З моменту зародження індустрії відеоігри завжди були пов’язані з високим ризиком і високою винагородою. Глобальний ринок ігор досяг 350 мільярдів і все ще швидко зростає, залучаючи незліченну кількість практиків. У сфері традиційних ігор динамічна гра та взаємна адаптація між індустрією та наглядом завжди були сірою лінією розвитку індустрії, від запобігання незначній залежності до визначення азартних ігор.
Для ігор web3 із додаванням більшої кількості фінансових елементів і втручанням нагляду SEC проблеми, з якими доводиться стикатися практикам, лише ускладняться.
Ця стаття починається з точки входу в ігри web3 і обговорює моменти, на які слід звернути увагу в системі регулювання США з аспектів дизайну продукту, побудови бізнес-моделі, експлуатації та розповсюдження:
Жодне з наведеного нижче не є фінансовою/інвестиційною порадою, але засновникам рекомендується обговорити та дослідити з командою.
Що таке цінні папери та чому вони важливі?
Порівняно з іншими продуктами вартість розробки ігор висока. У традиційній ігровій індустрії поширені методи фінансування для розробників ігор включають: фінансування від видавців, продаж акцій венчурному капіталу та фінансування від інвесторів-ангелів. Web3 дозволяє виробникам ігор мати спосіб залучати гроші від широкої громадськості за межами платформ краудфандингу: продаж токенів/NFT.
Новий метод фінансування приносить нову парадигму та забезпечує новий життєвий простір для малих і середніх забудовників, але він також приносить нові проблеми для фінансування. Наприклад, багато платформ краудфандингу та платформ розповсюдження раніше уникали цифрових активів, застосовності різних визначень цінних паперів до токенів, і через різні невизначеності інші традиційні інвестори ігор мають багато занепокоєнь щодо ігор web3.
Тест Хауї
Якщо токен гри визнається цінним папером, він потрапляє під юрисдикцію Комісії з цінних паперів і цінних паперів. Кому та скільки можна продавати ці токени, прямо обмежуватиметься відповідними правилами. Найбільш прямий вплив на токени: ці токени не будуть продаватися на централізованих біржах США, які відповідають стандартам. Що стосується визначення цінних паперів, слід згадати тест Хауї.
Тест Howey – це тест, який використовується SEC для визначення того, чи слід класифікувати криптовалюту як цінний папір. Нагляд оцінюватиме з трьох аспектів: інвестиційна валюта, спільне підприємство та очікуваний прибуток. З точки зору конкретної продуктивності, це оцінка проекту. Чим вище оцінка, тим ближчий характер токена до цінних паперів. Як тільки його визнають цінним папером, це означає, що токен повинен підлягати такому ж суворому нагляду, як і цінні папери, а поріг емісії набагато вищий, і якщо емітент не відповідає вимогам, він зіткнеться з серйозними юридичними ризиками.
Переважна більшість блокчейн-проектів, у тому числі Ethereum, намагаються уникнути ризиків, отримати занадто високі оцінки в тесті Howey і уникнути визнання емісії криптовалют цінними паперами.
Оцінка тесту Хауї в основному оцінюється за такими чотирма елементами:
(1) Капітальні інвестиції;
(2) інвестувати в спільну справу;
(3) сподівання на отримання прибутку;
(4) Не брати безпосередньої участі в операції, а лише покладатися на зусилля промоутера або третьої сторони.
Слід зазначити, що тест Хауї не був безпосередньо прийнятий судом і використовується лише для довідки. Деякі блокчейн-проекти стверджують, що пройшли тест Хоуї, що зазвичай означає, що оцінка невисока, не буде визнано цінним папером і блокчейн-проект відповідає вимогам законодавства США. Нарешті, так зване проходження тесту Хауї стороною проекту, як правило, є корпоративною поведінкою юридичної фірми, а не визнанням судом США.
Ігрові проекти часто реалізують відповідність шляхом встановлення різних об’єктів. Створіть наші офшорні організації, що випускають валюту та діють (ринкові товари, дослідження та розробки, операції тощо). Однак незалежні організації не можуть повністю уникнути регуляторних ризиків. На практиці SEC розглядатиме всіх активних учасників випуску цінних паперів і всіх третіх сторін філії враховуються. Створення різних суб’єктів господарювання та організацій, що випускають валюту, не може вийти за межі юрисдикції SEC. Оскільки такий вид обману є недоцільним, давайте подивимося безпосередньо на проблему. З точки зору тесту Хоу, які конкретні точки ризику?
#1: Інвестиція грошей
Це найпростіша та найпростіша умова перевірки, яку потрібно виконати, якщо ви продаєте ігрову валюту, ігрові активи, ігровий вміст гравцям або просто роздаєте/даруєте ці речі гравцям. Поки сторона проекту отримує пряму чи опосередковану вигоду (наприклад, рекламний електронний лист із проханням одержувача підписатися на ігровий твіттер в обмін на код знижки), він відповідає вимогам капіталовкладень.
#2: У спільному підприємстві
Інвестування в спільну справу стосується того, чи пов’язані інтереси учасників, що зазвичай означає
Спільність інтересів інвесторів (по горизонталі)
Спільність інтересів інвесторів та емітентів (по вертикалі)
Спільність інтересів інвесторів (по горизонталі)
Задовольнення цього правила зазвичай вимагає від інвесторів помістити свої інвестиції в один пул і розділити прибутки та збитки. Щодо ігор, деякі люди можуть сказати, що NFT у грі є унікальним активом, і право власності на нього також належить одному інвестору. Прибутки/збитки інвесторів, які інвестують у дві різні пари взуття в stepn, не залежать один від одного, що спростовує те, що NFT у грі не є цінними паперами. Але у випадку з Dapper Labs регулятор заявив, що найкращі знімки НБА NFT фактично були зібрані в колекцію емітентом, і у формі цієї колекції вона привернула більше уваги та залучила більше покупців. У такій практиці, поки мінімальна ціна зростає, усі інвестори NFT у цій серії отримають вигоду разом, і навпаки. Тому теза про те, що серед інвесторів NFT немає спільності, не виправдовується.
Спільність інтересів інвесторів і забудовників (по вертикалі)
В іграх Web3 також існує альянс інтересів між інвесторами інвесторів та видавцями проектів.Після придбання NFT відносини інтересів між ними все ще існують. Видавці більшості ігрових NFT можуть отримати вигоду від роялті на вторинному ринку. Коли ціна на NFT завищена, дохід видавця також зросте, навіть більш прибутковий, ніж первинні продажі. Багато ігрових проектів також створені для того, щоб відкрити власний маркетплейс і отримати з нього гроші. Це також приклад кращого гравця НБА. Розробники не лише збирають гонорари, але й отримують вигоду від власного ринку. Тому будь-яке підвищення ціни на цю колекцію безпосередньо виграє Dapper Labs.
Розробники ігор/видавці NFT продовжуватимуть отримувати вигоду від проданих/випущених активів.
#3: З розрахунком на прибуток
Це відносно неоднозначне. Чи очікують гравці отримати від цього прибуток, коли вони купують активи? Чи сторона проекту чітко розробила механізм формування інтересу? Керівництво, як правило, комплексно судить про дизайн продукту, маркетингову інформацію, профіль гравця, мотивацію до покупки та витрати. Дуже важливо підкреслити, чи така інформація, як «заробіток у іграх», «p2e», «права на наступні дивіденди» тощо, наголошується в маркетинговій рекламі. Крім того, також буде взято до уваги, чи є профіль покупця обґрунтованим і чи обґрунтована сума проданих активів.
«Що? Хтось купив 80% скінів у вашій грі за 1 мільйон, і він взагалі не є гравцем у вашій грі?» Це дуже підозріло. У випадку Telegram багато власників токенів Grams є не його потенційними користувачами (звичайно, як це визначити також дуже неоднозначно), а венчурними капіталістами та іншими спекулянтами.
Варто зазначити, що
Порівняно з чітким відсотковим проектом, додана вартість самого активу не буде розглядатися як очікуваний прибуток. Наприклад, нещодавно розкрутили скіни зброї для CS GO, але володіння скінами зброї не приносить прибутку (наприклад, дивідендів), а прибуток від перепродажу на вторинному ринку не можна вважати очікуваним прибутком.
Якщо покупець покладається на власні зусилля, щоб отримати вигоду з цього активу, то цю статтю також можна обійти. Наприклад, Сяохун сама орендувала кросівки Степна для Сяомін за межами майданчика. Це не інтересний дизайн проекту.
Роялті за NFT, накачування на ринку, дивіденди від розповсюдження ігор і майнінг NFT — це основні операції, загальні для багатьох проектів gamefi для залучення користувачів web3. Проте багато проектів є неприхованими, надмірно акцентуючи ці функції на етапі фінансування, ніби тримаючи табличку, щоб повідомити регуляторам, що ми є емітентом цінних паперів.
#4: From the Efforts of Others не бере безпосередньої участі в операції, а лише покладається на зусилля промоутера або третьої сторони
Нарешті, як згадувалося вище, регулятори також перевірятимуть, наскільки покупці залежать від емітентів активів, щоб отримати прибуток. Іншими словами, чим більше ціна NFT залежить від роботи сторони проекту або успіху/провалу гри, тим більше вона буде схожа на цінний папір. На задньому плані гри це, можна сказати, влучило в саму точку.
На додаток до звичайної залежності ціни токена від сторони проекту, ціна ігрового реквізиту більшою мірою залежить від корисності, яку надає гра. Навіть у багатьох випадках, коли токен випускається, сама гра ще не розроблена/запущена.Наразі можна сказати, що ціна активу на 90% залежить від сторони проекту, а не від індивідуальних зусиль користувача.
Але починаючи з цього, ми можемо придумати деякі контрзаходи, які можуть використовувати ігрові команди:
Включаючи, але не обмежуючись, дозволом користувачам докладати більше особистих зусиль, перш ніж отримувати прибуток: брати участь у «ставках» перед отриманням прибутку, виконувати певні завдання/цілі зростання в грі тощо.
Або уникайте надто раннього випуску жетонів і випускайте їх на зрілому етапі гри.
Або підвищити корисність активів в інших випадках: наприклад, це також стане в нагоді в іграх інших компаній. Це може більш-менш зменшити залежність покупців активів від емітентів.
Відступ: повністю децентралізована повністю ончейн гра також є потенційним рішенням.
Однак розробникам не потрібно хвилюватися про все. Висновок тесту Хоуі базується на випадку та події. Тобто результат проходження тесту Хоуі впливає лише на якість певного токена в певному випуску активів і впливає на інші маркери того самого типу. Маркер не має жодного ефекту. Якщо одного дня $GMT буде оцінено як цінний папір, це не означає, що всі монети управління подвійної валютної моделі є цінними паперами.
«Розробіть модель токенів відповідно до правил на початку» та «уникайте випуску токенів, які можуть характеризуватися як цінні папери», що є надзвичайно економічно ефективним для емітентів. Однак, якщо ви хочете вибрати більш безпечний метод фінансування, ви можете розробити структуру фінансування безпосередньо відповідно до вказівок SEC, які детально визначають, скільки разів компанія може випускати цінні папери, скільки грошей вона може залучити, кому вона може продати до, скільки він може продати та зобов'язання щодо розкриття інформації Зобов'язання щодо захисту прав та інтересів інвесторів тощо.
Джерело:
Як танцювати на кінчику ножа: тих ямок, яких слід уникати при проектуванні токеноміки
Замінні токени (FT)
Давайте коротко розглянемо загальний дизайн токенів FT у галузі: ігри web3 зазвичай використовують одновалютну або двовалютну модель.
У моделі з єдиною валютою єдиний токен має дві функції для управління/споживання в грі.
У моделі подвійної валюти управління/споживання в грі двох утиліт розподіляється між двома типами токенів. Токени управління зазвичай мають фіксовану кількість, і теоретично власники можуть певною мірою брати участь у прийнятті рішень щодо розробки/експлуатації гри. Утилітарний токен зазвичай не має фіксованої верхньої межі та розглядається як валюта внутрішньоігрового обігу/оцінки товарів.
Однак, перш ніж прийняти подвійну валютну модель як звичайну річ і вирішити, скільки токенів/поставок випустити, розробники повинні ретельно розглянути функції, які кожен токен/NFT фактично виконує, а також те, як буде реалізовано захоплення вартості проекту та поширюється.
Розробка економіки токенів виключно з точки зору простоти торгівлі лише піддасть проект більшим регуляторним ризикам.
Проектна сторона має провести повторну перевірку, включаючи, але не обмежуючись:
Яка необхідність кожного жетона?
Чи є покупці цих токенів споживачами/дійсними гравцями в грі?
Незважаючи на те, що емітенти двох токенів однакові, якщо ви звернетеся до тесту Хауї, про який йшлося вище, токен корисності та токен управління часто мають абсолютно різні результати тестування. Якщо основний дизайн гри може обійти деякі регуляторні чутливі аспекти, і для запуску не обов’язково мати подвійну валюту/випущені токени, тоді навіщо додавати ризики проекту?
Токени управління зазвичай продаються роздрібним інвесторам через приватні продажі/IEO та іншу фінансову діяльність, тоді як токени корисності отримують гравці в грі після виконання певних завдань у грі. Відповідно до вимог тесту Хоу, відносно Іншими словами, спосіб випуску та власники корисних токенів не схожі на цінні папери. Однак чи достатньо просто створити токен як службовий токен?
На жаль, щоб регулювати життєвий цикл економіки та запобігти надмірному виснаженню цінностей корисних жетонів у золотошукачів, команді розробників часто доводиться втручатися, щоб коригувати механізми ігрового процесу після запуску гри, щоб вплинути на вихід і споживання токенів Збереження стабільної ціни разом із обсягом – це знову стосується останнього тесту Зусиллями інших Хоу.
Простого компромісу з минулими моделями токенів недостатньо, щоб протистояти тиску сьогоднішнього регулювання.
Незамінні токени (NFT)
Застосування NFT також дуже поширене в іграх web3, від персонажів, скінів до землі та будівель, які імітують активи реального світу. На перший погляд ці цифрові активи далекі від цінних паперів. Як проаналізовано вище, неоднорідні характеристики дають NFT певну здатність протистояти за тестом Хауї. Однак слід зауважити, що для деяких серій все ще існує високий ступінь однорідності між окремими NFT. Наприклад, певні повторювані матеріали (маджонг, покер NFT), які існують у великих кількостях у деяких іграх, можуть розглядатися як одне ціле. Загальне підприємство, навіть для одного NFT, і з розвитком NFTFi, такі сценарії, як фрагментація NFT, також поступово роблять NFT однорідними, що робить NFT більш цінними паперами.
Варто також згадати, що в першому поколінні Gamefi багато ігор використовували NFT як поріг для входу в гру, лопату для золота, гравцям потрібно придбати axie або кросівки (з певною ціною), щоб відчути гру.
Такий вид попереднього інвестування збільшує інвестиційний атрибут покупки NFT і робить тенденцію покупця очікувати прибутку більш очевидною. Порівняно з використанням NFT як порогу, як-от limitbreak, доцільніше спробувати зробити появу гри free 2 play/free-mint.
Ще одна можлива схема полягає в тому, щоб спробувати зробити NFT у грі якомога довготривалішим — з часом/використанням вартість зношується або економічна система гри періодично скидається. Як і в Tarkov, Battlestate Games періодично скидає економіку гри, а в Zelda більшість зброї зношується під час атак. Ці конструкції можуть зменшити схильність покупця очікувати прибутку.
Розширене обговорення
SAFTs
SAFT є поширеним методом фінансування проектів, і ігрові проекти не є винятком. У поєднанні з тестом Хауї ситуація SAFT також стає дуже неоднозначною.
Теоретично в SAFT покупка токенів ділиться на два етапи: спочатку інвестори отримують угоду на придбання токенів у майбутньому, а потім інвестори отримують токени після TGE. Таким чином, на перший погляд, розумно припустити, що токени самі по собі не є цінними паперами.
Але на практиці, взявши за основу справу Telegram, суд вважатиме, що тест Хоуї потрібно застосовувати під час підписання SAFT, а не під час TGE. Тобто всі угоди, підписані навколо токена, будуть взяті до уваги.
Використовуйте випущені токени на ринку
Закон про цінні папери 1933 року та Закон про біржі цінних паперів 1934 року регулюють діяльність корпорацій із понад 10 млн. активів і понад 500 акціонерами. Отже, чи можуть ігрові компанії Web3 знайти токен, випущений приватною організацією, який не відповідає наведеним вище вимогам, і потім використовувати його як власний токен?
Можливо, така операція врятує компанії web3 від того, щоб стати емітентами цінних паперів. Але ціна полягає в тому, що ігрові компанії повинні покладатися на комплаєнс-можливості третіх сторін і в той же час передавати частину своїх можливостей захоплення вартості. Тому рекомендується провести найдетальнішу перевірку емітента токенів.
Інсайти
Стороні проекту гри слід звернути увагу на ризик нагляду, і мати справу з наглядом у майбутньому стане нормою в галузі. Як C-end-орієнтований продукт з великою кількістю користувачів, гра точно буде на висоті. Спробуйте залишити достатньо місця в дизайні продукту, а не випускати монети заради випуску монет.
Зверніть увагу на децентралізацію проекту (економічна система та робота продукту). Це не просто маркетинговий трюк чи історія для спільноти, а й подушка безпеки для проекту перед обличчям регулювання.
За будь-якими показниками Game-fi зараз здається бізнесом із високими ставками. Game-fi може бути перевіреною моделлю, але вона не підходить для поточного середовища. Якщо можете, навіть якщо це важче, зосередьтеся на більш цікавих інноваціях.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
IOSG Ventures: Як ігри Web3 танцюють під ножем SEC?
З моменту зародження індустрії відеоігри завжди були пов’язані з високим ризиком і високою винагородою. Глобальний ринок ігор досяг 350 мільярдів і все ще швидко зростає, залучаючи незліченну кількість практиків. У сфері традиційних ігор динамічна гра та взаємна адаптація між індустрією та наглядом завжди були сірою лінією розвитку індустрії, від запобігання незначній залежності до визначення азартних ігор.
Для ігор web3 із додаванням більшої кількості фінансових елементів і втручанням нагляду SEC проблеми, з якими доводиться стикатися практикам, лише ускладняться.
Ця стаття починається з точки входу в ігри web3 і обговорює моменти, на які слід звернути увагу в системі регулювання США з аспектів дизайну продукту, побудови бізнес-моделі, експлуатації та розповсюдження:
Жодне з наведеного нижче не є фінансовою/інвестиційною порадою, але засновникам рекомендується обговорити та дослідити з командою.
Що таке цінні папери та чому вони важливі?
Порівняно з іншими продуктами вартість розробки ігор висока. У традиційній ігровій індустрії поширені методи фінансування для розробників ігор включають: фінансування від видавців, продаж акцій венчурному капіталу та фінансування від інвесторів-ангелів. Web3 дозволяє виробникам ігор мати спосіб залучати гроші від широкої громадськості за межами платформ краудфандингу: продаж токенів/NFT.
Новий метод фінансування приносить нову парадигму та забезпечує новий життєвий простір для малих і середніх забудовників, але він також приносить нові проблеми для фінансування. Наприклад, багато платформ краудфандингу та платформ розповсюдження раніше уникали цифрових активів, застосовності різних визначень цінних паперів до токенів, і через різні невизначеності інші традиційні інвестори ігор мають багато занепокоєнь щодо ігор web3.
Тест Хауї
Якщо токен гри визнається цінним папером, він потрапляє під юрисдикцію Комісії з цінних паперів і цінних паперів. Кому та скільки можна продавати ці токени, прямо обмежуватиметься відповідними правилами. Найбільш прямий вплив на токени: ці токени не будуть продаватися на централізованих біржах США, які відповідають стандартам. Що стосується визначення цінних паперів, слід згадати тест Хауї.
Тест Howey – це тест, який використовується SEC для визначення того, чи слід класифікувати криптовалюту як цінний папір. Нагляд оцінюватиме з трьох аспектів: інвестиційна валюта, спільне підприємство та очікуваний прибуток. З точки зору конкретної продуктивності, це оцінка проекту. Чим вище оцінка, тим ближчий характер токена до цінних паперів. Як тільки його визнають цінним папером, це означає, що токен повинен підлягати такому ж суворому нагляду, як і цінні папери, а поріг емісії набагато вищий, і якщо емітент не відповідає вимогам, він зіткнеться з серйозними юридичними ризиками.
Переважна більшість блокчейн-проектів, у тому числі Ethereum, намагаються уникнути ризиків, отримати занадто високі оцінки в тесті Howey і уникнути визнання емісії криптовалют цінними паперами.
Оцінка тесту Хауї в основному оцінюється за такими чотирма елементами:
(1) Капітальні інвестиції;
(2) інвестувати в спільну справу;
(3) сподівання на отримання прибутку;
(4) Не брати безпосередньої участі в операції, а лише покладатися на зусилля промоутера або третьої сторони.
Слід зазначити, що тест Хауї не був безпосередньо прийнятий судом і використовується лише для довідки. Деякі блокчейн-проекти стверджують, що пройшли тест Хоуї, що зазвичай означає, що оцінка невисока, не буде визнано цінним папером і блокчейн-проект відповідає вимогам законодавства США. Нарешті, так зване проходження тесту Хауї стороною проекту, як правило, є корпоративною поведінкою юридичної фірми, а не визнанням судом США.
Ігрові проекти часто реалізують відповідність шляхом встановлення різних об’єктів. Створіть наші офшорні організації, що випускають валюту та діють (ринкові товари, дослідження та розробки, операції тощо). Однак незалежні організації не можуть повністю уникнути регуляторних ризиків. На практиці SEC розглядатиме всіх активних учасників випуску цінних паперів і всіх третіх сторін філії враховуються. Створення різних суб’єктів господарювання та організацій, що випускають валюту, не може вийти за межі юрисдикції SEC. Оскільки такий вид обману є недоцільним, давайте подивимося безпосередньо на проблему. З точки зору тесту Хоу, які конкретні точки ризику?
#1: Інвестиція грошей
Це найпростіша та найпростіша умова перевірки, яку потрібно виконати, якщо ви продаєте ігрову валюту, ігрові активи, ігровий вміст гравцям або просто роздаєте/даруєте ці речі гравцям. Поки сторона проекту отримує пряму чи опосередковану вигоду (наприклад, рекламний електронний лист із проханням одержувача підписатися на ігровий твіттер в обмін на код знижки), він відповідає вимогам капіталовкладень.
#2: У спільному підприємстві
Інвестування в спільну справу стосується того, чи пов’язані інтереси учасників, що зазвичай означає
Спільність інтересів інвесторів (по горизонталі)
Спільність інтересів інвесторів та емітентів (по вертикалі)
Спільність інтересів інвесторів (по горизонталі)
Задовольнення цього правила зазвичай вимагає від інвесторів помістити свої інвестиції в один пул і розділити прибутки та збитки. Щодо ігор, деякі люди можуть сказати, що NFT у грі є унікальним активом, і право власності на нього також належить одному інвестору. Прибутки/збитки інвесторів, які інвестують у дві різні пари взуття в stepn, не залежать один від одного, що спростовує те, що NFT у грі не є цінними паперами. Але у випадку з Dapper Labs регулятор заявив, що найкращі знімки НБА NFT фактично були зібрані в колекцію емітентом, і у формі цієї колекції вона привернула більше уваги та залучила більше покупців. У такій практиці, поки мінімальна ціна зростає, усі інвестори NFT у цій серії отримають вигоду разом, і навпаки. Тому теза про те, що серед інвесторів NFT немає спільності, не виправдовується.
В іграх Web3 також існує альянс інтересів між інвесторами інвесторів та видавцями проектів.Після придбання NFT відносини інтересів між ними все ще існують. Видавці більшості ігрових NFT можуть отримати вигоду від роялті на вторинному ринку. Коли ціна на NFT завищена, дохід видавця також зросте, навіть більш прибутковий, ніж первинні продажі. Багато ігрових проектів також створені для того, щоб відкрити власний маркетплейс і отримати з нього гроші. Це також приклад кращого гравця НБА. Розробники не лише збирають гонорари, але й отримують вигоду від власного ринку. Тому будь-яке підвищення ціни на цю колекцію безпосередньо виграє Dapper Labs.
Розробники ігор/видавці NFT продовжуватимуть отримувати вигоду від проданих/випущених активів.
#3: З розрахунком на прибуток
Це відносно неоднозначне. Чи очікують гравці отримати від цього прибуток, коли вони купують активи? Чи сторона проекту чітко розробила механізм формування інтересу? Керівництво, як правило, комплексно судить про дизайн продукту, маркетингову інформацію, профіль гравця, мотивацію до покупки та витрати. Дуже важливо підкреслити, чи така інформація, як «заробіток у іграх», «p2e», «права на наступні дивіденди» тощо, наголошується в маркетинговій рекламі. Крім того, також буде взято до уваги, чи є профіль покупця обґрунтованим і чи обґрунтована сума проданих активів.
«Що? Хтось купив 80% скінів у вашій грі за 1 мільйон, і він взагалі не є гравцем у вашій грі?» Це дуже підозріло. У випадку Telegram багато власників токенів Grams є не його потенційними користувачами (звичайно, як це визначити також дуже неоднозначно), а венчурними капіталістами та іншими спекулянтами.
Варто зазначити, що
Порівняно з чітким відсотковим проектом, додана вартість самого активу не буде розглядатися як очікуваний прибуток. Наприклад, нещодавно розкрутили скіни зброї для CS GO, але володіння скінами зброї не приносить прибутку (наприклад, дивідендів), а прибуток від перепродажу на вторинному ринку не можна вважати очікуваним прибутком.
Якщо покупець покладається на власні зусилля, щоб отримати вигоду з цього активу, то цю статтю також можна обійти. Наприклад, Сяохун сама орендувала кросівки Степна для Сяомін за межами майданчика. Це не інтересний дизайн проекту.
Роялті за NFT, накачування на ринку, дивіденди від розповсюдження ігор і майнінг NFT — це основні операції, загальні для багатьох проектів gamefi для залучення користувачів web3. Проте багато проектів є неприхованими, надмірно акцентуючи ці функції на етапі фінансування, ніби тримаючи табличку, щоб повідомити регуляторам, що ми є емітентом цінних паперів.
#4: From the Efforts of Others не бере безпосередньої участі в операції, а лише покладається на зусилля промоутера або третьої сторони
Нарешті, як згадувалося вище, регулятори також перевірятимуть, наскільки покупці залежать від емітентів активів, щоб отримати прибуток. Іншими словами, чим більше ціна NFT залежить від роботи сторони проекту або успіху/провалу гри, тим більше вона буде схожа на цінний папір. На задньому плані гри це, можна сказати, влучило в саму точку.
На додаток до звичайної залежності ціни токена від сторони проекту, ціна ігрового реквізиту більшою мірою залежить від корисності, яку надає гра. Навіть у багатьох випадках, коли токен випускається, сама гра ще не розроблена/запущена.Наразі можна сказати, що ціна активу на 90% залежить від сторони проекту, а не від індивідуальних зусиль користувача.
Але починаючи з цього, ми можемо придумати деякі контрзаходи, які можуть використовувати ігрові команди:
Включаючи, але не обмежуючись, дозволом користувачам докладати більше особистих зусиль, перш ніж отримувати прибуток: брати участь у «ставках» перед отриманням прибутку, виконувати певні завдання/цілі зростання в грі тощо.
Або уникайте надто раннього випуску жетонів і випускайте їх на зрілому етапі гри.
Або підвищити корисність активів в інших випадках: наприклад, це також стане в нагоді в іграх інших компаній. Це може більш-менш зменшити залежність покупців активів від емітентів.
Відступ: повністю децентралізована повністю ончейн гра також є потенційним рішенням.
Однак розробникам не потрібно хвилюватися про все. Висновок тесту Хоуі базується на випадку та події. Тобто результат проходження тесту Хоуі впливає лише на якість певного токена в певному випуску активів і впливає на інші маркери того самого типу. Маркер не має жодного ефекту. Якщо одного дня $GMT буде оцінено як цінний папір, це не означає, що всі монети управління подвійної валютної моделі є цінними паперами.
«Розробіть модель токенів відповідно до правил на початку» та «уникайте випуску токенів, які можуть характеризуватися як цінні папери», що є надзвичайно економічно ефективним для емітентів. Однак, якщо ви хочете вибрати більш безпечний метод фінансування, ви можете розробити структуру фінансування безпосередньо відповідно до вказівок SEC, які детально визначають, скільки разів компанія може випускати цінні папери, скільки грошей вона може залучити, кому вона може продати до, скільки він може продати та зобов'язання щодо розкриття інформації Зобов'язання щодо захисту прав та інтересів інвесторів тощо.
Джерело:
Як танцювати на кінчику ножа: тих ямок, яких слід уникати при проектуванні токеноміки
Замінні токени (FT)
Давайте коротко розглянемо загальний дизайн токенів FT у галузі: ігри web3 зазвичай використовують одновалютну або двовалютну модель.
У моделі з єдиною валютою єдиний токен має дві функції для управління/споживання в грі.
У моделі подвійної валюти управління/споживання в грі двох утиліт розподіляється між двома типами токенів. Токени управління зазвичай мають фіксовану кількість, і теоретично власники можуть певною мірою брати участь у прийнятті рішень щодо розробки/експлуатації гри. Утилітарний токен зазвичай не має фіксованої верхньої межі та розглядається як валюта внутрішньоігрового обігу/оцінки товарів.
Однак, перш ніж прийняти подвійну валютну модель як звичайну річ і вирішити, скільки токенів/поставок випустити, розробники повинні ретельно розглянути функції, які кожен токен/NFT фактично виконує, а також те, як буде реалізовано захоплення вартості проекту та поширюється.
Розробка економіки токенів виключно з точки зору простоти торгівлі лише піддасть проект більшим регуляторним ризикам.
Проектна сторона має провести повторну перевірку, включаючи, але не обмежуючись:
Яка необхідність кожного жетона?
Чи є покупці цих токенів споживачами/дійсними гравцями в грі?
Незважаючи на те, що емітенти двох токенів однакові, якщо ви звернетеся до тесту Хауї, про який йшлося вище, токен корисності та токен управління часто мають абсолютно різні результати тестування. Якщо основний дизайн гри може обійти деякі регуляторні чутливі аспекти, і для запуску не обов’язково мати подвійну валюту/випущені токени, тоді навіщо додавати ризики проекту?
Токени управління зазвичай продаються роздрібним інвесторам через приватні продажі/IEO та іншу фінансову діяльність, тоді як токени корисності отримують гравці в грі після виконання певних завдань у грі. Відповідно до вимог тесту Хоу, відносно Іншими словами, спосіб випуску та власники корисних токенів не схожі на цінні папери. Однак чи достатньо просто створити токен як службовий токен?
На жаль, щоб регулювати життєвий цикл економіки та запобігти надмірному виснаженню цінностей корисних жетонів у золотошукачів, команді розробників часто доводиться втручатися, щоб коригувати механізми ігрового процесу після запуску гри, щоб вплинути на вихід і споживання токенів Збереження стабільної ціни разом із обсягом – це знову стосується останнього тесту Зусиллями інших Хоу.
Простого компромісу з минулими моделями токенів недостатньо, щоб протистояти тиску сьогоднішнього регулювання.
Незамінні токени (NFT)
Застосування NFT також дуже поширене в іграх web3, від персонажів, скінів до землі та будівель, які імітують активи реального світу. На перший погляд ці цифрові активи далекі від цінних паперів. Як проаналізовано вище, неоднорідні характеристики дають NFT певну здатність протистояти за тестом Хауї. Однак слід зауважити, що для деяких серій все ще існує високий ступінь однорідності між окремими NFT. Наприклад, певні повторювані матеріали (маджонг, покер NFT), які існують у великих кількостях у деяких іграх, можуть розглядатися як одне ціле. Загальне підприємство, навіть для одного NFT, і з розвитком NFTFi, такі сценарії, як фрагментація NFT, також поступово роблять NFT однорідними, що робить NFT більш цінними паперами.
Варто також згадати, що в першому поколінні Gamefi багато ігор використовували NFT як поріг для входу в гру, лопату для золота, гравцям потрібно придбати axie або кросівки (з певною ціною), щоб відчути гру.
Такий вид попереднього інвестування збільшує інвестиційний атрибут покупки NFT і робить тенденцію покупця очікувати прибутку більш очевидною. Порівняно з використанням NFT як порогу, як-от limitbreak, доцільніше спробувати зробити появу гри free 2 play/free-mint.
Ще одна можлива схема полягає в тому, щоб спробувати зробити NFT у грі якомога довготривалішим — з часом/використанням вартість зношується або економічна система гри періодично скидається. Як і в Tarkov, Battlestate Games періодично скидає економіку гри, а в Zelda більшість зброї зношується під час атак. Ці конструкції можуть зменшити схильність покупця очікувати прибутку.
Розширене обговорення
SAFTs
SAFT є поширеним методом фінансування проектів, і ігрові проекти не є винятком. У поєднанні з тестом Хауї ситуація SAFT також стає дуже неоднозначною.
Теоретично в SAFT покупка токенів ділиться на два етапи: спочатку інвестори отримують угоду на придбання токенів у майбутньому, а потім інвестори отримують токени після TGE. Таким чином, на перший погляд, розумно припустити, що токени самі по собі не є цінними паперами.
Але на практиці, взявши за основу справу Telegram, суд вважатиме, що тест Хоуї потрібно застосовувати під час підписання SAFT, а не під час TGE. Тобто всі угоди, підписані навколо токена, будуть взяті до уваги.
Використовуйте випущені токени на ринку
Закон про цінні папери 1933 року та Закон про біржі цінних паперів 1934 року регулюють діяльність корпорацій із понад 10 млн. активів і понад 500 акціонерами. Отже, чи можуть ігрові компанії Web3 знайти токен, випущений приватною організацією, який не відповідає наведеним вище вимогам, і потім використовувати його як власний токен?
Можливо, така операція врятує компанії web3 від того, щоб стати емітентами цінних паперів. Але ціна полягає в тому, що ігрові компанії повинні покладатися на комплаєнс-можливості третіх сторін і в той же час передавати частину своїх можливостей захоплення вартості. Тому рекомендується провести найдетальнішу перевірку емітента токенів.
Інсайти
Стороні проекту гри слід звернути увагу на ризик нагляду, і мати справу з наглядом у майбутньому стане нормою в галузі. Як C-end-орієнтований продукт з великою кількістю користувачів, гра точно буде на висоті. Спробуйте залишити достатньо місця в дизайні продукту, а не випускати монети заради випуску монет.
Зверніть увагу на децентралізацію проекту (економічна система та робота продукту). Це не просто маркетинговий трюк чи історія для спільноти, а й подушка безпеки для проекту перед обличчям регулювання.
За будь-якими показниками Game-fi зараз здається бізнесом із високими ставками. Game-fi може бути перевіреною моделлю, але вона не підходить для поточного середовища. Якщо можете, навіть якщо це важче, зосередьтеся на більш цікавих інноваціях.