Solana thế chấp ETF "SSK"上市表现超预期，创新结构引发 theo dõi

Vào ngày 3 tháng 7, ETF thế chấp Solana đầu tiên chính thức được niêm yết giao dịch tại Sàn giao dịch quyền chọn Chicago, với khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên đạt 33 triệu USD, và dòng vốn vào là 12 triệu USD, vượt xa dự đoán của thị trường. ETF này không chỉ theo dõi giá thị trường của Solana (SOL) mà còn cung cấp phần thưởng thế chấp gốc của Solana cho các nhà đầu tư, được quản lý bởi hai công ty.

So với ETF tài sản tiền điện tử truyền thống, ETF thế chấp Solana này cung cấp một chức năng đổi mới - cổ tức thưởng thế chấp biến đổi hàng tháng, hiện có tỷ lệ cổ tức là 7.3%. Một nhà phân tích ETF đã đánh giá: "Đây là một khởi đầu giao dịch lành mạnh" và chỉ ra rằng khối lượng giao dịch trong 20 phút đầu tiên sau khi niêm yết đã đạt 8 triệu USD.

Cung cấp tiếp xúc giá SOL trực tiếp và phần thưởng thế chấp

So với năm ngoái, khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên của ETF hợp đồng tương lai Solana được ra mắt vào tháng 3 năm nay chỉ đạt 12,1 triệu USD, thấp hơn so với kỳ vọng của thị trường. Hai ETF hợp đồng tương lai Solana khác cũng có hiệu suất ổn định sau khi ra mắt, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày duy trì ở mức nhỏ, cho thấy nhu cầu thị trường chưa được cải thiện hiệu quả.

Theo giới thiệu chính thức, ETF này nhằm đáp ứng nhiều nhu cầu của nhà đầu tư, bao gồm:

• Các nhà đầu tư lẻ tìm kiếm sự tiếp cận với tiền điện tử thông qua tài khoản môi giới
• Hy vọng hỗ trợ cầu nối giữa đổi mới blockchain và việc áp dụng đại chúng của nhà đầu tư gốc crypto
• Tìm kiếm cố vấn tài chính và cố vấn đầu tư đăng ký cho các kênh thu nhập blockchain tuân thủ.
• Các nhà đầu tư tổ chức cần sự minh bạch của ETF

Thông báo chính thức, phần thưởng thế chấp được trả bằng hình thức tài sản cho quỹ và tăng giá trị tài sản ròng của nó, điều này có thể dẫn đến thu nhập chịu thuế cho các cổ đông. Các nhà đầu tư nên tham khảo ý kiến của cố vấn thuế để có hướng dẫn liên quan.

Cấu trúc đổi mới vượt qua khung quy định truyền thống

Quỹ ETF này có thể được ra mắt trong thời gian ngắn, một phần là do nó chọn hình thức đăng ký "C型公司". Cấu trúc này cho phép quỹ này tránh được quy trình phê duyệt ETF truyền thống và niêm yết nhanh chóng. Khác với quỹ ETF tài sản kỹ thuật số truyền thống, quỹ này chọn đăng ký theo "Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940", thay vì "Đạo luật Chứng khoán năm 1933".

Luật Công ty Đầu tư năm 1940 yêu cầu ETF phải có sự đa dạng hóa, phân phối lợi nhuận định kỳ, nhằm tránh việc đầu tư bị coi là rủi ro quá lớn đối với nhà đầu tư cá nhân. Những hạn chế này khiến quỹ theo luật này rất phù hợp với cổ phiếu và tài sản có thu nhập cố định, nhưng lại khá phức tạp khi xử lý hàng hóa và tài sản tương lai.

Khác với các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum hiện có, quỹ ETF này thuộc về một khung quy định khác. Điều này có nghĩa là cần phải có một người giám hộ đủ tiêu chuẩn để nắm giữ tài sản cơ sở. Hiện tại, ngân hàng duy nhất được cấp phép quản lý liên bang, có thể vừa giám hộ vừa thế chấp tài sản số đảm nhận vai trò này.

Đánh thuế kép làm tăng chi phí đầu tư, hoặc có thể gây ra hiệu ứng bắt chước

Cấu trúc này cũng gây tranh cãi, vấn đề thuế là một trong những thách thức chính của nó. Do phần thưởng thế chấp được coi là thu nhập thông thường, quỹ cần phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, trong khi nhà đầu tư còn phải chịu thuế cổ tức và thuế lợi tức vốn. Điều này làm cho gánh nặng thuế tổng thể khá cao, mặc dù phí quản lý quỹ là 0,75%.

Ngoài ra, các cơ quan quản lý đã thể hiện thái độ do dự đối với việc các công ty loại C né tránh quy trình phê duyệt truyền thống, điều này tạo ra một lớp không chắc chắn cho việc ra mắt nhiều quỹ tương tự trong tương lai. Trong bối cảnh cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt, ETF này có thể cung cấp một cấu trúc tham khảo cho các ETF tài sản tiền điện tử khác trong tương lai, nhưng cũng có thể phải đối mặt với nhiều cuộc kiểm tra quy định hơn.

Một chuyên gia nghiên cứu tiền điện tử giải thích rằng cấu trúc này có ngưỡng thấp và tốc độ phê duyệt nhanh, nhưng nhược điểm là yêu cầu công bố sau đó rất nghiêm ngặt, cần phải công bố hàng ngày, làm tăng chi phí quản lý. Ngoài ra, vấn đề đánh thuế kép cũng đáng được theo dõi.

Quá trình申请 trải qua nhiều khó khăn cuối cùng được phê duyệt

Vào tháng 5 năm nay, hai công ty đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ để xin phê duyệt việc ra mắt ETF loại C tập trung vào Solana và Ethereum. Vào ngày 30 tháng 5, cơ quan quản lý đã yêu cầu hoãn ngày có hiệu lực của tuyên bố đăng ký, với lý do có nghi ngờ về việc cấu trúc quỹ có phù hợp với định nghĩa pháp luật liên quan hay không.

Vào ngày 29 tháng 6, cơ quan quản lý đã thông báo cho bên申请方 rằng họ "không có ý kiến gì thêm" về đơn申请 ETF thế chấp Solana. Các chuyên gia trong ngành thường coi cụm từ này là sự chấp thuận ngầm.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng định dạng công ty loại C "độc đáo" của các quỹ này có thể tránh được quy trình thay đổi quy định điển hình, sự im lặng của các cơ quan quản lý dường như xác nhận nó như một giải pháp phù hợp với quy định.

Hiện tại, nhiều công ty đang cạnh tranh để ra mắt ETF giao ngay Solana. Các nhà phân tích dự đoán rằng các quỹ này có thể được phê duyệt trong khoảng hai đến bốn tháng tới. Hiện có ít nhất 60 đề xuất ETF tiền điện tử khác đang chờ xem xét và phê duyệt từ cơ quan quản lý.