Hàn Quốc chuẩn bị thông qua luật về stablecoin! Đảng cầm quyền đưa ra tối hậu thư, nộp dự luật trước ngày 10 tháng 12.

Đảng Dân chủ đồng thời cầm quyền ở Hàn Quốc đã gửi một tối hậu thư cho các cơ quan tài chính, kêu gọi họ đẩy nhanh việc xây dựng các luật liên quan đến thị trường stablecoin địa phương. Đảng cầm quyền đã thông báo cho Ủy ban dịch vụ tài chính của quốc gia này, yêu cầu nộp một đề xuất chính phủ về quy định stablecoin trước ngày 10 tháng 12, và cho biết đây là yêu cầu cuối cùng. Các cơ quan chức năng đang xem xét một kế hoạch cho phép Ngân hàng trung ương Hàn Quốc, FSC và ngành ngân hàng thành lập một liên minh phát hành stablecoin, yêu cầu các ngân hàng nắm giữ tổng cộng hơn 50% cổ phần của tập đoàn.

Bối cảnh lập pháp về Stablecoin ở Hàn Quốc: Cuộc chiến bảo vệ chủ quyền tiền tệ

Với việc Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae-myung (được bầu sớm trong năm nay) phát triển thị trường Stablecoin won như một trong những sáng kiến chính của mình, nhằm bảo vệ chủ quyền tiền tệ Hàn Quốc khỏi sự thống trị của thị trường Stablecoin đô la Mỹ, nỗ lực phát triển Stablecoin nội địa của Hàn Quốc đã có động lực. Mối lo ngại về chủ quyền tiền tệ này không phải là vô lý, mà dựa trên thực trạng hiện tại của thị trường Stablecoin toàn cầu.

Hiện nay, thị trường stablecoin toàn cầu bị chi phối bởi các stablecoin đô la Mỹ như USDT và USDC, với tổng giá trị thị trường vượt quá 200 tỷ đô la Mỹ. Những stablecoin đô la này được sử dụng rộng rãi trong thanh toán xuyên biên giới, giao dịch tiền điện tử và các ứng dụng DeFi. Đối với các quốc gia không phải Mỹ, sự thống trị này mang lại nhiều rủi ro. Thứ nhất là rủi ro chủ quyền tài chính, khi cư dân và doanh nghiệp trong nước sử dụng nhiều stablecoin đô la, thực chất là họ đang sử dụng đô la thay vì tiền tệ của quốc gia mình, điều này làm suy yếu hiệu quả của chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương quốc gia.

Thứ hai là rủi ro hệ thống thanh toán. Nếu stablecoin đô la Mỹ trở thành công cụ thanh toán chính, hệ thống thanh toán và cơ sở hạ tầng tài chính trong nước có thể bị gạt sang một bên. Thứ ba là mất kiểm soát về quản lý, các nhà phát hành stablecoin đô la Mỹ thường ở Hoa Kỳ hoặc khu vực tài phán ngoài khơi, các cơ quan quản lý Hàn Quốc khó có thể áp dụng quản lý hiệu quả đối với họ. Nếu những stablecoin này gặp vấn đề (như không đủ dự trữ, nhà phát hành phá sản), người dùng Hàn Quốc sẽ phải chịu thiệt hại mà không có nơi nào để đòi bồi thường.

Dựa trên những lo ngại này, chính phủ Hàn Quốc đã quyết định thúc đẩy sự phát triển của Stablecoin won địa phương. Chiến lược này không hiếm trên toàn cầu, Liên minh Châu Âu cũng đang thúc đẩy Stablecoin euro, còn Nhật Bản, Singapore và các quốc gia khác cũng đang khám phá Stablecoin đồng nội tệ. Thông qua việc thiết lập Stablecoin địa phương, Hàn Quốc hy vọng duy trì quyền kiểm soát đối với hệ thống tiền tệ trong khi vẫn giữ được lợi thế công nghệ blockchain.

Mặc dù một số nhà lập pháp đã đề xuất xây dựng khung quy định cho thị trường stablecoin địa phương, nhưng công việc lập pháp vẫn chưa đạt được tiến triển thực chất. Mô hình liên minh do ngân hàng dẫn dắt đang được thảo luận dường như phản ánh lập trường kiên định của Ngân hàng trung ương Hàn Quốc, rằng việc phát hành stablecoin chỉ nên giới hạn cho các ngân hàng được quản lý. Lập trường bảo thủ này trái ngược với mô hình của Mỹ, nơi cho phép các thực thể phi ngân hàng (như Circle, Paxos) phát hành stablecoin.

Mô hình liên minh ngân hàng trung ương: Logic sâu sắc của yêu cầu sở hữu 50% ngân hàng

Vào thứ Hai, các thành viên Ủy ban Đảng cầm quyền và Ủy ban Quản lý Tài chính đã tổ chức một cuộc họp kín để thảo luận về vấn đề này. Giang Tuấn Huy cho biết với tờ “Nhật báo hàng ngày”, các cơ quan đang xem xét một kế hoạch cho phép Ngân hàng trung ương Hàn Quốc, FSC và ngành ngân hàng thành lập một liên minh phát hành Stablecoin. Các bên tham gia đã thúc đẩy thảo luận và trao đổi ý kiến về các yêu cầu cụ thể, chẳng hạn như yêu cầu các ngân hàng nắm giữ hơn 50% cổ phần của tập đoàn.

Mô hình liên minh này được thiết kế rất đặc trưng cho Hàn Quốc. Ngân hàng trung ương Hàn Quốc tham gia với tư cách là nhà hoạch định chính sách tiền tệ, đảm bảo rằng việc phát hành Stablecoin phù hợp với các mục tiêu chính sách tiền tệ. FSC (Ủy ban Giám sát Tài chính) tham gia với tư cách là cơ quan quản lý tài chính, đảm bảo rằng việc phát hành và vận hành Stablecoin tuân thủ các tiêu chuẩn quản lý. Ngành ngân hàng đóng vai trò là nhà vận hành thực tế, cung cấp cơ sở hạ tầng công nghệ và dịch vụ khách hàng.

Yêu cầu các ngân hàng nắm giữ hơn 50% cổ phần của tập đoàn là rất quan trọng. Yêu cầu này đảm bảo rằng ngành ngân hàng có vị thế hàng đầu trong liên minh, tránh việc phát hành Stablecoin bị các công ty công nghệ hoặc doanh nghiệp tiền điện tử kiểm soát. Từ góc độ quản lý rủi ro, ngân hàng có hệ thống tuân thủ trưởng thành, cơ chế kiểm soát rủi ro, và kênh giao tiếp tốt với các cơ quan quản lý, do đó việc ngân hàng dẫn dắt phát hành Stablecoin sẽ tương đối an toàn hơn.

Các yếu tố chính của mô hình liên minh stablecoin Hàn Quốc

Các bên tham gia: Ngân hàng trung ương Hàn Quốc, Ủy ban Giám sát Tài chính (FSC), Ngành ngân hàng

Quyền kiểm soát: Tỷ lệ cổ phần của ngân hàng phải vượt quá 50%

Phát hành chủ thể: chỉ giới hạn cho các ngân hàng được quản lý

Logic quản lý: Bảo thủ cẩn trọng, ưu tiên ổn định tài chính

Tuy nhiên, Ủy ban dịch vụ tài chính đã thông báo trong một thông cáo khác rằng cuộc họp không đạt được bất kỳ thỏa thuận cuối cùng nào. Điều này cho thấy các bên vẫn còn bất đồng về các chi tiết cụ thể. Các điểm tranh cãi có thể bao gồm: vai trò và quyền lực của Ngân hàng trung ương trong liên minh, cách phân chia cổ phần giữa các ngân hàng, yêu cầu dự trữ đối với Stablecoin, và chiến lược cạnh tranh với các Stablecoin đô la hiện có.

Ưu điểm của mô hình do ngân hàng dẫn dắt là tính ổn định và độ tin cậy, nhưng nhược điểm là sự đổi mới có thể bị hạn chế. Ngân hàng thường bảo thủ hơn, có thể không sẵn sàng nhanh chóng lặp lại sản phẩm hoặc khám phá các tình huống ứng dụng mới. Ngược lại, stablecoin do các công ty công nghệ hoặc doanh nghiệp tiền điện tử dẫn dắt (như USDC) thường có tính sáng tạo và độ nhạy cảm với thị trường hơn. Hàn Quốc cần tìm ra sự cân bằng giữa tính ổn định và sự đổi mới.

Hạn chót ngày 10 tháng 12 và cuộc đua lập pháp tháng 1

Theo báo chí địa phương, mục tiêu của đảng là thông qua dự luật này trước tháng 1. Theo báo cáo, Giang Tuấn Hiền cho biết, đảng dự định sẽ đưa ra dự luật trong kỳ họp Quốc hội lần này và thông qua vào tháng 1. Thời gian này cực kỳ gấp gáp, chỉ có khoảng 3 tuần từ khi chính phủ nộp đề xuất vào ngày 10 tháng 12 đến khi thông qua luật vào tháng 1.

Đằng sau việc tăng tốc lập pháp này có nhiều yếu tố cân nhắc. Thứ nhất là thời điểm chính trị, đảng cầm quyền hy vọng thúc đẩy lập pháp quan trọng trong giai đoạn đầu nhiệm kỳ để thể hiện năng lực và quyết tâm cầm quyền. Thứ hai là áp lực từ thị trường, Hàn Quốc là một trong những thị trường giao dịch tiền điện tử sôi động nhất thế giới, nhu cầu sử dụng Stablecoin rất cao. Việc thiếu Stablecoin nội địa khiến người dùng Hàn Quốc phải phụ thuộc vào Stablecoin đô la Mỹ, điều này làm gia tăng sự mất mát chủ quyền tiền tệ.

Thứ ba là cạnh tranh quốc tế, nhiều quốc gia và khu vực trên toàn cầu đang thúc đẩy luật pháp về Stablecoin nội địa. Luật GENIUS của Mỹ, khung MiCA của EU, và quy định về Stablecoin tại Nhật Bản và Singapore đều đang được thúc đẩy nhanh chóng. Nếu Hàn Quốc hành động quá chậm, có thể sẽ mất quyền phát ngôn trong việc thiết lập quy tắc cho thị trường Stablecoin toàn cầu.

Tuy nhiên, thời gian 3 tuần từ đề xuất đến thông qua luật pháp gần như không thể hoàn thành trong điều kiện bình thường. Luật pháp thường cần nhiều vòng thảo luận, phiên điều trần công khai, tranh luận về sửa đổi và các quy trình khác. Thời gian biểu cực kỳ bị nén này có thể có nghĩa là hai trường hợp: hoặc đảng cầm quyền có đủ đa số trong quốc hội để thúc ép dự luật, hoặc mục tiêu “thông qua vào tháng 1” thực tế là một chiến lược đàm phán, thời gian thông qua thực sự có thể muộn hơn.

Jiang Junxuan đã bày tỏ quan điểm cực kỳ cứng rắn: “Nếu kế hoạch của chính phủ không được công bố trong thời hạn này, tôi sẽ thúc đẩy việc thực hiện kế hoạch thông qua dự luật do các nhà lập pháp khởi xướng, ở cấp thư ký ủy ban.” Mối đe dọa này cho thấy đảng cầm quyền đã mất kiên nhẫn, quyết tâm bằng mọi giá phải thúc đẩy lập pháp trong thời gian ngắn. Nếu chính phủ không thể nộp đề xuất đúng hạn, dự luật do các nghị sĩ khởi xướng có thể vượt qua chính phủ và trực tiếp tiến lên Quốc hội.

Xét về mặt quy trình, các dự luật do các nghị sĩ khởi xướng thường khó được thông qua hơn so với các đề xuất của chính phủ, vì chúng thiếu sự hỗ trợ và tài nguyên từ cơ quan hành chính. Tuy nhiên, nếu đảng cầm quyền chiếm đa số ghế trong quốc hội, rào cản quy trình này có thể được vượt qua. Chìa khóa nằm ở khả năng của đảng cầm quyền thuyết phục đủ nghị sĩ ủng hộ dự luật đó, cũng như việc các đảng đối lập có hợp tác hay cản trở.

Cơ hội và thách thức của Stablecoin won

Chiến lược thúc đẩy stablecoin nội địa của Hàn Quốc mặc dù có điểm khởi đầu hợp lý, nhưng đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Thứ nhất là mức độ chấp nhận của thị trường, người dùng đã quen với việc sử dụng USDT và USDC, vì vậy việc thuyết phục họ chuyển sang stablecoin won Hàn Quốc không phải là điều dễ dàng. Trừ khi stablecoin won Hàn Quốc có lợi thế rõ ràng về chi phí, tốc độ, hoặc các trường hợp ứng dụng, nếu không sẽ khó cạnh tranh với các stablecoin đô la Mỹ đã được thiết lập.

Thứ hai là hạn chế sử dụng xuyên biên giới, Won Hàn Quốc không phải là tiền tệ dự trữ quốc tế, mức độ chấp nhận của đồng Stablecoin Won Hàn Quốc trong thanh toán xuyên biên giới và thương mại quốc tế có thể thấp hơn nhiều so với đồng Stablecoin đô la Mỹ. Điều này hạn chế các tình huống ứng dụng của nó, có thể khiến nó chỉ có thể lưu thông trong thị trường nội địa Hàn Quốc.

Thứ ba là thách thức về kỹ thuật và vận hành, mặc dù ngân hàng có lợi thế về tuân thủ, nhưng kinh nghiệm của họ trong công nghệ blockchain và hoạt động tiền mã hóa kém hơn nhiều so với các doanh nghiệp tiền mã hóa chuyên nghiệp. Nếu việc phát hành Stablecoin đồng won Hàn Quốc không đạt yêu cầu kỹ thuật (như tốc độ chuyển khoản chậm, chi phí cao, tích hợp ví kém), trải nghiệm của người dùng sẽ bị giảm sút.

Tuy nhiên, Hàn Quốc cũng có những lợi thế độc đáo. Hàn Quốc sở hữu một trong những cộng đồng giao dịch tiền điện tử năng động nhất thế giới, người dùng trong nước có mức độ chấp nhận cao đối với các sản phẩm tài chính đổi mới. Nếu Stablecoin won có thể tích hợp sâu với các sàn giao dịch tiền điện tử lớn của Hàn Quốc (như Upbit, Bithumb), cung cấp phí giao dịch ưu đãi hoặc cặp giao dịch độc đáo, có thể nhanh chóng xây dựng được cơ sở người dùng.

Ngoài ra, nếu chính phủ Hàn Quốc yêu cầu bắt buộc một số trường hợp phải sử dụng đồng tiền ổn định Hàn Quốc (như phát hành trợ cấp của chính phủ, nộp thuế, hoặc chuyển tiền xuyên biên giới cụ thể), có thể tạo ra nhu cầu nhân tạo. Sự thúc đẩy hành chính này mặc dù không phù hợp với nguyên tắc thị trường, nhưng có thể là cần thiết trong giai đoạn đầu thiết lập thị trường.

Trong dài hạn, sự thành công của đồng stablecoin Won Hàn Quốc phụ thuộc vào khả năng tìm ra các tình huống ứng dụng khác biệt. Ví dụ, tập trung vào thanh toán xuyên biên giới giữa Hàn Quốc và các đối tác thương mại của nó, phục vụ kinh tế người hâm mộ toàn cầu của ngành văn hóa Hàn Quốc, hoặc tích hợp vào các nền tảng trò chơi và giải trí hàng đầu của Hàn Quốc. Nếu có thể xây dựng lợi thế trong các lĩnh vực dọc này, đồng stablecoin Won Hàn Quốc có thể tìm thấy không gian sống của mình.