Вступ

Минулого року трек ставки ліквідності став дуже популярним, на чолі з Lido, Rocket і Frax. Завдяки високому порогу отримання винагороди за стейкинг у мережі Ethereum у поєднанні з процвітанням екосистеми DeFi та високим попитом на ліквідність токенів і можливість комбінування протоколів, стейкинг ліквідності став одним із найбільших треків TVL (Total Value Locked) у Мережа Ethereum.

Мережа Solana, на відміну від Ethereum, використовує механізм консенсусу DPOS (Delegated Proof of Stake), подібний до мережі BNB. Користувачі делегують токени SOL для перевірки вузлів, участі в обслуговуванні мережі та отримання винагород SOL. Основними учасниками його екосистеми є валідатори, делегатори та користувачі. Половина комісії за транзакції, яку сплачують користувачі, збирається вузлами, а інша половина використовується для спалювання. Делегатори отримують винагороду за інфляцію SOL. Чим більше SOL делеговано перевіряючому вузлу, тим більша ймовірність створення блоку та, як наслідок, його прибутку.

Винагороди за ставки в Solana отримують від інфляції токенів SOL. Рівень інфляції SOL зменшується на 15% щорічно, поки не стабілізується на рівні близько 1,5%. Поріг для ставки SOL є відносно низьким, з поточною винагородою за ставку близько 6%. Основна проблема для продуктів стейкингу ліквідності в мережі Solana, яку вони вирішують, полягає в тому, щоб отримати винагороду за стейкинг, зберігаючи ліквідність токенів і використовуючи можливість комбінування між протоколами. Після виходу Lido з ставки ліквідності Solana протокол ставки ліквідності Jito швидко розвивався. У цій статті буде проаналізовано логіку проектування ставки ліквідності протоколу Jito, включаючи його модель токенів і поточний статус розробки.

Огляд Jito

Jito — це протокол стекінгу ліквідності в мережі Solana, який підвищує прибутковість стейкингу за рахунок фіксації MEV (максимального витягуваного значення) і зменшення перевантаження в мережі Solana. Користувачі можуть внести SOL на платформу Jito, щоб отримати еквівалентну вартість токенів JitoSOL. У міру того, як вартість стейк-токенів SOL зростає завдяки сукупній прибутковості стейкінгу, користувачі можуть розблокувати та обміняти свої токени JitoSOL на SOL. Команда Jito є анонімною, а продукт офіційно запущено в основній мережі Solana в листопаді 2022 року. Раніше протокол забезпечив 10 мільйонів доларів у фінансуванні серії A під керівництвом Multicoin у серпні 2022 року.

Наприкінці 2023 року протокол випустив свій токен управління JTO та здійснив розсилку для учасників екосистеми. Еірдроп склав 10% від загальної пропозиції. Проект значно зріс, особливо з жовтня минулого року, коли збільшилася кількість ставок SOL. У результаті загальна заблокована вартість (TVL) у протоколі швидко зросла, що зробило його другим за величиною протоколом TVL в екосистемі Solana.

Ставка ліквідності

Через платформу Jito користувачі, які вносять токени SOL, можуть отримати JitoSOL. Цей токен схожий на wstETH, накопичуючи винагороди за ставки з часом. Користувачі можуть розблокувати та обміняти свої JitoSOL на токени SOL. Платформа Jito надає функцію розблокування з дводенним періодом викупу.

Протокол Jito стягує 4% щорічної комісії за управління від прибутку, отриманого від стейкинга SOL.

Джерело: https://www.jito.network/staking/

Рішення MEV

Арбітражні операції можуть призвести до перевантаження мережі. Для вирішення цієї проблеми протокол Jito розробив свій клієнт. Цей крок заохочує валідаторів запускати цей клієнт, щоб усунути сміттєві транзакції, пов’язані з максимальною вартістю вилучення (MEV), і пропонує винагороди для учасників. В першу чергу, він спрямований на вирішення проблем MEV через систему аукціону, схожу на Flashbots. Трейдери подають послідовності арбітражних угод для участі в торгах. «Third Ethereal Block Engine» моделює та забезпечує найціннішу комбінацію транзакцій. Потім ці ставки передаються валідаторам, а прибуток розподіляється між валідаторами та стейкерами.

Що стосується токена SOL, то поточний дохід від MEV мінімальний. На сьогоднішній день валідатори Jito отримали загалом 145 535 SOL у вигляді винагороди за стейкинг, а прибуток від MEV становить лише 1619,21 SOL. Це вказує на те, що дохід від MEV дуже малий, підкреслюючи, що клієнт Джіто в першу чергу націлений на вирішення проблеми сміттєвих транзакцій у мережі Solana, а не на збільшення прибутку від ставки.

Джерело: https://dune.com/ilemi/jitosol

Jito StarkNet

Через використання централізованих ключів і серверів для керування пулами ставок існує ризик централізації. Щоб вирішити цю проблему, команда розробила Jito StarkNet, децентралізований протокол роботи розумного пулу ставок, який складається з двох частин:

1. Програма історії валідатора: цей компонент зберігає трирічну історію для кожного валідатора в мережі.
2. Програма Steward: використовуючи програму історії валідаторів у ланцюжку, вона розраховує оцінку та суму делегування для кожного валідатора, таким чином гарантуючи, що частки участі розподіляються між ефективнішими валідаторами, досягаючи прозорого та ефективного механізму делегування.

Джерело: Джерело зображення:https://www.jito.network/blog/a-deep-dive-into-stakenet/

Модель маркера

Рідний токен Jito, JTO, був офіційно випущений 7 грудня 2023 року із загальним обсягом 1 мільярда токенів. Команда опублікувала свій план розподілу, який включає 34,3% на зростання громади; 24,5% виділено основним вкладникам; 25% на розвиток екосистеми; і 16,2% розподілено інвесторам.

Джерело:https://www.jito.network/blog/announcing-jto-the-jito-governance-token/

Частина JTO, призначена для зростання спільноти, використовується для airdrops, що становить 10% від загального обсягу пропозиції, тобто 100 мільйонів токенів. З них 80 мільйонів токенів розповсюджуються власникам JitoSOL, 15 мільйонів — валідаторам, які керують клієнтом Jito, і 5 мільйонів — розповсюджуються користувачам Jito MEV.

Джерело: https://www.jito.network/blog/jto-airdrop-eligibility-and-allocation-specifications/

JTO використовується для управління з правом голосу для встановлення комісії для пулу ставок JitoSOL. Початкова поставка JTO становить 115 мільйонів токенів, при цьому JTO розподіляється між командою та інвесторами з однорічним періодом блокування. Після розблокування вони розподілятимуться протягом двох років, як описано в графіку розблокування токенів, наведеному нижче:

Джерело зображення: https://www.jito.network/blog/announcing-jto-the-jito-governance-token/

Статус розробки

15 вересня 2023 року протокол запустив подію з механізмом балів, а в листопаді того ж року оголосив про аірдроп, залучивши значний капітал і користувачів. Загальна заблокована вартість (TVL) різко зросла після жовтня й наразі становить близько 670 мільйонів доларів США, посідаючи друге місце в екосистемі Solana.

Джерело: https://defillama.com/protocol/jito

Через подію airdrop протокол досяг піку кількості активних стейкерів у листопаді, причому щотижнева кількість активних стейкерів перевищила 15 000. Останнім часом спостерігається невеликий спад, кількість активних стейкерів на тиждень становить близько сотні.

Джерело: https://dune.com/ilemi/jitosol

Висновок

З точки зору дизайну механізму Jito суттєво не відрізняється від традиційних протоколів ставки ліквідності. Його головною особливістю є захоплення MEV, щоб зменшити перевантаження в мережі Solana та підвищити віддачу від ставок, зосередившись більше на вирішенні перевантаження мережі за допомогою ефективного механізму аукціону. З відродженням екосистеми Solana та привабливістю аірдропу токенів TVL пулу ставок різко зріс і тепер перевищує 670 мільйонів доларів, що робить його другим за величиною протоколом TVL в екосистемі Solana.