Розуміння дефляції проти дезінфляції: який економічний шлях краще служить економіці?

Щомісяця статистика інфляції формує рішення Федеральної резервної системи та впливає на економічну політику. Відмінність між дефляцією та дисінфляцією може здаватися академічною, але вона має величезне практичне значення для працівників, бізнесу та ширшої економіки. Хоча споживачі часто мріють про зниження цін, економісти попереджають, що механізми, що спричиняють зниження цін, мають величезне значення — і деякі сценарії є набагато більш небезпечними за інші. Діалог між дефляцією та дисінфляцією — це не просто питання того, чи зростають ціни чи падають; йдеться про стійкість самого економічного зростання.

Чому важливі відмінності між дефляцією та дисінфляцією: ключовий економічний розподіл

Плутанина виникає через схожі за звучанням терміни, що позначають принципово різні економічні умови. Дисінфляція трапляється, коли темпи зростання цін сповільнюються — ціни все ще зростають, але більш помірно, ніж раніше. Водночас дефляція означає, що ціни фактично падають, що свідчить про тривале зниження рівня цін у всій економіці.

За словами Джадріана Вутена, економіста з Вірджинського технічного університету, недавнє пом’якшення інфляційних темпів є прикладом дисінфляції. Ціни продовжують зростати, просто не так швидко, як після пандемічних перебоїв у постачанні. Однак дефляція — це «фундаментально інше», пояснює Вутен. Це не просто уповільнення; це зворотній процес.

Джаред Бернштейн, голова Ради економічних рад США, підкреслює у недавніх коментарях, що політики активно уникають широкомасштабної дефляції. Причина ясна: поширена дефляція виникає «коли все руйнується» в економіці — катастрофічний сценарій, якого ніхто не хоче пережити.

Темна історія: як дефляція руйнувала економіку

Велика депресія є найсерйознішим історичним порівнянням. Між 1929 і 1933 роками індекс споживчих цін знизився більш ніж на 25%. До 1932 року рівень дефляції досяг 10% — середовище з падаючими цінами, що знищувало доходи та купівельну спроможність у всій Америці.

Людські втрати були колосальними. Безробіття перевищувало 25%. Але біль болю виходив за межі втрати роботи. Наприклад, фермери з Вісконсіну спостерігали, як ціна на молоко знизилася з 2,01 долара за галон до 0,89 долара всього за три роки. Відчайдушні та зраджені, фермери організували страйки молока у 1933 році, намагаючись утримати продукцію з ринку, щоб підняти ціни. Напруженість настільки зросла, що страйкуючі зрештою виливали молоко на узбіччя, щоб не допустити його продажу за руйнівними цінами.

Це не було ірраціональним поведінкою, викликаним жадібністю. Це відображало руйнівний спіральний механізм дефляції: коли ціни падають, зарплати працівників зменшуються у відповідь. Очікуючи подальшого зниження цін, споживачі затримують покупки, що зменшує попит, викликає ще більше зниження цін і затягує економіку у порочне коло. Економічне зростання зупиняється. Інвестиції заморожуються. Чим довше триває дефляція, тим важче з нею впоратися.

Чому дисінфляція виглядає краще у порівнянні

Обґрунтування дисінфляції стає яснішим на цьому фоні. Коли ціни помірно зростають, а не повертаються у спад, економічна основа залишається цілісною. Працівники не стикаються з зниженням зарплат. Споживча довіра, хоча й піддається випробуванням, не руйнується у психологію дефляції, коли всі чекають на ще дешевші ціни.

Дисінфляція дає Федеральній резервній системі гнучкість у коригуванні політики. Вона дозволяє поступове переорієнтування економіки без запуску самопідсилюючого механізму руйнування, який створює дефляція. Навіть помірні рівні інфляції — характерні для здорових, зростаючих економік — значно переважають альтернативу.

Бернштейн навів яскраву аналогію: «Це як запитати, чи ви б віддали перевагу температурі 110 градусів або 50 градусів. Ні — 98,6 — це якась температура, але це рівень тепла, з яким вам комфортно». Здоровий економічний ріст природно породжує певну інфляцію. Це особливість, а не недолік.

Водночас Бернштейн визнав, що цільове зниження цін у окремих категоріях — особливо товарів, що різко зросли під час пандемії, таких як авіаквитки та вживані автомобілі — було б бажаним. Але поширена дефляція по всьому рівню цін? Це заборонено для будь-якого відповідального політика.

Висновок: сподіватися на стабільність, а не на крах

Висновок є контрінтуїтивним, але дуже важливим: хоча інтуїтивно може здаватися, що дефляція краща за дисінфляцію, економісти розуміють цю дилему інакше. Дефляційна спіраль призводить до економічної паралічі. Дисінфляція, дозволяючи помірне зростання цін і зменшуючи гостроту інфляції, підтримує умови для зайнятості, інвестицій і прогресу.

Розуміння цієї різниці змінює ваше ставлення до оголошень про інфляцію. Мета — не нульова інфляція або падіння цін, а стійка дисінфляція, яка поступово наближає ціни до довгострокової цілі Федеральної резервної системи у 2%, не викликаючи психології дефляції, що майже знищила економіку у 1930-х роках. Це — економічна рівновага, яку варто прагнути.