Jane Street Виявлена

Компанія з найбільшим торговим впливом, про яку ви ніколи не чули, щойно була спіймана на крадіжці. Двічі. На двох різних континентах. І завдяки цьому Bitcoin нарешті став вільним. Jane Street Group — це компанія з кількісної торгівлі, що базується в Нью-Йорку. У них немає генерального директора. За їхнім власним описом, вони працюють як «неурядова спільнота». Вони створили 24 мільярди доларів чистого торгового доходу лише за перші дев’ять місяців 2025 року, перевищивши загальний дохід за 2024 рік у 20,5 мільярда доларів. Лише за другий квартал 2025 року їхній торговий дохід склав 10,1 мільярда доларів — найвищий квартальний дохід будь-якої компанії на Уолл-стрит. З усіх аспектів це найприбутковіша торгівля у світі. І цього тижня банкрут-менеджер Terraform Labs подав позов до федерального суду Манхеттена, звинувативши Jane Street у використанні внутрішньої інформації для передбачення краху Terra Luna у травні 2022 року, що знищив 40 мільярдів доларів вартості і спричинив ланцюгову реакцію, яка призвела до краху Celsius, Three Arrows Capital і FTX.

Обвинувачення вражають своєю простотою. 7 травня 2022 року Terraform Labs тихо вивела 150 мільйонів доларів США з Curve3pool — великого децентралізованого пулу ліквідності. Без будь-яких публічних повідомлень. Просто таємне виведення ліквідності. Через десять хвилин один гаманець, пов’язаний із Jane Street, зняв 85 мільйонів доларів із того самого фонду. 10 хвилин

Позов стверджує, що колишній стажист Terraform на ім’я Bryce Pratt, який приєднався до Jane Street офіційно у вересні 2021 року, налагодив таємні канали зв’язку зі своїми колишніми колегами з Terraform. Його звинувачують у передачі важливої конфіденційної інформації про ліквідні дії Terraform безпосередньо торговому відділу Jane Street.

Позов називає чотирьох відповідачів: Jane Street Group LLC, співзасновника Роберта Граньєрі, а також Брайса Праtta і Майкла Хуана. Заява менеджера прямо говорить про суть: Jane Street здійснювала «операції, які були б неможливі без доступу до внутрішньої інформації, якою вони володіли унікально і безпосередньо». І тут ситуація погіршується. Позов стверджує, що виведення Jane Street сприяло втраті прив’язки UST, що спричинило цілковитий колапс екосистеми Terraform. LUNA впала з понад 80 доларів майже до нуля. 40 мільярдів доларів зникли. Звичайні люди втратили все: пенсійні заощадження, студентські фонди, все життя праці — зникло за кілька днів. Яка реакція Jane Street? Вони назвали це «відчайдушним» і «безпідставним». Але проблема в тому, що це не перший раз, коли вони таке роблять. У липні 2025 року Комісія з цінних паперів і бірж Індії (SEBI) висунула одне з найбільших у історії країни обвинувачень у маніпуляціях ринком. Розслідування SEBI виявило, що протягом 18 днів, з січня 2023 по березень 2025 року, Jane Street здійснювала типову маніпуляцію ціною акцій (pump and dump) щодо індексу Bank Nifty.

Стратегії застосовувалися механічно: Сьогодні вранці: алгоритми Jane Street активно купували акції та ф’ючерси на індекс Bank Nifty, підвищуючи індекс на 1–1,3%. У деякі дні SEBI виявила, що лише Jane Street створювала повністю позитивний вплив на ціну цього індексу. Одночасно вони масово купували короткі опціони пут, переважно продаючи колл і купуючи пут, у співвідношенні, яке цілком не відповідало їхнім позиціям у акціях. SEBI виявила, що їхні опціонні позиції були у 7,3 рази більшими за еквівалентний дельта-обсяг у акціях і ф’ючерсах. Це не було хеджування ризиків. Це не було арбітражне бізнес. Це була цілеспрямована маніпуляція ринком у кілька кроків. Вдень: вони змінювали тактику. Продавали всі куплені вранці акції. Індекс падав. Активувалися короткі опціони пут. І знову повторювали цей цикл щодня. За оцінками SEBI, незаконний прибуток сягав 4843 крор рупій, приблизно 580 мільйонів доларів США. Вони назвали поведінку Jane Street «навмисною тактикою для маніпуляції ціною розрахунків». Вони зазначили, що Jane Street продовжувала цю стратегію навіть після того, як Національна фондова біржа (NSE) зробила чітке попередження у лютому 2025 року. Мова SEBI (Індійської комісії з цінних паперів і бірж) була надзвичайно суворою для регулятора: «Цілісність ринку і довіра мільйонів інвесторів і дрібних трейдерів не можуть більше бути під загрозою через шахрайські наміри такої недобросовісної особи.» Компанія Jane Street була заборонена торгувати на індійському ринку. Вони переказали понад 560 мільйонів доларів на гарантійний рахунок і негайно подали апеляцію. До теперішнього часу справа перебуває на розгляді в Апеляційному суді з цінних паперів Індії.

З листопада 2025 року трейдери біткойна помітили дивну закономірність. Щоранку приблизно о 10:00 за східним часом, одразу після відкриття американського ринку, великий обсяг продажів починався у BTC і пов’язаних ETF. Ця модель повторювалася дивно регулярно. Bitcoin різко зростав уночі під час азіатських і європейських сесій, а потім різко падав, коли відкривався Нью-Йорк. Цифри дуже вражаючі. Графік з грудня 2025 року показує, що BTC знизився з 89 700 доларів до 87 700 доларів за кілька хвилин у кілька днів, знищивши позиції з кредитним плечем на 171 мільйон доларів перед відновленням. Це траплялося 1, 5, 8, 10, 12, 15 грудня і повторювалося протягом січня і лютого 2026 року. Криптоспільнота у Twitter назвала це «ударом о 10 ранку». Критика цілком зосереджена на Jane Street, і є вагомі підстави. Jane Street — один із чотирьох уповноважених учасників (Authorized Participants — AP) фонду BlackRock IBIT, найбільшого у світі ETF на біткойн із фізичним забезпеченням. Інші три — Virtu Americas, JP Morgan Securities і Marex. Як AP, Jane Street має унікальну можливість створювати і викупати частки ETF, що означає їхню безпосередню зв’язок із каналами транспортування біткойна до і з інституційних інвестиційних фондів.

Їхні звіти 13F підтверджують величезні позиції. До третього кварталу 2025 року Jane Street володіла акціями IBIT на 5,7 мільярда доларів. Вони додатково купили на 276 мільйонів доларів у четвертому кварталі 2025 року, довівши загальну кількість акцій понад 20 мільйонів, що оцінюється приблизно у 790 мільйонів доларів за кінцевими цінами року. У піковий момент вони володіли майже 2,5 мільярдами доларів у акціях IBIT.

Але що викликає підозру: під час обвинувачень у продажах BTC кожного ранку, Jane Street одночасно збільшувала свої володіння акціями MSTR (Strategy, раніше MicroStrategy) на 473% у четвертому кварталі 2025 року, накопичивши 951 187 акцій на суму близько 121 мільйон доларів. Це відбувалося тоді, коли інші великі фонди, такі як BlackRock і Vanguard, масово виходили з позицій у MSTR на мільярди доларів. Задумайтеся: продавати BTC одразу після відкриття. Обвалювати ціну. Ліквідувати позиції з кредитним плечем. Купувати дешевше. А потім купувати активи, альтернативні Bitcoin, з високим кредитним плечем, щоб підготуватися до неминучого відновлення. Співзасновники Glassnode, Jan Happel і Yann Allemann, підняли цю гіпотезу знову через їхній акаунт Negentropic у X, пов’язуючи алгоритмічні торгові моделі з позовом Terraform. Акаунт Milk Road додав до цього, описуючи «постійні чутки» про те, що торгові підрозділи організацій використовують «дуже конкретну/загадкову стратегію».

Після цього позов було відкликано. І сталося щось цікаве. І тепер, після подання позову Terraform проти Jane Street, різке падіння о 10 ранку… не сталося. Вперше за багато місяців Bitcoin не зазнав різкого зниження під час відкриття ринку США. Навпаки, він піднявся. Сьогодні, 25 лютого 2026 року, Bitcoin стрімко виріс більш ніж на 3%, прорвавши кілька рівнів опору і торгуючись вище 68 000 доларів після того, як кілька днів тому ризикував опуститися нижче 60 000. Більше 323 мільйонів доларів коротких позицій було ліквідовано. Індекс Stochastic RSI досяг 100. Потоки інвестицій у ETF склали 257,7 мільйонів доларів за один день — найвищий показник з початку лютого. Модель була зламаною. Тепер я хочу чітко сказати: кореляція не означає причинно-наслідковий зв’язок. Є багато факторів: промова Трампа з приводу Послання Федеральної резервної системи, технічні умови перепроданості, викуп коротких позицій. Індекс страху та жадібності (Fear & Greed Index) на рівні 11 — крайній страх, що зазвичай передує зміні тренду. RSI знизився до 15,80 — найнижчого рівня з обвалу через Covid 2020 року, перед зростанням на 1400%. Але цього разу дуже важко ігнорувати. У X з’явилися чутки, що Jane Street «змушена припинити роботу своїх алгоритмічних торгових систем» після позову. Jane Street повідомила Cointelegraph, що це «безпідставні, спекулятивні обвинувачення». Чи вони змушені зупинитися через юридичний тиск, чи добровільно призупинили діяльність — результат один: тиск на продаж суттєво зменшився. Що це означає для Bitcoin? Фондові ETF на біткойн, що базуються на фізичних активах, мають потенціал вирівняти будь-які розриви. Вони забезпечують доступ для інституцій, є продуктами з жорстким регулюванням і отримали схвалення від BlackRock. І вони вже досягли значного успіху: IBIT залучив понад 20 мільярдів доларів з моменту запуску. Але структура ETF вводить у систему те, чого Bitcoin був створений уникати: довірені посередники з привілейованим доступом до системи. Коли SEC схвалила ETF на біткойн із фізичним забезпеченням у січні 2024 року, вони вимагали, щоб створення і викуп акцій здійснювалися лише за допомогою готівки. Коли потрібно створити або викупити акції, хтось має купити або продати реальний біткойн. А компанії, що беруть участь у цьому процесі, — уповноважені учасники, — мають структурну перевагу порівняно з іншими учасниками ринку. У вересні 2025 року SEC схвалила створення і викуп IBIT у натурі, що означає, що уповноважені учасники тепер можуть обмінювати біткойн безпосередньо на акції ETF без використання фіатних грошей. Це допомогло Jane Street, Virtu, JP Morgan і Marex ще більше контролювати потоки біткойна у систему управління найбільшими інвестиційними фондами.

За своєю суттю, різке падіння о 10 ранку — це симптом тієї ж хвороби, що вже десятиліттями вражає ринок золота. Я писав про це у статті «Гра закінчилася: початок кінця на ринку золота»: паперові операції проти паперових операцій, коли організації з найбільшим доступом до системи можуть маніпулювати цінами ще до того, як решта ринку зрозуміє, що сталося. Трейдери Джепг Сміт і Майкл Новака з JPMorgan були засуджені за маніпуляцію цінами на ринку ф’ючерсів на дорогоцінні метали — план, що тривав вісім років і включав тисячі незаконних операцій. JPMorgan заплатила 920 мільйонів доларів для врегулювання. Deutsche Bank — 30 мільйонів доларів за те саме. UBS, HSBC і ще шість трейдерів були звинувачені у порушенні правил протидії маніпуляціям цінами CFTC. Одна й та сама стратегія. Різні активи. І завжди компанії називали це «створенням ринку», «арбітражем», «хеджуванням». Витончені слова, що безперервно ллються. Результат завжди один: звичайні люди зазнають значних збитків, а внутрішні гравці отримують великі прибутки. Як нам діяти далі? Загалом, картина структурної системи залишається незмінною. Вихід капіталу з ETF на 4,5 мільярда доларів за перші вісім тижнів 2026 року здається страшним, але Strategy (компанія Сейлора) купила 39 мільйонів доларів BTC, що становить 99% усіх торгівельних операцій великих компаній за цей період. Гіганти не продають. Вони чекають, поки алгоритми завершать свою роботу.

І, можливо, — тільки можливо — алгоритми вже завершили. Якщо Jane Street змушена буде вийти з програми щоденних продажів через юридичний ризик, нагляд з боку регуляторів у багатьох країнах або просто для самозахисту, це усуне один із найстійкіших структурних бар’єрів, що тягне Bitcoin уже чотири місяці. Bitcoin створений саме для цього моменту. Система без довірених посередників. Система, яка не потребує уповноважених учасників. Система, яку не можна маніпулювати через підпільний канал колишнього стажиста. Але не забувайте, що привело нас сюди. Саме компанії, які називають себе «створювачами ринку» і «постачальниками ліквідності», — ті, що звинувачуються у торгівлі перед крахом ринку, маніпуляціях індексами і автоматичних продажах активів, які їхні ETF мали б слідкувати. Це система, яку Bitcoin був створений замінити.