Федеральна резервна система знову підняла "яструбиний" голос: зросла ймовірність зниження ставок, терпіння стає основним настроєм

Коли ринок ще сперечається про можливість кількох знижень відсоткових ставок до кінця року, на іншому боці океану представники Федеральної резервної системи колективно пролили холодний душ. 24 лютого кілька високопосадовців ФРС одностайно заявили: інфляція ще не повернулася до цільового рівня 2%, тому говорити про подальше зниження ставок поки рано.

З Бостона до Чикаго, з Річмонда до Атлантики, слова «терпіння» та «очікування» стали новими ключовими словами цієї політичної дискусії.

1. КОЛІНС: Ймовірно, «зупинка» ставок, політика вже близька до нейтральної

● Глава Федерального резервного банку Бостона Сюзан Колінс у своїй промові на місцевій панельній дискусії дала досить пряме оцінювання. Вона зазначила, що враховуючи недавню стійкість ринку праці — не слабкість, а «незвичайну стабільність» — поточний рівень ставок, ймовірно, потрібно тримати «протягом певного часу».

● Колінс провела «огляд» поточної монетарної політики: після зниження ставок на 175 базисних пунктів за останній півтора роки, нинішній рівень — це «легка обмежувальна» політика, можливо, вже дуже близький до «нейтрального рівня», коли економіка не прискорює і не гальмує. Оскільки економіка вже «зкатилася» на рівну дорогу, водій не поспішає натискати на газ.

● «Нам потрібно більше доказів, що інфляція стабільно повертається до цілі 2%», — зізналася Колінс. Вона додала, що хоча базова позиція полягає в тому, що інфляція знизиться до кінця року, найкращим рішенням залишається тримати руку на тормозі і спостерігати, доки не з’являться переконливі дані.

2. ГУЛСБІ: 3% інфляції — не безпечно, не поспішайте

● На відміну від поміркованої позиції Колінс, голова Федерального резервного банку Чикаго Остін Гулсбі був більш різким. На конференції Американської асоціації бізнесу він прямо заявив: перш ніж з’являться додаткові докази, що інфляція знижується, не варто планувати подальше зниження ставок.

● Гулсбі навів приклад: хоча інфляція вже знизилася з високих рівнів, у грудні PCE інфляція залишалася на рівні 2,9%, а базова — на рівні 3%. Він використав яскравий попереджувальний образ — «інфляція на рівні 3% — це не безпечне місце». Це схоже на те, що температура піднялася з 39 до 37,5 градусів — вже краще, але ще далеко до норми 36,5, і не варто поспішати припиняти лікування.

● Він навіть згадав уроки минулого — «помилкове визнання тимчасовості інфляції», натякаючи, що політики не повинні знову потрапити у ту ж яму. Щодо можливості зниження ставок у цьому році, Гулсбі залишає відкритим варіант, але повертає м’яч до даних: «Якщо ціновий тиск послабшає, у 2026 році можливо кілька знижень ставок, але це залежить від того, чи справді інфляція повернеться до 2%».

3. БАЛКІН: баланс між працею та інфляцією — дві руки мають бути сильними

● Глава Резервного банку Річмонда Том Балкін більше зосереджений на тонкому балансі «подвійному мандаті» ФРС. Він зазначив, що ризики спаду на ринку праці зменшилися, але дані щодо інфляції залишаються «вперті» і «вищими за ціль».

● «Ніхто не хоче, щоб інфляція застигла, і ніхто не хоче, щоб ринок праці ще більше послабшав», — підсумував Балкін. Добра новина — він вважає, що ФРС зараз «знаходиться у вигідній позиції», має достатньо простору для спостереження за економікою, не поспішаючи приймати рішення.

4. Реакція ринку: очікування зниження ставок зменшуються, долар зростає

● Ця серія «яструбових» заяв швидко викликала коливання на валютному та дорогоцінних металах ринках. Аналіз агентства Бінда Азія вказує, що слова представників ФРС значно зменшили ринкові очікування щодо зниження ставок, надавши імпульс для відновлення долара. Останні дані показують, що ймовірність збереження ставок на рівні до березня вже досягла 98%, а очікування зниження у червні зменшилися з понад 50% до приблизно 44%.

● Водночас спотове золото після короткочасного зростання повернулося нижче 5100 доларів за унцію, що свідчить про переоцінку високих відсоткових ставок.

5. Унікальна перспектива: чи є штучний інтелект ворогом чи другом?

● Варто зазначити, що у цій дискусії щодо інфляції з’явився новий «змінний фактор» — штучний інтелект. Колінс у своєму виступі вперше звернула увагу на технологічні зміни. Вона зазначила, що уважно стежить за тим, чи сприяє високий рівень продуктивності зниженню інфляції.

● Вона повідомила, що наразі відгуки бізнесу свідчать, що штучний інтелект головним чином допомагає «підвищити ефективність роботи, а не замінити працівників». Якщо AI допоможе компаніям підвищити виробництво без значного зростання витрат на працю, це може зменшити ціновий тиск із пропозиційного боку і стати «чудодійним» інструментом для повернення інфляції до 2%. Але є й побоювання, що зростання дата-центрів і енергоспоживання через AI може стати новим чинником інфляції.

● Крім того, президент Федерального резервного банку Атлантики Бостік висловив ще одну глибоку думку: рівень безробіття може рухатися до нового «нормального» рівня. Якщо проблема ринку праці полягає у невідповідності навичок, а не у циклічних втратах робочих місць, безглуздо знижувати ставки — це не врятує зайнятість і може спричинити повторне зростання інфляції.

● Підсумовуючи, ця «яструбова» риторика ФРС не означає повного закриття дверей для зниження ставок, а скоріше — спробу знизити очікування перегрітого ринку. Поки «чудовисько» інфляції не буде повністю закрито у клітку, терпіння у монетарній політиці залишатиметься головною темою до весни 2026 року. Для інвесторів краще не гадати про час наступного зниження ставок, а уважно стежити за кожним звітом про інфляцію та зайнятість — адже саме дані зараз є єдиним орієнтиром для дій ФРС.