Phân tích logic đầu tư DePIN: Vẫn còn cơ hội Alpha trong vài năm tới

Grayscale đã liệt kê một số dự án DePIN hàng đầu và giá trị vốn hóa của chúng trong báo cáo nghiên cứu DePIN được phát hành vào đầu năm nay. Kể từ năm 2022, DePIN và AI luôn được coi là hai hướng đầu tư mới trong tiền điện tử. Tuy nhiên, dường như vẫn chưa có một dự án thực sự đại diện nào xuất hiện trong lĩnh vực DePIN. Mặc dù Helium được coi là một dự án hàng đầu, nhưng sự xuất hiện của nó thậm chí còn sớm hơn cả khái niệm DePIN; trong khi Bittensor, Render và Akash được đề cập trong báo cáo, chủ yếu được phân loại vào lĩnh vực AI.

Điều này cho thấy lĩnh vực DePIN thiếu một dự án đầu ngành đủ mạnh để nâng cao tiềm năng toàn ngành. Do đó, lĩnh vực DePIN có thể vẫn tồn tại một số cơ hội đầu tư chưa được khai thác trong 1-3 năm tới.

Bài viết này sẽ bắt đầu từ con số không để hệ thống hóa logic đầu tư của DePIN, bao gồm lý do tại sao DePIN đáng để chú ý và đưa ra một khung phân tích đơn giản. Vì DePIN là một khái niệm tổng hợp bao gồm nhiều lĩnh vực con, bài viết này sẽ giải thích các khái niệm liên quan từ góc độ vĩ mô, đồng thời cũng sẽ đưa ra một số ví dụ cụ thể.

Tại sao nên chú ý đến đầu tư DePIN

DePIN không chỉ là một từ thời thượng

Trước tiên, cần phải làm rõ rằng việc phi tập trung hóa cơ sở hạ tầng của thế giới vật lý không phải là một khái niệm trống rỗng, cũng không chỉ đơn thuần là "sự thổi phồng". Trong DePIN thực sự tồn tại một số tình huống, việc phi tập trung có thể thực hiện hoặc tối ưu hóa một số chức năng nhất định.

Dưới đây là hai ví dụ đơn giản:

Trong một trong những lĩnh vực chính của DePIN - ngành viễn thông, lấy thị trường Mỹ làm ví dụ, các nhà cung cấp dịch vụ truyền thông truyền thống thường cần đầu tư một khoản tiền khổng lồ vào việc đấu giá giấy phép phổ tần và triển khai trạm phát sóng. Chi phí triển khai mỗi trạm phát sóng macro có bán kính phủ sóng từ 1-3 km lên tới 200.000 - 500.000 USD. Năm 2022, một nhà cung cấp dịch vụ lớn đã đầu tư 9 tỷ USD vào cuộc đấu giá phổ tần 5G 3.45GHz của Ủy ban Truyền thông Liên bang Mỹ (FCC). Mô hình cơ sở hạ tầng do trung tâm thống trị này dẫn đến giá dịch vụ truyền thông cao.

So với trước đây, một mạng di động đã chia sẻ chi phí ban đầu cho từng người dùng thông qua cộng đồng crowdsourcing. Cá nhân chỉ cần mua thiết bị hotspot 249 đô la hoặc 499 đô la để kết nối vào mạng, trở thành "nhà điều hành vi mô", thông qua động lực token để thúc đẩy cộng đồng tự phát tổ chức mạng lưới, từ đó giảm đáng kể tổng đầu tư. Chi phí để nhà điều hành truyền thống triển khai một trạm gốc lớn khoảng 200.000 đô la, trong khi mạng này có thể đạt được diện tích phủ sóng tương tự với tổng chi phí khoảng 50.000 đô la thông qua việc triển khai khoảng 100 thiết bị hotspot (, giảm chi phí khoảng 75%.

Trong lĩnh vực dữ liệu AI, các công ty AI truyền thống để có được dữ liệu huấn luyện, cần phải trả tới 300 triệu USD/năm phí API cho các nền tảng mạng xã hội, và sử dụng dịch vụ đại lý dữ liệu để thu thập dữ liệu. Ngoài ra, họ còn phải đối mặt với ngày càng nhiều hạn chế về bản quyền và công nghệ, tính tuân thủ và đa dạng của nguồn dữ liệu khó được đảm bảo.

Một mạng lưới phân tán đã giải quyết vấn đề này thông qua việc thu thập dữ liệu Web phân tán. Người dùng có thể tải xuống tiện ích mở rộng trình duyệt để chia sẻ băng thông nhàn rỗi, hỗ trợ thu thập dữ liệu trang web công khai và nhận phần thưởng bằng mã thông báo. Mô hình này đã giảm đáng kể chi phí thu thập dữ liệu cho các công ty AI, đồng thời đạt được sự đa dạng và phân bố địa lý của dữ liệu. Theo thống kê, hiện tại mạng lưới này có hơn 100 triệu địa chỉ IP từ 190 quốc gia tham gia, đóng góp trung bình 1.000 TB dữ liệu Internet mỗi ngày.

Tóm lại, một điểm khởi đầu cơ bản để đầu tư vào DePIN là: cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung có cơ hội hoạt động tốt hơn so với cơ sở hạ tầng vật lý truyền thống, thậm chí có thể đạt được những mục tiêu mà phương thức truyền thống không thể đạt được.

) Điểm giao nhau giữa cơ sở hạ tầng và ứng dụng người tiêu dùng

Là hai dòng chính trong đầu tư tiền điện tử, cơ sở hạ tầng và ứng dụng tiêu dùng đều phải đối mặt với một số thách thức.

Các dự án cơ sở hạ tầng thường có hai đặc điểm: thứ nhất là ngưỡng kỹ thuật cao, như các công nghệ ZK, FHE, MPC, v.v., sự nhận thức của thị trường có sự ngắt quãng nhất định. Thứ hai là ngoài các dự án như Layer1/2, cầu nối chuỗi chéo, staking có thể tiếp cận trực tiếp người dùng cuối, hầu hết các cơ sở hạ tầng thực tế đều hướng đến doanh nghiệp. Ví dụ như công cụ phát triển, lớp khả dụng dữ liệu, oracle, bộ xử lý đồng, v.v., tương đối xa rời người dùng thông thường.

Hai điểm này khiến các dự án cơ sở hạ tầng khó thúc đẩy nhận thức của người dùng, khả năng lan truyền kém. Mặc dù các dự án cơ sở hạ tầng chất lượng cao có một mức độ phù hợp nhất định với thị trường và doanh thu, có thể tự cung tự cấp qua các chu kỳ, nhưng trong môi trường thị trường thiếu hụt sự chú ý, việc thiếu nhận thức sẽ dẫn đến khó khăn trong việc niêm yết sau này.

Ngược lại, các ứng dụng tiêu dùng trực tiếp hướng tới người dùng cuối, có lợi thế tự nhiên trong việc thu hút sự chú ý. Tuy nhiên, những khái niệm mới dễ dàng bị thị trường kiểm chứng là không khả thi, thậm chí có thể nhanh chóng suy giảm sau khi điểm nóng chuyển dịch. Loại dự án này thường rơi vào vòng lặp từ việc điều khiển kể chuyện đến bùng nổ ngắn hạn, rồi đến sự suy giảm bị bác bỏ, và có vòng đời ngắn. Ví dụ điển hình bao gồm một số nền tảng ứng dụng xã hội.

Các vấn đề như tăng trưởng, nhận thức và niêm yết đã được thảo luận rộng rãi trong chu kỳ này. Tổng thể mà nói, DePIN có thể cân bằng tốt hai mặt khó khăn trên.

1. DePIN được xây dựng trên cơ sở nhu cầu thực tế của thế giới vật lý, như năng lượng, mạng không dây, v.v., các dự án DePIN chất lượng cao có sự phù hợp vững chắc với thị trường và doanh thu, khó bị bác bỏ và dễ được thị trường hiểu. Ví dụ, gói dữ liệu không giới hạn 30 đô la mỗi tháng của một mạng di động rõ ràng là hợp lý hơn so với các kế hoạch của nhà cung cấp truyền thống.

2. DePIN cũng có nhu cầu sử dụng từ phía người dùng, có thể thu hút sự chú ý. Ví dụ, người dùng có thể tải xuống một tiện ích mở rộng trình duyệt để đóng góp băng thông nhàn rỗi của mình, hiện dự án này đã tiếp cận được 2,5 triệu người dùng cuối, và nhiều người trong số họ không phải là người dùng gốc của tiền điện tử. Các lĩnh vực khác như eSIM, WiFi, dữ liệu trên xe cũng tương tự, liên quan chặt chẽ đến cuộc sống hàng ngày của người dùng.

![Cơ hội Alpha vẫn còn, bắt đầu từ đầu để sắp xếp logic đầu tư DePIN]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6bbf6b46ece0525868fcfe5e9fef37c.webp(

Khung đầu tư DePIN

) Hướng

Xét từ góc độ trực quan, 5G và mạng không dây là thị trường lớn, trong khi dữ liệu xe hơi và dữ liệu thời tiết là thị trường tương đối nhỏ. Cần xem xét từ phía nhu cầu liệu có phải là nhu cầu thiết yếu ### như 5G ( hoặc nhu cầu mạnh mẽ. Hơn nữa, do thị phần của các lĩnh vực như 5G trong thị trường truyền thống rất lớn, ngay cả khi DePIN chỉ chiếm một phần nhỏ trong đó, thì cũng khá đáng kể trong quy mô của thị trường tiền điện tử.

![Cơ hội Alpha vẫn còn, bắt đầu từ con số không để hệ thống lại logic đầu tư DePIN])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6a4e3d2fdd69e2774ac998ed946f6e2.webp(

) sản phẩm

Theo một báo cáo nghiên cứu, mô hình DePIN đặc biệt phù hợp với các ngành có yêu cầu vốn cao, rào cản gia nhập cao, cấu trúc độc quyền rõ ràng và việc sử dụng tài nguyên chưa đủ. Đánh giá mức độ phù hợp của sản phẩm với thị trường chủ yếu dựa trên hai điểm.

Tại phía cung, liệu DePIN có đạt được những điều mà trước đây không thể thực hiện được, hoặc có lợi thế đáng kể so với các giải pháp hiện có về chi phí, hiệu quả, v.v. Ví dụ, trong lĩnh vực thu thập bản đồ, phương pháp truyền thống ít nhất có ba vấn đề lớn:

• Truyền thống phụ thuộc vào đội xe chuyên nghiệp và chú thích thủ công, chi phí cao và khả năng mở rộng kém
• Một dịch vụ bản đồ nổi tiếng có chu kỳ cập nhật dài, độ phủ ở khu vực xa xôi thấp
• Nhà cung cấp dịch vụ bản đồ trung tâm hóa độc quyền quyền định giá dữ liệu

Một dự án DePIN nhất định cho phép người dùng thu thập dữ liệu thông qua việc bán camera hành trình, biến việc thu thập dữ liệu thành hành vi phụ trong quá trình lái xe hàng ngày thông qua mô hình crowdsourcing. Hướng dẫn người dùng thông qua việc khuyến khích bằng token, ưu tiên phân bổ tài nguyên vào các khu vực có nhu cầu cao.

Ở phía cầu, các sản phẩm do DePIN cung cấp phải có nhu cầu thị trường thực sự, tốt nhất là có ý định chi trả mạnh mẽ. Như trong ví dụ trên, dự án có thể bán dữ liệu bản đồ cho các công ty như lái xe tự động, logistics, bảo hiểm và các cơ quan chính phủ, nhu cầu chính đã được xác nhận.

Về phần cứng, có thể xem xét từ dòng thời gian "sản xuất-bán hàng-phân phối-bảo trì":

Sản xuất Dự án có tự thiết kế và sản xuất phần cứng, hay sử dụng phần cứng hiện có? Ví dụ, một mạng không dây cung cấp hai loại điểm phát sóng riêng, đồng thời hỗ trợ tích hợp mạng WiFi hiện có. Các dự án DePIN thuộc loại tính toán và lưu trữ có thể sử dụng trực tiếp card đồ họa và ổ cứng hiện có.

Bán hàng Bán hàng có giá niêm yết nghĩa là người dùng sẽ tính toán chu kỳ hoàn vốn dựa trên lợi nhuận tiềm năng. Một điểm phát sóng di động gia đình có giá 249 đô la, một bộ thu thập dữ liệu trên xe có giá 1,331 đô la.

Phân phối Phân phối như thế nào? Điều này liên quan đến nhiều yếu tố không chắc chắn: thời gian logistics, chi phí vận chuyển, cũng như chu kỳ giao hàng bắt đầu từ đợt bán trước. Đối với các dự án nhắm đến thị trường toàn cầu, thiết kế phân phối không hợp lý có thể làm chậm tiến độ của dự án rất nhiều.

Bảo trì Người dùng cần bảo trì phần cứng như thế nào? Một số thiết bị có thể bị hao mòn hoặc xuống cấp. Việc bảo trì đơn giản nhất như một mạng chia sẻ dữ liệu, người dùng chỉ cần tải xuống phần mở rộng trình duyệt, không cần thao tác khác; hoặc như một điểm phát sóng của mạng không dây, chỉ cần cài đặt đơn giản là có thể hoạt động liên tục. Các trường hợp liên quan đến năng lượng mặt trời có thể phức tạp hơn.

Xét tổng thể, mô hình đơn giản nhất là trực tiếp sử dụng băng thông mạng hiện có, không cần sản xuất và phân phối, người dùng có thể bắt đầu mà không có rào cản, cũng không cần bán hàng, giúp dự án mở rộng mạng nhanh chóng trong giai đoạn đầu.

Mỗi hướng dự án có nhu cầu phần cứng khác nhau. Nhưng phần cứng liên quan đến lực cản trong việc chấp nhận ban đầu. Lực cản càng nhỏ trong giai đoạn đầu của dự án càng tốt, khi dự án trưởng thành, lực cản vừa phải có thể mang lại sự giữ chân người dùng và một mức độ ràng buộc nhất định. Nhóm khởi nghiệp cần kiểm soát việc lựa chọn con đường và đầu tư tài nguyên về phần cứng, tiến hành từng bước thay vì vội vã.

Thử tưởng tượng, nếu từ "sản xuất - bán hàng - phân phối - bảo trì" đều rất khó khăn, thì trừ khi có động lực rất mạnh và chắc chắn, tại sao người dùng lại muốn tham gia?

![Cơ hội Alpha vẫn còn, bắt đầu từ con số không để hệ thống lại logic đầu tư DePIN]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04c29fbc15f71420cba349ae59444eb4.webp(

) kinh tế token

Thiết kế cơ chế token là phần khó khăn nhất trong dự án DePIN. Khác với các lĩnh vực khác, DePIN cần phải khuyến khích các bên tham gia mạng lưới từ giai đoạn đầu, vì vậy cần phải phát hành token ngay từ rất sớm trong dự án. Chủ đề này xứng đáng được mở một chương riêng để thảo luận về một số nghiên cứu điển hình.

( đội

Trong cấu hình đội ngũ, người sáng lập ít nhất cần có một người có nền tảng như sau: một là đã làm việc tại các công ty truyền thống trong lĩnh vực liên quan và có kinh nghiệm phong phú, chịu trách nhiệm về các vấn đề thực tiễn như công nghệ và sản phẩm; hai là có nguồn gốc từ ngành công nghiệp tiền điện tử, hiểu biết về kinh tế token và xây dựng cộng đồng, có khả năng phân biệt sở thích và mô hình tâm lý của người dùng tiền điện tử và người dùng không phải tiền điện tử.

) khác

Cũng cần xem xét các vấn đề về quy định, chẳng hạn như việc thu thập hình ảnh và dữ liệu đường bộ có thể rất nhạy cảm ở một số quốc gia.

Tóm tắt

Ngành công nghiệp tiền điện tử trong chu kỳ này không thực sự có ứng dụng "phá vỡ vòng tròn", dường như chúng ta vẫn còn một khoảng cách đến việc áp dụng đại trà từ người dùng bên ngoài vòng tròn. Một số ứng dụng tiền điện tử cung cấp động lực ngắn hạn là lý do người dùng sử dụng chúng, nhưng khó có thể duy trì. Trong khi đó, lợi ích kinh tế phát sinh từ DePIN có thể thay thế cơ sở hạ tầng truyền thống ở cấp độ người dùng, từ đó đạt được tính bền vững cho ứng dụng và đạt được sự chấp nhận đại trà.

Mặc dù đặc tính kết hợp DePIN với thực tế khiến cho chu kỳ phát triển dài hơn, nhưng chúng tôi đã thấy một số hy vọng từ sự phát triển của một mạng không dây: mạng này hợp tác với một nhà khai thác lớn, thiết bị người dùng có thể chuyển đổi liền mạch sang mạng 5G quốc gia của nhà khai thác đó. Ví dụ, khi người dùng rời khỏi phạm vi điểm nóng của cộng đồng, họ tự động kết nối với trạm gốc của nhà khai thác, tránh ngắt tín hiệu. Vào đầu năm nay, mạng này đã công bố hợp tác với một gã khổng lồ viễn thông toàn cầu để triển khai các điểm nóng 5G tại một quốc gia, bắt đầu mở rộng tại Nam Mỹ. Gã khổng lồ viễn thông này có khoảng 2,3 triệu người dùng tại công ty con địa phương, và sự hợp tác này sẽ trực tiếp kết nối những người dùng này với mạng 5G của mạng không dây này.

Ngoài những nội dung đã thảo luận ở trên, chúng tôi còn cho rằng DePIN có hai lợi thế độc đáo:

1. So với các doanh nghiệp lớn độc quyền truyền thống, DePIN có cách triển khai linh hoạt hơn và có thể đồng bộ hóa các động lực bên trong hệ sinh thái thông qua mô hình token. Chẳng hạn, ngành viễn thông truyền thống thường do vài ông lớn dẫn dắt, thiếu động lực đổi mới. Lấy vùng nông thôn làm ví dụ, do dân số phân tán, tỷ suất lợi nhuận đầu tư của các nhà khai thác truyền thống thấp và thời gian thu hồi vốn dài, thiếu động lực triển khai. Tuy nhiên, thông qua thiết kế kinh tế token phù hợp, có thể khuyến khích việc triển khai mạng lưới ở những nơi có điểm nóng hiếm hoi. Một dự án bản đồ cũng thiết lập động lực cao hơn ở những khu vực thiếu nguồn lực tương tự.

2. DePIN