Teradyne скористалася бумом у тестуванні пам’яті: чи зможе зберегтися імпульс зростання?

Оскільки інвестиції в інфраструктуру штучного інтелекту продовжують трансформувати глобальні дата-центри, тестування пам’яті стало критичним вузлом у виробництві напівпровідників. Teradyne, провідний постачальник автоматичного тестового обладнання, знаходиться в епіцентрі цієї трансформації. У третьому кварталі 2025 року компанія повідомила про продажі тестового обладнання для пам’яті на суму 128 мільйонів доларів, що є вражаючим зростанням на 110% порівняно з другим кварталом 2025 року. Ця динаміка підкреслює, як Teradyne перетворює макроекономічні тенденції галузі у значний ріст доходів, незважаючи на зовнішні перешкоди, що впливають на ширший ринок пам’яті.

Основна історія проста: попит, зумовлений ШІ, кардинально змінює схеми споживання пам’яті. Високошвидкісна пам’ять з пропускною здатністю (HBM) та DRAM разом становили три чверті доходів Teradyne від пам’яті у третьому кварталі 2025 року, причому більшість з них призначена для застосувань у ШІ. Ці компоненти вимагають суворої перевірки продуктивності на фінальній стадії тестування. Флеш-пам’ять, що складає решту 25% доходів від пам’яті, також підтримується розгортанням хмарних твердотільних накопичувачів у екосистемах дата-центрів ШІ. Цей склад показує, наскільки тісно зростання Teradyne пов’язане з циклом розгортання ШІ.

Magnum 7H забезпечує конкурентну перевагу Teradyne

Тестова платформа Magnum 7H від Teradyne довела свою ефективність у захопленні цієї можливості. Здатність системи підтримувати кілька поколінь технології HBM — від HBM3E до HBM4, з запланованою сумісністю з HBM4E та HBM5 — позиціонує компанію як ключового гравця у валідації пам’яті наступного покоління. Цей багатопоколінний підхід до дизайну дає Teradyne структурну перевагу: виробники пам’яті, проходячи через нові ітерації, залишаються залежними від сумісних тестових рішень, що створює міцні відносини з клієнтами та повторювані потоки доходів.

Що особливо привабливо, так це стійкість, яку демонструє компанія в умовах секторних викликів. Загальний ринок пам’яті очікує низький двоцифровий рівень перешкод у 2025 році. Однак сегмент Teradyne спростував ці тенденції завдяки концентрованому впливу на витрати, пов’язані з ШІ. Компанія прогнозує подальше зростання продажів тестового обладнання для пам’яті протягом четвертого кварталу 2025 року та у 2026 році, переважно за рахунок технологій HBM, DRAM і флеш-пам’яті для застосувань у дата-центрах.

Посилення конкуренції з Advantest та KLA

Однак ця можливість не залишилася непоміченою добре капіталізованими конкурентами. Advantest Corporation оголосила у грудні 2025 року про M5241 Memory Handler — платформу тестування наступного покоління, спеціально розроблену для високошвидкісної, температурно-контрольованої валідації ШІ та передової пам’яті. Перші поставки заплановані на другий квартал 2026 року. Тим часом KLA Corporation укріплює свої позиції завдяки лідерству у передовій упаковці та експертизі у контролі процесів. Доходи від портфоліо передової упаковки компанії очікуються на рівні 925 мільйонів доларів у 2025 році, що свідчить про суттєве зростання на 70% порівняно з попереднім роком.

Обидва конкуренти стратегічно інвестують у суміжні сфери інфраструктури ШІ, що загрожує зменшити частку ринку Teradyne. Запуск нових продуктів Advantest та зростання у сегменті упаковки KLA є серйозними конкурентними викликами, які Teradyne має враховувати.

Преміальна оцінка відображає ентузіазм ринку

Акції Teradyne зросли на 147,5% за останні шість місяців, значно випереджаючи ширший сектор Комп’ютерних та Технологічних компаній (зростання на 13,6%) та групу електроніки — різноманітних продуктів (зростання на 27,9%). Це перевищення сприяло формуванню преміальної оцінки: торгується за 9,67x прогнозованих 12-місячних продажів проти галузевої медіани 6,95x. Компанія має оцінку Вартість (Value Score) D, що свідчить про обмежені фундаментальні вигідні метрики.

Що стосується прибутковості, консенсус-звіти Zacks оцінюють прибуток за 2025 рік у 3,54 долара на акцію, без змін за останні 30 днів, що дає зростання на 9,94% у порівнянні з минулим роком. Це стримане керівництво у поєднанні з високими мультиплікаторами оцінки свідчить, що ринок вже врахував значущу короткострокову динаміку.

Стратегічне позиціонування та шлях уперед

Teradyne наразі має рейтинг Zacks #3 (Утримувати), що відображає збалансовану співвідношення ризиків і вигод. Стратегічне позиціонування компанії у тестовому обладнанні для пам’яті здається стійким завдяки секулярним трендам інфраструктури ШІ та багатопоколінній дорожній карті продуктів. Однак посилення конкуренції та високі оцінки вимагають обережності перед відкриттям нових позицій. Для існуючих акціонерів поєднання драйверів зростання і конкурентних перешкод свідчить про доцільність збереження активів і моніторинг квартальних результатів на предмет ознак зменшення частки ринку або стиснення маржі.