Ngày 20 tháng 1 năm 2025, Trump trở lại D.C., chỉ trong vài ngày đã mang đến nhiều sắc lệnh hành chính và sự kết hợp giữa $Trump và gia đình coin. Một cuộc thanh tẩy tài chính toàn cầu chưa từng có không chỉ gây ra những biến động và cú sốc, mà còn khiến mọi người thức trắng đêm trong nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO). Solana ngay lập tức được đẩy lên mức cao nhất lịch sử, Meme xứng đáng trở thành tâm điểm lớn nhất.
Bỏ qua lợi nhuận và thua lỗ cũng như cảm xúc, vấn đề là: đây là điểm khởi đầu hay điểm kết thúc?
Dù Trump làm gì, như đã đề cập trong một bài viết trước đây về "Cục diện thay đổi sau chiến thắng của Trump", Trump chỉ đang tận dụng xu hướng Crypto để đưa ra những quyết định có lợi cho bản thân tại những thời điểm lịch sử. Nhưng có thể nói, giá trị thị trường của $Trump coin được xây dựng trên cơ sở những kỳ vọng giá trị được hình thành từ việc xây dựng lại Narratives qua nhiều chu kỳ của thị trường Crypto, tạo ra sự đồng thuận toàn cầu dựa trên thói quen tích lũy. Nói một cách đơn giản, ông đã đạt đến đỉnh cao của việc hiện thực hóa Meme và sự đồng thuận trong kể chuyện.
Mặc dù đến cuối tháng 1, sự cuồng nhiệt của Meme vẫn tiếp tục, nhưng giá trị của các đồng coin đơn lẻ và thời gian khai thác dưới hình thức PVP rủi ro cao đang ngày càng thu hẹp. Có thể nói, kinh nghiệm định lượng của những nhà đầu tư dài hạn và các chuyên gia tài chính, bao gồm cả tôi, đã hoàn toàn bị lật đổ trước gmgn và tgbot; nhưng xu hướng cơ bản vẫn rất rõ ràng: đỉnh cao luôn là sự tổng hợp và lưu trữ của sự đồng thuận ở giai đoạn trước, và đường cong tăng trưởng đầu tiên của Crypto sắp kết thúc.
tl;dr
Trò chơi không có lợi nhuận và 7 gã khổng lồ trên bàn cược
2.Crypto ý nghĩa của đường cong tăng trưởng đầu tiên và sức mạnh của nó.
Trò chơi âm và nghịch cảnh của VC coin "chu kỳ cuối cùng"
Xu hướng của RYA/RWA và sự trỗi dậy của PayFi
Bước qua khoảng cách: Đường cong thứ hai của sự tăng trưởng Crypto
Cấu trúc phát triển Crypto dưới các vấn đề tuân thủ và tình hình của các quốc gia
7.Cơ hội và thách thức trong năm 2025 dưới sự chuyển biến đột ngột
1. Trò chơi không có tổng số và 7 gã khổng lồ trên bàn chơi
Mười sáu năm bốn chu kỳ, Crypto rõ ràng đã chậm lại trong huyền thoại làm giàu, biểu hiện chính là không thể thoát khỏi lời nguyền 3 nghìn tỷ. Bắt đầu từ năm 2024, việc thông qua ETF mặc dù đã đẩy cạnh tranh BTC Reserve từ cá nhân và tổ chức sang quốc gia, nhưng dòng tiền ròng đã làm bằng phẳng một lượng lớn dòng tiền vào, lợi ích tăng trưởng của đường cong đầu tiên dần chuyển từ trò chơi dương sang trò chơi âm.
Năm ngoái tại Singapore Token 2049, tôi đã ví von 7 gã khổng lồ trên bàn bài. Trên bàn bài Texas hold 'em có một tình huống thú vị, nếu hôm nay bạn đến bàn bài mà không biết là đến để lừa ai, thì hôm nay chính là bạn sẽ bị lừa, đó chính là trò chơi có tổng bằng không.
Sau khi Thị trường tiền điện tử dần chuyển sang trò chơi có tổng bằng không, 7 gã khổng lồ dần nổi lên trên bàn là: số 1 - sàn giao dịch, số 2 - tổ chức tài chính ( như giao thức cho vay và người giám sát ), số 3 - nhà tạo lập thị trường, số 4 - bên dự án, số 5 - cá voi lớn, số 6 - VC, số 7 - nhà đầu tư bán lẻ. Trong chu kỳ trước, bò và gấu xen kẽ, do xu hướng tăng trưởng nhanh chóng của đường cong đầu tiên và số tiền gia tăng lớn, chúng thường ở trong một trò chơi tổng dương chéo chu kỳ và mối quan hệ đáng xấu hổ giữa bảy gã khổng lồ là không rõ ràng. Sau khi bước vào năm 2021, đường cong đầu tiên chậm lại đáng kể, tốc độ tăng trưởng ròng của các quỹ giảm đáng kể và bảng nhanh chóng bước vào trò chơi có tổng bằng không hoặc thậm chí là âm. Khi cựu số 6 lúng túng nhìn chằm chằm vào vị trí số 7, vị trí số 1 rõ ràng cảm nhận được rủi ro của đôi môi và hàm răng lạnh lẽo, vì vậy nó bắt đầu tăng ngưỡng và tính phí bảo vệ cao hơn cho vị trí số 4 và số 3, và vị trí số 4 dưới sự bất lực lẽ ra phải phục vụ tốt cho vị trí số 5 và số 6, nhưng do sự thay đổi của luật chơi, họ phải chuyển sang trò chơi với nó, và theo thời gian những bất bình trở thành một căn bệnh, và trò chơi trở nên khó duy trì.
2.Ý nghĩa của đường cong tăng trưởng đầu tiên trong Crypto và sức mạnh tối đa của nó
Ý nghĩa của đường cong tăng trưởng Crypto đầu tiên giống như quá trình truyền giáo của Kinh Thánh, Kinh Phật, và Kinh Qur'an. Sử dụng kể chuyện để miêu tả đức tin, thông qua việc xây dựng sự đồng thuận của những người đầu tiên để kích thích sự thay đổi dần dần của các mối quan hệ sản xuất sau này.
Nhưng thế giới ngày nay khác với lịch sử, một là phát triển quá nhanh, hai là tốc độ xác thực bằng thực tiễn cực kỳ nhanh, do đó chỉ đề ra sự đồng thuận mà không thực hiện được sự tăng trưởng thì không thể duy trì, bốn chu kỳ mười sáu năm đã là giới hạn. Đến chu kỳ này, bất kể là DePIN, RWA, và BTCFi, hay AI Agent, DeSci, và ZK; không có Real Yield và Real Application thực sự thì rất khó để tiếp tục dựa vào những cuộc nói chuyện phát triển phi thực tế về lợi ích Beta, chiến thắng của Trump thực sự là sự tiếp nối cuối cùng của sự đồng thuận trong kể chuyện đang ở trong giai đoạn tuyệt vọng, $Trump về bản chất chính là điểm kết thúc của đường cong tăng trưởng Crypto.
3. Cạm bẫy của trò chơi tiêu cực và VC đồng tiền "chu kỳ cuối cùng"
Cuối cùng của đường cong tăng trưởng Crypto, sự cạnh tranh trên chiến trường còn lại chắc chắn là rất khốc liệt. Mặc dù vốn đầu tư mạo hiểm (VC) có định giá cao, FDV cao với tính thanh khoản thấp, có câu chuyện nhưng sản phẩm khó xác thực, TVL cao với thời gian giữ chân dài khó hoàn trả, cùng với phí niêm yết/MM cao vẫn đang chịu đựng tiếp tục, nhưng tình thế khó khăn là rất rõ ràng.
Cuối cùng của trò chơi zero-sum, nếu không vượt qua ranh giới của đường cong đầu tiên, không chỉ không thể xuất hiện phép màu từ hư vô, mà còn xảy ra cạnh tranh xấu hình thành trò chơi negative-sum. Nhiều người dự đoán "chu kỳ cuối cùng" chính là một kết quả như vậy. "Chu kỳ cuối cùng" tất nhiên không phải là sự kết thúc của Crypto, mà chỉ là các dự án VC coin không bền vững chỉ có sự đồng thuận về câu chuyện mà không có Real Yield và Real Application thực sự.
Đáng chú ý là, Meme ở đây là một sản phẩm đặc biệt của lớp trung gian, từ đặc điểm đồng thuận kể chuyện nó vẫn thuộc về đường cong đầu tiên, nhưng nó đã phá vỡ nhận thức của con người về tài chính theo một cách chưa từng có, thông qua việc phát hành nhanh chóng và trò chơi nhanh chóng, một cách thô bạo phá vỡ các vấn đề về huy động vốn với định giá cao của VC, FDV cao tính thanh khoản thấp, TVL cao dài hạn và cần chi phí Listing và MM, bằng một phương pháp phá hoại đã thiết lập một cột mốc kết thúc cho đường cong đầu tiên, đồng thời bằng cách phá vỡ toàn cầu đã đặt nền tảng cho tính chính thống của đường cong thứ hai.
4.Xu hướng của RYA/RWA và sự trỗi dậy của PayFi
Vào giữa tháng 1 năm 2025, tôi đã gặp một người sáng lập dự án đến từ Nigeria tại một hội nghị LP ở Salt Lake City. David đã trình diễn sản phẩm PayFi nổi tiếng của mình và cho tôi biết rằng hiện tại ở Nigeria, tỷ lệ sử dụng Crypto trong thanh toán, tài chính và tài sản đã vượt quá 50% (bao gồm cả tiền pháp định), do một lượng lớn dân số không đủ điều kiện để thông qua KYC của hệ thống tài chính truyền thống, vì vậy họ đã trực tiếp sử dụng các công cụ Crypto.
Nhớ lại vào năm 2014, tôi đã nghe thấy Li Yanhong, CEO của Baidu, nói tại một hội nghị ở Bắc Kinh rằng Trung Quốc là nơi mà cuộc cách mạng công nghiệp cơ sở và internet diễn ra đồng thời, vì vậy những điều mới mẻ như tài chính internet sẽ nhanh chóng xuất hiện ở Trung Quốc. Rõ ràng, hơn mười năm sau hôm nay, sự kết hợp giữa phát triển ngành công nghiệp cơ bản và cách mạng Web3 đang diễn ra nhanh chóng ở châu Phi, Nam Á, Đông Nam Á, Trung Đông và Nam Mỹ. Bao gồm các công ty logistics, thương mại, sản xuất và thanh toán tài chính từ Trung Quốc, Mỹ, Nga đã buộc phải thích nghi với nhu cầu của đối tác và nhanh chóng tham gia vào sự thay đổi này.
Vì vậy, thị trường Crypto chính thống hoàn toàn không cần tự chứng minh bất kỳ điều kiện điều chỉnh nào, dữ liệu mẫu từ Nigeria và Ấn Độ đã cho chúng ta thấy rằng, sự chuyển mình vào năm 2025 sẽ diễn ra nhanh chóng hơn tưởng tượng, Tài sản Lợi suất Thực, Ứng dụng Thế giới Thực, và sự trỗi dậy của PayFi dưới sự phát triển của Crypto đã gần kề.
5. Vượt qua khoảng cách: Đường cong thứ hai của sự tăng trưởng Crypto
Rõ ràng, đường cong tăng trưởng thứ hai của Crypto chính là ứng dụng thực tế, Real Yield & Real Application.
Trong cuốn sách đề cập đến quá trình phát triển và phổ biến của một điều mới có năm giai đoạn: 1.Nhà đổi mới, 2.Người chấp nhận sớm, 3.Số đông sớm, 4.Số đông muộn, 5.Người chậm trễ.
Trong giai đoạn từ 2 đến 3, sẽ xuất hiện một khoảng cách lớn, hầu hết các sản phẩm rất khó để vượt qua hoặc cần một thời gian dài để vượt qua. Đối với Crypto, rõ ràng 3 ngàn tỷ ma thuật chính là khoảng cách này, Early Adopter là nhóm người chấp nhận câu chuyện, trong khi Early Majority là nhóm người phải thấy ứng dụng thực tiễn tạo ra hiệu quả kinh tế.
Một khi đạt được Real Yield & Real Application, đường cong tăng trưởng thứ hai của Crypto sẽ bùng nổ nhanh chóng, cho đến khi trở thành nền tảng giao dịch và thanh toán chính của kinh tế, tài chính, tài sản và thanh toán trên thế giới.
$Trump đã kỳ diệu đóng vai trò như một cột mốc tại thời điểm này, nó既是终点也是起点；加上 Trump 本人对于松绑 Crypto 限制逐渐兑现了选举承诺，rescinding SAB 121 等举措也为第二曲线的增长铺平了道路提供了足够的正统性基础。
6. Cấu trúc phát triển Crypto dưới vấn đề tuân thủ và tình hình của các quốc gia ( và khu vực )
Đối mặt với sự thay đổi đột ngột này, hầu hết các quốc gia và khu vực đều rất khó để đưa ra một dự luật trước rõ ràng (Preemptive Legislation) để quản lý. Đối với nhiều khu vực đã đề cập ở châu Phi, Nam Á, Đông Nam Á, Trung Đông và Nam Mỹ, chiến thắng của Trump và chính sách mở cửa đã tạo ra điều kiện quyết định thoải mái nhất cho việc quản lý Crypto bằng dự luật sau (Reactive Legislation), do đó sự bùng nổ nhanh chóng cũng sẽ xuất hiện nhanh chóng trong năm nay.
Singapore và Hồng Kông vẫn có xu hướng quản lý theo kiểu dự thảo trước trong quản lý tài chính, nhưng sau khi Trump lên nắm quyền và đưa ra các lệnh hành chính liên quan đến Crypto, cũng có xu hướng nới lỏng tương ứng. Hồng Kông đã ban hành ETF Ethereum và giấy phép 1,9 vào năm 2024, vừa có tính tiên phong vừa có một số áp lực rủi ro, áp lực này ở giai đoạn hiện tại đã dần được giảm bớt, và trong các quy định quản lý mà MSO tiếp tục đưa ra gần đây đã quy định rõ hơn về việc phát hành và sử dụng stablecoin; Singapore trong quá trình này sẽ có xu hướng hậu kỳ dựa trên các dự thảo hiện có, chẳng hạn như khung quy định DPT theo PSA vẫn chưa có các quy định chi tiết hơn về việc phát hành và sử dụng stablecoin ngoài thanh toán, khả năng giữ lại không gian này sẽ lớn hơn.
Tóm lại, tính đến cuối tháng 1 năm 2025, bối cảnh phát triển của Crypto dưới ảnh hưởng của việc Trump nhậm chức nhìn chung là có xu hướng thân thiện đối với quy định toàn cầu. Tình hình này không thể nói là một trạng thái ổn định, nhưng đã giành được một khoảng thời gian cho quá trình chuyển đổi của đường cong tăng trưởng thứ hai của Crypto.
7. Cơ hội và thách thức năm 2025 dưới sự chuyển biến kịch tính
Điểm chuyển biến mà đường cong thứ hai mang lại là hai chiều, tức là sẽ tạo ra sự biến đổi chất và ảnh hưởng sâu sắc đến cả Thị Trường Crypto và TradFi.
Đối với Thị Trường Crypto, đây là một sự chuyển đổi thói quen tương tự như việc chuyển số, quá trình này rất có thể sẽ thay đổi chu kỳ giảm phát 4 năm vốn có, hoặc ít nhất là trên cơ sở đó, thay đổi ảnh hưởng của tâm lý và đồng thuận đối với sự biến động của thị trường bò và gấu, và do đó chắc chắn sẽ thay đổi cách đánh giá giá trị của các dự án, tài sản và ứng dụng trong ngành. Đối với môi trường toàn cầu về kinh tế, tài chính, tài sản và thanh toán, đây là một thử thách mang tính chất căn bản hơn, thử thách này sẽ thay đổi hệ thống tín dụng tài chính dựa trên đồng đô la, vốn có nền tảng là tín dụng Mỹ kể từ quy tắc Bretton Woods, cũng như một lượng lớn thực tế kinh tế chủ yếu dựa trên tư tưởng Keynes.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Yang Ge Gary: Đường cong thứ hai của sự tăng lên Crypto
Ngày 20 tháng 1 năm 2025, Trump trở lại D.C., chỉ trong vài ngày đã mang đến nhiều sắc lệnh hành chính và sự kết hợp giữa $Trump và gia đình coin. Một cuộc thanh tẩy tài chính toàn cầu chưa từng có không chỉ gây ra những biến động và cú sốc, mà còn khiến mọi người thức trắng đêm trong nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO). Solana ngay lập tức được đẩy lên mức cao nhất lịch sử, Meme xứng đáng trở thành tâm điểm lớn nhất.
Bỏ qua lợi nhuận và thua lỗ cũng như cảm xúc, vấn đề là: đây là điểm khởi đầu hay điểm kết thúc?
Dù Trump làm gì, như đã đề cập trong một bài viết trước đây về "Cục diện thay đổi sau chiến thắng của Trump", Trump chỉ đang tận dụng xu hướng Crypto để đưa ra những quyết định có lợi cho bản thân tại những thời điểm lịch sử. Nhưng có thể nói, giá trị thị trường của $Trump coin được xây dựng trên cơ sở những kỳ vọng giá trị được hình thành từ việc xây dựng lại Narratives qua nhiều chu kỳ của thị trường Crypto, tạo ra sự đồng thuận toàn cầu dựa trên thói quen tích lũy. Nói một cách đơn giản, ông đã đạt đến đỉnh cao của việc hiện thực hóa Meme và sự đồng thuận trong kể chuyện.
Mặc dù đến cuối tháng 1, sự cuồng nhiệt của Meme vẫn tiếp tục, nhưng giá trị của các đồng coin đơn lẻ và thời gian khai thác dưới hình thức PVP rủi ro cao đang ngày càng thu hẹp. Có thể nói, kinh nghiệm định lượng của những nhà đầu tư dài hạn và các chuyên gia tài chính, bao gồm cả tôi, đã hoàn toàn bị lật đổ trước gmgn và tgbot; nhưng xu hướng cơ bản vẫn rất rõ ràng: đỉnh cao luôn là sự tổng hợp và lưu trữ của sự đồng thuận ở giai đoạn trước, và đường cong tăng trưởng đầu tiên của Crypto sắp kết thúc.
tl;dr
2.Crypto ý nghĩa của đường cong tăng trưởng đầu tiên và sức mạnh của nó.
Trò chơi âm và nghịch cảnh của VC coin "chu kỳ cuối cùng"
Xu hướng của RYA/RWA và sự trỗi dậy của PayFi
Bước qua khoảng cách: Đường cong thứ hai của sự tăng trưởng Crypto
Cấu trúc phát triển Crypto dưới các vấn đề tuân thủ và tình hình của các quốc gia
7.Cơ hội và thách thức trong năm 2025 dưới sự chuyển biến đột ngột
1. Trò chơi không có tổng số và 7 gã khổng lồ trên bàn chơi
Mười sáu năm bốn chu kỳ, Crypto rõ ràng đã chậm lại trong huyền thoại làm giàu, biểu hiện chính là không thể thoát khỏi lời nguyền 3 nghìn tỷ. Bắt đầu từ năm 2024, việc thông qua ETF mặc dù đã đẩy cạnh tranh BTC Reserve từ cá nhân và tổ chức sang quốc gia, nhưng dòng tiền ròng đã làm bằng phẳng một lượng lớn dòng tiền vào, lợi ích tăng trưởng của đường cong đầu tiên dần chuyển từ trò chơi dương sang trò chơi âm.
Năm ngoái tại Singapore Token 2049, tôi đã ví von 7 gã khổng lồ trên bàn bài. Trên bàn bài Texas hold 'em có một tình huống thú vị, nếu hôm nay bạn đến bàn bài mà không biết là đến để lừa ai, thì hôm nay chính là bạn sẽ bị lừa, đó chính là trò chơi có tổng bằng không.
Sau khi Thị trường tiền điện tử dần chuyển sang trò chơi có tổng bằng không, 7 gã khổng lồ dần nổi lên trên bàn là: số 1 - sàn giao dịch, số 2 - tổ chức tài chính ( như giao thức cho vay và người giám sát ), số 3 - nhà tạo lập thị trường, số 4 - bên dự án, số 5 - cá voi lớn, số 6 - VC, số 7 - nhà đầu tư bán lẻ. Trong chu kỳ trước, bò và gấu xen kẽ, do xu hướng tăng trưởng nhanh chóng của đường cong đầu tiên và số tiền gia tăng lớn, chúng thường ở trong một trò chơi tổng dương chéo chu kỳ và mối quan hệ đáng xấu hổ giữa bảy gã khổng lồ là không rõ ràng. Sau khi bước vào năm 2021, đường cong đầu tiên chậm lại đáng kể, tốc độ tăng trưởng ròng của các quỹ giảm đáng kể và bảng nhanh chóng bước vào trò chơi có tổng bằng không hoặc thậm chí là âm. Khi cựu số 6 lúng túng nhìn chằm chằm vào vị trí số 7, vị trí số 1 rõ ràng cảm nhận được rủi ro của đôi môi và hàm răng lạnh lẽo, vì vậy nó bắt đầu tăng ngưỡng và tính phí bảo vệ cao hơn cho vị trí số 4 và số 3, và vị trí số 4 dưới sự bất lực lẽ ra phải phục vụ tốt cho vị trí số 5 và số 6, nhưng do sự thay đổi của luật chơi, họ phải chuyển sang trò chơi với nó, và theo thời gian những bất bình trở thành một căn bệnh, và trò chơi trở nên khó duy trì.
2.Ý nghĩa của đường cong tăng trưởng đầu tiên trong Crypto và sức mạnh tối đa của nó
Ý nghĩa của đường cong tăng trưởng Crypto đầu tiên giống như quá trình truyền giáo của Kinh Thánh, Kinh Phật, và Kinh Qur'an. Sử dụng kể chuyện để miêu tả đức tin, thông qua việc xây dựng sự đồng thuận của những người đầu tiên để kích thích sự thay đổi dần dần của các mối quan hệ sản xuất sau này.
Nhưng thế giới ngày nay khác với lịch sử, một là phát triển quá nhanh, hai là tốc độ xác thực bằng thực tiễn cực kỳ nhanh, do đó chỉ đề ra sự đồng thuận mà không thực hiện được sự tăng trưởng thì không thể duy trì, bốn chu kỳ mười sáu năm đã là giới hạn. Đến chu kỳ này, bất kể là DePIN, RWA, và BTCFi, hay AI Agent, DeSci, và ZK; không có Real Yield và Real Application thực sự thì rất khó để tiếp tục dựa vào những cuộc nói chuyện phát triển phi thực tế về lợi ích Beta, chiến thắng của Trump thực sự là sự tiếp nối cuối cùng của sự đồng thuận trong kể chuyện đang ở trong giai đoạn tuyệt vọng, $Trump về bản chất chính là điểm kết thúc của đường cong tăng trưởng Crypto.
3. Cạm bẫy của trò chơi tiêu cực và VC đồng tiền "chu kỳ cuối cùng"
Cuối cùng của đường cong tăng trưởng Crypto, sự cạnh tranh trên chiến trường còn lại chắc chắn là rất khốc liệt. Mặc dù vốn đầu tư mạo hiểm (VC) có định giá cao, FDV cao với tính thanh khoản thấp, có câu chuyện nhưng sản phẩm khó xác thực, TVL cao với thời gian giữ chân dài khó hoàn trả, cùng với phí niêm yết/MM cao vẫn đang chịu đựng tiếp tục, nhưng tình thế khó khăn là rất rõ ràng.
Cuối cùng của trò chơi zero-sum, nếu không vượt qua ranh giới của đường cong đầu tiên, không chỉ không thể xuất hiện phép màu từ hư vô, mà còn xảy ra cạnh tranh xấu hình thành trò chơi negative-sum. Nhiều người dự đoán "chu kỳ cuối cùng" chính là một kết quả như vậy. "Chu kỳ cuối cùng" tất nhiên không phải là sự kết thúc của Crypto, mà chỉ là các dự án VC coin không bền vững chỉ có sự đồng thuận về câu chuyện mà không có Real Yield và Real Application thực sự.
Đáng chú ý là, Meme ở đây là một sản phẩm đặc biệt của lớp trung gian, từ đặc điểm đồng thuận kể chuyện nó vẫn thuộc về đường cong đầu tiên, nhưng nó đã phá vỡ nhận thức của con người về tài chính theo một cách chưa từng có, thông qua việc phát hành nhanh chóng và trò chơi nhanh chóng, một cách thô bạo phá vỡ các vấn đề về huy động vốn với định giá cao của VC, FDV cao tính thanh khoản thấp, TVL cao dài hạn và cần chi phí Listing và MM, bằng một phương pháp phá hoại đã thiết lập một cột mốc kết thúc cho đường cong đầu tiên, đồng thời bằng cách phá vỡ toàn cầu đã đặt nền tảng cho tính chính thống của đường cong thứ hai.
4.Xu hướng của RYA/RWA và sự trỗi dậy của PayFi
Vào giữa tháng 1 năm 2025, tôi đã gặp một người sáng lập dự án đến từ Nigeria tại một hội nghị LP ở Salt Lake City. David đã trình diễn sản phẩm PayFi nổi tiếng của mình và cho tôi biết rằng hiện tại ở Nigeria, tỷ lệ sử dụng Crypto trong thanh toán, tài chính và tài sản đã vượt quá 50% (bao gồm cả tiền pháp định), do một lượng lớn dân số không đủ điều kiện để thông qua KYC của hệ thống tài chính truyền thống, vì vậy họ đã trực tiếp sử dụng các công cụ Crypto.
Nhớ lại vào năm 2014, tôi đã nghe thấy Li Yanhong, CEO của Baidu, nói tại một hội nghị ở Bắc Kinh rằng Trung Quốc là nơi mà cuộc cách mạng công nghiệp cơ sở và internet diễn ra đồng thời, vì vậy những điều mới mẻ như tài chính internet sẽ nhanh chóng xuất hiện ở Trung Quốc. Rõ ràng, hơn mười năm sau hôm nay, sự kết hợp giữa phát triển ngành công nghiệp cơ bản và cách mạng Web3 đang diễn ra nhanh chóng ở châu Phi, Nam Á, Đông Nam Á, Trung Đông và Nam Mỹ. Bao gồm các công ty logistics, thương mại, sản xuất và thanh toán tài chính từ Trung Quốc, Mỹ, Nga đã buộc phải thích nghi với nhu cầu của đối tác và nhanh chóng tham gia vào sự thay đổi này.
Vì vậy, thị trường Crypto chính thống hoàn toàn không cần tự chứng minh bất kỳ điều kiện điều chỉnh nào, dữ liệu mẫu từ Nigeria và Ấn Độ đã cho chúng ta thấy rằng, sự chuyển mình vào năm 2025 sẽ diễn ra nhanh chóng hơn tưởng tượng, Tài sản Lợi suất Thực, Ứng dụng Thế giới Thực, và sự trỗi dậy của PayFi dưới sự phát triển của Crypto đã gần kề.
5. Vượt qua khoảng cách: Đường cong thứ hai của sự tăng trưởng Crypto
Rõ ràng, đường cong tăng trưởng thứ hai của Crypto chính là ứng dụng thực tế, Real Yield & Real Application.
Trong cuốn sách đề cập đến quá trình phát triển và phổ biến của một điều mới có năm giai đoạn: 1.Nhà đổi mới, 2.Người chấp nhận sớm, 3.Số đông sớm, 4.Số đông muộn, 5.Người chậm trễ.
Trong giai đoạn từ 2 đến 3, sẽ xuất hiện một khoảng cách lớn, hầu hết các sản phẩm rất khó để vượt qua hoặc cần một thời gian dài để vượt qua. Đối với Crypto, rõ ràng 3 ngàn tỷ ma thuật chính là khoảng cách này, Early Adopter là nhóm người chấp nhận câu chuyện, trong khi Early Majority là nhóm người phải thấy ứng dụng thực tiễn tạo ra hiệu quả kinh tế.
Một khi đạt được Real Yield & Real Application, đường cong tăng trưởng thứ hai của Crypto sẽ bùng nổ nhanh chóng, cho đến khi trở thành nền tảng giao dịch và thanh toán chính của kinh tế, tài chính, tài sản và thanh toán trên thế giới.
$Trump đã kỳ diệu đóng vai trò như một cột mốc tại thời điểm này, nó既是终点也是起点；加上 Trump 本人对于松绑 Crypto 限制逐渐兑现了选举承诺，rescinding SAB 121 等举措也为第二曲线的增长铺平了道路提供了足够的正统性基础。
6. Cấu trúc phát triển Crypto dưới vấn đề tuân thủ và tình hình của các quốc gia ( và khu vực )
Đối mặt với sự thay đổi đột ngột này, hầu hết các quốc gia và khu vực đều rất khó để đưa ra một dự luật trước rõ ràng (Preemptive Legislation) để quản lý. Đối với nhiều khu vực đã đề cập ở châu Phi, Nam Á, Đông Nam Á, Trung Đông và Nam Mỹ, chiến thắng của Trump và chính sách mở cửa đã tạo ra điều kiện quyết định thoải mái nhất cho việc quản lý Crypto bằng dự luật sau (Reactive Legislation), do đó sự bùng nổ nhanh chóng cũng sẽ xuất hiện nhanh chóng trong năm nay.
Singapore và Hồng Kông vẫn có xu hướng quản lý theo kiểu dự thảo trước trong quản lý tài chính, nhưng sau khi Trump lên nắm quyền và đưa ra các lệnh hành chính liên quan đến Crypto, cũng có xu hướng nới lỏng tương ứng. Hồng Kông đã ban hành ETF Ethereum và giấy phép 1,9 vào năm 2024, vừa có tính tiên phong vừa có một số áp lực rủi ro, áp lực này ở giai đoạn hiện tại đã dần được giảm bớt, và trong các quy định quản lý mà MSO tiếp tục đưa ra gần đây đã quy định rõ hơn về việc phát hành và sử dụng stablecoin; Singapore trong quá trình này sẽ có xu hướng hậu kỳ dựa trên các dự thảo hiện có, chẳng hạn như khung quy định DPT theo PSA vẫn chưa có các quy định chi tiết hơn về việc phát hành và sử dụng stablecoin ngoài thanh toán, khả năng giữ lại không gian này sẽ lớn hơn.
Tóm lại, tính đến cuối tháng 1 năm 2025, bối cảnh phát triển của Crypto dưới ảnh hưởng của việc Trump nhậm chức nhìn chung là có xu hướng thân thiện đối với quy định toàn cầu. Tình hình này không thể nói là một trạng thái ổn định, nhưng đã giành được một khoảng thời gian cho quá trình chuyển đổi của đường cong tăng trưởng thứ hai của Crypto.
7. Cơ hội và thách thức năm 2025 dưới sự chuyển biến kịch tính
Điểm chuyển biến mà đường cong thứ hai mang lại là hai chiều, tức là sẽ tạo ra sự biến đổi chất và ảnh hưởng sâu sắc đến cả Thị Trường Crypto và TradFi.
Đối với Thị Trường Crypto, đây là một sự chuyển đổi thói quen tương tự như việc chuyển số, quá trình này rất có thể sẽ thay đổi chu kỳ giảm phát 4 năm vốn có, hoặc ít nhất là trên cơ sở đó, thay đổi ảnh hưởng của tâm lý và đồng thuận đối với sự biến động của thị trường bò và gấu, và do đó chắc chắn sẽ thay đổi cách đánh giá giá trị của các dự án, tài sản và ứng dụng trong ngành. Đối với môi trường toàn cầu về kinh tế, tài chính, tài sản và thanh toán, đây là một thử thách mang tính chất căn bản hơn, thử thách này sẽ thay đổi hệ thống tín dụng tài chính dựa trên đồng đô la, vốn có nền tảng là tín dụng Mỹ kể từ quy tắc Bretton Woods, cũng như một lượng lớn thực tế kinh tế chủ yếu dựa trên tư tưởng Keynes.