Ціни на какао сьогодні різко знизилися на тлі побоювань щодо виробництва в Нігерії та тиску під час збору врожаю

Глобальні ціни на какао сьогодні суттєво знизилися, оскільки учасники ринку переоцінюють ситуацію з пропозицією напередодні сезону збору врожаю у Західній Африці. Це зниження відображає поєднання факторів: з одного боку, експортери закріплюють вигідні курси через хеджування, з іншого — зростають побоювання щодо прогнозів виробництва, зокрема з Нігерії, п’ятого за величиною виробника какао у світі. Останні події свідчать про ринок, який балансуює між короткостроковою тривогою щодо пропозиції та довгостроковими викликами у виробництві.

Останній обвал ф’ючерсів на какао

Березневі контракти ICE NY на какао (CCH26) впали на 706 пунктів, що становить зниження на 11,62%, тоді як березневі контракти ICE London #7 (CAH26) — на 451 пункт, або 10,33%. Сьогоднішнє зниження опустило ціну на какао у Нью-Йорку до найнижчого рівня за шість тижнів, а у Лондоні — до найнижчого за місяць. Інтенсивність продажів посилилася через зростання індексу долара до чотиритижневого максимуму, що зазвичай тисне на ціни на товарні активи, номіновані у доларах.

Різке коригування стало наслідком минулотижневого підйому цін, викликаного очікуваннями щодо щорічної ребалансування активів фондових індексів товарів. За оцінками Peak Trading Research, це ребалансування може спричинити закупівлю близько 37 000 контрактів на какао, що становить майже 31% від загальної відкритої позиції. Однак очікуване зростання покупок не справдилося, і експортери скористалися високими цінами для закріплення вигідних курсів хеджування перед майбутнім збором врожаю, що суттєво сприяло сьогоднішньому падінню.

Що рухає ринок: за межами очевидного

Спостерігачі ринку вказують на кілька взаємопов’язаних факторів, що формують рух цін на какао. Благополучні погодні умови у Західній Африці чинять тиск на ціни, оскільки покращення умов вирощування в Кот-д’Івуарі та Гані очікується підтримати збір у лютому-березні. За даними Tropical General Investments Group, фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що остання кількість какао-бобів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і значно перевищує рівень минулого року, що свідчить про потенційно багатий врожай.

Основний сезон збору у Кот-д’Івуарі вже розпочався, і місцеві фермери висловлюють оптимізм щодо якості врожаю. Однак, незважаючи на позитивні сигнали, частина цінової підтримки походить від зменшення обсягів відвантажень з Кот-д’Івуару, який з 1 жовтня поставив на порти 1,073 мільйона метричних тонн (ММТ) какао — на 3,3% менше, ніж за аналогічний період минулого року.

Додатковий тиск на ф’ючерси на какао створює очікування включення у індекс Bloomberg Commodity Index (BCOM). За оцінками Citigroup, додавання какао до BCOM може залучити до 2 мільярдів доларів покупок ф’ючерсів на какао у Нью-Йорку, що створює структурну підтримку ринку.

Обмежена пропозиція та нігерійський фактор

Хоча короткострокові перспективи збору врожаю свідчать про достатню пропозицію, загальна картина залишається складною. Запаси какао у портах США, контролювані ICE, зазнали коливань, знизившись до 9,75-місячного мінімуму — 1 626 105 мішків станом на 26 грудня, але згодом відновилися до 3,5-тижневого максимуму — 1 658 056 мішків.

На глобальному рівні Міжнародна організація какао (ICCO) переглянула свій прогноз надлишку у 2024/25 до 49 000 метричних тонн (МТ), що є суттєвим зниженням порівняно з попередніми оцінками — 142 000 МТ. Одночасно ICCO знизила прогноз світового виробництва у 2024/25 до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ, що свідчить про звуження пропозиції. Rabobank також зменшила свій прогноз надлишку у 2025/26 до 250 000 МТ з 328 000 МТ, що є суттєвим зниженням.

Нігерія є ключовим фактором у цій ситуації. За прогнозами Нігерійської асоціації какао, виробництво країни у 2025/26 знизиться на 11% порівняно з попереднім роком — до 305 000 МТ, тоді як у 2024/25 очікується 344 000 МТ. Це зниження виробництва в одному з головних африканських виробників створює суттєві обмеження для глобального постачання, навіть при покращенні врожаїв у Західній Африці. Експорт какао з Нігерії у вересні залишився стабільним — 14 511 МТ порівняно з минулим роком, але прогнозовані обсяги виробництва на майбутні сезони вказують на можливе звуження доступності.

Слабкий попит як противага

На противагу побоюванням щодо пропозиції — значне ослаблення світового попиту на какао. Асоціація какао Азії повідомила, що обсяги переробки какао у третьому кварталі знизилися на 17% у річному вимірі — до 183 413 МТ, що є найнижчим рівнем за дев’ять років. У Європі переробка зменшилася на 4,8% — до 337 353 МТ, що є найнижчим за десять років показником для третього кварталу. У Північній Америці обсяги переробки зросли на 3,2% — до 112 784 МТ, але цей приріст здебільшого зумовлений новими звітами, а не суттєвим зростанням попиту.

Послаблення регуляторних обмежень

На регуляторному рівні ціни на какао отримали підтримку після рішення Європейського парламенту відкласти на рік впровадження закону про боротьбу з вирубкою лісів. Це дозволяє продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції, зокрема какао, з регіонів, де триває вирубка лісів, таких як частини Африки, Індонезії та Південної Америки, що зменшує попередні обмеження на постачання.

Перспективи: тенденції виробництва формують прогноз

Історичні коригування ICCO підкреслюють складність ситуації з пропозицією. 30 травня ICCO переглянула свій прогноз дефіциту какао у 2023/24 до -494 000 МТ — найбільшого за понад шість десятиліть, що стало наслідком зниження виробництва на 12,9% у порівнянні з попереднім роком — до 4,368 ММТ. Однак у 2024/25 очікується відновлення, і ICCO прогнозує глобальний надлишок у 49 000 МТ — перший за чотири роки, що зумовлено зростанням виробництва на 7,4% до 4,69 ММТ.

Подальший розвиток подій залежить від реалізації цих прогнозів виробництва та збереження слабкості попиту. Зниження цін на какао сьогодні відображає процес усвідомлення учасниками ринку цих суперечливих сил: покращення врожаїв у Західній Африці, але зменшення виробництва у Нігерії та загальне ослаблення попиту на шоколад у світі. Баланс між короткостроковим достатком пропозиції з боку розширюваних врожаїв Західної Африки та середньостроковими виробничими тисками ймовірно й надалі визначатиме цінову динаміку на какао у найближчі місяці.