概要

近年、ブロックチェーン技術と分散型金融（DeFi）の急速な進歩により、ステーブルコインは仮想通貨市場の重要な一部となり、伝統的な金融とデジタル経済をつないでいます。

しかし、USDTやUSDCなどの従来のステーブルコインは価値の安定を維持する点で優れていますが、しばしば保有者に追加の利回りを提供しないため、投資家にとって魅力が制限されています。

この問題に取り組むためにPiプロトコルが開発され、世界初の収益を生むステーブルコインであるUSPが登場しました。このステーブルコインは、ユーザーに価値を保管する信頼性の高い方法を提供すると同時に、彼らの資産を増やすことを可能にすることを目指しています。本記事では、Piプロトコルおよびその主力製品であるUSPの設計原則、運用メカニズム、および潜在的な影響について詳しく説明します。

ソース:https://piprotocol.com/

Piプロトコルの概要

Piプロトコルは、従来の安定通貨の制限を克服するために設計された分散型の安定通貨プロトコルであり、通常、単なる取引媒体または価値のアンカーとして機能する従来の安定通貨の制限を克服するために設計されています。収益を生み出す特性を取り入れることで、このプロトコルは安定性と投資潜在性を組み合わせています。その主力製品であるUSP（統一安定通貨プロトコル）は、米ドルに1：1でペッグされており、ホルダーに追加のリターンを提供する収益分配メカニズムを特徴としています。発行者が収益を主に受け取る従来の安定通貨とは異なり、Piプロトコルはこれらの収益を直接USPホルダーに返還し、ユーザーエンゲージメントとプロトコル全体の魅力を高めています。

ステーブルコインの二重メカニズム：

USP: ドルの価値を保持し、さまざまなコンテキストで使用または取引されることができます。

USI：収益を向上させ、静かに収益を生み出します。

スマートコントラクトとDeFi収益最適化戦略を通じて、Piプロトコルは資金を効率的に運用しながらUSPの安定した価値を確保し、新しい分散型ステーブルコインエコシステムを構築します。

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USPの動作メカニズム

Piプロトコルのフラッグシップ製品であるUSPは、価値の安定を維持し、ホルダーに継続的な収益をもたらす独特なメカニズムを利用しています。

1. ミンティングおよび担保メカニズム

ユーザーは、Piプロトコル内でETH、BTC、USDCなどの人気アセットをステーキングすることで、USPを発行することができます。従来のステーブルコインとは異なり、Piプロトコルはこれらの担保アセットをAaveやCurveなどのDeFiプラットフォームに投資し、追加の利回りを生み出し、資本効率を向上させています。

2. 利回り分配メカニズム

Piプロトコルは、DeFiエコシステムから収益をスマートコントラクトを通じてUSP保有者に自動的に分配します。ユーザーは手動で何かをする必要はありません。彼らのUSP残高は複利の効果と同様に自動的に増加します。

3. 償還と流動性

USP保有者はいつでも担保資産を償還することができ、資金が流動的かつ回収可能であり、柔軟性に対する市場の需要を満たします。

革新的なメカニズム

1. オーバーカラテラル化とスマートコントラクトの安全保障

USPは、ユーザーがETHやBTCなどの資産を預け入れてUSPを発行することを可能にする、DAIと同様の過剰担保アプローチを採用しています。スマートコントラクトは次の機能を担っています。

担保資産の価値を継続的に監視し、担保率が100％を上回るようにします。

市場の変動中に自動的に清算プロセスを活性化し、システムの溶解性を維持する;

中央集権的なステーブルコインに一般的に関連する不透明性と信頼問題を軽減すること。

2. YieldトークンUSI

USPの収益分配メカニズムはさらに魅力を高めています。ユーザーがUSPを発行すると、彼らは基礎資産の収益権利を表すトークンであるUSI（Unified Stablecoin Interest）も受け取ります。たとえば、プロトコルが政府債券やDeFiへの投資によって5%の年間収益を生み出した場合、これらの収益はUSI保有者に比例して分配されます。

ユーザーはUSIを保有して利回りを蓄積したり、流動性のために二次市場で取引することができます。このメカニズムはUSPを保有することの長期的な価値を高めるだけでなく、市場での利回りを捕捉する新しいツールを導入します。

3. ガバナンストークン USPi

Piプロトコルは、USPiガバナンストークンを介して分散型ガバナンスを実現し、保有者が次のことに投票することを可能にします：

• リスクパラメーターの設定（担保比率や清算ルールなど）;
• 使用できる担保資産の種類;
• 収益配布率の調整とその他の重要な決定。

公式情報によると、チームとアドバイザーはUSPiトークンの25%を受け取り、残りのトークンはコミュニティインセンティブとプリセールスを通じて徐々にリリースされ、開発動機と公正なコミュニティガバナンスのバランスを取る予定です。

ソース: https://x.com/piprotocol/status/1892879513618375079

チームの背景

Reeve CollinsはPi Protocolの創設者兼会長であり、仮想通貨業界のシリアル起業家です。

Tetherの共同創業者：2013年にUSDTの創設を率い、米ドルのトークン化を先駆けとし、世界で最も成功したステーブルコインを確立しました。2025年3月18日現在、USDTの時価総額は1434.2億ドルに達しています。

BlockVの共同創設者：2017年、最初のNFT作成プラットフォームを立ち上げるためにICOで2,200万ドルを調達し、Web3エコシステムの基盤を築いた。

SmartMedia Technologiesの創設者：ブランド向けのNFT技術ソリューションを提供するエンタープライズグレードのWeb3プラットフォームを開発しました。

他の事業：彼はキャリア初期に、Traffic MarketplaceやPala Interactiveを含むデジタルマーケティング領域でいくつかの企業を設立しました。

出典：https://coinmarketcap.com/currencies/tether/ (March 18, 2025)

Pi ProtocolのCEOであるBundeep Singh Rangarは、金融、技術、メディア分野で21年以上の経験を持つ経験豊富なフィンテック起業家です。

PremFinaの創設者：2015年にロンドンで保険テクノロジー企業を設立し、英国の保険市場の寡占に挑戦し、楽天やDraper Espritなどの投資家から2700万ポンドの資金を確保しました。

FineqiaのCEO：デジタル資産投資会社（CSE：FNQ）を率い、ブロックチェーンの普及を推進し、史上初のDeFi Exchange-Traded Product（ETP）を立ち上げています。

資金調達の専門知識: 英国、ヨーロッパ、カナダ、インドで5億ドル以上の株式および債務資金を調達しています。

学歴：コロンビア大学でジャーナリズムの修士号を取得し、ラバル大学で学士号を取得し、カリフォルニア大学バークレー校でインターネットと広告のディプロマを取得しています。

その他の貢献：ブルームバーグやBBCなどのメディア向けにフィンテックのトレンドに関する専門コメントを定期的に提供し、複数のフィンテックスタートアップに投資し、スポーツの平等の大使を務めています。

ソース: https://piprotocol.com/

ロードマップ

Q1 2025 – ベータテスト

Pi Protocolは、コア機能の安定性を確保しながら、ユーザーフィードバックを収集し、プロトコルを改良するために招待制のベータテストを開始します。

2025年第2四半期 – 公式ローンチ＆DEX 統合

Pi Protocolが一般公開され、そのUSPステーブルコインが分散型取引所（DEX）で利用可能になり、ユーザーの流動性とアクセシビリティが向上します。

2025年第3四半期 – ガバナンスの立ち上げとUSPiトークンの上場

Pi Protocolのガバナンスフレームワークの導入により、コミュニティは意思決定能力を持つようになりました。同時に、USPiトークンは取引所に上場され、エコシステムのガバナンスとインセンティブ付与をサポートしています。

Q4 2025 – エコシステムの成長＆現実世界資産の統合

Piプロトコルは、より多くの実世界アセット（RWA）を取り入れることでエコシステムを拡張し、ステーブルコインの幅広い使用事例を可能にし、DeFiと伝統的な金融との間でより大きなシナジーを生み出しています。

ソース: https://piprotocol.com/

利点

1. 技術革新

スマートコントラクトを介した分散型ミンティング：USPステーブルコインは、スマートコントラクトによって供給される完全に分散型のプロセスを通じてミントされます。ユーザーは、国債などの担保を預け入れてUSPを受け取ることができ、システムは資産の品質を自動的に評価し、過剰担保を確保します。このアプローチにより、効率性と透明性の両方が向上します。

マルチチェーンサポート：最初にEthereum（約2.3秒の取引確認）およびSolana（約0.4秒）に展開されたPiプロトコルは、これらのネットワークの速度とスケーラビリティを活用し、1日150万件以上の取引をサポートし、USPの利便性を高めています。

トークン化されたリアルワールドアセット：財務省債券などの資産をトークン化することで、伝統的なファイナンスとブロックチェーンを結びつけるPiプロトコルは、USDTなどの伝統的なステーブルコインよりも安定性とコンプライアンスを提供します。

2. 経済モデル

成長ポテンシャルを持つ安定した収益

従来のステーブルコインとは異なり、USPはUSIトークンを通じて追加のリターンを提供し、安定性と成長を求める人々にとって信頼性のある支払いと保管ツール、魅力的な投資オプションとなっています。

最適化された収益管理とセキュリティ

1.スマート収益最適化：PiプロトコルはAaveやCurveなどのDeFiプラットフォーム間で資産を自動的に再配分することで、収益を最大化するための先進的な収益戦略を採用しています。

2. 安全で透明な資金管理：

プロフェッショナルなスマートコントラクト監査：すべての契約は厳格な監査を受けて、セキュリティを確保し、脆弱性を防ぎます。

オンチェーンの透明性：ユーザーはすべてのリターンと資産の動きをオンチェーンで追跡することができ、完全な透明性と信頼を確保します。

USPは、安定通貨にとどまらず、リターン、セキュリティ、および分散型ガバナンスを提供する革新的な金融インストゥルメントです。

ソース: https://piprotocol.com/

3. ガバナンスフレームワーク

分散型ガバナンス：

Pi Protocolは、保有者が意思決定に参加できるUSPiガバナンストークンを通じてコミュニティを強化し、信頼と所有感を育むことで、真の分散化を実現しています。

透明で安全なメカニズム：

オーバーコラテラル化：市場のボラティリティリスクを軽減しながらUSPの価値の安定を維持します。

スマートコントラクトの自動化：中央集権化のリスクを排除し、資産の安全性を確保します。

オンチェーンの透明性：すべての資金の流れが一般にアクセス可能で、信頼性と説明責任が向上します。

リスク

Piプロトコルはいくつかのリスクに直面しています。それには、

技術的リスク：クロスチェーンブリッジやスマートコントラクトの脆弱性。

市場リスク：担保資産のボラティリティ、市場競争、およびトークンの集中度。

コンプライアンスリスク: 業務に影響を及ぼす可能性のある規制変更。

1. 技術リスク

スマート契約のリスク

スマートコントラクトの脆弱性：Pi Protocolは、イーサリアムとソラナでUSPを発行するためにスマートコントラクトに依存しています。これらの契約に脆弱性が含まれている場合、ハッカーがそれを悪用して資金を盗むか、システムを妨害する可能性があります。たとえば、Poly NetworkとWormholeのクロスチェーンブリッジは、類似の問題のために数億ドルを失いました。

クロスチェーンセキュリティの懸念：USPはEthereumとSolanaで動作しているため、クロスチェーンブリッジの脆弱性やSolanaの停止が資金のセキュリティを危険にさらし、ユーザーエクスペリエンスに悪影響を与える可能性があります。

2. 市場リスク

担保資産リスク（RWA）

担保資産の変動性：USPは、米国債、マネーマーケットファンド、保険商品などの実世界資産（RWAs）で裏付けられています。しかし、利上げによってこれらの資産の価値が下がる可能性があり、担保率が低下し、1：1ペッグの安定性が脅かされる恐れがあります。

流動性危機：市場の信頼喪失が大量の償還を引き起こし、流動性を枯渇させ、TerraUSD（UST）の崩壊と同様のシステムリスクを生む可能性があります。

オラクルへの依存：USPはRWA担保の価値を評価するためにオラクルに依存しています。オラクルデータが不正確、遅れているか、または危険にさらされている場合、正確でない担保計算が引き起こされ、不当な清算やより広範なシステムリスクを引き起こす可能性があります。

出典：https://x.com/piprotocol/status/1897061075381813304

市場競争と採用リスク

USDTの市場支配力：2025年3月18日現在、Tether（USDT）は市場シェアの62.77%を占め、業界標準としての地位を確立しています。USPは信頼性と流動性に関してUSDC、DAI、USDeなどの競合他社を超える大きな課題に直面しています。

USDCの急速な成長：透明な規制とMiCA法に支えられ、USDCの市場シェアは2024年11月の20.2％から25％に成長し、USPの市場ポジションに脅威を与えています。

Trust and Transparency Issues: Pi Protocol may struggle to gain user trust without clear proof of reserves and regular audits, hindering its adoption.

ソース: https://defillama.com/stablecoins

収益の持続可能性リスク

高収益の持続可能性：USPは、USIトークンまたはUSPi NFTを通じて収益を分配します。RWA資産やプラットフォームの運営からの収益がこれらの高い収益を維持できない場合、システムは資金枯渇に直面し、ポンジ・スキームの崩壊に似た状況になる可能性があります。

市況の影響:マクロトレンドと連邦準備制度理事会(FRB)の政策は、USPの利回り創出に大きく影響します。金利の低下は、リターンを生み出す能力を弱め、ユーザーの信頼を損なう可能性があります。

ガバナンスと中央集権リスク

中央集権的なガバナンス：ガバナンス権利はUSPi NFTに結びついていますが、チームがトークンの25％以上をコントロールしている場合、意思決定は一般ユーザーの利益を損なうことなく、コアステークホルダーに有利になる可能性があります。

例えば、2025年3月22日時点で、MakerDAOのMKRトークンのトップ10の保有者は供給量の47.75%を共同で所有しており、これにより彼らはガバナンスの決定に不釣り合いな影響力を持っています。この集中化は不透明な意思決定、ガバナンスの操作、利益相反をもたらし、プロトコルの分散化の性質を損なう可能性があります。

チーム管理のリスク:Pi Protocolは、Tetherの共同創設者であるReeve Collins氏によって支援されており、当初は信頼性を高めています。しかし、Tetherの初期に見られたような管理の不備や内部紛争は、プロジェクトを不安定にする可能性があります。

ソース: https://etherscan.io/token/tokenholderchart/0x9f8f72aa9304c8b593d555f12ef6589cc3a579a2?range=10

経済モデルのリスク

インフレーションと価値の希釈：過剰なUSIリワードはインフレを引き起こし、ステーブルコインの価値を低下させ、長期ホルダーに悪影響を与える可能性があります。

外部経済リスク：世界的な経済の減速や債券市場の危機が、RWA担保資産を不安定化させ、USPの業務を妨げる可能性があります。

Pi ProtocolのUSPは、革新的な収益配分とRWAsの統合によって特色付けられた収益を生むステーブルコインです。しかし、スマートコントラクトの脆弱性、担保資産の変動、規制上の課題、市場競争など、さまざまなリスクに直面しています。USPに取り組む前に、ユーザーは以下を考慮すべきです:

透明性：プロジェクトチームがリアルタイムの準備証明と監査報告書を提供することを保証する。

リスクを分散させる：単一のステーブルコインへの投資を過度に集中させないようにしてください。

開発トラッキング：Piプロトコルのテストネットのパフォーマンスと2025年第2四半期に予定されているメインネットのローンチを監視します。

ソース: https://piprotocol.com/

3. コンプライアンスリスク

規制上の課題

規制上の課題：Piプロトコルは、米国証券法やEUのMiCA規制を含む複数の司法区におけるGate.ioのコンプライアンスを行う必要があります。非コンプライアンスは、罰金や資産凍結の結果になる可能性があります。

ステーブルコインの規制強化：新しい米国法とより厳格なグローバル規制は、Tetherのようなステーブルコインに対する圧力を増大させています。Tetherは透明な準備金や監査の欠如に対する批判に直面しており、2024年末までにMiCAの要件を満たさなかったため、EU市場から撤退しました。

ソース: https://lawandtech.ie/the-end-for-now-of-tether-in-europe-assessing-the-impact-of-the-markets-in-crypto-assets-regulation/

ステーブルコイン比較

2025年3月18日現在、ステーブルコイン市場はTetherのUSDT、CircleのUSDC、EthenaのUSDe、およびMakerDAOのDAIによって支配されており、時価総額は2360億ドルを超えています。Pi Protocolの参入により、競争がさらに激化します。

ステーブルコインは、主に4つのカテゴリに分類されます:

中央集権型ステーブルコイン（USDT、USDC）：法定通貨準備によって裏付けられ、強力な流動性を提供しますが、中央集権型の主体に依存しています。

分散型の過剰担保ステーブルコイン（DAI）：暗号資産で裏付けられ、分散化を提供しますが資本利用効率が低いです。

安定性とDeFi収益配分を組み合わせて、ホルダーに収益を生み出すイールド生成ステーブルコイン（USP）

アルゴリズム安定通貨（FRAX）：資本効率は高いが安定性は弱いため、供給をアルゴリズム化して調整します。

Pi ProtocolのUSPは、分散型担保メカニズムと収益配布のユニークな組み合わせを導入し、安定した収益を生み出す資産を作り出します。

ソース: https://www.coingecko.com/ja/categories/stablecoins

Pi ProtocolのUSP: 他のステーブルコインに対する独自の利点

1. 中央集権を超えて：USDTやUSDCとは異なり、USPは分散型担保メカニズムを採用し、中央集権リスクを低減しながら収益分配を行い、資産価値を向上させています。
2. Advanced Yield Management: DAIと比較して、USPはDeFiの収益配分を自動化し、手動介入を排除し、資本効率を向上させます。
3. 安定かつ信頼性のある収益: 市場のセンチメントに大きく依存するアルゴリズム安定コインとは異なり、USPは実際の資産利回りに裏付けられており、安定性を確保し、ボラティリティを低減します。
4. 将来の拡張性：Piプロトコルは、実世界の資産（RWAs）を統合し、分散型ファイナンス（DeFi）と伝統的なファイナンス（TradFi）の間のギャップを埋めることを目指しています。

USPは、安定性、セキュリティ、および収益の生成を組み合わせてステーブルコインを再定義し、単なる支払いツールから価値ある投資資産に変えます。

将来の展望

Pi Protocolは2025年下半期にUSPを正式にローンチする予定です。早期のパイロットテストはシステムの安定性を検証し、ユーザーエクスペリエンスを磨きます。プロトコルのロードマップには以下の主要目標が含まれています。

トークンのローンチとメインネットの展開：テストに成功した後、USPとUSPiトークンが完全にローンチされ、ユーザーの採用を促進し、市場の流動性を高めるために活用されます。

エコシステムの成長：DeFiプロトコルや従来の金融機関との協力により、USPの利用範囲が拡大し、担保、取引媒体、収益生成ツールなどの用途が増えます。

グローバル拡大：Piプロトコルは、新たな市場に参入する際にコンプライアンスを確保し、USPを世界中で推進することを目指しています。

Piプロトコルの創設者であるリーブ・コリンズは、それを「ステーブルコインの進化」と表現しました。この声明は、チームがUSPに対する自信と暗号市場に対する前向きな見方を反映しています。USPのような利回りを生むステーブルコインは、それらを投資資産に変えることでステーブルコインを革新し、ユーザーに大きな価値を提供する可能性があります。

ソース: https://piprotocol.com/vision/

暗号通貨市場への影響

1. ステーブルコインの革新：USPは安定性と成長の可能性を組み合わせ、リターンを求める投資家を惹き付けます。
2. DeFiの採用促進：レンディングやステーキングなどのDeFiアプリをサポートすることで、USPはDeFiエコシステムの成長を促進しています。
3. 信頼と透明性の構築:分散型で透明性の高いスマートコントラクトは、ユーザーの信頼を高め、人間の干渉を排除します。
4. 多様化された安定性：USPは多様な資産ポートフォリオを使用して安定性を維持し、単一資産のボラティリティからのリスクを緩和します。
5. 新しい参加者を引き付ける：収益の機会を提供することで、より多くのユーザーが暗号市場に参入し、全体的な成長を促進します。
6. 規制適合性: Pi Protocolの設計は安定性を高め、規制に準拠した暗号開発のモデルとして機能する可能性があります。

Piプロトコルは、革新的な収益を生み出すステーブルコインと分散型フレームワークを導入することで、市場の成熟度を高め、新しい投資家を引き付け、暗号空間における透明性と安定性を向上させます。

結論

PiプロトコルのUSPは、革新的な収益を生み出すモデルでステーブルコイン市場に新しい活力をもたらします。過剰担保メカニズム、自動化された収益配布、分散型ガバナンスは、ブロックチェーンの金融分野での変革の可能性を示しています。しかし、Piプロトコルは新しいプロジェクトとして競争の激しい環境でその価値を証明しなければなりません。

USPの成功は、その技術的な実装、コミュニティの関与、および規制上の課題に対処する能力にかかっています。結果に関係なく、Pi Protocolの取り組みは、暗号経済の進化について貴重な示唆を提供し、注視する価値があります。

USPは、価格安定性を維持しながら自動収益を生み出す能力を持つ魅力的な資産管理ソリューションを提供しています。 DeFiが進化し続ける中、PiプロトコルとそのUSPはステーブルコインの未来を形作る上で重要な役割を果たす可能性があります。