Коли девальвація долара стає економічним головним болем Трампа: дилема ФРС

Останній економічний аналіз піднімає критичне питання: чи може тривала девальвація долара США підривати ширші економічні цілі президента Трампа і водночас обмежувати можливості політики Федеральної резервної системи? За повідомленнями провідних фінансових аналітичних сервісів, цей сценарій є набагато більш ніж технічною проблемою валютного ринку — він може змінити внутрішні економічні умови у такий спосіб, що ні адміністрація, ні центральний банк не зможуть повністю контролювати.

Як ослаблення валюти спричиняє ризики інфляції

Механізми досить прості, але мають серйозні наслідки. Коли долар девальвує щодо інших світових валют, імпортні товари стають дорожчими для американських споживачів і бізнесу. Це явище «імпортованої інфляції» може зірвати недавні досягнення ФРС у боротьбі з ціновим тиском. Джо Каліш, головний макроекономічний стратег компанії Ned Davis Research, чітко висловив цей ризик: очевидна байдужість Трампа до сили валюти може зрештою обернутися економічною нестабільністю, що підірве підтримку республіканського керівництва. Стурбованість не є лише теоретичною — історично слабкі валюти передували інфляційним циклам, які змушували центральні банки тримати високі ставки протягом тривалого часу.

Парадокс ФРС: захист долара проти підтримки плану Трампа щодо зниження ставок

Тут полягає основна напруга. Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл нещодавно пояснив, що ФРС не активно керує валютною політикою, перекладаючи цю відповідальність на Міністерство фінансів. Однак ця заява приховує глибшу реальність: якщо слабкість долара прискориться і зросте інфляційний тиск, руки ФРС можуть опинитися зв’язаними. Замість знижувати ставки, як цього прагне Трамп для стимулювання економіки, центральний банк може опинитися під тиском утримувати або навіть підвищувати ставки для боротьби з інфляцією та стабілізації валюти. Парадоксально, але саме дисциплінована монетарна політика ФРС — її прихильність до цінової стабільності — в кінцевому підсумку допоможе захистити долар, навіть якщо це суперечить короткостроковим економічним інтересам адміністрації. Цикл девальвації створює самопідсилювальне обмеження: тривала слабкість сприяє інфляції, інфляція ускладнює зниження ставок, а зниження ставок стає малоймовірним саме тоді, коли воно було б найбільш бажаним.