Більшість людей зациклені на тарифній драмі Трампа, але чесно кажучи, якщо ви цікавитеся, коли станеться крах фондового ринку, вам слід звернути увагу на два набагато більші червоні прапори, про які ніхто справді не говорить.

Дозвольте мені це пояснити. Минулого року для акцій був шалений час — індекс S&P 500 піднявся майже на 18%, значно вище історичної середньої в 10%. Звучить чудово, правда? Але ось у чому справа: майже половина цього зростання припала всього на сім мегакапіталізованих акцій, причому Nvidia фактично тримала весь індекс на своїх плечах. Ми говоримо про один виробник чипів, який становить 15% від усієї рентабельності ринку. Це не здоровий ринковий спектр. Це проблема концентрації, яка може вибухнути.

Міф про штучний інтелект піднімав ці оцінки до абсурдних рівнів. Коефіцієнт CAPE — який згладжує прибутки за десятиліття, враховуючи економічні цикли — щойно досяг 40. Ми не бачили таких чисел з часів піку дот-ком бульбашки у 2000 році. І ось що ще більш тривожно: компанії, які фактично будують інфраструктуру ( Nvidia, виробники чипів ), мають фантастичні прибутки, але компанії, що орієнтовані на споживача, такі як OpenAI? Вони втрачають гроші. Ми говоримо про $14 мільярди щорічних витрат лише для того, щоб залишатися у грі. З часом ринок прокинеться і зрозуміє, що більшість цих застосунків штучного інтелекту ще не є прибутковими.

Але це навіть не найстрашніше. Інша причина, через яку ми можемо побачити значне коригування ринку, пов’язана з тим, що більшість роздрібних інвесторів повністю ігнорує — долар США.

Долар минулого року сильно впав. На 8% у індексі, що фактично стерло значну частину реальної доходності S&P при врахуванні валюти. Що стосується євро? Долар втратив майже 15% своєї вартості. Це важливо, оскільки акції США оцінюються у доларах. Коли долар слабшає, ваша купівельна спроможність зменшується, навіть якщо ціни на акції виглядають добре на папері.

Що спричиняє це? Трамп активно тисне на ФРС, щоб знизити ставки, і багато розумних грошей вважає це політичним тиском на незалежний інститут. Таке втручання у монетарну політику не надихає довіру до валюти. Додайте до цього, що дефіцит США зростає до майже $1.9 трильйонів, і у вас виходить рецепт для подальшого ослаблення долара.

Тож коли станеться крах фондового ринку? Може бути раніше, ніж ви думаєте, якщо ці два фактори зійдуться разом. Концентрація в мегакорпораціях штучного інтелекту, посилена ослабленням долара і незбалансованими витратами на дата-центри, може спричинити суттєву корекцію. Історія показує, що ринки завжди відновлюються, але це не означає, що падіння не буде важким. Розумний крок зараз — диверсифікувати свої активи по різних класах і секторах, щоб зменшити ризик у разі кризи. І чесно кажучи, спади часто є найкращим часом для пошуку хороших акцій за розумною ціною.