Останнім часом я досить уважно стежу за сферою рекламних технологій, і між двома компаніями, які обидві використовують хвилю штучного інтелекту та цифрової реклами, розгортається цікава контрастна картина. Alphabet і The Trade Desk завжди були природними порівняннями для інвесторів, що прагнуть зростання в цих сферах, але їхні останні результати показали зовсім різні картини.

Alphabet щойно перевершила очікування. Доходи за четвертий квартал склали 113,8 мільярдів доларів, що на 18% більше порівняно з минулим роком і фактично прискорилися з попереднього кварталу, де зростання становило 16%. Це вражає в цьому макроекономічному середовищі. Але справжня історія? Google Cloud масштабується з шаленою швидкістю — 48% зростання до 17,7 мільярдів доларів. Це двигун розширення маржі, який працює на повну потужність. Генеральний директор Сундар Пічаї фактично сказав, що їхні інвестиції в інфраструктуру штучного інтелекту працюють на повну силу по всій лінійці. Тим часом, операційний важіль справді існує: продажі зросли на 18%, але чистий дохід підскочив на 30% до 34,5 мільярдів доларів. Це той рівень ефективності, який ви хочете бачити.

З іншого боку, The Trade Desk посилає інші сигнали. Доходи за четвертий квартал склали 847 мільйонів доларів, що на 14% більше порівняно з минулим роком. Менеджмент зазначив, що зростання було б ближче до 19%, якби не дивні ситуації з політичною рекламою, але чесно кажучи — траєкторія явно сповільнюється. А їхні прогнози на майбутнє? Тут починається тривога. Вони прогнозують доходи за перший квартал щонайменше у 678 мільйонів доларів, що приблизно становить 10% зростання. Це суттєве уповільнення порівняно з попередніми показниками. Їхній прогноз EBITDA ще більш розчаровує, натякаючи на фактичне зниження цього ключового показника порівняно з минулим роком.

Звісно, The Trade Desk не у вільному падінні. Вони все ще генерують стабільний вільний грошовий потік, не мають боргів, а їхня нова платформа Kokai наповнена можливостями штучного інтелекту. Джеф Грін назвав її найпрогресивнішою платформою для купівлі на основі штучного інтелекту. Але коли темпи зростання зменшуються так, важко ігнорувати це.

Отже, ось що: Alphabet торгується приблизно за 28 разів прибутку. The Trade Desk — приблизно за 27 разів. Це майже ідентична оцінка, незважаючи на те, що Alphabet зростає набагато швидше і має більш диверсифіковану базу доходів. У Alphabet домінування у пошуку, YouTube, підписки і тепер швидкий ріст хмарних обчислень. The Trade Desk — це в основному однобічна компанія у цифровій рекламі, і цей напрямок сповільнюється.

Коли все підсумувати, Alphabet виглядає більш очевидним переможцем. Краща траєкторія зростання, краща диверсифікація і, чесно кажучи, кращий імпульс на решту року. За схожою оцінкою — це не важкий вибір.