Quantum Computing Inc. (QUBT): Чому ця квантова акція не складається

Коли технологічні гіганти, такі як Alphabet, IBM і Nvidia, почали вкладати мільярди у квантові обчислення, це спричинило справжню лихоманку для інвесторів, які шукають наступну велику інновацію. Але одна «чиста» компанія у сфері квантових обчислень — Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT) — стала попереджувальним прикладом про відмінність справжніх інновацій від безглуздих оцінок.

Премія за оцінкою, яка порушує математику

QUBT торгується з премією настільки екстремальною, що її важко навіть назвати інвестиційним аналізом — це ближче до фінансової фантастики. За останні 12 місяців (TTM) компанія отримала всього 546 000 доларів доходу, але її ринкова капіталізація становить 2,7 мільярда доларів. Це означає коефіцієнт ціни до продажів (P/S), що перевищує 3000 разів.

Щоб поставити це у перспективу: Nvidia, компанія, яка фактично виробляє чіпи, якими користуються мільйони людей, зазвичай торгується за співвідношенням між 20 і 40 разів продажів. Навіть найближчі конкуренти QUBT виглядають консервативно у порівнянні. D-Wave Quantum, IonQ і Rigetti Computing торгуються за мультиплікаторами, які, хоча й високі, є лише частками астрономічної оцінки QUBT. Технологія фотоніки компанії — яка працює при кімнатній температурі і споживає менше енергії, ніж конкуренти на надпровідних системах — є інноваційною, але невизначеність щодо того, який квантовий підхід у кінцевому підсумку домінуватиме, робить таку ціну неможливо виправдати.

Розмивання частки: ваша доля стає меншою

Ось де стає особливо боляче для тих, хто розглядає інвестиції. QUBT має міцний грошовий запас у 1,5 мільярда доларів, що є важливим для фінансування дорогих досліджень і розробок у сфері квантових обчислень. Але більша частина цих коштів не була отримана з прибутків. Вона надійшла від випуску нових акцій — їх було дуже багато.

За всього три роки кількість випущених акцій QUBT збільшилася у чотири рази — з приблизно 60 мільйонів до 224 мільйонів. Якщо ви інвестували три роки тому, ваша частка володіння тепер становитиме лише частку від того, що ви мали спочатку — приблизно чверть вашої початкової позиції. Хоча випуск акцій може бути виправданий, якщо компанія перетворює цей капітал у дохід і зростання, прибутки QUBT залишаються незначними.

Застряглі у все більш переповненому полі

Загальний конкурентний ландшафт лише погіршує шанси QUBT. Компанія змагається не лише з іншими чистими стартапами у сфері квантових обчислень. Alphabet, IBM і Nvidia мають набагато більше ресурсів, усталену клієнтську базу і розробницькі лінії. Ці технологічні гіганти роблять серйозні ставки на квантові обчислення через внутрішні ініціативи та партнерства.

Доходи QUBT ледве складають частку від доходів її прямих конкурентів, не кажучи вже про усталених гравців. З урахуванням переповненого ринку, сильно завищеної оцінки і неперевіреної технологічної стратегії ризик-до-дохід просто не працює.

Підсумок: Надто багато надій, недостатньо реальності

Чи може підхід фотоніки QUBT виявитися кращим? Можливо. Але так само можуть бути підходи D-Wave, IonQ і Rigetti. Щира правда полягає в тому, що ніхто не знає, який метод квантових обчислень у кінцевому підсумку переможе. Платити 3 000 разів більше за продажі за цю ставку здається менш інвестицією і більше спекуляцією.

Перш ніж вкладати капітал у QUBT, запитайте себе: ви ставите на квантові обчислення як на технологію, чи ви ставите на цю конкретну компанію за цю конкретну оцінку? Для більшості інвесторів відповідь має бути тверде «ні».