Щойно я ознайомився з одним із найбурхливіших торгових катастроф за останні тижні, і це ідеальне нагадування про те, чому кредитне плече у криптовалюті залишається двосічним мечем. Trend Research, керована Джеком І від Liquid Capital, побудувала те, що виглядало як надійна ставка $2 мільярда на ETH. Стратегія здавалася досить простою — позичати стабільні монети під заставу ETH і їхати на бичачому ринку. Але все пішло не так.

Коли ETH почав падати раніше цього року, досягши мінімуму близько $1,750, вся позиція розвалилася. Ми говоримо про відкриття дірки у їхньому портфелі на $686 мільйонів. Компанія змушена була продати понад 300 000 ETH, щоб покрити борг, перемістивши приблизно $700 мільйонів уартів через біржі всього за п’ять днів. До моменту, коли пил вляглася, вони тримали ледве частину свого початкового запасу.

Що цікаво, так це те, як І пояснив це пізніше. Замість того, щоб визнати поразку, він назвав це управлінням ризиками і подвоїв свою бичачу тезу — ETH понад $10 000, BTC понад $200 000. Наратив був класичним позиціонуванням китів: ми все ще віримо, просто коригуємо експозицію. Досить справедливо, але дірка у китовому дусі вже була видна всім.

Ця ситуація ідеально відображає вічний крипто-парадокс. У вас є ці складні трейдери, які краще за більшості розуміють кредитне плече, коефіцієнти застави і механізми ліквідації, але їх все одно ловить занадто сильне переконання у своїй правоті. Цикл кредитного плеча — позичання стабільних монет під заставу крипти — постійно вибухає однаково кожного циклу. Волатильність їх вибиває, і потім з’являються пости про те, що все це було частиною плану.

Реальність у тому, що така дірка у китовому дусі не просто зникає. Вона поширюється по ринку, впливає на настрій і нагадує роздрібним трейдерам, чому вони мають бути обережними, переслідуючи ті самі стратегії, що майже знищили операцію на $2 мільярдів. ETH зараз торгується близько $2,320, значно вище за лютневі мінімуми, але це не стирає того, що сталося.

Імовірно, І правий у тому, що бичачий ринок ще не закінчився. Але ця тижнева дірка у китовому дусі — це гарний кейс-стаді, чому навіть найбільші гравці мають поважати волатильність. Іноді бути бичачим у довгостроковій перспективі і бути ліквідованим у короткостроковій — не взаємовиключні речі — і саме цей урок тут.