Значне перевищення очікувань за даними з праці

Дані з праці США за січень значно перевищили очікування, і ринок поступово зменшує очікування щодо зниження ставок Федеральною резервною системою. Хоча трейдери все ще очікують першого зниження ставок у червні, ймовірність їхнього утримання на поточному рівні зросла до майже 40%, що значно вище за приблизно 25% перед оприлюдненням даних. Старший економіст Wells Fargo Сара Хаус зазначила: «Ринок праці стає більш стабільним і не швидко погіршується, імовірність повторного зниження ставок ФРС під час керівництва Пауелла продовжує знижуватися.»

Однак яскраві дані з праці не можуть приховати загальну слабкість показників зайнятості. За даними ADP, опублікованими минулого тижня, у січні в приватному секторі США було додано лише 22 000 робочих місць, що свідчить про слабкий ринок праці та зростання труднощів у пошуку роботи. Коригування річних показників зайнятості ще більше підкреслює низький рівень зайнятості: з березня 2025 року кількість нових робочих місць була знижена на 862 000 порівняно з попередніми оцінками; у 2025 році всього додано лише 181 000 робочих місць, що значно менше за початкову оцінку у 584 000 і становить лише частку від 1,459 мільйонів нових робочих місць у 2024 році. Кілька економістів з Уолл-стріт зазначили, що радикальна торговельна та імміграційна політика адміністрації Трампа продовжує тиснути на ринок праці, і попередили, що не слід сприймати різке зростання зайнятості у січні як тенденційне покращення.

Трамп не звертає уваги на коригування даних і у соцмережах написав: «США знову стали найсильнішою економікою світу і заслуговують на найнижчі ставки відсотка на сьогоднішній день.» Вплив торговельних конфліктів і імміграційної політики зменшив активність на ринку праці з другої половини минулого року, і нові робочі місця зосереджені переважно у сферах охорони здоров’я, громадського харчування та готельного бізнесу. Мита підвищують ціни на товари, стримують обсяги продажів і очікування попиту, а значне зменшення імміграції спричиняє скорочення пропозиції робочої сили, частина компаній переходить на штучний інтелект для заміни працівників. Головний економіст ADP Нелла Річардсон зазначила: «Бажання компаній наймати працівників значно знизилося, а тривалість пошуку роботи у кандидатів суттєво зросла.» Ринок праці є ключовим фактором для ФРС у визначенні, чи знижувати ставки у 2026 році.

Недавній радник Білого дому Кевін Хассет заявив, що через уповільнення зростання робочої сили та підвищення продуктивності у найближчі місяці кількість нових робочих місць у США може продовжити зменшуватися. Він вважає, що у контексті високого зростання ВВП помірне зниження темпів зайнятості є цілком логічним; уповільнення зростання населення у поєднанні з суттєвим підвищенням продуктивності створює особливий економічний режим, і навіть слабкі дані з праці не мають викликати паніку. Ця точка зору надає рекомендації для обговорення політики ФРС і може вплинути на подальші рішення.

Голова ФРС Пауелл після січневого засідання заявив, що США зараз стикаються з «дуже складною та особливою ситуацією»: одночасне уповільнення попиту та пропозиції робочої сили призводить до низьких темпів зростання зайнятості при стабільному рівні безробіття, і сигнали ринку стають важчими для інтерпретації. Він підкреслив, що якщо уповільнення зайнятості спричинене обмеженнями у пропозиції робочої сили (наприклад, через обмеження імміграції), це може спричинити затримки у наймі та підвищення зарплат, що підвищить ризик інфляції і зробить зваженішим підхід ФРС до зниження ставок; якщо ж причина у недостатньому попиті, тоді потрібно знижувати ставки для стабілізації зростання і створення робочих місць.

Подібно до Хассета, кандидат на посаду голови ФРС, номінований Трампом, Кевін Вош, також вважає, що підвищення продуктивності допомагає стримувати інфляцію і може змінити перспективи політики ФРС. Пауелл і більшість членів ради ФРС заявили, що не виключають можливості тривалого високого зростання продуктивності, але не будуть формувати політику на основі таких припущень.