Чому GameStop інвестував $315 мільйонів у біткоїн у стратегію покритих колл-опціонів

Коротко

• GameStop зобов’язалася надати 4,709 BTC для стратегії покритих опціонів на Coinbase Prime, надаючи біржі право рефінансувати або продавати монети.
• Цей крок перепрофілює активи з нематеріальних на дебіторську заборгованість, змінюючи, як прибутки та збитки впливають на доходи.
• Генеральний директор Райан Коен не відкинув можливість продажу Bitcoin GameStop, назвавши інші можливості компанії “набагато більш переконливими”.

Роздрібний продавець відеоігор GameStop розкрив цього тижня, що перемістив всі свої Bitcoin-активи, окрім 1 BTC, у стратегію покритих опціонів на Coinbase Prime.

Таким чином, запас у 4,709 BTC — вартістю приблизно $315 мільйонів на момент написання — став дебіторською заборгованістю, а не нематеріальним активом на балансі компанії. Ця перепрофілювання важлива, оскільки змінить, як прибутки та збитки від Bitcoin впливають на квартальні доходи GameStop.

Компанії з Bitcoin-скарбницею були відносно тихими з початку року. Ціна BTC починалася з приблизно $87,000, але з лютого намагається залишитися вище $70,000. На момент написання Bitcoin торгувався приблизно за $67,000 після зниження на 5% за минулий тиждень, згідно з агрегатором цін на криптовалюту CoinGecko.

Підвищена волатильність створила тиск на компанії з BTC на їх балансах. GameStop, яка спочатку витратила більше $500 мільйонів на купівлю BTC минулого травня, спостерігала значне зниження вартості своїх активів в останні місяці.



GameStop зазначила у своєму звіті, що умови угоди про забезпечення означають, що Coinbase Prime має право “рефінансувати, змішувати або односторонньо продавати” Bitcoin роздрібного продавця.

Це означає, що GameStop не продала свій Bitcoin — але він може бути проданий.

“Хоча класифікація цих активів змінилася, наше економічне зобов’язання відповідає прямій власності на основний Bitcoin,” — зазначила компанія у своєму щорічному звіті 10-K до SEC.

У стратегії покритих опціонів інвестор, який володіє активом — у цьому випадку Bitcoin — продає опціон на купівлю контрагенту. Опціон надає контрагенту право купити актив за заздалегідь визначеною ціною, яка називається страйк-ціною, протягом встановленого часу. У відповідь, власник отримує премію наперед, генеруючи дохід на актив, який інакше просто залишався б на балансі.

Якщо ціна Bitcoin підвищується вище страйк-ціни, контрагент може реалізувати опціон і придбати Bitcoin за нижчою узгодженою ціною, обмежуючи прибуток власника. Якщо Bitcoin залишається нижче страйк-ціни, опціон закінчується безвартісним, і GameStop зберігає премію — плюс свій Bitcoin.

Зобов’язуючи майже всі свої BTC як забезпечення для стратегії через Coinbase Prime, GameStop в основному ставить на те, що Bitcoin не зросте достатньо різко, щоб активувати опціони — збираючи дохід у цей час.

Компанія спочатку придбала Bitcoin у травні 2025 року після завершення розміщення конвертованих старших облігацій на суму $1.5 мільярда для інвесторів у попередньому місяці.

Генеральний директор GameStop Райан Коен натякав на занурення в придбання Bitcoin, позуючи поруч із головою стратегії Майклом Сейлором на фото в X. Strategy стала піонером моделі Bitcoin-скарбниці та залишається найбільшим корпоративним власником з приблизно $51 мільярдом вартості BTC на момент написання.

З моменту, коли Strategy вперше класифікувала Bitcoin як скарбничий актив у серпні 2020 року, багато компаній пішли за її прикладом — залучаючи капітал через програми акцій АТМ, конвертовані облігації та випуски привілейованих акцій, а потім вкладали його в Bitcoin. Strategy використала всі три.

Але останнім часом виникли питання щодо впевненості компанії в BTC.

У лютому 2026 року Коена з GameStop запитали в CNBC, чи розглядає компанія можливість продажу свого запасу Bitcoin. Коен відмовився сказати, але натякнув на амбіції компанії щодо придбання як “набагато більш переконливі, ніж Bitcoin”.

Щоденний інформаційний бюлетень

Почніть кожен день з найважливіших новин прямо зараз, плюс оригінальні матеріали, подкаст, відео та багато іншого.

Ваш електронний лист

Отримати!

Отримати!