Ти знаєш, що дивно? Більшість роздрібних трейдерів не мають уявлення про гама-скоси, але вони трапляються набагато частіше, ніж раніше. Дозволь мені пояснити, що насправді відбувається за лаштунками.

Отже, ось справа з торгівлею опціонами – вона набагато складніша, ніж просто купівля акцій. Коли ти володієш опціоном, ти отримуєш право купити або продати щось за заздалегідь визначеною ціною, але не зобов’язаний. Реальна механіка стає цікавою, коли ти розумієш Греки – це в основному метрики, які показують, як змінюються ціни опціонів.

Дельта – це найпростіша. Уяви її як спідометр. Якщо дельта становить 40, то ціна твого опціону змінюється приблизно на 40 центів за кожен долар руху акції. Гамма – наступний рівень – вона вимірює, наскільки швидко змінюється ця дельта. Тут починається справжня спеція.

Дозволь використати GameStop як ідеальний приклад, бо те, що сталося там, було класичним прикладом гама-скосу. Уяви: купа роздрібних трейдерів на Reddit починає шалено купувати кол-опціони, особливо поза грою – out-of-the-money calls. Вони ставлять на те, що акція злетить. Тим часом, маркет-мейкери – це в основному фірми з Волл-стріт, які забезпечують ліквідність – сидять на іншому боці цих угод.

Ось де починається гама-скос. Коли маркет-мейкери продають всі ці кол-опціони, їм потрібно хеджувати свій ризик. Як? Купуючи реальні акції. Тобто чим більше продається колів, тим більше акцій потрібно купити цим маркет-мейкерам. З GameStop цей ефект став абсолютно посилений через масу опціонів з нульовим днем до закінчення та глибоко поза грою – out-of-the-money calls, що заповнили ринок.

Тепер починається цикл зворотного зв’язку. Маркет-мейкери купують акції для хеджування → ціна акції зростає → дельта зростає → їм потрібно купити ще більше акцій для управління ризиком → ціна знову зростає. Це самопідсилювальний цикл, який може за кілька днів розкачати акцію до неймовірних висот.

Гама-скос GameStop наприкінці 2020 року був особливо божевільним, бо зійшлися кілька сил. Шорт-селери почали зазнавати тиску і закривати позиції. Роздрібні інвестори були наповнені стимулаційними грошима і нудьгували вдома. Одна платформа для торгівлі запустила торгівлю без комісій. І ще був Кіт Гілл, той самий Roaring Kitty, чиї пости в соцмережах могли за один день рухати акцію на 20%. Це був хаос.

Але моя думка щодо гама-скосів – вони неймовірно небезпечні. Тут шалена волатильність, нічні прориви і непередбачувані рухи, викликані соцмережами, а не фундаментами. Біржі можуть зупинити торгівлю. Трейдери не можуть контролювати результат. І пам’ятай, що ці речі не базуються на реальній цінності компанії – це чистий імпульс. Як музичні стільці: останні, хто залишився, отримують по заслузі, коли все руйнується.

AMC пройшло через подібну ситуацію. Такі гама-скоси створюють класні історії, але для більшості людей краще просто дивитися з боку – це, чесно кажучи, найрозумніше рішення. Ризик-доходність просто не має сенсу, якщо ти не дуже добре розумієш опціони. Ось така реальність гама-скосів у сучасному ринку.