Квантові акції стикаються з кризою оцінки — чому прибуткові технологічні гіганти пропонують кращу експозицію

Останні кілька місяців були жорсткими для інвесторів у квантові обчислення. IonQ знизилася на 34% з початку 2026 року, тоді як Rigetti Computing впала на 32% за той самий період, і D-Wave Quantum зазнала подібних втрат. Для тих, хто шукає вигідні покупки, різке падіння цих квантових акцій створює нездоланну спокусу купувати за зниженими цінами. Однак зовнішність може обманювати. Справжня проблема полягає не в тому, що ці компанії дешеві — а в тому, що вони можливо ніколи не досягнуть рівня, коли їхні поточні оцінки матимуть сенс.

Небезпечна арифметика чистих квантових компаній

Навіть після різкого зниження коефіцієнти оцінки чистих квантових компаній залишаються відірваними від фінансової реальності. IonQ торгується за 99 разів продажів. D-Wave — за вражаючі 217 разів продажів. Rigetti — приблизно за 600 разів продажів. Ці цифри особливо шокують, якщо врахувати базу доходів, на якій вони побудовані.

D-Wave отримала всього 3,7 мільйона доларів доходу за останній квартал. IonQ — близько 40 мільйонів доларів. Ці показники мізерні у порівнянні з очікуваннями ринку, закладеними у поточні ціни квантових акцій. Ще гірше, що ці компанії не зменшують свої збитки з масштабуванням — навпаки, вони прискорюють витрати. Ця фундаментальна розбіжність між доходами і оцінкою створює небезпечну динаміку: усі очікування на майбутнє зростання вже закладені у ціну, залишаючи мало простору для розчарувань.

Інвестиційна ідея для цих чистих квантових акцій цілком залежить від їх здатності забезпечити суттєво вищі доходи у майбутньому. Однак терміни, коли це станеться, залишаються дуже невизначеними. Дослідження MIT свідчать, що великомасштабні комерційні застосування ймовірно ще дуже далекі. Аналіз Morningstar прогнозує початок комерціалізації через п’ять-десять років, тоді як справжнє, універсальне квантове обчислення — таке, що виправдовує мільярдні оцінки компаній — ймовірно, буде через 20 років. Це надзвичайно довгий шлях без запасу міцності.

Як довго ці компанії зможуть вижити? Проблема таймлайну, яку ігнорувати не можна

Головне питання виживання: чи зможуть ці квантові компанії, що спалюють гроші, підтримувати свою діяльність достатньо довго, щоб досягти значущої комерціалізації? Математика не виглядає оптимістично. За поточних темпів витрат і доходів у десятиліття — не кажучи вже про два — потрібно або різко прискорити зростання доходів, або залучити новий капітал. Обидва варіанти не гарантовані.

Сам характер розвитку квантових обчислень створює екзистенціальний ризик. На відміну від софтверних компаній, які можуть швидко змінювати напрямки або досягати прибутковості, або біотехнологічних фірм, що досягають важливих етапів, які підтверджують їхні дослідження, квантові обчислення позбавлені короткострокових каталізаторів. Немає продуктів, які можна запустити наступного року і суттєво вплинути на дохід. Немає процесів затвердження. Є лише повільний, стабільний рух до невизначеної віддачі, поки готівка вичерпуємо щомісяця.

Великі венчурні фонди та стратегічні інвестори розуміють цю проблему таймлайну, що частково пояснює різке коригування квантових акцій. Ринок закладає реальність того, що багато з цих чистих компаній можуть не вижити достатньо довго, щоб скористатися перевагами комерціалізації — незалежно від фундаментального обіцянки квантових технологій.

Alphabet і IBM: чому прибуткові бізнеси — кращі ставки на квант

Якщо ви вірите у потенціал квантових обчислень, але хочете уникнути екзистенційного ризику чистих компаній, є розумніший підхід: інвестувати у вже усталені технологічні гіганти, які серйозно фінансують квантові дослідження із прибуткових операцій.

Alphabet (NASDAQ: GOOG / GOOGL) має, мабуть, найсильнішу у світі програму квантових досліджень. Їхній чіп Willow досяг значного прориву у корекції помилок — критичного етапу для практичних квантових систем. Ще важливіше, що у Alphabet є фінансові ресурси для безперервної підтримки квантового розвитку. З річним доходом понад 400 мільярдів доларів, пошуковий гігант Google зростає на 17%, а Google Cloud — на 48% з показником понад 70 мільярдів доларів у річному обігу, — квантові обчислення виступають довгостроковою інвестицією у дослідження, підтримуваною надприбутковим і зростаючим ядром бізнесу. Alphabet не потребує успіху квантів для збереження статусу — але може дозволити собі розвивати їх належним чином.

International Business Machines (NYSE: IBM) також пропонує світовий рівень квантових досліджень із бюджетом R&D, що значно перевищує у чистих гравців. Хоча IBM не досягла таких темпів зростання, як Alphabet, її основний бізнес минулого року приніс 67,5 мільярдів доларів доходу і створив 14,7 мільярдів доларів вільного грошового потоку — рекордний показник за десятиліття. IBM може підтримувати свою квантову програму у будь-яких умовах, не досягаючи проривів у комерціалізації, оскільки прибутковий основний бізнес фінансує дослідження.

Це суттєво відрізняє інвестиційну пропозицію від чистих квантових компаній. Оскільки справжня комерціалізація ще роками або навіть десятиліттями віддалена, оптимальна стратегія — володіти компаніями, здатними поглинути витрати на R&D із прибуткових операцій. Alphabet і IBM пропонують реальне квантове проникнення без ризику виживання, що загрожує меншим, збитковим конкурентам із високими оцінками.

Розумна стратегія: квант із мінімальним ризиком

Обираючи між чистими квантовими акціями та усталеними технологічними гігантами, потрібно розуміти, чого ви не знаєте. Ніхто не може з упевненістю сказати, коли квантові обчислення принесуть революційні комерційні застосування. Це може статися раніше за песимістів або значно пізніше за оптимістів.

Для інвесторів, які шукають справжнє проникнення у квантові технології без ризику втратити все через невизначеність виживання компаній, шлях очевидний: поєднати квантове проникнення із компаніями, що можуть фінансувати інновації з міцних грошових потоків. Alphabet і IBM саме це і пропонують — значуще залучення до квантових обчислень із фінансовою стійкістю, щоб пройти через будь-який сценарій комерціалізації. Це набагато розумніше, ніж ставити на високовартісні квантові акції з невизначеним терміном виживання.