàng năm để tránh thâm hụt ngân sách lớn.
Chính sách của chính phủ Mỹ luôn nghiêng về việc phục vụ những người sở hữu tài sản giàu có. Trong quá khứ, chỉ có những người đàn ông da trắng sở hữu tài sản mới có quyền bỏ phiếu. Mặc dù nước Mỹ hiện đại đã đạt được quyền bầu cử phổ thông, nhưng quyền lực vẫn đến từ một số ít người kiểm soát tài sản của các công ty niêm yết. Dữ liệu cho thấy, khoảng 10% hộ gia đình nắm giữ hơn 90% tài sản trên thị trường chứng khoán.
Một ví dụ nổi bật là trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang đã in tiền để cứu trợ các ngân hàng và hệ thống tài chính, nhưng các ngân hàng vẫn được phép thu hồi nhà cửa và doanh nghiệp của mọi người. Hiện tượng "người giàu hưởng thụ chủ nghĩa xã hội, người nghèo chịu đựng chủ nghĩa tư bản" chính là lý do tại sao các ứng cử viên thị trưởng New York lại được yêu thích đến vậy trong số người nghèo -- người nghèo cũng muốn nhận được một phần "lợi ích của chủ nghĩa xã hội".
Khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chính sách nới lỏng định lượng (QE), công việc của Bộ trưởng Tài chính tương đối đơn giản. Cục Dự trữ Liên bang thông qua việc in tiền để mua trái phiếu, không chỉ cho phép chính phủ Mỹ vay vốn với chi phí thấp, mà còn đẩy cao thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, bây giờ Cục Dự trữ Liên bang ít nhất trên bề mặt phải thể hiện tư thế chống lạm phát, không thể hạ lãi suất hoặc tiếp tục thực hiện QE, Bộ Tài chính buộc phải gánh vác trọng trách một mình.
Vào tháng 9 năm 2022, thị trường bắt đầu bán tháo trái phiếu một cách biên giới do lo ngại về tính bền vững của thâm hụt lớn nhất trong thời bình trong lịch sử Mỹ và lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm gần như tăng gấp đôi trong vòng hai tháng, và thị trường chứng khoán giảm gần 20% từ mức cao mùa hè. Vào thời điểm này, cựu Bộ trưởng Tài chính đã công bố chính sách được gọi là "phát hành nợ quyết liệt" (ATI), thông qua việc phát hành nhiều trái phiếu chính phủ ngắn hạn (quỹ tín thác ) thay vì trái phiếu có lãi suất, đã giảm số dư đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang (RRP) xuống 2,5 nghìn tỷ đô la, cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tài chính.
Chính sách này đã thành công trong việc đạt được mục tiêu kiểm soát lợi suất, ổn định thị trường và kích thích kinh tế. Tuy nhiên, hiện tại số dư RRP gần như cạn kiệt, vấn đề mà Bộ trưởng Tài chính đương nhiệm phải đối mặt là: trong bối cảnh hiện tại, ông ấy sẽ tìm đâu ra hàng nghìn tỷ đô la để mua trái phiếu chính phủ trong điều kiện giá cao và lợi suất thấp?
Thị trường trong quý 3 năm 2022 diễn ra rất khó khăn. Biểu đồ cho thấy sự so sánh giữa chỉ số Nasdaq 100 và lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm. Trong khi lợi suất tăng vọt, thị trường chứng khoán đã giảm mạnh.
Chính sách ATI đã hiệu quả trong việc giảm RRP và thúc đẩy sự tăng giá của các tài sản tài chính như Nasdaq 100 và Bitcoin. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm vẫn chưa bao giờ vượt qua 5%.
Các ngân hàng lớn của Mỹ "quá lớn để thất bại" (TBTF) sở hữu hai quỹ tiền, có thể sẵn sàng mua hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ khi có đủ tiềm năng lợi nhuận. Hai quỹ tiền này lần lượt là:
Tiền gửi không kỳ hạn/Kỳ hạn
Dự trữ mà Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ
Bài viết này tập trung vào tám ngân hàng TBTF, vì sự tồn tại và khả năng sinh lời của chúng phụ thuộc vào sự bảo đảm của chính phủ đối với các khoản nợ của chúng, trong khi chính sách quản lý ngân hàng cũng có xu hướng ưu ái những ngân hàng này hơn là các ngân hàng không phải TBTF. Do đó, miễn là có thể đạt được một mức độ lợi nhuận nhất định, những ngân hàng này sẽ phối hợp với yêu cầu của chính phủ. Nếu Bộ trưởng Tài chính yêu cầu chúng mua trái phiếu chính phủ, ông sẽ đưa ra mức lợi nhuận không rủi ro để đổi lấy.
Sự nhiệt tình của Bộ trưởng Tài chính đối với stablecoin có thể xuất phát từ việc phát hành stablecoin, các ngân hàng TBTF có thể giải phóng sức mua trái phiếu kho bạc lên tới 6,8 triệu tỷ đô la. Những khoản tiền gửi ngủ quên này có thể được tái đòn bẩy trong hệ thống tài chính fiat, từ đó thúc đẩy thị trường tăng lên. Trong phần tiếp theo, sẽ được trình bày chi tiết về cách thức phát hành stablecoin để thực hiện việc mua trái phiếu kho bạc, cũng như cách nâng cao khả năng sinh lời của các ngân hàng TBTF.
Ngoài ra, sẽ được giải thích ngắn gọn về việc nếu Cục Dự trữ Liên bang ngừng trả lãi cho dự trữ, có thể giải phóng lên tới 3,3 nghìn tỷ USD để mua trái phiếu chính phủ. Đây sẽ trở thành một chính sách khác mà mặc dù về mặt kỹ thuật không phải là nới lỏng định lượng (QE), nhưng có tác động tích cực tương tự đến các tài sản tiền tệ có nguồn cung cố định ( như Bitcoin ).
Bây giờ, hãy cùng tìm hiểu về thú cưng mới của Bộ trưởng Tài chính -- stablecoin, "vũ khí nặng của tiền tệ".
Mô hình thanh khoản của stablecoin
Dự đoán của tôi dựa trên một số giả định chính sau đây:
Quốc trái được miễn toàn bộ hoặc một phần tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR)
Ý nghĩa miễn trừ: Ngân hàng không cần phải giữ vốn chủ sở hữu cho danh mục đầu tư trái phiếu chính phủ của mình. Nếu được miễn hoàn toàn, ngân hàng có thể mua trái phiếu chính phủ bằng đòn bẩy vô hạn.
Thay đổi chính sách gần đây: Cục Dự trữ Liên bang vừa bỏ phiếu quyết định giảm yêu cầu về vốn của các ngân hàng đối với trái phiếu chính phủ, dự kiến đề xuất này sẽ giải phóng tới 5.5 nghìn tỷ đô la Mỹ khả năng bảng cân đối kế toán của ngân hàng trong vòng ba đến sáu tháng tới, để mua trái phiếu chính phủ. Thị trường có tính dự đoán, sức mua này có thể tràn vào thị trường trái phiếu chính phủ sớm hơn, từ đó làm giảm lợi suất trong trường hợp các điều kiện khác không thay đổi.
Ngân hàng là tổ chức hướng tới lợi nhuận, tối thiểu hóa tổn thất
Bài học rủi ro từ trái phiếu chính phủ dài hạn: Từ năm 2020 đến 2022, Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính khuyến khích các ngân hàng mua sắm trái phiếu chính phủ với số lượng lớn, các ngân hàng đã mua các trái phiếu có lãi suất cao hơn. Tuy nhiên, đến tháng 4 năm 2023, do lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tăng nhanh nhất kể từ những năm 80 của thế kỷ trước, đã dẫn đến thiệt hại lớn cho những trái phiếu này, ba ngân hàng đã phá sản chỉ trong một tuần.
Ô dù của các ngân hàng TBTF: Trong lĩnh vực ngân hàng TBTF, một ngân hàng có danh mục đầu tư trái phiếu "giữ đến đáo hạn" đã chịu lỗ vượt quá toàn bộ vốn chủ sở hữu của nó. Nếu bị buộc phải định giá theo giá thị trường, ngân hàng đó sẽ đối mặt với nguy cơ phá sản. Để giải quyết khủng hoảng, Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính đã thông qua "Chương trình Tài trợ Ngân hàng Định kỳ" (BTFP), một cách hiệu quả đã quốc hữu hóa toàn bộ hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ. Các ngân hàng không phải TBTF vẫn có thể chịu lỗ, nếu dẫn đến phá sản do lỗ trái phiếu chính phủ, ban lãnh đạo của họ sẽ bị thay thế và ngân hàng có thể được bán rẻ cho các ngân hàng TBTF. Do đó, Giám đốc Đầu tư ngân hàng (CIO) có thái độ thận trọng đối với việc mua số lượng lớn trái phiếu chính phủ dài hạn, lo ngại rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ lại "rút thảm" thông qua việc tăng lãi suất.
Sức hấp dẫn của trái phiếu kho bạc: Các ngân hàng sẽ mua trái phiếu kho bạc vì chúng thực chất là công cụ tiền mặt có lãi suất cao và không có thời hạn.
Lợi suất lãi suất ròng cao ( NIM ) là chìa khóa: Ngân hàng chỉ mua trái phiếu kho bạc khi trái phiếu có thể mang lại lợi suất lãi suất ròng cao và không cần hoặc chỉ cần rất ít vốn hỗ trợ.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã thông báo kế hoạch ra mắt một stablecoin có tên là JPMD. JPMD sẽ hoạt động trên mạng lớp hai được phát triển trên Ethereum của nền tảng đó. Do đó, ngân hàng này
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 thích
Phần thưởng
10
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeWhisperer
· 07-13 06:03
cười chết đi được, chỉ số IQ của đồ ngốc mới được chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
ColdWalletGuardian
· 07-13 05:57
Lại thổi 10 triệu bẫy, chơi matryoshka hiểu rõ rồi.
10 ngàn tỷ thanh khoản lớn sẽ đến, Bitcoin có khả năng tăng vọt.
10万亿 Thanh khoản洪流将至, Bitcoin有望如火箭般蹿升
Các nhà đầu tư chứng khoán luôn kêu gọi "stablecoin" và "Circle". Tại sao họ lại lạc quan như vậy? Bởi vì Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ đã nói như vậy:
Điều này đã dẫn đến biểu đồ so sánh giá trị vốn hóa thị trường giữa Circle và Coinbase. Hãy nhớ rằng, Circle phải nộp 50% thu nhập lãi ròng của mình cho Coinbase. Tuy nhiên, giá trị vốn hóa thị trường của Circle lại gần bằng 45% của Coinbase. Điều này không khỏi khiến người ta suy nghĩ......
Một kết quả khác là biểu đồ so sánh giá Bitcoin với Circle. Kể từ khi Circle niêm yết, hiệu suất của nó cao hơn Bitcoin gần 472%.
Những người đam mê tiền điện tử nên tự hỏi: Tại sao Bộ trưởng Tài chính lại lạc quan về stablecoin? Tại sao "Đạo luật Thiên tài" lại nhận được sự ủng hộ từ cả hai đảng? Liệu các chính trị gia Mỹ có thực sự quan tâm đến tự do tài chính? Hay còn ẩn chứa điều gì khác?
Các chính trị gia có thể quan tâm đến tự do tài chính ở mức độ trừu tượng, nhưng những lý tưởng trống rỗng không thể thúc đẩy hành động thực tế. Chắc chắn có những lý do thực tế khác khiến họ có thái độ chuyển biến lớn đối với stablecoin.
Nhìn lại năm 2019, Facebook đã cố gắng tích hợp stablecoin Libra vào đế chế mạng xã hội của mình, nhưng đã bị hoãn lại do sự phản đối từ chính trị và Cục Dự trữ Liên bang. Để hiểu được sự nhiệt tình của Bộ trưởng Tài chính đối với stablecoin, chúng ta cần xem xét những vấn đề chính mà ông ấy phải đối mặt.
Vấn đề chính mà Bộ trưởng Tài chính Mỹ phải đối mặt giống hệt như vấn đề mà người tiền nhiệm phải đối mặt. Sếp của họ thích chi tiêu nhưng không muốn tăng thuế. Trách nhiệm huy động vốn rơi vào vai trò của Bộ trưởng Tài chính, họ cần phải vay mượn với lãi suất hợp lý để cung cấp vốn cho chính phủ.
Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng thể hiện rằng họ không quan tâm đến trái phiếu chính phủ dài hạn của các nền kinh tế phát triển có nợ cao - đặc biệt là trong bối cảnh giá cao / lợi suất thấp. Đây là "khó khăn tài chính" mà các bộ trưởng tài chính đã chứng kiến trong vài năm qua:
Hiệu ứng bạt nhún của lợi suất trái phiếu quốc tế:
Biểu đồ so sánh lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm: Anh, Nhật Bản, Hoa Kỳ, Đức, Pháp
Nếu lợi suất tăng đã đủ tồi tệ, thì giá trị thực của những trái phiếu này còn tồi tệ hơn:
Giá trị thực = Giá trái phiếu / Giá vàng
TLT US là một ETF theo dõi trái phiếu chính phủ có thời hạn trên 20 năm. Biểu đồ cho thấy TLT US chia cho giá vàng và lấy 100 làm chỉ số cơ sở. Trong 5 năm qua, giá trị thực của trái phiếu chính phủ dài hạn đã sụt giảm 71%.
Nếu hiệu suất trong quá khứ chưa đủ để khiến người ta lo lắng, thì Bộ trưởng Tài chính còn phải đối mặt với những hạn chế sau:
Đội ngũ bán trái phiếu của Bộ Tài chính phải thiết kế kế hoạch phát hành để đáp ứng nhu cầu sau:
Đây là một biểu đồ, trình bày chi tiết các khoản chi chính của chính phủ liên bang Hoa Kỳ và sự thay đổi theo năm của chúng. Xin lưu ý, tốc độ tăng trưởng của mỗi khoản chi chính đều ngang bằng hoặc thậm chí nhanh hơn tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa của Hoa Kỳ.
Trước đó, hai biểu đồ cho thấy, hiện tại lãi suất trung bình có trọng số của nợ công chưa thanh toán thấp hơn tất cả các điểm trên đường cong lợi suất trái phiếu.
Kiểm soát lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm không vượt quá 5%
Phát hành nợ theo cách kích thích thị trường tài chính
Chính sách của chính phủ Mỹ luôn nghiêng về việc phục vụ những người sở hữu tài sản giàu có. Trong quá khứ, chỉ có những người đàn ông da trắng sở hữu tài sản mới có quyền bỏ phiếu. Mặc dù nước Mỹ hiện đại đã đạt được quyền bầu cử phổ thông, nhưng quyền lực vẫn đến từ một số ít người kiểm soát tài sản của các công ty niêm yết. Dữ liệu cho thấy, khoảng 10% hộ gia đình nắm giữ hơn 90% tài sản trên thị trường chứng khoán.
Một ví dụ nổi bật là trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang đã in tiền để cứu trợ các ngân hàng và hệ thống tài chính, nhưng các ngân hàng vẫn được phép thu hồi nhà cửa và doanh nghiệp của mọi người. Hiện tượng "người giàu hưởng thụ chủ nghĩa xã hội, người nghèo chịu đựng chủ nghĩa tư bản" chính là lý do tại sao các ứng cử viên thị trưởng New York lại được yêu thích đến vậy trong số người nghèo -- người nghèo cũng muốn nhận được một phần "lợi ích của chủ nghĩa xã hội".
Khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chính sách nới lỏng định lượng (QE), công việc của Bộ trưởng Tài chính tương đối đơn giản. Cục Dự trữ Liên bang thông qua việc in tiền để mua trái phiếu, không chỉ cho phép chính phủ Mỹ vay vốn với chi phí thấp, mà còn đẩy cao thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, bây giờ Cục Dự trữ Liên bang ít nhất trên bề mặt phải thể hiện tư thế chống lạm phát, không thể hạ lãi suất hoặc tiếp tục thực hiện QE, Bộ Tài chính buộc phải gánh vác trọng trách một mình.
Vào tháng 9 năm 2022, thị trường bắt đầu bán tháo trái phiếu một cách biên giới do lo ngại về tính bền vững của thâm hụt lớn nhất trong thời bình trong lịch sử Mỹ và lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm gần như tăng gấp đôi trong vòng hai tháng, và thị trường chứng khoán giảm gần 20% từ mức cao mùa hè. Vào thời điểm này, cựu Bộ trưởng Tài chính đã công bố chính sách được gọi là "phát hành nợ quyết liệt" (ATI), thông qua việc phát hành nhiều trái phiếu chính phủ ngắn hạn (quỹ tín thác ) thay vì trái phiếu có lãi suất, đã giảm số dư đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang (RRP) xuống 2,5 nghìn tỷ đô la, cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tài chính.
Chính sách này đã thành công trong việc đạt được mục tiêu kiểm soát lợi suất, ổn định thị trường và kích thích kinh tế. Tuy nhiên, hiện tại số dư RRP gần như cạn kiệt, vấn đề mà Bộ trưởng Tài chính đương nhiệm phải đối mặt là: trong bối cảnh hiện tại, ông ấy sẽ tìm đâu ra hàng nghìn tỷ đô la để mua trái phiếu chính phủ trong điều kiện giá cao và lợi suất thấp?
Thị trường trong quý 3 năm 2022 diễn ra rất khó khăn. Biểu đồ cho thấy sự so sánh giữa chỉ số Nasdaq 100 và lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm. Trong khi lợi suất tăng vọt, thị trường chứng khoán đã giảm mạnh.
Chính sách ATI đã hiệu quả trong việc giảm RRP và thúc đẩy sự tăng giá của các tài sản tài chính như Nasdaq 100 và Bitcoin. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm vẫn chưa bao giờ vượt qua 5%.
Các ngân hàng lớn của Mỹ "quá lớn để thất bại" (TBTF) sở hữu hai quỹ tiền, có thể sẵn sàng mua hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ khi có đủ tiềm năng lợi nhuận. Hai quỹ tiền này lần lượt là:
Bài viết này tập trung vào tám ngân hàng TBTF, vì sự tồn tại và khả năng sinh lời của chúng phụ thuộc vào sự bảo đảm của chính phủ đối với các khoản nợ của chúng, trong khi chính sách quản lý ngân hàng cũng có xu hướng ưu ái những ngân hàng này hơn là các ngân hàng không phải TBTF. Do đó, miễn là có thể đạt được một mức độ lợi nhuận nhất định, những ngân hàng này sẽ phối hợp với yêu cầu của chính phủ. Nếu Bộ trưởng Tài chính yêu cầu chúng mua trái phiếu chính phủ, ông sẽ đưa ra mức lợi nhuận không rủi ro để đổi lấy.
Sự nhiệt tình của Bộ trưởng Tài chính đối với stablecoin có thể xuất phát từ việc phát hành stablecoin, các ngân hàng TBTF có thể giải phóng sức mua trái phiếu kho bạc lên tới 6,8 triệu tỷ đô la. Những khoản tiền gửi ngủ quên này có thể được tái đòn bẩy trong hệ thống tài chính fiat, từ đó thúc đẩy thị trường tăng lên. Trong phần tiếp theo, sẽ được trình bày chi tiết về cách thức phát hành stablecoin để thực hiện việc mua trái phiếu kho bạc, cũng như cách nâng cao khả năng sinh lời của các ngân hàng TBTF.
Ngoài ra, sẽ được giải thích ngắn gọn về việc nếu Cục Dự trữ Liên bang ngừng trả lãi cho dự trữ, có thể giải phóng lên tới 3,3 nghìn tỷ USD để mua trái phiếu chính phủ. Đây sẽ trở thành một chính sách khác mà mặc dù về mặt kỹ thuật không phải là nới lỏng định lượng (QE), nhưng có tác động tích cực tương tự đến các tài sản tiền tệ có nguồn cung cố định ( như Bitcoin ).
Bây giờ, hãy cùng tìm hiểu về thú cưng mới của Bộ trưởng Tài chính -- stablecoin, "vũ khí nặng của tiền tệ".
Mô hình thanh khoản của stablecoin
Dự đoán của tôi dựa trên một số giả định chính sau đây:
Quốc trái được miễn toàn bộ hoặc một phần tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR)
Ngân hàng là tổ chức hướng tới lợi nhuận, tối thiểu hóa tổn thất
Một nền tảng giao dịch gần đây đã thông báo kế hoạch ra mắt một stablecoin có tên là JPMD. JPMD sẽ hoạt động trên mạng lớp hai được phát triển trên Ethereum của nền tảng đó. Do đó, ngân hàng này