Ethereum Паска-Мердж: Постійне зростання пропозиції до позитивної інфляції

З моменту революційного оновлення Merge у 2022 році Ethereum зазнав фундаментальної трансформації у своїх монетарних механізмах. Останні дані показують, що обіг Ethereum зріс на 950 000 ETH, досягнувши 120,69 мільйонів ETH із річною інфляцією приблизно 0,23%. Ці зміни ознаменували кінець епохи дефляції, яку пережив Ethereum після Merge, відкриваючи нову главу у дискусіях про динамічну економічну модель блокчейну.

Merge змінює гру: від Proof-of-Work до Proof-of-Stake

Коли Merge було завершено у 2022 році, Ethereum залишив енергомістку систему майнінгу proof-of-work і перейшов до валідатора на основі стейкінгу. Ця трансформація значно зменшила рівень емісії нових ETH. У перші місяці після Merge мережа навіть пережила стабільну дефляцію, викликану механізмом спалювання транзакційних зборів, запровадженим через EIP-1559 у 2021 році.

Це спалювання зборів функціонує як “поглинач” пропозиції Ethereum — кожна транзакція в мережі сприяє зменшенню загальної циркуляції. Однак динамічний ринок змінив цю рівновагу. Тепер швидкість емісії від винагороди за стейкінг знову перевищує кількість ETH, спалений, створюючи поступове розширення загального обсягу мережі.

Інфляція 0,23%: ще низька у історичній перспективі

Хоча Ethereum знову зазнав інфляції, показник 0,23% на рік залишається значно нижчим за традиційні рівні інфляції і далеко від показників до Merge. Для порівняння, у ранні часи Bitcoin мав набагато вищу інфляцію, тоді як долар США постійно зазнає інфляції понад 2-3%.

Аналітики відзначають, що траєкторія пропозиції Ethereum не слідує фіксованому графіку, як у Bitcoin, а є реактивною до реальних умов мережі. Коли активність на ланцюгу зростає і витрати на транзакції збільшуються, спалювання може домінувати, повертаючи Ethereum до дефляційної моделі. Навпаки, у періоди спокою з низькою активністю емісія через стейкінг поступово розширює пропозицію. Ця гнучкість відображає дизайн Ethereum як живої та адаптивної монетарної системи.

Вплив на ринок: що це означає для інвесторів та екосистеми?

Перехід від дефляції до помірної інфляції має суттєві наслідки для довгострокової оцінки Ethereum. Інвестори, які раніше покладалися на концепцію “триразового ефекту халвінгу” через поєднання спалювання зборів, доходу від стейкінгу та зменшення емісії, тепер мають переоцінити свою ціннісну пропозицію.

Проте переваги Ethereum залишаються очевидними: з розвитком Layer 2, що швидко зростає, Ethereum здатен досягати високої пропускної здатності за низькою вартістю, що, у свою чергу, підвищує активність на ланцюгу та спалювання зборів. Привабливий дохід від стейкінгу також продовжує залучати валідаторів і власників ETH.

Хоча Ethereum більше не є стабільно дефляційним, профіль емісії після Merge залишається набагато більш жорстким і контрольованим у порівнянні з періодом proof-of-work. З розвитком Layer 2 і зростанням DeFi-екосистеми динаміка пропозиції Ethereum, ймовірно, продовжить коливатися, зміцнюючи свою роль як активу, цінність якого визначається фактичним використанням, а не статичним запасом.