Ринкові падіння, викликані війною в Ірані, перетворюються на повномасштабний обвал на Уолл-стріт.

Зусилля щодо укладення миру та відновлення потоку нафти з Близького Сходу лише сприяли подальшій ескалації, що, у свою чергу, посилило відчуття тривоги на ринках. Nasdaq 100 у п’ятницю знизився на 1,9% і увійшов у корекцію; індекс S&P 500 п’ятий тиждень поспіль знижувався, що стало найтривалішою серією втрат з 2022 року; облігації знизилися, підштовхуючи до рівня прибутковості 30-річних облігацій до 5%; а Bitcoin становить приблизно половину свого довоєнного максимуму.

Продажі прискорилися у останній сесії тижня, що стало найбільшим двотижневим падінням індексу S&P 500 з минулорічних тарифних драм. Стурбованість впливом війни на споживчі витрати спричинила зниження акцій споживчого сектору на 3%, що стало найгіршим показником за п’ять місяців. Фінансові акції, які трималися протягом більшої частини останніх двох тижнів, знизилися на 2,5%, тоді як індекс волатильності Cboe перевищив 30 — найвищий рівень майже за рік.

Майже скрізь, куди зараз дивляться інвестори, картина похмура: ціна на нафту коливається навколо $110; очікування інфляції зростають; центральні банки, які нещодавно розробляли плани з зниження ставок, тепер розглядають їх підвищення; а акції проходять через найгірший місяць за понад три роки.

Ще гірше для інвесторів, що майже нічого з їхнього стандартного захисного інструментарію не працює для зупинки падінь. Щонайменше три з чотирьох класів активів у диверсифікованому портфелі падають одночасно вже четвертий тиждень поспіль, що відповідає найтривалішому такому періоду з травня 2022 року.

У п’ятницю США та Ізраїль завдали авіаударів по ядерних об’єктах та сталелитейних заводах в Ірані, а президент Дональд Трамп відтермінував дедлайн для Ірану щодо погодження відкриття Ормузької протоки або ж ризикує ударами по його електростанціях. Ринки продовжували падати, у різкому контрасті з понеділком, коли відмову Трампа від погрози бомбардування іранської енергетичної інфраструктури спричинила відскок активів.

«Трамп переконував ринки нафти та облігацій залишатися спокійними, очікуючи закінчення конфлікту», — сказав Стів Чіавароне, заступник голови з інвестицій у акції в Federated Hermes. «Сьогодні ринок на це не реагує».

Вп’яте інвестори позбулися ризику перед вихідними. Втрати поширилися навіть після того, як міністр закордонних справ Марко Рубіо передбачив, що війна триватиме «тижнями, а не місяцями».

«Кілька тижнів тому ринок відреагував би на цей заголовок, але сьогодні реакції не було», — сказав Ларрі Вайс, керівник торгівлі акціями в Instinet. «Ніхто не знає наступних кроків, і існує внутрішній недовіра до заяв обох сторін — адміністрації та іранців».

Детальніше
Дикі, 5-хвилинні ралі Трампа чітко посилають повідомлення Уолл-стріт
Ринок облігацій наближається до «точки перелому» після потрясінь війни в Ірані
Трейдери готуються, оскільки вихідні Трампа виходять за межі ринкових годин
Біль для диверсифікаційно орієнтованих інвесторів накопичувався роками. Але війна стала яскравим доказом того, що облігації, золото, торги волатильністю та криптовалюти можуть одночасно давати збій — на тлі військової ескалації, торгової напруги між США та Китаєм і переоцінки hawkish центральних банків.

Майкл Пурвес, засновник Tallbacken Capital Advisors, у цьому тижні чітко висловився у нотатці клієнтам. Інвестор із ідеальним прогнозом 27 лютого, напередодні початку атак — який купував облігації, золото, опціони VIX і захисні опції на S&P 500 — сьогодні міг би мати збитки у майже кожній позиції.

«Це була ідеальна буря з неправильними інструментами, кожен з яких провалився з певних причин», — сказав Пурвес у інтерв’ю. «Об’єктивно, немає очевидних срібних куль, коли стільки невідомих».

Причини складні. Продаж облігацій був викликаний не лише зростанням очікувань інфляції, а й переоцінкою того, що центральні банки планують робити далі, — цей зсув відбувається від Вашингтона до Франкфурта і Токіо. Золото — інше. Структурний випадок — купівля центральних банків, диверсифікація долара, фіскальний занепад — залишається цілісним, але метал занадто швидко і далеко пішов попереду кризи. Зростання реальних доходностей посилило шкоду.

Доходність десятирічних казначейських облігацій зросла, готуючись до найбільшого місячного зростання з жовтня 2024 року. ETF, що відстежує популярну торгівлю диверсифікацією, відомою як risk parity, втратила 8%. А продукти, спеціально створені для захисту портфелів акцій через волатильність — стратегії, за які інвестори платять премію саме тому, що вони мають приносити прибуток під час падінь ринку — показали результати, що відповідають індексу, який вони мають захищати.

Наслідок незручний, але все більш важко його ігнорувати: наступного разу, коли ринки знову впадуть — чи через ескалацію війни, чи через нову кризу — інвестори можуть виявити, що інструменти, на які вони покладалися ціле покоління, забезпечують менше захисту, ніж вони думали.

«Світ перейшов від шоків попиту до шоків пропозиції, і старі сценарії потрібно переглянути», — сказала Міна Крішнан із Schroders. Її команда купила захист через кредитні дефолтні свопи перед початком конфлікту на Близькому Сході і продовжує тримати їх.

У відсутності притулків інвестори поспішно переводять гроші у готівку, навіть якщо це означає пропущені можливості у разі відновлення ринків. А для тих, хто готовий до складностей, є структуровані нотатки та кількісні стратегії, розроблені для захисту від падінь або для отримання прибутку, що не корелює з ринковою динамікою.

Звичайно, ефективність диверсифікації зазвичай оцінюється за роками і десятиліттями, а не за кілька тижнів. І простий портфель із акцій і облігацій у 2025 році та на початку цього року показав хороші результати.

__Placeholder Value__
Отримуйте щоденний бюлетень Markets Daily.
Що відбувається з акціями, облігаціями, валютами та товарами прямо зараз.
Безуспішність диверсифікації через фіксований дохід, ймовірно, є тимчасовою, вважає Майкл Ароне, головний стратег з інвестицій у State Street Investment Management, який раніше передбачав зниження ставок і назвав останній сплеск доходностей «яйцем на обличчя». Його команда нещодавно зменшила частку в акціях і збільшила володіння облігаціями. Як тільки напруженість між США та Іраном почне знижуватися, каже він, зменшення ризику інфляції дозволить ринку облігацій повернути увагу до зниження ставок, створюючи умови для захисту будь-яких втрат у акціях у разі повторної тривоги щодо зростання.

«Війна порушила тренд, але не змінила загальну структуру», — сказав він. «Якщо ця конфлікт триватиме тижнями і місяцями, а не кварталами або роками, цілком можливо, що ціна на нафту швидко повернеться до $75 -$85 доларів за барель».

Однак для тих, хто уважно стежить за щоденним ринковим ритмом, постійний перехресний вплив активів важко ігнорувати. Аналітик ETF Bloomberg Intelligence Атанасій Псарофагіс нещодавно досліджував, як часто активи, такі як облігації, золото і Bitcoin, можуть виступати як хедж у дні падінь акцій. Він виявив, що цього року облігації та золото позитивні лише приблизно у 43% днів зниження, тоді як Bitcoin виконує цю роль приблизно чверть часу. Це зменшення порівняно з більш ніж 60% десять років тому.

Хоча досягти одночасного зростання всіх трьох активів під час падіння S&P 500 ніколи не є гарантією, цього року це трапляється лише у 7% випадків. Середній показник за попередні 15 років становив 18%.

Зниження доходності державних облігацій і золота поряд із акціями підкреслює крихкість старих механізмів захисту у сучасному світі, де страх перед інфляцією зберігається, фіскальний тиск зростає, а гарячі торги вразливі до змін настроїв роздрібних інвесторів, зазначив Рафаель Тхюїн, керівник стратегій капітальних ринків у Tikehau Capital.

«Традиційне уявлення про безпечні притулки все більше ставиться під сумнів», — сказав він. «Еволюція динаміки світової економіки та фінансових ринків ускладнює цю концепцію».