Я знову помітив, що Біткоїн входить у досить серйозну фазу тиску. Ціна зараз близько $78K, але майнери все ще працюють із витратами на виробництво $89K-$91K. Це означає, що мережа працює з збитками — ситуація, яка трапляється рідко.

Цікаво, що показники на блокчейні починають демонструвати ознаки накопичення. Entity-Adjusted NUPL вже опустився до історичної зони страху, схожої з моделлю, яка була у 2016 і 2019 роках перед великим ралі. Inter-exchange Flow Pulse також щойно сформував золотий перехрестя вище за 90-денну середню — сигнал, який зазвичай співпадає з ранньою фазою накопичення.

Ліквідність стаблокоїнів також починає рухатися. Запаси USDC значно зросли, а баланс OTC-десків продовжує знижуватися, оскільки інститути починають виводити Біткоїн для довгострокового зберігання. Це свідчить про те, що відбувається ротація капіталу за лаштунками.

Тиск майнерів все ще реальний — хешрейт коливається між 980-1150 EH/s, hashprice залишається під тиском на рівні $30-$32 за PH/s на день. Але комбінація цих сигналів? Можливо, ми на порозі структурного повороту. Макроекономічні умови кредитування залишаються непередбачуваним фактором, який потрібно ретельно моніторити.