Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, được gọi là "bến cảng an toàn" của thị trường tài chính toàn cầu, về cơ bản là "IOU" do chính phủ Hoa Kỳ phát hành khi vay tiền từ các nhà đầu tư. Các IOU này hứa sẽ trả nợ gốc vào một ngày cụ thể, với lãi suất được trả theo lãi suất đã thỏa thuận. Tuy nhiên, khi một quốc gia hoặc tổ chức nắm giữ trái phiếu kho bạc chọn bán vì nhiều lý do, nó sẽ gây ra một loạt các phản ứng của thị trường, từ đó ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ và toàn cầu. Bài viết này sẽ lấy 1,2 nghìn tỷ đô la nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ của Nhật Bản làm ví dụ để phân tích sự sụt giảm giá, lợi suất tăng và tác động sâu rộng đến tài chính Hoa Kỳ do việc bán tháo trái phiếu kho bạc, đồng thời tiết lộ logic và rủi ro đằng sau hiện tượng tài chính này.
Bản chất và cơ chế thị trường của trái phiếu chính phủ Mỹ
Trái phiếu chính phủ Mỹ là công cụ nợ được Bộ Tài chính Mỹ phát hành, nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách hoặc hỗ trợ chi tiêu của chính phủ. Mỗi trái phiếu chính phủ đều được ghi rõ mệnh giá, ngày đáo hạn và lãi suất. Ví dụ, một trái phiếu có mệnh giá 100 đô la, lãi suất hàng năm 3%, đáo hạn sau một năm, có nghĩa là người nắm giữ sẽ nhận được 100 đô la gốc cộng với 3 đô la lãi, tổng cộng là 103 đô la. Đặc điểm rủi ro thấp này khiến trái phiếu chính phủ Mỹ trở thành lựa chọn yêu thích của các nhà đầu tư toàn cầu, đặc biệt là ở các quốc gia như Nhật Bản, với lượng nắm giữ lên tới 1,2 ngàn tỷ đô la.
Tuy nhiên, trái phiếu chính phủ không chỉ có thể giữ đến ngày đáo hạn. Nhà đầu tư có thể bán chúng trên thị trường thứ cấp để đổi lấy tiền mặt. Giá giao dịch của trái phiếu chính phủ bị ảnh hưởng bởi cung và cầu trên thị trường: khi cầu cao, giá tăng; khi cung vượt quá cầu, giá giảm. Biến động giá trực tiếp ảnh hưởng đến lợi suất của trái phiếu chính phủ, tạo thành cốt lõi của động lực thị trường.
Giả thuyết về việc Nhật Bản bán tháo trái phiếu chính phủ
Giả sử Nhật Bản vì nhu cầu kinh tế (như kích thích tiêu dùng nội địa hoặc đối phó với áp lực tỷ giá) quyết định bán một phần trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, đưa ra thị trường một lượng lớn "hóa đơn" trong số 1,2 nghìn tỷ đô la. Theo nguyên tắc cung cầu, nguồn cung trái phiếu trên thị trường đột ngột tăng, giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi trái phiếu sẽ giảm. Ví dụ, một trái phiếu có mệnh giá 100 đô la có thể chỉ bán được với giá 90 đô la.
Sự giảm giá này sẽ làm thay đổi đáng kể lợi suất trái phiếu chính phủ. Giả sử vẫn là trái phiếu chính phủ có mệnh giá 100 đô la, lãi suất hàng năm 3%, và sẽ trả lại 103 đô la sau một năm.
Trong tình huống bình thường: Nhà đầu tư trả 100 đô la để mua, đến hạn nhận được 103 đô la, tỷ suất lợi nhuận là 3% (3 đô la lãi suất ÷ 100 đô la vốn gốc).
Bán tháo sau: Nếu giá thị trường giảm xuống 90 đô la, nhà đầu tư mua vào với giá 90 đô la, vẫn sẽ thu được 103 đô la khi đáo hạn, lợi nhuận là 13 đô la, tỷ suất lợi nhuận tăng lên 14,4% (13 đô la ÷ 90 đô la).
Do đó, việc bán tháo đã dẫn đến việc giá trái phiếu chính phủ giảm và lợi suất tăng. Hiện tượng này trong thị trường tài chính được gọi là "mối quan hệ ngược giữa giá trái phiếu và lợi suất".
Hệ quả trực tiếp của việc tăng tỷ suất lợi nhuận
Tác động của việc tăng lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đến thị trường và nền kinh tế là đa chiều. Trước hết, nó phản ánh sự thay đổi niềm tin của thị trường đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Việc lãi suất tăng có nghĩa là các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận cao hơn để bù đắp cho rủi ro, điều này có thể do quy mô bán tháo quá lớn, hoặc lo ngại của thị trường về tình trạng tài chính của Mỹ gia tăng.
Quan trọng hơn, việc tăng lãi suất trực tiếp làm tăng chi phí của trái phiếu chính phủ mới phát hành. Chiến lược quản lý nợ của chính phủ Mỹ thường được gọi là "vay để trả nợ" - thông qua việc phát hành trái phiếu chính phủ mới để huy động vốn, trả nợ cho trái phiếu chính phủ cũ đến hạn. Nếu lãi suất thị trường giữ ở mức 3%, trái phiếu chính phủ mới phát hành có thể áp dụng lãi suất tương tự. Nhưng khi lãi suất thị trường tăng vọt lên 14.4%, trái phiếu chính phủ mới phải cung cấp lãi suất cao hơn để thu hút các nhà đầu tư, nếu không sẽ không ai quan tâm.
Ví dụ, giả sử Mỹ cần phát hành 1000 tỷ đô la trái phiếu chính phủ mới:
Khi tỷ lệ lợi nhuận là 3%: chi phí lãi suất hàng năm là 3 tỷ USD.
Khi tỷ lệ lợi nhuận là 14.4%: Chi phí lãi hàng năm tăng lên 14.4 tỷ USD.
Sự chênh lệch này có nghĩa là gánh nặng tài chính của Hoa Kỳ sẽ gia tăng, đặc biệt khi xem xét rằng quy mô nợ hiện tại của Hoa Kỳ đã vượt quá 33 triệu tỷ đô la (dữ liệu tính đến năm 2023, có thể cao hơn vào năm 2025). Sự gia tăng đột biến trong chi phí lãi sẽ chiếm lĩnh các ngân sách khác, chẳng hạn như hạ tầng, y tế hoặc giáo dục.
Tình trạng tài chính khó khăn và rủi ro "dời tường phía đông sang tường phía tây"
Chu kỳ nợ của chính phủ Mỹ phụ thuộc vào việc tài trợ chi phí thấp. Khi lợi suất tăng, lãi suất nợ mới leo thang, áp lực tài chính gia tăng đột ngột. Trong lịch sử, Mỹ đã duy trì tính bền vững của nợ bằng cách "tạm thời lấy tiền từ một nơi để trả nợ ở nơi khác" - vay nợ mới để trả nợ cũ. Tuy nhiên, trong môi trường lãi suất cao, chi phí của chiến lược này nhanh chóng tăng lên.
Với việc Nhật Bản bán tháo như một điểm kích hoạt, giả sử lợi suất thị trường tiếp tục cao, Mỹ có thể phải đối mặt với những khó khăn sau:
Hiệu ứng tuyết nợ: Lãi suất cao dẫn đến tỷ lệ chi tiêu lãi suất trong ngân sách tài chính tăng lên. Theo dự đoán của Văn phòng Ngân sách Quốc hội Hoa Kỳ (CBO), nếu lãi suất tiếp tục tăng, đến năm 2030, chi tiêu lãi suất có thể chiếm hơn 20% ngân sách liên bang. Điều này sẽ hạn chế khả năng linh hoạt của chính phủ trong việc kích thích kinh tế hoặc ứng phó với khủng hoảng.
Niềm tin của thị trường bị lung lay: Trái phiếu Mỹ, với tư cách là tài sản dự trữ toàn cầu, sự biến động bất thường của nó có thể gây ra lo ngại cho các nhà đầu tư về xếp hạng tín dụng của Mỹ. Mặc dù Mỹ vẫn giữ được xếp hạng AAA cho đến nay, nhưng S&P đã hạ xếp hạng của họ xuống AA+ vào năm 2011. Việc bán tháo quy mô lớn có thể làm gia tăng các rủi ro tương tự.
Áp lực chính sách tiền tệ: Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh chính sách tiền tệ, chẳng hạn như tăng lãi suất quỹ liên bang để kiềm chế kỳ vọng lạm phát. Điều này sẽ làm tăng thêm chi phí vay mượn, ảnh hưởng đến doanh nghiệp và người tiêu dùng.
Ảnh hưởng của nền kinh tế toàn cầu
Để giảm bớt cuộc khủng hoảng do việc bán tháo gây ra, hệ thống tài chính Mỹ và toàn cầu cần thực hiện nhiều biện pháp ứng phó.
Cải cách tài chính Mỹ: Giảm sự phụ thuộc vào tài trợ nợ thông qua việc tối ưu hóa thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, tăng cường niềm tin của thị trường vào trái phiếu Mỹ.
Hợp tác quốc tế: Các nước chủ nợ lớn (như Nhật Bản, Trung Quốc) có thể thông qua đàm phán song phương với Mỹ để thỏa thuận giảm dần nắm giữ trái phiếu Mỹ, tránh sự biến động mạnh trên thị trường.
Can thiệp của Fed: Trong trường hợp cực đoan, Fed có thể mua trái phiếu kho bạc thông qua nới lỏng định lượng (QE) để ổn định giá cả và lợi suất, nhưng điều này có thể làm trầm trọng thêm rủi ro lạm phát.
Dự trữ đa dạng: Các ngân hàng trung ương toàn cầu có thể từng bước đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, giảm sự phụ thuộc vào trái phiếu Mỹ, phân tán rủi ro của tài sản đơn lẻ.
Tác động của việc tăng lãi suất trái phiếu Mỹ đối với thị trường và kinh tế là đa chiều. Đầu tiên, nó phản ánh sự thay đổi trong niềm tin của thị trường đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Việc lãi suất tăng có nghĩa là các nhà đầu tư yêu cầu mức lợi nhuận cao hơn để bù đắp rủi ro, điều này có thể do quy mô bán tháo quá lớn, hoặc lo ngại gia tăng về tình trạng tài chính của Mỹ.
Quan trọng hơn, việc tăng lãi suất trực tiếp đẩy chi phí của trái phiếu chính phủ mới phát hành lên. Chiến lược quản lý nợ của chính phủ Mỹ thường được gọi là "vay để trả nợ" - thông qua việc phát hành trái phiếu mới để huy động vốn, thanh toán cho trái phiếu cũ đến hạn. Nếu lãi suất thị trường duy trì ở mức 3%, trái phiếu mới phát hành có thể giữ lãi suất tương tự. Nhưng khi lãi suất thị trường tăng vọt lên 14,4%, trái phiếu mới phải cung cấp lãi suất cao hơn để thu hút nhà đầu tư, nếu không sẽ không ai quan tâm.
Ví dụ, giả sử Hoa Kỳ cần phát hành 1000 tỷ USD trái phiếu chính phủ mới:
Khi tỷ lệ lợi nhuận là 3%: Chi phí lãi hàng năm là 3 tỷ USD.
Khi tỷ lệ lợi nhuận là 14,4%: Chi phí lãi hàng năm tăng lên 14,4 tỷ đô la.
Sự chênh lệch này có nghĩa là gánh nặng tài chính của Mỹ sẽ gia tăng, đặc biệt khi xem xét rằng quy mô nợ hiện tại của Mỹ đã vượt quá 33 triệu tỷ USD (tính đến dữ liệu năm 2023, có thể cao hơn vào năm 2025). Sự gia tăng mạnh mẽ của chi phí lãi suất sẽ chiếm lĩnh các ngân sách khác, như cơ sở hạ tầng, y tế hoặc giáo dục.
Kết luận
Kho bạc Hoa Kỳ không chỉ là IOU của chính phủ, mà còn là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu. Kịch bản giả định về đợt bán tháo 1,2 nghìn tỷ USD của Nhật Bản cho thấy một sự cân bằng tinh tế và phức tạp trên thị trường trái phiếu kho bạc: việc bán tháo dẫn đến giá thấp hơn và lợi suất cao hơn, từ đó đẩy chi phí tài chính của Mỹ lên cao và thậm chí có thể gây bất ổn cho nền kinh tế toàn cầu. Hiệu ứng gợn sóng này nhắc nhở chúng ta rằng các quyết định nợ của một quốc gia có thể có hậu quả toàn cầu sâu rộng. Trong bối cảnh nợ cao và lãi suất cao, các quốc gia cần quản lý tài sản tài chính của mình một cách thận trọng và làm việc cùng nhau để duy trì sự ổn định của thị trường, để ngăn chặn trò chơi nợ "phá bỏ bức tường phía đông và bù đắp cho bức tường phía tây" biến thành một tình thế tiến thoái lưỡng nan tài khóa không thể kiểm soát.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Phản ứng dây chuyền của việc bán trái phiếu chính phủ Mỹ: Từ giá giảm đến khủng hoảng tài chính
Giới thiệu:
Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, được gọi là "bến cảng an toàn" của thị trường tài chính toàn cầu, về cơ bản là "IOU" do chính phủ Hoa Kỳ phát hành khi vay tiền từ các nhà đầu tư. Các IOU này hứa sẽ trả nợ gốc vào một ngày cụ thể, với lãi suất được trả theo lãi suất đã thỏa thuận. Tuy nhiên, khi một quốc gia hoặc tổ chức nắm giữ trái phiếu kho bạc chọn bán vì nhiều lý do, nó sẽ gây ra một loạt các phản ứng của thị trường, từ đó ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ và toàn cầu. Bài viết này sẽ lấy 1,2 nghìn tỷ đô la nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ của Nhật Bản làm ví dụ để phân tích sự sụt giảm giá, lợi suất tăng và tác động sâu rộng đến tài chính Hoa Kỳ do việc bán tháo trái phiếu kho bạc, đồng thời tiết lộ logic và rủi ro đằng sau hiện tượng tài chính này.
Bản chất và cơ chế thị trường của trái phiếu chính phủ Mỹ
Trái phiếu chính phủ Mỹ là công cụ nợ được Bộ Tài chính Mỹ phát hành, nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách hoặc hỗ trợ chi tiêu của chính phủ. Mỗi trái phiếu chính phủ đều được ghi rõ mệnh giá, ngày đáo hạn và lãi suất. Ví dụ, một trái phiếu có mệnh giá 100 đô la, lãi suất hàng năm 3%, đáo hạn sau một năm, có nghĩa là người nắm giữ sẽ nhận được 100 đô la gốc cộng với 3 đô la lãi, tổng cộng là 103 đô la. Đặc điểm rủi ro thấp này khiến trái phiếu chính phủ Mỹ trở thành lựa chọn yêu thích của các nhà đầu tư toàn cầu, đặc biệt là ở các quốc gia như Nhật Bản, với lượng nắm giữ lên tới 1,2 ngàn tỷ đô la.
Tuy nhiên, trái phiếu chính phủ không chỉ có thể giữ đến ngày đáo hạn. Nhà đầu tư có thể bán chúng trên thị trường thứ cấp để đổi lấy tiền mặt. Giá giao dịch của trái phiếu chính phủ bị ảnh hưởng bởi cung và cầu trên thị trường: khi cầu cao, giá tăng; khi cung vượt quá cầu, giá giảm. Biến động giá trực tiếp ảnh hưởng đến lợi suất của trái phiếu chính phủ, tạo thành cốt lõi của động lực thị trường.
Giả thuyết về việc Nhật Bản bán tháo trái phiếu chính phủ
Giả sử Nhật Bản vì nhu cầu kinh tế (như kích thích tiêu dùng nội địa hoặc đối phó với áp lực tỷ giá) quyết định bán một phần trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, đưa ra thị trường một lượng lớn "hóa đơn" trong số 1,2 nghìn tỷ đô la. Theo nguyên tắc cung cầu, nguồn cung trái phiếu trên thị trường đột ngột tăng, giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi trái phiếu sẽ giảm. Ví dụ, một trái phiếu có mệnh giá 100 đô la có thể chỉ bán được với giá 90 đô la.
Sự giảm giá này sẽ làm thay đổi đáng kể lợi suất trái phiếu chính phủ. Giả sử vẫn là trái phiếu chính phủ có mệnh giá 100 đô la, lãi suất hàng năm 3%, và sẽ trả lại 103 đô la sau một năm.
Trong tình huống bình thường: Nhà đầu tư trả 100 đô la để mua, đến hạn nhận được 103 đô la, tỷ suất lợi nhuận là 3% (3 đô la lãi suất ÷ 100 đô la vốn gốc).
Bán tháo sau: Nếu giá thị trường giảm xuống 90 đô la, nhà đầu tư mua vào với giá 90 đô la, vẫn sẽ thu được 103 đô la khi đáo hạn, lợi nhuận là 13 đô la, tỷ suất lợi nhuận tăng lên 14,4% (13 đô la ÷ 90 đô la).
Do đó, việc bán tháo đã dẫn đến việc giá trái phiếu chính phủ giảm và lợi suất tăng. Hiện tượng này trong thị trường tài chính được gọi là "mối quan hệ ngược giữa giá trái phiếu và lợi suất".
Hệ quả trực tiếp của việc tăng tỷ suất lợi nhuận
Tác động của việc tăng lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đến thị trường và nền kinh tế là đa chiều. Trước hết, nó phản ánh sự thay đổi niềm tin của thị trường đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Việc lãi suất tăng có nghĩa là các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận cao hơn để bù đắp cho rủi ro, điều này có thể do quy mô bán tháo quá lớn, hoặc lo ngại của thị trường về tình trạng tài chính của Mỹ gia tăng.
Quan trọng hơn, việc tăng lãi suất trực tiếp làm tăng chi phí của trái phiếu chính phủ mới phát hành. Chiến lược quản lý nợ của chính phủ Mỹ thường được gọi là "vay để trả nợ" - thông qua việc phát hành trái phiếu chính phủ mới để huy động vốn, trả nợ cho trái phiếu chính phủ cũ đến hạn. Nếu lãi suất thị trường giữ ở mức 3%, trái phiếu chính phủ mới phát hành có thể áp dụng lãi suất tương tự. Nhưng khi lãi suất thị trường tăng vọt lên 14.4%, trái phiếu chính phủ mới phải cung cấp lãi suất cao hơn để thu hút các nhà đầu tư, nếu không sẽ không ai quan tâm.
Ví dụ, giả sử Mỹ cần phát hành 1000 tỷ đô la trái phiếu chính phủ mới:
Sự chênh lệch này có nghĩa là gánh nặng tài chính của Hoa Kỳ sẽ gia tăng, đặc biệt khi xem xét rằng quy mô nợ hiện tại của Hoa Kỳ đã vượt quá 33 triệu tỷ đô la (dữ liệu tính đến năm 2023, có thể cao hơn vào năm 2025). Sự gia tăng đột biến trong chi phí lãi sẽ chiếm lĩnh các ngân sách khác, chẳng hạn như hạ tầng, y tế hoặc giáo dục.
Tình trạng tài chính khó khăn và rủi ro "dời tường phía đông sang tường phía tây"
Chu kỳ nợ của chính phủ Mỹ phụ thuộc vào việc tài trợ chi phí thấp. Khi lợi suất tăng, lãi suất nợ mới leo thang, áp lực tài chính gia tăng đột ngột. Trong lịch sử, Mỹ đã duy trì tính bền vững của nợ bằng cách "tạm thời lấy tiền từ một nơi để trả nợ ở nơi khác" - vay nợ mới để trả nợ cũ. Tuy nhiên, trong môi trường lãi suất cao, chi phí của chiến lược này nhanh chóng tăng lên.
Với việc Nhật Bản bán tháo như một điểm kích hoạt, giả sử lợi suất thị trường tiếp tục cao, Mỹ có thể phải đối mặt với những khó khăn sau:
Hiệu ứng tuyết nợ: Lãi suất cao dẫn đến tỷ lệ chi tiêu lãi suất trong ngân sách tài chính tăng lên. Theo dự đoán của Văn phòng Ngân sách Quốc hội Hoa Kỳ (CBO), nếu lãi suất tiếp tục tăng, đến năm 2030, chi tiêu lãi suất có thể chiếm hơn 20% ngân sách liên bang. Điều này sẽ hạn chế khả năng linh hoạt của chính phủ trong việc kích thích kinh tế hoặc ứng phó với khủng hoảng.
Niềm tin của thị trường bị lung lay: Trái phiếu Mỹ, với tư cách là tài sản dự trữ toàn cầu, sự biến động bất thường của nó có thể gây ra lo ngại cho các nhà đầu tư về xếp hạng tín dụng của Mỹ. Mặc dù Mỹ vẫn giữ được xếp hạng AAA cho đến nay, nhưng S&P đã hạ xếp hạng của họ xuống AA+ vào năm 2011. Việc bán tháo quy mô lớn có thể làm gia tăng các rủi ro tương tự.
Áp lực chính sách tiền tệ: Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh chính sách tiền tệ, chẳng hạn như tăng lãi suất quỹ liên bang để kiềm chế kỳ vọng lạm phát. Điều này sẽ làm tăng thêm chi phí vay mượn, ảnh hưởng đến doanh nghiệp và người tiêu dùng.
Ảnh hưởng của nền kinh tế toàn cầu
Để giảm bớt cuộc khủng hoảng do việc bán tháo gây ra, hệ thống tài chính Mỹ và toàn cầu cần thực hiện nhiều biện pháp ứng phó.
Cải cách tài chính Mỹ: Giảm sự phụ thuộc vào tài trợ nợ thông qua việc tối ưu hóa thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, tăng cường niềm tin của thị trường vào trái phiếu Mỹ.
Hợp tác quốc tế: Các nước chủ nợ lớn (như Nhật Bản, Trung Quốc) có thể thông qua đàm phán song phương với Mỹ để thỏa thuận giảm dần nắm giữ trái phiếu Mỹ, tránh sự biến động mạnh trên thị trường.
Can thiệp của Fed: Trong trường hợp cực đoan, Fed có thể mua trái phiếu kho bạc thông qua nới lỏng định lượng (QE) để ổn định giá cả và lợi suất, nhưng điều này có thể làm trầm trọng thêm rủi ro lạm phát.
Dự trữ đa dạng: Các ngân hàng trung ương toàn cầu có thể từng bước đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, giảm sự phụ thuộc vào trái phiếu Mỹ, phân tán rủi ro của tài sản đơn lẻ.
Tác động của việc tăng lãi suất trái phiếu Mỹ đối với thị trường và kinh tế là đa chiều. Đầu tiên, nó phản ánh sự thay đổi trong niềm tin của thị trường đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Việc lãi suất tăng có nghĩa là các nhà đầu tư yêu cầu mức lợi nhuận cao hơn để bù đắp rủi ro, điều này có thể do quy mô bán tháo quá lớn, hoặc lo ngại gia tăng về tình trạng tài chính của Mỹ.
Quan trọng hơn, việc tăng lãi suất trực tiếp đẩy chi phí của trái phiếu chính phủ mới phát hành lên. Chiến lược quản lý nợ của chính phủ Mỹ thường được gọi là "vay để trả nợ" - thông qua việc phát hành trái phiếu mới để huy động vốn, thanh toán cho trái phiếu cũ đến hạn. Nếu lãi suất thị trường duy trì ở mức 3%, trái phiếu mới phát hành có thể giữ lãi suất tương tự. Nhưng khi lãi suất thị trường tăng vọt lên 14,4%, trái phiếu mới phải cung cấp lãi suất cao hơn để thu hút nhà đầu tư, nếu không sẽ không ai quan tâm.
Ví dụ, giả sử Hoa Kỳ cần phát hành 1000 tỷ USD trái phiếu chính phủ mới:
Sự chênh lệch này có nghĩa là gánh nặng tài chính của Mỹ sẽ gia tăng, đặc biệt khi xem xét rằng quy mô nợ hiện tại của Mỹ đã vượt quá 33 triệu tỷ USD (tính đến dữ liệu năm 2023, có thể cao hơn vào năm 2025). Sự gia tăng mạnh mẽ của chi phí lãi suất sẽ chiếm lĩnh các ngân sách khác, như cơ sở hạ tầng, y tế hoặc giáo dục.
Kết luận
Kho bạc Hoa Kỳ không chỉ là IOU của chính phủ, mà còn là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu. Kịch bản giả định về đợt bán tháo 1,2 nghìn tỷ USD của Nhật Bản cho thấy một sự cân bằng tinh tế và phức tạp trên thị trường trái phiếu kho bạc: việc bán tháo dẫn đến giá thấp hơn và lợi suất cao hơn, từ đó đẩy chi phí tài chính của Mỹ lên cao và thậm chí có thể gây bất ổn cho nền kinh tế toàn cầu. Hiệu ứng gợn sóng này nhắc nhở chúng ta rằng các quyết định nợ của một quốc gia có thể có hậu quả toàn cầu sâu rộng. Trong bối cảnh nợ cao và lãi suất cao, các quốc gia cần quản lý tài sản tài chính của mình một cách thận trọng và làm việc cùng nhau để duy trì sự ổn định của thị trường, để ngăn chặn trò chơi nợ "phá bỏ bức tường phía đông và bù đắp cho bức tường phía tây" biến thành một tình thế tiến thoái lưỡng nan tài khóa không thể kiểm soát.