#美联储利率不变但内部分歧加剧 #Gate广场五月交易分享 Постанова останнього брифінгу Пауелла, що почула криптовалюта?

#美联储利率不变但内部分歧加剧 #Gate广场五月交易分享 Що почули криптоспільнота на останній прес-конференції Пауелла?

29 квітня, ставка залишилась незмінною.
Федеральна резервна система залишила федеральну ставку на рівні від 3.50% до 3.75%. Не знизили, не підвищили, результат цілком відповідає очікуванням. Але ринок почув не «залишили без змін». Він почув: інфляція ще висока, ціни на нафту ще хаотичні, митні тарифи ще не відбилися, всередині ФРС почалися сварки, а Пауелл не має наміру швидко залишати посаду.
Це остання прес-конференція Пауелла як голови, і це перший раз перед тим, як Вош займе його місце, коли ринок побачив цю купу проблем. Для криптоспільноти справжня проблема не в тому, чи піде Пауелл, а в тому, чи будуть гроші ще дешевими.

 01  Ставка залишилась, гроші почали тікати
Перед засіданням біткойн ще коливався біля 77 000 доларів. Говорити, що він сильний — не зовсім; говорити, що слабкий — теж ні, адже на початку квітня він ще був біля 65 000 доларів. Ринок сподівався на знайомий сценарій: ФРС спочатку призупинить підвищення, потім залишить двері для зниження, акції та криптоактиви продовжать зростати. Але двері не закрили, але біля входу стояла охорона. Пауелл сказав, що монетарна політика не має заздалегідь визначеного курсу, далі все залежить від даних, перспектив і балансу ризиків. Простими словами: не поспішайте закладати зниження ставок у цінові графіки.
Реакція на спотовий ETF з біткойнами вже була помітною. За даними SoSoValue, 28 квітня США зняли з обігу 89,67 мільйонів доларів у спотовому ETF з біткойнами. 29 квітня за східним часом чистий відтік збільшився до приблизно 138 мільйонів доларів, і це вже третій день поспіль. Це не епічний крах, але сигнал дуже ясний: інститути не хочуть додавати леверидж під час передачі влади у ФРС, повернення інфляції, підвищення цін на нафту. Такі гроші рідко кардинально змінюють напрямок через одну заяву, але вони починають сповільнюватися. Особливо, коли макроекономіка ще не дала чітких сигналів, менше купуй — це вже прояв позиції. Біткойн тримається біля 75 000 доларів, Ethereum коливається біля 2300 доларів. Ціни ще не обвалилися, але гроші вже починають зменшувати активність.

 02  Чотири голоси «проти», ще гірше, ніж зниження ставки
На цьому засіданні офіційно було лише одне рішення: залишити ставку без змін. 8 голосів «за», 4 — «проти». Стівен Міран хотів одразу знизити на 25 базисних пунктів; Бет Хамак, Ніл Кашкары та Лорі Логан підтримали незмінну ставку, але виступили проти збереження м’якого сигналу у заяві. Один вважав, що зниження занадто повільне, троє — що мова занадто м’яка. Це не просто «яструб і голуб», а всі погоджуються, що краще почекати, але вже сперечаються, куди бити далі.
Агентство Associated Press повідомляє, що це найбільше число голосів «проти» з жовтня 1992 року. Іншими словами, ще до офіційного призначення Вош на посаду, вже видно розкол у комітеті. Для акцій і криптоактивів це створює ще більші проблеми, ніж просто «не знижувати ставку». Зараз ставка тримається, інфляція зростає, думки чиновників розділені. Кожен новий звіт про інфляцію і зайнятість може переписати ринкові очікування знову.
Найбільше ринковий страх — не яструби і не голуби, а те, що на наступному засіданні хтось раптово змінить сценарій. Криптоспільнота любить великі історії, але ціна багато в чому залежить від ліквідності. Коли шлях ліквідності стає туманним, навіть найгарніша історія може втратити ціну.

 03  Щирий холод для криптоспільноти — інфляція
У березні в США безробіття залишилось на рівні 4.3%, зміни незначні; інфляційний показник, який ФРС вважає пріоритетним, — 3.5% у річному вираженні, базова інфляція — 3.2%. Обидва показники ще залишаються вище цілі 2% ФРС. З одного боку, конфлікт у Близькому Сході підвищує світові ціни на нафту, з іншого — митні тарифи продовжують передаватися у ціни товарів. Пауелл сказав, що ФРС сподівається, що митні тарифи дадуть одноразове підвищення цін, яке з часом зникне, але у наступні два квартали потрібно побачити, що це справді станеться. Його слова дуже прямі: теоретично, центральний банк може проникнути крізь короткостроковий вплив цін на нафту; на практиці, ціни на нафту ще не знизилися, а інфляція вже понад ціль кілька років, тому зараз не час знижувати ставки. Це повідомлення для криптоспільноти — не сприймайте «зупинку підвищення ставок» як «зараз же знижуйте». За минулі роки, коли макроекономіка боліла, ринок починав фантазувати про зниження ставок; коли акції і криптоактиви падали, всі чекали, що ФРС врятує ситуацію. Але цього разу інфляція зумовлена нафтою і митами, зниження ставок може врятувати активи, а може і ще більше розжарити інфляційні очікування. Тому потрібно чекати.
Очікування — це покарання для ринку з високим левериджем. Поки реальні ставки не знизяться, вартість утримання позицій залишається високою. Для криптоспільноти це гірше, ніж просто «зараз не знижувати ставки». Це не короткий біль, а продовження процесу, коли найжадібніша частина бульбашки отримує ще більше затягування водопроводу.

 04  Вош не рятівник криптоспільноти
Багато хто вважає, що можливе призначення Воша — це новий позитив для ринку криптовалют. Це не без підстав. Його вважають більш розуміючим сигнали ринку і раніше вважав біткойн важливим активом і інструментом тиску. На слуханнях у Сенаті він виступав проти прямого випуску цифрового долара для звичайних громадян, що не погано для приватних стабіліткоінів. Але якщо ви сподіваєтесь, що Вош одразу принесе радість криптоспільноті, то помиляєтесь. Якщо він все ж займе посаду, то отримає не новий механізм, а «загорілий» прилад: інфляція ще висока, нафтові коливання, митні тарифи ще не відбилися повністю, і на столі лежать чотири голоси «проти». Ще важливіше — Пауелл не пішов геть остаточно. Він чітко сказав, що після 15 травня, коли закінчиться його термін, він залишиться у Раді у ролі радника ще деякий час.
Агентство Reuters повідомляє, що це буде перший випадок з 1948 року, коли колишній голова ФРС залишиться у Раді у ролі радника. Це має дві сторони для біткойна. З одного — незалежність центрального банку під тиском політики може знову підсилити ідею «не суверенних активів». З іншого — наративи не покривають витрати на фінансування. Якщо ставки залишаться високими, інфляція триматиметься, ринок буде оцінювати ситуацію не як «зрозуміло, хто керує», а як «більш непередбачуваний ФРС». Іншими словами, Вош може принести довгострокові позитиви для криптоспільноти, але короткостроковий ціновий вплив все ще залежить від інфляції і ставок. Це дуже криптовалютна ситуація. Позитиви справжні, негативи теж.

 05  Підсумок
Довгострокові двері все ще не зачинені. Закон «Про ясність ринку цифрових активів» вже пройшов Палату представників і наразі переданий до Комітету з банківської, житлової та міської політики Сенату. Він намагається перерозподілити регулювання криптоактивів у США: зробити Комітет з товарних ф’ючерсів більш центральним у регулюванні криптовалют, зберігаючи при цьому часткові повноваження Комітету з цінних паперів. Стейблкоїни також включені до більш офіційних обговорень політики. У звіті Білого дому від 8 квітня зазначено, що за звичайних умов заборона прибутку зі стейблкоїнів призведе до додаткових кредитів банків на 2,1 мільярда доларів, що становить близько 0,02% від загального обсягу кредитів, але користувачі втратять приблизно 800 мільйонів доларів вигод. Навіть за найжорсткіших сценаріїв, розширення ринку стейблкоїнів у 6 разів — це близько 531 мільярда доларів додаткових кредитів, що становить 4,4% зростання банківських кредитів.
Це довгострокові позитиви. Але короткостроково всі історії мають пройти через ФРС. Останній виступ Пауелла на посаді не залишив ринку красивого завершення. Він залишив більш реальну проблему: коли крипторинок нарешті буде готовий до системного регулювання, чи зможе він пережити ще один період дорожчих грошей?
Гроші не зникли, вони лише стали дорожчими.