Ринок входить у справжній момент ліквідації

TLDR
1. Ринок завершиться вибухом усіх левериджних довгих позицій
2. Інвестиції у американські акції, дорогоцінні метали — всі тікають
3. Попит на хеджування з боку інституцій надзвичайно високий, skew лівий — дуже серйозний, страхування падіння стає надзвичайно дорогим
4. Всі публічні довгі позиції будуть під викликом
5. Популярні сегменти ринку — лише ринок прогнозів і RWA
6. MSTR зазнає фундаментального виклику, інші DAT майже на межі банкрутства
7. Справжнє хеджування — це переважно хеджування вихідних позицій
8. Починає формуватися нижня межа, циклічні трейдери можуть розпочинати розміщення (модель MSTR з вартістю 66 000 доларів, наразі вартість 200T майнерів — близько 58 000–60 000 доларів)
——————
1. Ринок завершиться вибухом усіх левериджних довгих позицій
Після 2017 року всі падіння закінчувалися вибухом усіх левериджних довгих позицій.
Це пов’язано з ліквідністю.
Коли маркетмейкери (ролі, що забезпечують ліквідність ринку) виявляють надмірний тиск на продаж, вони також зменшують свою ліквідність, виступаючи у ролі захисних ордерів.
Саме тому падіння зазвичай закінчуються сильним ліквідаційним очищенням відкритих інтересів (OI).
Поточний OI не має достатнього рівня ліквідації, можливо, вже починається формування нижньої межі.
2. Інвестиції у американські акції та дорогоцінні метали — всі тікають
Це не дивно, оскільки під час високого бульбашкового стану американських акцій, у геополітичній невизначеності та при зміні голови ФРС, інституції зазвичай першими хеджують або закривають свої ризикові позиції.
Крім того, прибутки на американському ринку вже дуже великі.
Дорогоцінні метали також демонструють зростаючий попит на захист, у ситуації з подвоєнням цін на срібло ринок срібла демонструє аномальне зростання.
Це безпосередньо пов’язано з попередніми вимогами інституцій щодо збільшення Premium (маржі) на срібло, що використовувалися для запобігання швидкому зростанню — це також сприяло зменшенню ризиків через масові закриття ф’ючерсних позицій на срібло.
3. Поточні опціони на біткоїн на наступний день і тиждень мають серйозний лівий skew
Delta на наступний день — навіть -40, інституції потрапили у справжню захисну кризу.
Коли ринок панікує, страхування падіння стає дуже дорогим.
Інституції вважають, що ринок входить у панічний медвежий тренд, і вони бояться вихідних днів і вихідних.
За умов негативного skew і негативного GEX, маркетмейкери зазвичай продають gamma; при падінні ринку їх delta стає ще більш негативним, і вони змушені продавати більше базових активів для підтримки нейтральності delta, що посилює падіння і прискорює тренд.
Особливо, коли ринок наближається до Gamma Wall, маркетмейкери збільшують тиск на продаж, щоб уникнути виконання опціонів.
Якщо GEX позитивний, вони купують падіння для хеджування, стабілізуючи ринок. Негативний skew часто веде до негативного GEX, збільшуючи ризик падіння.
Технологічні гіганти мають позитивний GEX і підтримку з боку фундаментальних показників, тому їхній показник значно краще за крипторинок (наприклад, Nasdaq знизився на 10%, тоді як BTC — на 30%).
4. Коли негативні новини стають очевидними, ринок шукає місця для прориву, щоб отримати ліквідність і заробити, що пов’язано з дефіцитом ліквідності у криптовалютному ринку. У медвежому тренді покупці будуть дуже обмеженими.
Це робить ринок вразливим для коротких позицій, які легко можна «зняти».
У цьому контексті всі довгі позиції, що відкриті на ринку, стають мішенню для отримання ліквідності. Рух цін буде тісно пов’язаний із швидким залученням ліквідності.
Можна виділити два ключові рівні:
вартість MSTR — приблизно 63 000 доларів
вартість майнера 200T — близько 58 000–60 000 доларів
5. З огляду на поточний стан фінансування крипторинку
AI-прогнозний ринок і RWA залишаються основними напрямками для венчурних інвестицій у криптовалюту, що може стати джерелом альфа-доходів для роздрібних інвесторів.
Що стосується попередніх проектів, таких як шардинг, публічні блокчейни, GameFi, SocialFi — тут важливі їхній загальний грошовий потік, професійність у маркетингу та маркетингових стратегіях.
Це буде великим викликом.
6. MSTR зазнає фундаментального виклику, DAT майже на межі банкрутства
NAV зазвичай означає ринкову вартість володінь компанії у біткоїнах, її використовують для оцінки ціни стратегії відносно її BTC-активів. Простий розрахунок:
Bitcoin NAV = кількість біткоїнів × поточна ціна біткоїна
Зараз NAV MSTR становить 713 502 BTC, загальні витрати — 66 044 USD, тому Bitcoin NAV ≈ 713 502 × 66 044 ≈ 4,71 мільярди доларів.
mNAV — це множник ринкової вартості стратегії відносно її Bitcoin NAV, що використовується для визначення, чи торгується акція з премією або дисконтом (mNAV > 1 — премія). Формула:
mNAV = Вартість компанії (Enterprise Value, EV) / Bitcoin NAV
Обчислення EV: EV = загальна ринкова вартість (усі акції) + загальний борг — готівка і грошові еквіваленти. Іноді враховують привілейовані акції або конвертовані облігації для відображення складної капітальної структури.
Загальна ринкова вартість = ціна акції × кількість акцій = 106.99 × 289,340,000 ≈ 30,96 млрд доларів
EV = 30,96 млрд + 8,22 млрд — 0,054 млрд ≈ 39,126 млрд
mNAV = 39,126 / 47,04 ≈ 0,832 (показує приблизно 17% дисконту; mNAV < 1 — акції торгуються з дисконтом щодо BTC-активів, що може бути зумовлено ринковими настроями і падінням BTC)
7. У той же час, арбітраж з премією MSTR зникне, тобто «машина стане легшою».
З урахуванням недавнього краху дорогоцінних металів, американського ринку і криптовалют, справжнім хеджуванням залишається власне володіння відкритими позиціями, а не диверсифікація активів.
Це викликає занепокоєння: здається, всі навмисно повертають готівку, щоб підготуватися до потенційних ризиків ліквідності.
Простіше кажучи, всі вважають, що ймовірність кризи зростає, і при дефіциті ліквідності готівка — це король.
8. Починає формуватися нижня межа, циклічні трейдери можуть розпочинати розміщення (модель MSTR з вартістю 66 000 доларів, наразі вартість 200T майнерів — близько 58 000–60 000 доларів)
За розрахунками з використанням 200T машин і вартості 0,06 долара за одиницю, вартість відключення майнера становитиме 58 000–60 000 доларів, і саме тут — кінцева точка для обертання, а також ключова позиція для циклічних трейдерів.
Якщо MSTR — це великий володар біткоїнів, що не підлягає ліквідації, а лише ризик залучення капіталу і премії, їхня вартість стане цільовою ціною для ринку. (Зацікавлені можуть написати окрему статтю, щоб обговорити детальніше)