"Істина друга" за лаштунками краху Luna: втеча Jane Street перед падінням у прірву

У травні 2022 року 40 мільярдів доларів зникли всього за 72 години. Це була найжорстокіша криза в історії криптовалют. UST, колись хвалений як “коштовний камінь алгоритмічних стабільних монет”, впав з 1 долара майже до нульової вартості всього за кілька днів; Luna, з ринковою капіталізацією майже 40 мільярдів доларів, знизилася з максимуму 116 доларів до майже нуля. Мільйони звичайних інвесторів втратили свої заощадження на початку літа. Вони безперервно оновлювали сторінки, дивилися на постійно знижується графік свічок, не розуміючи, що сталося і що робити.

Офіційне пояснення швидко з’явилося: помилка алгоритму, Доу Квон брехав, і ринок сам зруйнувався. Більшість людей прийняли цю відповідь, вважаючи цю катастрофу ще одним уроком у світі криптовалют, і продовжили своє життя. Це пояснення залишалося незмінним майже чотири роки.

До 23 лютого 2026 року Тодд Снайдер, менеджер з ліквідації банкрутств Terraform Labs, подав позов до федерального суду Манхеттена. Jane Street, таємничий і найприбутковіший гігант алгоритмічної торгівлі у світі, несподівано став у центр уваги.

Питання, яке залишалося без відповіді протягом останніх чотирьох років, отримало нову відповідь.

Група таємних переговорів Jane Street і LUNA Щоб зрозуміти серйозність цієї звинувачення, спершу потрібно знати, хто є обвинуваченим.

Для більшості користувачів криптовалют Jane Street може бути незнайомою назвою. Але на Волл-стріт це — легенда: компанія, яка навмисно тримала низький профіль, але таємно стала одним із найважливіших гравців на світовому фінансовому ринку.

З 1999 по 2000 рік троє колишніх трейдерів Susquehanna — Тім Рейнольдс, Роберт Граніері та Майкл Дженкінс — разом із розробником програмного забезпечення IBM Марком Герштейном заснували Jane Street у невеликому офісі без вікон у Нью-Йорку. Спочатку вони займалися арбітражем ADR — тихою діяльністю, яка майже не привертала уваги. Однак згодом вони переключилися на нішевий ринок — ETF — і зробили його своєю головною ареною.

Ця ставка змінила все.

Зараз Jane Street — один із найбільших маркетмейкерів у світі, що працює у 45 країнах і понад 200 біржах. Вона контролює близько 24% первинного ринку для ETF, що котируються у США, з обсягом торгів у 2 трильйони доларів щомісяця. У 2024 році її чистий торговий дохід склав 20,5 мільярдів доларів, перевищивши Bank of America і зрівнявшись із Goldman Sachs. У другому кварталі 2025 року її чистий дохід за квартал досяг рекордних 10,1 мільярда доларів, а чистий прибуток — 6,9 мільярда доларів, побивши всі квартальні рекорди великих інвестиційних банків на Волл-стріт.

З 3000 співробітників, без генерального директора, без традиційної ієрархії, і всі отримують зарплату залежно від загального прибутку компанії, Jane Street описує себе як “збірку головоломок”, тоді як зовнішні називають її “анархічною спільнотою” — рівною, таємничою і майже цілком закритою для медіа.

Список колишніх співробітників включає одну відому особу: SBF, який приєднався до Jane Street після закінчення MIT у 2014 році, розвинув тут свою інтуїцію торгівлі протягом трьох років, а потім у 2017 році пішов, щоб заснувати Alameda Research і FTX. Люди, яких ця компанія навчила, кардинально змінили обличчя світу криптовалют — у будь-якому розумінні.

Сьогодні ця компанія, відома своїм “стриманим, точним стилем і завжди на боці інформаційної переваги”, стикається з багатьма проблемами.

Основою звинувачень є приватний чат “Bryce’s Secret”.

Засновником є Брайс Претт, співробітник Jane Street. Перед тим, як приєднатися до Jane Street, він був стажером у Terraform, але його старі зв’язки залишилися цілі, і він отримав доступ до обох сторін.

У лютому 2022 року Претт додав своїх колишніх колег у цей приватний канал, створивши канал зв’язку між внутрішніми операціями Terraform і Jane Street, де інженери-програмісти та керівник відділу розвитку бізнесу Terraform були на іншому кінці. Позов стверджує, що саме через цей канал Jane Street дізналася про таємний план Terraform щодо виведення коштів із фонду ліквідності Curve — рішення, яке ще не було оголошено.

О 17:44 7 травня, всього за 10 хвилин після того, як Terraform Labs тихо вивела 150 мільйонів доларів у криптовалюті (UST) із фонду Curve 3pool, один із гаманців, пов’язаних із Jane Street, також здійснив виведення — 85 мільйонів доларів у UST, що стало найбільшим у історії фондової операції.

9 травня долар США впав до 0,8 долара, і ознаки краху були очевидні. У цей час Претт надіслав повідомлення Do Kwon і команді Terraform у чат, пропонуючи, щоб Jane Street розглянула можливість “купити Luna з істотним дисконтом”.

Вони отримували прибуток від дрібних інвесторів і одночасно використовували цю можливість, щоб врятувати активи від руйнування.

Крім Претта, у позові згадуються інші обвинувачені: Роберт Граніері, співзасновник Jane Street, єдиний із чотирьох засновників, що досі працює, і співробітник Майкл Хуанг. У позові йдеться про Закон про торгівлю товарами та Закон про цінні папери, а також висуваються звинувачення у шахрайстві та незаконному збагаченні, з проханням про судовий розгляд із присяжними, компенсацію збитків і повернення отриманих прибутків.

Bloomberg цитує ключову заяву у позові, що дії Jane Street дозволили їм “сховати сотні мільйонів доларів потенційних ризиків у саме той момент, за кілька годин до краху екосистеми Terraform”.

Різкий стрибок торгів і ще глибша тінь Позов проти Jane Street — не єдиний. Два місяці тому Тодд Снайдер, той самий менеджер з ліквідації, подав позов проти Jump Trading, співзасновника Вільяма ДіСомму і колишнього голови Jump Crypto Канаву Карію у федеральний суд Іллінойсу на суму 4 мільярди доларів.

Історія Jump у деякому сенсі навіть шокуюча більше, ніж історія Jane Street.

Позов розкрив раніше невідомий масштаб: ще в травні 2021 року, коли UST вперше пережила кризу роз’єднання, Jump таємно купила близько 20 мільйонів доларів UST, щоб стабілізувати ціну на рівні 1 долара. Після цього публіка почала довіряти історії про алгоритмічні стабільні монети, що працюють ефективно і мають здатність до самовідновлення. Terraform використовувала це, щоб уникнути регуляторного контролю, тоді як Jump купила понад 61 мільйон токенів Luna за ціною 0,40 долара за токен, тоді як ринкова ціна становила близько 90 доларів — дисконту понад 99%. Після цього Jump продала ці токени, отримавши приблизно 1,28 мільярда доларів прибутку, за версією позову.

У фінальній кризі травня 2022 року захисники Luna переказали майже 50 000 біткоїнів (близько 1,5 мільярда доларів) Jump без письмового договору, нібито для стабілізації ринку. Кінцевий пункт призначення цих біткоїнів досі невідомий, і у позові чітко зазначено: “Неясно, чи збагатилися Jump цим транзакцією”.

Варто зазначити, що ДіСомма і Карія сотні разів посилалися на П’яту поправку, відмовляючись відповідати на запитання SEC під час попередніх розслідувань. Дочірня компанія Jump, Tai Mo Shan, уклала угоду з SEC у 2024 році на 123 мільйони доларів, визнавши, що “обманювала інвесторів”. Сам Карія у тому ж році пішов із посади голови Jump Crypto, посилаючись на розслідування CFTC.

Більш того, за позовом Jane Street, саме через канали Jump Jane Street отримала доступ до деякої “ключової закритої інформації”. Ці дві справи пов’язані невидимою ниткою.

Але історія ще не завершена Реакція Jane Street була дуже різкою: це — “відчайдушний позов”, “відверий намір обібрати компанії”. Вони додали, що збитки інвесторів Terra і Luna спричинені “мільярдним шахрайством”, яке вчинили самі Доу Квон і керівництво Terraform, і вони будуть активно захищатися.

Ця заява є точною. Доу Квон визнав свою провину у шахрайстві і був засуджений до 15 років ув’язнення; Terraform також має сплатити штраф у 4,47 мільярда доларів. Крах Luna був передбачений її механізмом: алгоритмічні стабільні монети — це системи, що вимагають постійних покупок і довіри для підтримки. Коли паніка охоплює ринок, механізм цінового розриву руйнується, і система самознищується з експоненційною швидкістю.

Проте твердження “Доу Квон винен” і “інші — невинні” не збігаються Очевидно, що будівля з серйозними конструктивними дефектами, що спричинили її руйнування, — це факт. Але питання, чи хтось таємно вивіз найцінніше перед тим, як пожежники прибули під час обвалу, — це вже юридична і етична справа.

Ще одна цікава деталь: у той самий день, коли було розкрито позов Jane Street, дослідник блокчейну ZachXBT оголосив, що оприлюднить “велике розслідування однієї з найбільш прибуткових компаній у криптоіндустрії, де багато співробітників довго використовували внутрішні дані для внутрішньої торгівлі” 26 лютого 2026 року. Він не назвав конкретно компанію. Але цей чутливий момент змусив весь криптоспільноту у Twitter затамувати подих у очікуванні.

Ця історія ще не завершена. Але одне можна сказати напевне: у ринку криптовалют, який гордо називає себе “децентралізованим”, справжня нерівність ніколи не зникала. Вона просто перейшла з торгових платформ банків у тіньові угоди з смарт-контрактами у блокчейні, продовжуючи існувати у більш прихованій формі.

Інцидент Luna може бути лише найглибшою тріщиною у цій тріщині, тоді як ті, хто був на іншому боці, давно вже евакуювалися до того, як стіна обвалилася.

“Багаті отримують повне повернення своїх грошей, тоді як прості люди ділять 30/70” — це правда у фільмах, і так само у світі криптовалют.