Чому інституційний капітал переорієнтовується у золотовалютні ETF: макроекономічна історія за рухами ринку

Коли ринкові умови змінюються, елітні інвестори, такі як Пол Тюдор Джонс, не гоняться за трендами — вони їх ведуть. Останні рухи в його портфелі від Tudor Investment Corporation демонструють значну переорієнтацію: зменшення експозиції до технологічних гігантів і одночасне різке розширення позицій у інструментах з дорогоцінними металами. Ця стратегічна перестановка дає цінні уроки про те, де інституційний капітал бачить цінність на тлі економічної невизначеності.

Ринкові сигнали: аргументи на користь ETF на золото в часи невизначеності

Інструменти ETF на золото стали пріоритетним механізмом для інституційних інвесторів, які шукають експозицію до дорогоцінних металів. У останній звітності 13F за третій квартал Tudor збільшив свою позицію у SPDR Gold ETF на 49% — значне зобов’язання, яке підкреслює зростаючу впевненість у жовтому металі як засобі захисту від девальвації валюти та економічної нестабільності.

Цифри розповідають переконливу історію. У 2025 році ETF на золото виріс на 64%, а з початку 2026 року вже подолав позначку понад 20%. Саме золото нещодавно перетнуло поріг у $5 000 за унцію вперше в історії. Це не випадковість — це відображення фундаментальної зміни у тому, як інвестори сприймають захист від макроекономічних викликів.

Тим часом, частки у технологіях, таких як Apple і Alphabet, були скорочені, що свідчить про погляд Джонса, що оцінки технологічних компаній можуть не пропонувати найкращі співвідношення ризику та доходу в нинішніх умовах. З активами понад $83 мільярди під управлінням у фондах Tudor ці рухи мають значний вплив на ринок.

Економічні сили, що переорієнтовують інвестиційні пріоритети

Розуміння того, чому розумні гроші вкладаються у ETF на золото, вимагає усвідомлення економічної картини. Уряд США у 2025 фінансовому році мав бюджетний дефіцит у $1,8 трильйона — вражаюча цифра, яка збільшила державний борг до $38,5 трильйона. Прогнози свідчать, що у 2026 році дефіцит додасть ще один трильйон доларів до боргового балансу.

Історично, коли уряди стикаються з незбалансованими фіскальними шляхами, вони застосовують передбачуване рішення: друкувати додаткову валюту для розбавлення боргових зобов’язань. Цей “інфляційний податок” має корені, що тягнуться століттями. Сам Пол Тюдор Джонс у 2024 році в інтерв’ю Fortune висловив цю тезу, зазначивши, що цивілізації послідовно “інфляціонують свої борги”. Механізм простий: більше грошей у гонитві за тими ж товарами підвищує ціни і зменшує купівельну спроможність існуючих валютних активів.

З моменту відмови США від золотого стандарту у 1971 році долар втратив приблизно 90% своєї купівельної спроможності. За цей самий період золото — колись вважалося марною металом для промислових цілей — суттєво зросло в номінальних цінах саме тому, що зберігає цінність, тоді як паперові валюти деградують. Продукти ETF на золото дозволяють інвесторам отримати цю перевагу без складнощів з зберіганням і страховкою фізичного золота.

Історичний контекст: відокремлення сталих прибутків від спекулятивних спайків

Перш ніж святкувати 64% річний дохід як нову норму, інвестори мають дослідити історичні закономірності. За останні три десятиліття золото приносило середньорічний дохід близько 8% — значно поступаючись історичній ставці S&P 500 у 10,7%.

Недавній сплеск у показниках ETF на золото слідує знайомому шаблону: різке зростання з подальшою тривалою стагнацією. Між 2011 і 2020 роками золото майже не давало прибутку, тоді як фондові ринки більш ніж подвоїлися. Ця реальність підказує, що 20% приріст з початку року у 2026 році, хоча й вражаючий, може бути спайком, а не новою довгостроковою тенденцією.

Практичний висновок для формування портфеля: хоча інституційні інвестори, такі як Пол Тюдор Джонс, продовжують нарощувати позиції у ETF на золото, вони зазвичай тримають цю частку як засіб диверсифікації та страхування, а не як основний актив. Важливо правильно визначати розмір позиції — розглядати золото як значущий, але не домінуючий компонент диверсифікованого портфеля, а не як заміну дивідендних акцій і зростаючих інвестицій.

Механіка ETF на золото: чому цей інструмент переважає фізичне володіння

Для більшості інвесторів продукти ETF на золото, такі як SPDR Gold Shares (GLD), пропонують практичні переваги порівняно з придбанням фізичного металу. Ці фонди мають у своєму резерві $172 мільярди фактичного фізичного золота, що забезпечує точне відстеження цін на спот-ринку без необхідності для інвесторів керувати сховищами або страховками.

Це компроміс у вигляді щорічної комісії — 0,4%, або $40 за кожні $10 000 інвестицій. Для порівняння, зберігання і страхування аналогічних кількостей фізичного золота зазвичай коштує значно дорожче. Структура ETF демократизує доступ до експозиції дорогоцінних металів, дозволяючи коригувати портфель за кілька хвилин, а не тижнів, необхідних для фізичних операцій.

Стратегічні міркування: чи слід слідувати за інституційними грошима?

Питання для приватних інвесторів полягає не в тому, чи має ETF на золото місце у портфелі — рухи інституцій, такі як Tudor, підтверджують його роль — а в тому, як правильно визначити розмір цієї позиції. Збільшення Пол Тюдор Джонса на 49% відображає його конкретну оцінку ризиків, рівень переконаності та капітал, доступний для переорієнтації.

Для більшості інвесторських профілів ETF на золото найкраще працює як 5-15% частка у портфелі, що забезпечує захист від інфляції та зменшення ризиків під час стресових ситуацій на ринку акцій. Враховуючи історію повернення до середнього рівня і скромну довгострокову ставку у 8%, дотримання дисципліни щодо розміру позиції запобігає надмірній експозиції до активу, який, хоча й цінний, не повинен домінувати у портфелі.

Збереження трильйонних дефіцитів у фіскальній політиці підтверджує тезу Джонса про тиск на девальвацію валюти. Однак ціни на золото самі по собі з часом відображають цю очікувану тенденцію, обмежуючи несподіваний потенціал зростання вже на високих рівнях. Розумний підхід — сприймати ETF на золото як необхідний інструмент портфельного страхування, але не сприймати недавній вражаючий приріст як прогноз на майбутні річні доходи.