Давно я багато думав про те, які акції дійсно тримаються, коли ринок стає важким. Усі говорять про підготовку до краху, але більшість інвесторів просто дивляться на бичачий ринок перед собою. Однак ось у чому справа — якщо ви в цьому надовго, ви зіткнетеся з спадами. То що ж насправді витримує їх?

Ось тут мене зацікавила компанія Intuitive Surgical. Компанія фактично володіє ринком роботизованих хірургічних систем, і це не лише тому, що вони виробляють хороше обладнання. Більшість хірургів навчаються на їхній платформі Da Vinci, що створює потужний ефект закріплення. Як тільки ви навчилися працювати з системою, навіщо її міняти? Те саме стосується й лікарень — вони вклали мільйони у ці системи, тож не знімуть їх, коли настануть важкі часи.

Що мене справді цікавить у Intuitive — це те, як працює їхній дохід. Так, вони продають платформи, але це навіть не найголовніша частина історії. Реальні гроші приходять від аксесуарів та інструментів, які потрібно замінювати після кожної операції, а також від постійних сервісних контрактів. Тобто ви отримуєте оплату при продажу робота, а потім продовжуєте отримувати її, поки він фактично використовується. Це досить хитра бізнес-модель.

Цей підхід підтверджується і історією. Акції значно зросли за останні кілька років, і це тому, що фундаментальні показники були стабільними. Більш того, людям все ще потрібні операції під керівництвом Da Vinci, незалежно від того, чи економіка зростає, чи бореться. Ви не відкладуєте операцію з ремонту гриж або видалення жовчного міхура через рецесію.

Це поєднання — сильна конкурентна перевага, повторювані джерела доходу та попит, який не зникає під час спаду — саме те, що потрібно, якщо ви шукаєте щось, що справді може витримати крах ринку. Більшість медтехнічних акцій можуть постраждати, але Intuitive здається побудованою інакше для таких важких періодів.