Оптоволокно, чи стане воно наступним зберіганням?

Коли ринок зосереджує увагу на високій активності ланцюга виробництва AI-обчислювальної потужності, деякі, здавалося б, “традиційні” галузі тихо наближаються до поворотного моменту через витіснення пропозиції AI. Оптоволоконна оптика є одним із найяскравіших прикладів.

Останні зміни свідчать про все більш ясні сигнали дефіциту та підвищення цін у галузі оптоволоконної оптики. У звіті від 5 лютого Guotai Haitong зазначає, що вітчизняний основний G.652D розподільний кабель стикається з структурною суперечністю “високих цін і труднощів з отриманням товару”, строки поставки подовжуються, а ціни після другого півріччя 2025 року піднімуться, а в січні 2026 року — додатково зростуть, що може бути спричинено наближенням до централізованих закупівель операторів та передсвяткових запасів.

Ключовий приріст з боку попиту походить від внутрішнього з’єднання дата-центрів AI та DCI (з’єднання дата-центрів). Guotai Haitong цитує CRU, що у 2025 році глобальний попит на оптоволоконну оптику для дата-центрів зросте на 75,9% у порівнянні з попереднім роком, і прогнозує, що частка попиту на оптоволоконну оптику, обумовленого сценаріями AI, зможе зростати з менш ніж 5% у 2024 році до 35% у 2027 році. За кордоном “заблоковані обсяги” також посилюють напруженість: Corning і Meta підписали довгострокові угоди на постачання на суму до 60 мільярдів доларів і розширюють виробництво для підтримки будівництва AI-дата-центрів.

Для інвесторів оптоволокно більше схоже на “менше ідеальне відтворення сховища, але з ‘малістю сховища’”. 11 лютого Shenwan Hongyuan дослідження визначили оптоволокно як “часткове відновлення традиційної частини + короткострокові очікування зростання AI-бізнесу у вигляді опціонів”, вважаючи, що з 2023 року пропозиція галузі поступово зменшується, і дно циклу вже підтверджено, але коефіцієнт PB сектору знаходиться на історично високому рівні, а джерела доходу більше залежать від реалізації фундаментальних показників і структурних оновлень, ніж від простого відновлення оцінки.

Шаблон для збереження: як високий попит “витісняє пропозицію” і поширюється на традиційні категорії

Shenwan Hongyuan підсумовує, що основою ринку зберігання у 2025 році є зміни у структурі попиту на AI, що сприяють пріоритетному розподілу виробничих потужностей у високомаржинальні продукти, такі як HBM, витісняючи традиційний DRAM і NAND, а також підвищуючи попит на зберігання для обробки AI, що спричиняє драматичні зміни у цінах і оцінках.

Цю механіку можна узагальнити у чотири правила “зростаючого поширення високої активності”:

1. Переходи у фінансових показниках відбуваються раніше через витіснення пропозиції, а оцінки — через очікування відновлення після історично низьких або середніх рівнів;

2. Поширення має свої межі, потрібно підтвердження чіткого дна циклу, контроль ризиків зниження попиту та достатнє очищення пропозиції;

3. Виграшна ймовірність не є природною високою, потрібні додаткові фактори, такі як “здатність вести переговори, обмеження розширення виробництва, можливість входу у високий активний сектор” тощо;

4. Структурне поширення оцінюється важко у довгостроковій перспективі, після зниження цінності воно швидко переходить до високих рівнів коливань.

З боку пропозиції: довгий цикл розширення виробництва оптоволоконних стрижнів, скорочення традиційного пропозиційного потенціалу

“Жорсткість” пропозиції оптоволоконної продукції є основою нинішнього сценарію підвищення цін. Guotai Haitong зазначає, що ключовою вузловою точкою у ланцюгу є виробництво заготовок для оптоволоконних стрижнів (光棒), розширення виробництва триває 2-3 роки. Після минулого циклу низьких цін у галузі довжина виробничого потенціалу для стрижнів майже вичерпана, а рішення про розширення виробництва у більшості компаній є обережними, що спричиняє повільне зростання глобального потенціалу для стрижнів і жорсткість загальної пропозиції.

Одночасно, структура виробництва зміщується у бік високоприбуткових продуктів з високим попитом. Shenwan Hongyuan зазначає, що звичайний виробничий потенціал спрямований на високоприбуткові продукти для AI-дата-центрів і безпілотників, що витісняє традиційне оптоволокно, а цикл розширення виробництва стрижнів є довгим, і існують вузькі місця у структурних коригуваннях.

Guotai Haitong також зазначає, що провідні виробники, забезпечуючи виконання зобов’язань, постійно спрямовують виробництво стандартних G.652D у високоприбуткові продукти G.654.E з низькими втратами, G.657A2, баголамкові та порожнисті волокна, що створює структурний дисбаланс “недостатності висококласних виробів і витіснення традиційних”.

Ціни зростають: дефіцит G.652D підвищує ціни на товар і строки поставки

Безпосереднім фактором зростання цін є ціна на розподільний кабель і строки поставки. Guotai Haitong зазначає, що на ринку переважає G.652D, і у першій половині 2025 року попит був слабким, що тиснуло на ціни, але з червня 2025 року ціни почали відновлюватися, а у другій половині року зросли через значне збільшення попиту на G.657A2 за кордоном, що сприяло переключенню виробництва. У результаті, пропозиція G.652D зменшилася, а строки поставки подовжилися, і у четвертому кварталі 2025 року ціни на стандартний G.652D зросли значно, а запаси великих виробників вже не могли задовольнити замовлення, тому вони перейшли до зовнішніх закупівель.

Щодо цін, Guotai Haitong зазначає, що до кінця 2025 року ціна на G.652D досягне 24,0–25,0 юанів за волокно-кілометр, що на понад 50% вище за початковий рівень, а у січні 2026 року ціна вже перевищить 30 юанів за волокно-кілометр, наближаючись до 40 юанів, що у два рази і більше перевищує ціну під час централізованих закупівель операторів у 2025 році. Вважається, що напередодні централізованих закупівель телекомунікаційних компаній і передсвяткових запасів ціни можуть ще зростати, і внутрішні великі клієнти, ймовірно, приймуть підвищення цін, що підтверджується коливаннями сектору.

З боку попиту: конкуренція за обчислювальні потужності витісняє оптоволокно з “телекомунального” у “дата-центричний” цикл

Циклічні характеристики, пов’язані з традиційними інвестиціями у телекомунікації, не зникли, але AI переформатовує межі попиту. Guotai Haitong зазначає, що потреба у високошвидкісному з’єднанні з низькою затримкою у центрі обчислень робить його ключовим драйвером зростання попиту на оптоволокно: один GPU-кластер із тисячами карт потребує десятків тисяч волокон-кілометрів внутрішнього з’єднання, а потреба одного центру AI може бути у кілька разів або навіть у десятки разів більшою за традиційний дата-центр.

Дані також підсилюють цю тенденцію. Guotai Haitong цитує CRU, що у 2025 році світовий попит на оптоволоконну оптику для дата-центрів зросте на 75,9% у порівнянні з попереднім роком, і зазначає, що у Північній Америці попит зростає найшвидше через розвиток дата-центрів. Guolian Minsheng у своєму щотижневому звіті від 2 лютого повідомляє, що провідні компанії стикаються з дефіцитом високоякісного оптоволокна, а деякі замовлення мають затримки у кілька місяців, що спричинено збігом факторів будівництва AI-дата-центрів і циклу розширення виробництва заготовок для оптоволоконних стрижнів, що триває близько 2 років і посилює дисбаланс попиту і пропозиції.

“Де знаходиться опціон на зростання”: вихід на міжнародний ринок, залучення гігантів і прогрес у виробництві порожнистих волокон

Оптоволокно не лише зростає у ціні, а й переходить від “кількості” до “якості”. Guotai Haitong зазначає, що попит на спеціальні та багатомодальні волокна постійно зростає, а порожнисті волокна через переваги низької затримки і високої пропускної здатності вважаються важливим напрямком внутрішнього розвитку дата-центрів. Вони повідомляють про прогрес кількох виробників: Longfiber має мінімальні втрати порожнистого волокна до 0,05dB/km, а Hengtong Electric уклала контракт з Guangdong Unicom на закупівлю порожнистих волокон на 82 волокон-кілометри, ціна яких не перевищує 3,3 тисячі юанів за волокон-кілометр; Zhongtian Technology бере участь у пілотному проекті з порожнистими волокнами для операторів у ОАЕ, і результати тестів показують зменшення затримки приблизно на 30% у порівнянні з традиційним оптоволокном.

За кордоном Guotai Haitong зазначає, що Microsoft і AWS активно розгортають порожнисті волокна, і за словами віце-президента з мережевих технологій AWS Matt Rehder, у майбутньому порожнисті волокна можуть замінити традиційне оптоволокно і стати стандартом для магістральних мереж, але наразі пропозиція недостатня. Попит підтверджується зовнішніми замовленнями і капітальними витратами: Guotai Haitong і Guolian Minsheng згадують про підписання Corning і Meta угод на постачання на суму до 60 мільярдів доларів, а Guolian Minsheng цитує Tencent, що Meta оголосила про капітальні витрати у 2026 році у розмірі 135 мільярдів доларів.

Вихід на міжнародний ринок відкриває для вітчизняних виробників ще один шлях до високої активності. Guotai Haitong зазначає, що у грудні 2025 року експорт оптоволоконних кабелів, оптоволокон і заготовок склав 41 тисячу тонн, що на 6,5% більше, а експортна вартість — 4,5 мільйона доларів, зростання на 41,8%; у 2025 році загальний експорт склав 454 тисячі тонн, що на 11,1% більше, а загальна вартість — 44,75 мільярдів доларів, зростання на 44,1%. Вони вважають, що вихід на міжнародний ринок став важливим джерелом прибутку для галузі.

Може стати “наступним сховищем”: короткострокові шанси на успіх зростають, але більш важливими є оцінка і довгострокова стійкість

З точки зору “механізму” оптоволокно має елементи, схожі на сховище: концентрація попиту на AI, вузькі місця у розширенні виробництва стрижнів, структурні зміни у виробництві витісняють традиційні моделі, підвищення цін вже проявляється у цінах і строках поставки, а високоякісні продукти і міжнародний ринок створюють додаткові можливості для зростання. Shenwan Hongyuan також вважає, що у короткостроковій перспективі “оптоволокно має високі шанси на успіх”, і очікування виходу висококласних продуктів у Північну Америку розглядає як один із сценаріїв зростання.

Однак, на відміну від сховищ, оцінка сектору оптоволоконного зв’язку не є низькою. Shenwan Hongyuan чітко вказує, що PB сектору знаходиться на історично високому рівні, що переважно зумовлено попереднім ринковим ціноутворенням на оптоволоконні з’єднання, і це означає, що ринок більше залежить від реалізації підвищення цін і посилення фундаментальних показників. Якщо підвищення цін пошириться або попит стане менш прогнозованим, сектор швидше за все перейде від тренду зростання до високих рівнів коливань.

Щодо ризиків, Shenwan Hongyuan попереджає про можливий менш оптимістичний розвиток AI-технологій, перевищення очікувань щодо розширення пропозиції, а Guotai Haitong — про ризики, пов’язані з технологічною конкуренцією, коливаннями цін на сировину і попитом на ринку.

Для інвесторів ключовим фактором, що визначить, чи зможе оптоволокно перейти у “сховище”, стане здатність цін на підвищення пройти через ціни централізованих закупівель, чи збережуться вузькі місця у пропозиції, а також чи зможуть високоякісні продукти і вихід на міжнародний ринок перетворити активність із “недостатності” у “структурне оновлення”.