Акції Tesla падають після змішаних сигналів у звіті за четвертий квартал

Останній звіт про прибутки Tesla приніс парадокс, який залишив інвесторів у пошуках ясності. Спочатку акції виробника електромобілів зросли під час післягодинної торгівлі після публікації результатів за четвертий квартал. Але ця рання оптимістична динаміка зникла з відкриттям ринку, коли акції різко пішли у мінус. З того часу акції продовжили знижуватися, знизившись більш ніж на 11% лише за минулий місяць. Ця волатильність відображає фундаментальний напружений баланс у поточній траєкторії Tesla: вражаючий прогрес у майбутніх ініціативах стикається з погіршенням короткострокових фінансових показників.

Розбіжність між амбіціями Tesla та її негайними викликами створила справжню загадку для інвесторів. З одного боку — інновації, які є переконливим доказом того, що компанія просуває свої програми автопілоту та робототехніки. З іншого — фінансова реальність: зменшення доходів, падіння поставок і швидке витрачання грошових резервів.

Обіцянки FSD та зростання Robotaxi

Бізнес Tesla у сфері програмного забезпечення та робототехніки приніс найобнадійливіші новини у звіті про прибутки. Компанія повідомила, що активних підписок на Full Self-Driving (FSD) зросло на 38% у порівнянні з минулим роком, що свідчить про стабільний попит на її технології автономного водіння. Окрім цифр підписок, Tesla окреслила амбітний графік розширення сервісу Robotaxi, плануючи запустити його у семи додаткових великих містах у першій половині 2026 року, залежно від завершення регуляторних тестів.

Можливо, найамбіційніше, Tesla очікує почати виробництво свого Cybercab — автономного транспортного засобу, спеціально створеного для роботи без традиційного керма — вже з квітня. Компанія також підтвердила свій графік початку виробництва гуманоїдних роботів до кінця 2026 року.

Ці ініціативи є ставкою Tesla на те, що майбутнє транспорту та автоматизації перевищить її поточний автомобільний бізнес. Доходи від програмного забезпечення та флоту приваблюють інвесторів, які прагнуть отримувати повторюваний дохід і мати вищі маржі, ніж традиційні продажі автомобілів. Зберігання енергії вже підтвердило цю тезу: у четвертому кварталі компанія розгорнула 14,2 гігават-годин батарейних сховищ, що на 29% більше, ніж у минулому році, доводячи, що нефункціональні доходи можуть масштабуватися значущо.

Тиск на виробництво та проблеми з грошовим потоком

Оптимізм щодо цих перспективних проектів, однак, супроводжується суттєвими застереженнями. Автомобільний бізнес Tesla, який досі становить більшу частину поточного доходу, суттєво скорочується. Доходи від автомобілів знизилися на 11% у порівнянні з минулим роком за квартал, що спричинено падінням поставок на 16%. Керівництво посилило занепокоєння інвесторів, оголосивши про намір припинити виробництво моделей S і X наступного кварталу, що є стратегічним поворотом у бік моделей з більшою масовістю.

Можливо, ще тривожнішим було мовчання Tesla щодо прогнозів поставок на 2026 рік. Замість конкретних цілей компанія дала розпливчасті заяви про «максимальне використання потужностей» і зазначила, що фактичні поставки залежать від попиту, готовності ланцюгів постачання та внутрішніх рішень щодо розподілу. Ця непрозорість підживила спекуляції про стабільне або зменшуване обсяги виробництва.

Образ грошового потоку став не менш тривожним. Вільний грошовий потік Tesla у четвертому кварталі склав приблизно 1,4 мільярда доларів, що на 30% менше, ніж у минулому році. Ця тенденція, ймовірно, збережеться протягом 2026 року, оскільки компанія планує величезні інвестиції у інфраструктуру штучного інтелекту та виробничі можливості. Керівництво прогнозує, що капітальні витрати у 2026 році перевищать 20 мільярдів доларів — більш ніж удвічі порівняно з приблизно 8,5 мільярдами, витраченими у 2025 році.

Оцінка та ризик-доходність для інвесторів

З огляду на те, що автомобільний бізнес стикається з труднощами, а капітальні витрати зростають, оцінка акцій Tesla стала ключовим фактором, що визначає, чи варто купувати на недавніх зниженнях. Акції зараз торгуються приблизно за 389 разів прибутку, що є надзвичайно високим преміальним мультиплікатором, який залишає мало простору для розчарувань.

Проста математика: ринок, здається, заклав у ціну сценарій бездоганного виконання. Поточна оцінка передбачає успішний запуск Robotaxi у масштабі, значне прискорення доходів від програмного забезпечення та повернення автомобільного бізнесу до зростання. Кожен із цих сценаріїв є цілком можливим, але далеко не гарантованим.

З урахуванням надзвичайної оцінки Tesla, сьогоднішні зниження акцій можуть бути раціональним фіксуванням прибутку, а не справжньою можливістю для купівлі. Ризики суттєві: запуск Robotaxi може затриматися через регуляторні перешкоди, впровадження автономних технологій може йти повільніше, ніж очікувалося, а капіталомісткий натиск у сфері штучного інтелекту може навантажити доходи. Тим часом, короткострокові проблеми з автомобільним бізнесом і зменшення вільного грошового потоку не залишають запасу безпеки.

Для інвесторів, які розглядають можливість вкладення капіталу під час зниження, рішення залежить від впевненості у довгостроковій перспективі робототехніки та програмного забезпечення Tesla. Ті, хто має цю впевненість, можуть вважати недавнє зниження подарунком. Ті, хто віддає перевагу більш консервативному підходу, цілком можуть обрати чекати яснішого підтвердження того, що ці амбіційні ініціативи перетворюються у реальний ріст доходів і грошової генерації.