Тому я останнім часом думав про цю всю історію Бффета з золотом, і це насправді досить дивно, наскільки послідовним він був у цьому. Більшість людей знає Ораку з Омахи як цього легендарного інвестора — чистий капітал близько $160 мільярдів, він керував Berkshire Hathaway понад 60 років, перш ніж минулого року відійти від посади CEO. Але багато хто не усвідомлює, наскільки глибоко він обдумав, чому золото просто не входить у його ігровий план.

Дозвольте мені пояснити, у що насправді вірить Бффет щодо золота, бо це набагато складніше, ніж просто "золото погане". Ще у 2011 році, коли золото досягало рекордних максимумів близько $1920 за унцію, він виклав це у своєму листі акціонерам. Його основний аргумент? У золота є дві головні проблеми. По-перше, воно нічого не робить. Це не продуктивно. Ви можете володіти унцією вічно, і в кінці все одно матимете ту саму унцію. Воно не генерує доходів, не накопичує відсотки, просто сидить там. По-друге, майже немає реального промислового попиту, який міг би поглинути нове виробництво. Тож що ви фактично купуєте? Ви ставите на те, що хтось інший заплатить за нього більше пізніше.

Саме тут стає цікаво. Під час появи на CNBC у 2009 році, Бффет сказав ще більш прямо. Він зазначив, що золото нічого не зробить, крім "подивитися на вас" протягом наступних п’яти років. Порівняйте це з компанією, такою як Coca-Cola або Wells Fargo, яка фактично виробляє готівку і цінність. Він навів цю аналогію, яка залишилася у мене в пам’яті: чи хочете ви гусю, яка постійно несе яйця, чи гусю, яка просто сидить і їсть страхові та сховищні витрати? Вибір здається очевидним, коли так подивитися.

Але ось що справді показує, де знаходиться думка Бффета — він вважає інвестиції в золото за фактичне ставлення на страх. Коли він сказав це у 2011 році, це не було компліментом. Його ідея була в тому, що покупці золота ставлять на те, що страх зросте, і вони заробляють, якщо люди стають більш наляканими, і втрачають, якщо страх зменшується. Звісно, ця стратегія спрацювала під час кризи 2008 року і наступного десятиліття, але Бффет вважає її принципово відмінною від ціннісного інвестування. Саме золото нічого не виробляє. Це ставка на людські емоції, а не на продуктивні активи.

Тепер, тут починається плутанина для багатьох. Berkshire фактично купила частку в Barrick Gold у другому кварталі 2020 року, витративши близько $560 мільйонів на приблизно 21 мільйон акцій. Усі думали, що Бффет повністю змінив свою позицію щодо золота. Але якщо подивитися ближче, Berkshire вийшла з цієї позиції вже через два квартали. Деякі аналітики зазначили, що існує різниця між інвестуванням у золото і інвестуванням у золотовидобувну компанію — видобувні компанії дійсно щось виробляють і генерують грошовий потік. Інші зауважили, що можливо, це навіть не було рішення Бффета безпосередньо. У будь-якому разі, це була короткострокова гра, яка скористалася ралі на золото під час COVID, а потім вони вийшли.

Головний висновок? Бффет не змінив своє фундаментальне ставлення до золота. Його філософія зосереджена на корисності та продуктивності. Саме тому він іноді був відкритий до срібла — воно має реальні промислові застосування поряд із статусом дорогоцінного металу. Але чисте золото? Воно не входить у цю рівняння. Після понад десятиліття послідовних заяв щодо цього, я не думаю, що ми побачимо, як Оракул раптом стане прихильником золота. Його позиція щодо золота багато говорить про те, як він ставиться до цінності взагалі.